---
title: "Büyük Teknoloji Devlerinin Bilanço Haftası Piyasayı İkiye Böldü: Azure %48 Büyürken Alphabet %12.6 Çakıldı"
url: https://abdsondakika.com/haber/buyuk-teknoloji-devleri-bilanco-haftasi-2026
markdown_url: https://abdsondakika.com/haber/buyuk-teknoloji-devleri-bilanco-haftasi-2026.md
language: tr-TR
category: ABD Ekonomisi & Piyasalar
published_at: 2026-11-02T16:14:38+03:00
updated_at: 2026-11-02T16:14:38+03:00
source_name: shattered.io
source_url: https://shattered.io/big-tech-earnings-azure-48-alphabet-12-6-developer-tools-2026/
tags: [Microsoft, Alphabet, Amazon, Intel, Azure, AWS, Google Cloud]
entities: [Microsoft, Alphabet, Amazon, Intel, Verizon, Azure, AWS, Google Cloud, GitHub Copilot, Gemini]
---

# Büyük Teknoloji Devlerinin Bilanço Haftası Piyasayı İkiye Böldü: Azure %48 Büyürken Alphabet %12.6 Çakıldı

**Kategori:** ABD Ekonomisi & Piyasalar | **Yayın Tarihi:** 2 Kasım 2026, 16:14 TSİ | **Okuma Süresi:** 18 dk

**Büyük teknoloji şirketlerinin bilanço haftası piyasayı ikiye böldü. Microsoft gelir ve kâr beklentilerini aşarak hisselerini yukarı taşıdı; Alphabet, Amazon ve Intel ise artan satış gelirlerine rağmen sert satış baskısıyla karşılaştı.**

## Öne Çıkanlar

- Microsoft, mali birinci çeyrekte 92.28 milyar dolar gelir ve hisse başına 4.89 dolar kâr açıklarken Azure gelirleri %48 artışla 33.17 milyar dolara ulaştı.
- Alphabet'in Sınıf A hisseleri 29 Ekim'de %12.6 değer kaybederek 2004'teki halka arzından bu yana en büyük günlük düşüşünü yaşadı.
- Amazon'un AWS bulut birimi %39.3 büyüme ile 46 milyar dolara ulaşırken, serbest nakit akışı 42.4 milyar dolarlık açığa döndü.
- Intel, üçüncü çeyrekte beklentileri aşsa da dördüncü çeyrek için zayıf bir öngörü paylaşarak hisselerinde sert düşüş yaşadı.

## Teknoloji Devlerinin Bilanço Haftasında Piyasa İkiye Bölündü

Büyük teknoloji şirketlerinin bilanço haftası piyasayı tam anlamıyla ikiye böldü. Microsoft, gelir ve kâr beklentilerini aşarak hisselerinin tırmanmasını sağlarken; Alphabet, Amazon ve Intel artan satışlarına rağmen sert bir şekilde satıldı. Sektörde bilançosunu ilk açıklayan şirket olan Verizon ise tam yıl görünümünü yukarı yönde revize ederken, tahmin kesintileri daha sonra fiyat hedeflerini aşağı çeken Wall Street analistlerinden geldi.

> Azure %48 büyüme ile 33.17 milyar dolara ulaştı; Alphabet hisseleri ise 2004'ten bu yana en sert günlük düşüşünü yaşadı.

Manşet rakamlar tablonun tamamını gözler önüne seriyor. CNBC’nin Microsoft raporuna dayandırdığı habere göre Azure, %48 büyüme kaydederek 33.17 milyar dolara ulaştı. Stocktitan verilerine göre Alphabet’in Sınıf A hisseleri 29 Ekim’de %12.6 kapanış düşüşü yaşayarak şirketin 2004 yılındaki halka arzından bu yana gördüğü en büyük tek günlük kaybı kaydetti. Amazon’un son on iki aylık serbest nakit akışı 42.4 milyar dolarlık nakit çıkışına dönerken, Intel dördüncü çeyrek öngörüsünü yatırımcıların arzuladığı seviyenin oldukça altında açıkladı.

Bu detaylı analiz, yazılım araçları kapsamımızda yer alıyor; zira trader'ları sarsan aynı bilanço telekonferansları, geliştiricilerin her gün kullandığı araçların (GitHub Copilot, Gemini API, AWS işlem gücü ve bunları çalıştıran dizüstü bilgisayarlar) fiyatını ve temposunu da belirliyor. Temel soru, Büyük Teknoloji'nin nakit yakma hızı üzerine incelememizde dile getirdiğimiz sorudur: Yapay zeka yatırımları kendi kendini finanse etmeye devam edebilecek mi? Aşağıda her bir raporu tek tek ele alıyor, bulut rakamlarını karşılaştırıyor ve mühendislik ekiplerinin bu bilgiler ışığında ne yapması gerektiğini detaylandırıyoruz.

## Büyük Teknoloji Bilanço Skoru: Kimler Kazandı, Kimler Kaybetti?

Detaylara geçmeden önce hızlı bir genel bakış sunalım. Beş şirketin yaklaşık beş işlem günü içinde açıkladığı bilançoların ardından piyasa bunlardan yalnızca birini ödüllendirdi. Tablodaki her bir rakam aşağıdaki metinde adı geçen medya kuruluşlarından alınmış olup, kaynaklar arasında tutarsızlık olduğunda daha muhafazakâr olan rakam tercih edilmiştir.

> Yatırımcılar yalnızca büyüme oranlarına bakarak not vermeyi bırakmış ve büyümenin maliyetini sorgulamaya başlamıştır.

Microsoft (Mali 2027 1. Çeyrek): 92.28 milyar dolar gelir, hisse başına 4.89 dolar kâr. Azure %48 artışla 33.17 milyar dolar. Hisseler yaklaşık %4 yükseldi (CNBC).

Alphabet (3. Çeyrek): 127.6 milyar dolar gelir (%25 artış), hisse başına 2.12 dolar kâr (beklenti 3.02 dolar). Google Cloud %103 artışla 30.7 milyar dolar. 29 Ekim'de %12.6 düşüşle kapandı.

Amazon (3. Çeyrek): Hisse başına 1.89 dolar kâr (beklenti 1.97 dolar). AWS %39.3 artışla 46 milyar dolar. Kapanış sonrası %7'den fazla değer kaybetti.

Intel (3. Çeyrek): 16.5 milyar dolar gelir (%21 artış), GAAP dışı hisse başı kâr 0.52 dolar. 4. çeyrek beklentisi 15.0 - 16.0 milyar dolar, hisse başı kâr 0.25 dolar. Hisselerde kuruma göre %17 ile %28 arasında sert düşüş.

Verizon (3. Çeyrek): Hisse başına 1.31 dolar kâr (beklenti 1.27 dolar), gelir 34.313 milyar dolar. Tam yıl hisse başı kâr öngörüsü 5.04 - 5.06 dolar aralığına yükseltildi. Analistler fiyat hedeflerini aşağı çekti.

Modeli fark etmek zor değil. Beş şirketten üçü, geliştiricileri ilgilendiren iş kollarında %20 veya daha fazla gelir büyümesi kaydetti ancak bunlardan ikisi yine de değer kaybetti. Yatırımcılar yalnızca büyüme oranlarına bakarak not vermeyi bırakmış ve büyümenin maliyetini sorgulamaya başlamıştır.

## Microsoft: Azure %48 Büyüme ile Kendi Tahminini Aştı

Microsoft, mali 2027 birinci çeyreğinde 92.28 milyar dolar gelir ve hisse başına 4.89 dolar kâr elde ederek CNBC’nin işaret ettiği yaklaşık 90.75 milyar dolar gelir ve 4.89 dolar hisse başı kâr konsensüsünü geride bıraktı. Azure bulut gelirleri bir önceki yılın aynı dönemindeki 22.38 milyar dolardan %48 artışla 33.17 milyar dolara yükseldi. Stocktitan, bu büyümenin Microsoft’un kendi öngördüğü %44 ile %45'lik aralığın üzerinde gerçekleştiğini bildirdi.

> Azure gelirleri %48 artarak 33.17 milyar dolara ulaştı ve Microsoft'un kendi beklentilerini geride bıraktı.

Çeyreğin genel çerçevesini çizen başka rakamlar da vardı. Datastudios ve diğer veri sağlayıcıları, Microsoft’un ticari taahhüt birikimini (backlog) 677 milyar dolar olarak açıkladı; bu rakam, müşterilerin bulut harcamaları için halihazırda ne kadar taahhütte bulunduğunu gösteriyor. Sermaye harcamaları ise daha belirsiz bir kalemdi. Bir rapora göre gayrimenkul ve ekipman alımları bir önceki yılın iki katından fazla artarak 39.37 milyar dolara ulaştı; bir başka rapor ise daha geniş bir tanımı yansıtarak bu rakamı 45.2 milyar dolar olarak gösterdi. Her iki rakam da bir özet raporda belirtilen 50 milyar doların üzerindeki beklentinin altında kaldı.

Piyasa bu tabloyu olumlu karşıladı. CNBC, bulut gelirlerindeki beklenti aşımı sayesinde hisselerin yaklaşık %4 sıçradığını, bir diğer özet rapor ise hisselerin tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaştığını bildirdi. Microsoft, bu grupta gelir büyümesinin, kâr marjı disiplininin ve yükselen hisse fiyatının aynı anda bir araya geldiği tek şirket oldu.

## GitHub Copilot Kullanımı Geliştiricilere Ne Söylüyor?

Yazılım geliştirme odaklı veriler doğrudan telekonferansta paylaşıldı. Bilanço çağrısının özetlerine göre, kullanıma dayalı faturalandırma üzerinden kredi tüketen GitHub Copilot müşteri sayısı çeyrek içinde %75'ten fazla artarken günlük kullanıcı sayısı bir önceki çeyreğe kıyasla neredeyse %50 yükseldi. Ayrıca yapay zeka ajanları tarafından açılan pull request (PR) taleplerinin GitHub'daki tüm PR'ların üçte birinden fazlasını oluşturduğu belirtildi.

> Yapay zeka ajanları tarafından açılan pull request talepleri, GitHub'daki tüm PR'ların üçte birinden fazlasını oluşturuyor.

Microsoft’un kendi basın bülteninde, Microsoft 365 ticari bulut gelirlerindeki %17'lik artışın bir kısmının, başta GitHub Copilot olmak üzere kullanıma dayalı hizmetlerin artan tüketiminden kaynaklandığı vurgulandı. Buradan çıkarılacak iki temel sonuç bulunuyor. Birincisi, yapay zeka ajanları tarafından yazılan kodlar, açık kaynak kodlarının çoğuna ev sahipliği yapan platformda artık yan bir deney olmaktan çıkmıştır.

İkincisi, faturalandırma modeli sabit koltuk lisanslarından ölçülebilir kredilere doğru evrilmektedir; bu değişimi Copilot Fusion genel kullanıma sunulduğunda üç farklı efor katmanıyla birlikte ele almıştık. Personel sayısına göre bütçe yapan ekipler, artık faturalarının doğrudan kullanım oranlarını takip ettiğini görecekler.

## Alphabet: Bulut Gelirleri İkiye Katlandı, Hisseler Rekor Düşüş Yaşadı

Alphabet'in bilançosu haftanın en keskin zıtlığını ortaya koydu. 9to5Google'ın haberine göre şirket gelirleri %25 artışla 127.6 milyar dolara ulaştı. Google Cloud gelirleri iki katından fazla artarak %103 oranında yükselişle 30.7 milyar dolara çıktı. Datastudios verilerine göre bulut işletme kârı %23.7'den %36.2 marjla 11.1 milyar dolara ulaştı. Bu büyüme yapay zeka altyapısı, yapay zeka çözümleri, temel Google Cloud Platform ve TPU sistem satışlarından kaynaklandı.

> Google Cloud gelirleri %103 artarak 30.7 milyar dolara ulaştı, ancak Alphabet hisseleri rekor bir düşüş yaşadı.

Ancak ardından beklenti hayal kırıklığı geldi. Stocktitan hesaplamalarına göre hisse başına 2.12 dolar kâr, 3.02 dolarlık konsensüs beklentisinin gerisinde kalırken; bir özet rapor bu açığın bir kısmını SpaceX yatırımındaki 8.2 milyar dolarlık zarara bağladı. Çeyrek dönemde gerçekleşen 51.4 milyar dolarlık sermaye harcaması (capex), serbest nakit akışını yaklaşık 9.1 milyar dolarlık açığa sürükledi. Alphabet, 2026 yılı sermaye harcaması öngörüsünü 195 - 205 milyar dolar arasında tuttu ve harcamaların 2027 yılında önemli ölçüde artacağını belirtti.

Yatırımcılar bu tabloya 29 Ekim'de hisseleri %12.6 düşürerek yanıt verdi. İlk saatlerdeki piyasa tepkisini Alphabet ve Intel'in beklentileri karşılayamaması hakkındaki önceki notumuzda ele almıştık. Tekrarlanması gereken nokta şudur: İşletme hızla büyümüş olmasına rağmen piyasa hisseleri yine de elden çıkardı.

## Gemini API Hacmi ve Argon Kabul Oranları

Geliştiriciler açısından en ilgi çekici materyal, PPC Land ve diğer kaynaklar tarafından özetlenen konferans görüşmesindeki açıklamalarda yer aldı. Alphabet’in birinci taraf model API'leri dakikada yaklaşık 32 milyar token işlerken, bu rakam önceki çeyreğe göre %40 ve bir yıl öncesine kıyasla dört katından fazla bir artışa işaret etti. Gemini uygulaması bir milyar kullanıcı barajını aştı.

> Alphabet’in birinci taraf model API'leri dakikada yaklaşık 32 milyar token işliyor; bu oran bir yıl öncesinin dört katından fazla.

Argon için ilk hafta geliştirici platformu kullanımı, kapasite kısıtlamalarına rağmen Gemini 3'e kıyasla 3.5 kat daha hızlı bir ivme yakaladı. Arama ve diğer reklam gelirleri %12 artarken yönetim, sorgu büyümesinin son beş yılın en hızlı hızında gerçekleştiğini belirtti.

Kapasite kısıtlamaları burada en kritik faktördür. Talep arzı aşarsa, hız sınırları (rate limits) ve bekleme listeleri ilk olarak yazılımcıları vurur. Argon dahil olmak üzere Ekim ayı Gemini Güncellemeleri hakkındaki özetimiz, geliştiricilerin neye erişmeye çalıştığını açıkça göstermektedir.

## Amazon: AWS %39.3 Büyürken Serbest Nakit Akışı Negatife Döndü

Techloy ve Datastudios raporlarına göre AWS gelirleri %39.3 artışla 46 milyar dolara yükselerek son beş yılın en hızlı büyüme oranını kaydetti. Birim, şu anda Amazon'un işletme kârının yaklaşık %63'ünü sağlıyor. Sözleşmeli taahhüt birikimi bir önceki yılın iki katından fazla artarak 578 milyar dolara ulaştı ve CEO Andy Jassy, AWS'nin hem 2027 hem de 2028 yıllarında %40'ın üzerinde büyüme öngördüğünü açıkladı.

> AWS gelirleri %39.3 artarak 46 milyar dolara ulaştı, ancak serbest nakit akışı 42.4 milyar dolarlık nakit açığına döndü.

Maliyet tarafı ise hisse satış dalgasını açıklıyor. Üçüncü çeyrekte gayrimenkul ve ekipman harcamaları 77.3 milyar dolara ulaştı ve 2026 yılı sermaye harcamaları yaklaşık 220 milyar dolara doğru ilerliyor. Son on iki aylık serbest nakit akışı, bir yıl önceki 14.8 milyar dolarlık pozitif akıştan 42.4 milyar dolarlık nakit çıkışına döndü. Uzun vadeli borçlar dokuz ayda 65.6 milyar dolardan 173.1 milyar dolara yükseldi. Amazon ayrıca 2027 sermaye harcamalarının bu yıla kıyasla anlamlı ölçüde daha yüksek olacağını belirtti.

Çeyrek bazında hisse başına kâr, analistlerin beklediği 1.97 dolara karşın 1.89 dolar olarak gerçekleşti ve dördüncü çeyrek işletme kârı öngörüsü yaklaşık 2 milyar dolar eksik kaldı. Kapanış sonrası işlemlerde hisseler %7'den fazla değer kaybetti. Aynı rakamları AWS büyümesi ile 220 milyar dolarlık capex faturası bağlamında incelemiştik ve varılan sonuç değişmedi: AWS talep tarafında kazanıyor ancak faturasını bilançosuyla ödüyor.

## Intel: Üçüncü Çeyrekte Başarı, Dördüncü Çeyrekte Uyarı

Intel, geride bıraktığı çeyrekte beklentileri aştı. Investing.com’un transkript özetine göre gelirler %21 artışla 16.5 milyar dolara ulaştı ve GAAP dışı hisse başı kâr, beklenen 0.40 dolara karşın 0.52 dolar olarak gerçekleşti. Ancak şirket bilanço öngörüsünü açıkladıktan sonra bu rakamların bir önemi kalmadı.

> Intel, üçüncü çeyrekte beklentileri aşmasına rağmen zayıf dördüncü çeyrek yönlendirmesi nedeniyle hisselerinde sert düşüş yaşadı.

Intel, dördüncü çeyrek gelirinin 15.0 milyar dolar ile 16.0 milyar dolar arasında olmasını ve GAAP dışı hisse başı kârın 0.25 dolar olarak gerçekleşmesini bekliyor. İstemci Bilgi işlem (Client Computing) ve Fiziksel Yapay Zeka Grubu gelirleri %5 düşüşle 8.1 milyar dolara geriledi. Yönetim, PC segment gelirlerinin PC üreticilerinin stok eritmesi nedeniyle üçüncü çeyreğe kıyasla %20'den fazla düşeceğini belirtti ve finans müdürü bu yavaşlamanın en az önümüzdeki yılın ilk yarısına kadar süreceğini ifade etti. Bazı medya kuruluşları bellek kıtlığını da bir faktör olarak gösterdi.

Hisse fiyatındaki düşüşün büyüklüğü kaynaklara ve zaman dilimine göre değişiklik gösteriyor. CNBC’nin manşeti %21'lik bir çöküşe işaret ederken, diğer kuruluşlar mesai sonrası işlemlerde %23, bazı cuma özetleri ise %28'e varan düşüşler bildirdi. Muhafazakar bir çapa olması açısından CNBC verisini baz alıyoruz. Intel'in PC pazarındaki durgunluk ve tedarik sorunlarını ele aldığımız önceki raporumuz bu öngörüleri daha derinlemesine inceliyor.

## Verizon: Öngörüler Yükseldi, Analist Hedefleri Düştü

Verizon'ın tahminlerinin kesildiği yönündeki algı bir düzeltmeyi gerektiriyor. Verizon, üst üste üçüncü çeyrekte de beklentilerini yukarı yönlü revize etti. Tam yıl düzeltilmiş hisse başı kâr öngörüsü 4.99 - 5.04 dolar aralığından 5.04 - 5.06 dolar aralığına yükseldi; büyüme öngörüsü ise %6 - %7 aralığından %7 - %7.5 aralığına çıkarıldı. Faturalı hat net abone ekleme öngörüsü 750 bin - 1 milyon aralığından 1.1 milyon - 1.2 milyon aralığına yükselirken, serbest nakit akışı büyüme öngörüsü %9 - %10 seviyesinden %12'ye yaklaştırıldı.

> Verizon tam yıl öngörülerini yükseltirken, analistler fiyat hedeflerinde ufak çaplı aşağı yönlü revizyonlar yaptı.

Çeyreğin kendisi karışık bir tablo sundu. Hisse başına 1.31 dolar kâr 1.27 dolarlık konsensüsü aşarken, 34.313 milyar dolarlık gelir 34.744 milyar dolarlık tahminin altında kaldı. CEO Dan Schulman ve CFO Tony Skiadas sonuçları yatırımcılara sundu. Benzinga ayrıca Schulman'ın, SpaceX'in altıncı ulusal kablosuz iletişim rakibi haline gelmesinin yıllar alabileceğini belirttiğini aktardı.

Kesintiler daha sonra satış tarafındaki analistlerden geldi. Benzinga’nın derlediği analist hareketleri aşağıda sunulmuş olup, ayrı raporlardaki Citigroup ve Scotiabank kesintileri de tabloya eklenmiştir.

Morgan Stanley (Benjamin Swinburne): Eşit Ağırlık | Eski Hedef: $52 | Yeni Hedef: $50

Barclays (Kannan Venkateshwar): Eşit Ağırlık | Eski Hedef: $46 | Yeni Hedef: $44

TD Cowen (Gregory Williams): Al | Eski Hedef: $56 | Yeni Hedef: $55

Citigroup: Belirtilmedi | Eski Hedef: $55 | Yeni Hedef: $53

Scotiabank: Sektör Üstü Performans | Eski Hedef: $51.50 | Yeni Hedef: $50

Bu kırpmalar hisse başına 1 ila 2 dolar arasında değişen küçük revizyonlardır. Bir gelir açığı sonrasında yapılan kalibrasyonlar olarak okunmalı, plana olan inancın yitirildiği şeklinde yorumlanmamalıdır. Taşıyıcı (carrier) API'leri veya uç ağlar (edge networks) üzerine geliştirme yapan mühendisler için pratik sinyal, Büyük Teknoloji bilançolarının telekomünikasyon tarafının bulut tarafına kıyasla çok daha istikrarlı olduğudur.

## Capex ve Nakit Akışı: Harcama Karşılaştırması

Üç büyük hiperscaler (bulut devi) yan yana konulduğunda yatırımcı kaygısı mantıklı bir zemin kazanmaktadır. Her biri iki yıl önce imkansız görünecek bir hızla bulut kollarını büyütmekte ve nakit üretimini zorlayacak bir tempoda harcama yapmaktadır. Bu tablo yukarıdaki bölümlerde belirtilen rakamları kullanmaktadır.

> Microsoft harcamalarını bir hisse rulosuna dönüştürürken, Alphabet ve Amazon negatif serbest nakit akışı haberleriyle karşılaştı.

Microsoft Azure: En son çeyrek geliri 33.17B$ | Yıllık büyüme %48 | Backlog: 677B$ (şirket geneli) | Çeyreklik Capex: 39.37B$ - 45.2B$ | 2026 Capex Rehberi: Çeyreklik görünüm 50B$ üzeri | Serbest Nakit Akışı: Tech Times'a göre tahminleri aştı.

Google Cloud: En son çeyrek geliri 30.7B$ | Yıllık büyüme %103 | Backlog: Kaynaklarda doğrulanmadı | Çeyreklik Capex: 51.4B$ (Alphabet toplamı) | 2026 Capex Rehberi: 195B$ - 205B$ | Serbest Nakit Akışı: Çeyrekte yaklaşık 9.1B$ zarar.

AWS: En son çeyrek geliri 46B$ | Yıllık büyüme %39.3 | Backlog: 578B$ | Çeyreklik Capex: 77.3B$ (Amazon toplamı) | 2026 Capex Rehberi: Yaklaşık 220B$ | Serbest Nakit Akışı: Son 12 ayda 42.4B$ nakit çıkışı.

Karşılaştırmayı dikkatlice okuyun. Taahhüt birikimi (backlog) ve sermaye harcaması (capex) figürleri bazı satırlarda tüm şirketleri kapsarken bazılarında yalnızca bulut birimini ifade etmektedir, bu nedenle tabloyu yönetsel bir eğilim olarak değerlendirin. Öne çıkan husus, Microsoft'un harcamalarını bir hisse senedi rulosuna dönüştürmesi, buna karşılık Alphabet ve Amazon'un bunları negatif serbest nakit akışı manşetlerine dönüştürmesidir.

## Azure ile Google Cloud ve AWS Karşılaştırması: Çeyreğin Kazananı Kim?

Her sağlayıcı farklı bir kategoride zafer ilan edebilir. Google Cloud %103 ile en hızlı büyüme oranını ve %36.2 ile en iyi açıklanan kâr marjını yakalayarak haftanın verimlilik hikayesi olmuştur. AWS ise 46 milyar dolarlık geliriyle en büyük oyuncu ve Amazon'un işletme kârının yaklaşık %63'ünü sağlayan en büyük kâr motorudur. Azure, 33.17 milyar dolarlık bir taban üzerinde %48 büyüyerek geçen yıla kıyasla çeyreklik gelirine yaklaşık 10.8 milyar dolar eklemiş ve bildirilen rakamlara göre üçlü arasında en büyük mutlak kazancı elde etmiştir.

> Google Cloud %103 ile en hızlı büyümeyi yakalarken, AWS 46 milyar dolarlık gelirle en büyük kâr motoru olmayı sürdürdü.

Finansman tarafına bakıldığında sıralama değişmektedir. Tech Times'a göre Microsoft’un serbest nakit akışı tahminleri aşarken, Alphabet çeyrek için yaklaşık 9.1 milyar dolar zarar açıklamış ve Amazon’un son on iki aylık verisi eksi 42.4 milyar dolara gerilemiştir. Bu uçurum, her üç şirket de hızlanan bulut talebi gösterdiği halde Microsoft'un neden yükseldiğini ve diğer ikisinin neden düştüğünü açıklamaya yardımcı olmaktadır.

Bir platform seçen mühendislik ekibi için bu rakamlar, yalnızca büyüme oranlarına bakarak seçim yapılmasına karşı çıkmaktadır. Hızla büyüyen ancak kapasiteyi finanse etmekte zorlanan bir sağlayıcı erişimi kısıtlayabilir; sağlıklı nakit akışına sahip bir sağlayıcı ise finansman endişesi yaşamadan kapasite eklemeye devam edebilir. Bu faktörlerin hiçbiri fiyat listesinde görünmez ancak iş yüklerinizin önümüzdeki ilkbaharda ihtiyaç duyduğu GPU'lara alıp alamayacağını belirler.

## Yazılım Araçları Ekipleri Neden Endişelenmeli?

Hiperscaler sermaye harcamaları, editörünüzdeki her yapay zeka özelliğinin yukarı yönlü maliyetidir. Alphabet harcamaların 2027'de önemli ölçüde artacağını ve Amazon anlamlı bir şekilde yükseleceğini söylediğinde, kapasitenin kıt kaynak olmaya devam ettiğini belirtmektedirler. Kıt kaynaklar fiyatlandırılır, kısıtlanır veya her ikisi birden yapılır.

> Kapasitenin kıt kaynak olmaya devam etmesi, fiyatlandırma ve kısıtlamaların süreceğini gösteriyor.

Öne çıkan üç pratik sonuç vardır. Copilot kredi verilerinin de gösterdiği gibi, ölçülebilir faturalandırma (metered billing) yaygınlaşmaktadır. Alphabet'in Argon etrafındaki kapasite kısıtlamalarını açıkça dile getirmesi nedeniyle yeni modeller için hız sınırları (rate limits) ve erken erişim kuyrukları hayatın bir parçası olarak kalmaya devam edecektir. Microsoft'un 677 milyar dolarlık ve AWS'nin 578 milyar dolarlık birikimleri müşterilerin halihazırda uzun vadeli anlaşmalar imzaladığını gösterdiği için taahhütlü harcama sözleşmeleri satıcılar için daha cazip hale gelmektedir.

Daha geniş araç piyasasını takip ediyorsanız, yazılım kapsama merkezimiz bu rakamların akabinde gelen editör, çerçeve (framework) ve API karşılaştırmalarını derlemektedir.

## Piyasa Etkisi: Nakdi Ödüllendirmek, Nakit Yakımını Cezalandırmak

Haftanın fiyat hareketleri tutarlı bir mesaj verdi. Microsoft yaklaşık %4 yükselirken, Alphabet %12.6 düştü, Amazon borsa kapanışı sonrası %7'den fazla değer kaybetti ve Intel çift haneli oranlarda geriledi. Bu vakaların dördünden üçünde gelir büyümesi güçlüydü. Aradaki fark kılavuz öngörüler (guidance) ve nakit akışı oldu.

> Yatırımcılar artık varsayılan olarak yapay zeka yatırımlarını finanse etmiyor; birim ekonomisi sorgulanıyor.

Alphabet ve Amazon, aynı raporlama döneminde büyük sermaye harcamalarını negatif serbest nakit akışına bağladı. Intel'in ise bir capex sorunu yoktu, bir talep sorunu vardı ve dördüncü çeyrek öngörüsü PC alıcılarının 2027'ye kadar temkinli kalacağını ima ediyordu. Verizon ise bunun tam zıttı bir duruş sergileyerek istikrarlı abone ekonomisi üzerinden öngörülerini yükseltti ve yalnızca mütevazı hedef kesintileri aldı.

Geliştirici odaklı şirketler için ders şudur: Yatırımcılar artık varsayılan olarak yapay zeka maruziyetini finanse etmiyor. Kodlama ajanları, çıkarım (inference) veya gözlemlenebilirlik (observability) satan satıcılar birim ekonomisi hakkında daha sert sorularla karşılaşacaktır. %100 büyüyen ancak her token üzerinde zarar eden bir ürün, Microsoft muamelesi değil Alphabet muamelesi görecektir.

## Tarihsel Bağlam: %12.6'lık Düşüş Ne Kadar Nadir?

Stocktitan’a göre Alphabet’in %12.6'lık düşüşü, şirketin 2004 yılında borsada işlem görmeye başlamasından bu yana kaydettiği en büyük tek günlük düşüşü temsil ediyor. Bu, 2008 krizi ve 2020 pandemik satış dalgasını içeren uzun bir zaman dilimidir ve bu ölçekteki bir şirket için bu hamleyi tarihi kılmaktadır.

> Alphabet'in %12.6'lık düşüşü, şirketin 2004'teki halka arzından bu yana yaşadığı en büyük günlük düşüş oldu.

AWS farklı türde bir kilometre taşı sunuyor. Techloy ve Datastudios, %39.3'lük büyüme oranını son beş yıldaki en hızlı oran olarak nitelendirdi; bu da analistlerin ölçeklendikçe yavaşlayacağını varsaydığı bir iş kolunun aksine hızlandığı anlamına geliyor. Azure’un %48'lik büyümesi ise Microsoft’un platform için bildirdiği en yüksek büyüme oranı olarak kaydedildi.

Tüm bunlar ele alındığında tarih bize bulut talebinin zayıf halka olmadığını söylüyor. Stres noktası, Amazon'un uzun vadeli borcunun dokuz ayda neredeyse üç katına çıkmasının ve üç büyük bulut devinden ikisinde serbest nakit akışının eksiye dönmesinin ana nedeni olan kapasitenin finansmanıdır.

## Önümüzdeki İki Çeyrek İçin Beş Öngörü

Bunlar bildirilen gerçekler değil bizim analizimizdir ve telekonferanslar sırasında verilen rehberlik öngörülerine dayanmaktadır.

> Önümüzdeki çeyreklerde ölçülebilir yapay zeka faturalarının yaygınlaşması ve borç finansmanının artması bekleniyor.

Ölçülebilir yapay zeka kodlama faturaları yaygınlaşıyor: Bir çeyrekte %75'ten fazla büyüyen Copilot kredi tüketicileriyle birlikte, rakip kodlama asistanlarının da 2027'nin ilk yarısında kullanıma dayalı katmanları kopyalamasını bekliyoruz.

Capex öngörüleri yeniden yükseliyor: Alphabet ve Amazon 2027 harcamalarının artacağını belirtti, bu nedenle 2027'nin başındaki bir sonraki raporlar harcama tartışmasını sonlandırmak yerine muhtemelen daha da artıracaktır.

Borç finansmanı büyüyor: Amazon'un uzun vadeli borcu dokuz ayda 65.6 milyar dolardan 173.1 milyar dolara yükseldi ve diğer hiperscaler'ların altyapı yatırımlarını kesmeden önce tahvil piyasalarına yaslanmasını bekliyoruz.

PC yenileme döngüsü zayıf kalmaya devam ediyor: Intel'in finans müdürü yavaşlamanın en az önümüzdeki yılın ilk yarısına kadar sürmesini bekliyor, bu nedenle geliştirici iş istasyonu fiyatlarının yalnızca talep zayıflığı nedeniyle keskin bir şekilde düşmesi olası görünmüyor.

Model lansmanları kapasite kısıtlı kalmaya devam ediyor: Argon'un itiraf edilen kısıtlamaların yanındaki hızlı benimsenmesi, öncü modeller için daha fazla bekleme listesi ve kademeli sunum anlamına geliyor.

## Mühendislik Ekipleri Bu Çeyrekte Ne Yapmalı?

Bir kullanım denetimi (usage audit) ile başlayın. Organizasyonunuz Copilot veya benzer bir asistana para ödüyorsa, kaç koltuğun kredi tükettiğini ve kaçının boşta kaldığını öğrenin. Ölçülebilir faturalandırma, kendi rakamlarını bilen ekipleri ödüllendirir.

> Mühendislik ekipleri kullanım denetimi yapmalı, bulut taahhütlerini gözden geçirmeli ve yedek planlar oluşturmalıdır.

Ardından bulut taahhütlerinizi kontrol edin. Bu büyüklükteki birikimler, sağlayıcıların çok yıllı anlaşmalar imzalamaktan mutluluk duyduğunu ve öngörülebilir iş yüklerine sahip alıcıların indirimler veya esneklik maddeleri müzakere etmek için kozlara sahip olduğunu gösterir. Düzensiz (spiky) yapay zeka iş yüklerine sahip ekipler talep üzerine (on-demand) kapasiteyi tercih etmeli ve ikinci bir sağlayıcıyı hazırda tutmalıdır.

Üçüncü olarak, donanım alımlarınızı Intel'in öngörülerine göre planlayın. Üçüncü çeyreğe kıyasla dördüncü çeyrekte %20'den fazla gerçekleşecek bir PC düşüşü, stok temizliğine işaret eder; bu durum anlaşma pencereleri açabilir, ancak derin indirimlere güvenmemenizi öneririz. Son olarak, model erişim koşullarını yakından takip edin. Kapasite sıkı kalmaya devam ederse, bir satıcıdaki hız sınırının CI boru hattınızı (CI pipeline) durdurmaması için yedek planlar (fallbacks) oluşturun.

## Sıkça Sorulan Sorular: Büyük Teknoloji Bilançoları ve Geliştirici Araçları

Verizon tahminini kesti mi?

> Büyük teknoloji bilançoları, yapay zeka yatırımlarının maliyeti ve altyapı kısıtlamaları hakkında kritik ipuçları sunuyor.

Hayır. Verizon tam yıl düzeltilmiş hisse başı kâr öngörüsünü 5.04 ile 5.06 dolar aralığına yükseltti. Benzinga ve diğer raporlara göre Morgan Stanley, Barclays, TD Cowen, Citigroup ve Scotiabank dahil olmak üzere birçok kurumdaki analistler fiyat hedeflerinde aşağı yönlü revizyonlar yaptı.

Microsoft’un mali 2027 birinci çeyreğinde Azure gelirleri geçen yılın aynı dönemindeki 22.38 milyar dolardan %48 artışla 33.17 milyar dolara yükseldi. Stocktitan, bu sonucun Microsoft'un kendi %44 - %45'lik tahminini aştığını bildirdi.

Google Cloud iki katına çıktığı halde Alphabet hisseleri neden düştü?

Hisse başına kâr 3.02 dolar beklentiye karşın 2.12 dolar ile beklentilerin altında kaldı ve çeyreklik 51.4 milyar dolarlık sermaye harcaması serbest nakit akışını yaklaşık 9.1 milyar dolarlık zarara sürükledi. Alphabet ayrıca capex harcamalarının 2027'de önemli ölçüde artacağını belirtti.

AWS'nin birikimi ve büyüme oranı nedir?

Datastudios ve Techloy'a göre AWS %39.3 büyüyerek 46 milyar dolara ulaştı ve sözleşmeli taahhüt birikimi 578 milyar dolar olarak gerçekleşti. Andy Jassy, hem 2027 hem de 2028 için %40'ın üzerinde büyüme öngördü.

Intel hisseleri ne kadar düştü?

Raporlar, yayın kuruluşuna ve zaman dilimine bağlı olarak %17 ile %28 arasında değişmektedir. CNBC %21'lik bir düşüş bildirdi. Düşüşün nedeni, 15.0 - 16.0 milyar dolar gelir ve 0.25 dolar hisse başı kâr içeren dördüncü çeyrek öngörüsü oldu.

Bu sonuçlar GitHub Copilot kullanıcıları için ne anlama geliyor?

Microsoft'un telekonferans özetlerine göre, kredi tüketen Copilot müşterileri %75'ten fazla arttı ve ajanlar tarafından açılan pull request talepleri GitHub'daki tüm PR'ların üçte birini aştı. Zamanla faturalandırmanın kullanımı daha yakından takip etmesi bekleniyor.

Geliştiriciler için bulut fiyatları yükselecek mi?

İncelediğimiz kaynaklarda hiçbir şirket fiyat artışı duyurmadı. Kapasite kısıtlamaları ve artan sermaye harcamaları, ölçülebilir faturalandırma ve rasyonel erişim olasılığını artırmaktadır; ancak bu durum resmi bir plandan ziyade bizim analizimizdir.

## Sıkça Sorulan Sorular

### Verizon tahminini kesti mi?
Hayır. Verizon tam yıl düzeltilmiş hisse başı kâr öngörüsünü 5.04 ile 5.06 dolar aralığına yükseltti. Morgan Stanley, Barclays, TD Cowen, Citigroup ve Scotiabank analistleri ise fiyat hedeflerinde ufak çaplı aşağı yönlü revizyonlar yaptı.

### Azure gelirleri ne kadar arttı?
Microsoft’un mali 2027 ilk çeyreğinde Azure gelirleri %48 artışla 33.17 milyar dolara ulaştı ve şirketin kendi %44-%45'lik tahminini geride bıraktı.

### Google Cloud büyüdüğü halde Alphabet hisseleri neden düştü?
Hisse başına kâr 3.02 dolar olan beklentinin altında kalarak 2.12 dolar oldu ve çeyreklik 51.4 milyar dolarlık sermaye harcaması, serbest nakit akışını yaklaşık 9.1 milyar dolarlık açığa sürükledi.

---
**Orijinal Kaynak:** [shattered.io](https://shattered.io/big-tech-earnings-azure-48-alphabet-12-6-developer-tools-2026/)
**Orijinal Başlık:** Big Tech Earnings: Azure +48%, Alphabet -12.6% [2026]