--- title: "Ekim Ayında Küresel Piyasalarda Petrol, Yapay Zeka ve Tahvil Ticaretinde Çarpıcı Değişim" url: https://abdsondakika.com/haber/ekim-ayinda-petrol-yapay-zeka-ve-tahvil-ticaretinde-degisim markdown_url: https://abdsondakika.com/haber/ekim-ayinda-petrol-yapay-zeka-ve-tahvil-ticaretinde-degisim.md language: tr-TR category: ABD Ekonomisi & Piyasalar published_at: 2026-11-02T17:30:48+03:00 updated_at: 2026-11-02T17:30:48+03:00 source_name: CNBC source_url: https://www.cnbc.com/2026/11/01/oil-bond-yields-ai-market.html tags: [ABD Ekonomisi, Hazine Tahvilleri, Yapay Zeka, Petrol, BlackRock] entities: [Federal Reserve, BlackRock, Google, Microsoft, S&P 500, Nasdaq] --- # Ekim Ayında Küresel Piyasalarda Petrol, Yapay Zeka ve Tahvil Ticaretinde Çarpıcı Değişim **Kategori:** ABD Ekonomisi & Piyasalar | **Yayın Tarihi:** 2 Kasım 2026, 17:30 TSİ | **Okuma Süresi:** 8 dk **2026 yılı boyunca piyasaların en güvenli varsayımlarından biri olan petrol vadeli işlemleri ile tahvil getirilerinin birlikte yükselmesi trendi Ekim ayında sona erdi. Dünyanın en büyük varlık yöneticisi BlackRock'tan Jeffrey Rosenberg, bu kırılmanın piyasalar açısından çok büyük anlamlar taşıdığını vurguladı.** ## Öne Çıkanlar - Petrol ve Hazine tahvili getirileri arasındaki %80'lik korelasyon Ekim ayında aniden durdu. - Piyasalar, jeopolitik riskleri yapay zeka (AI) riskinin gerisinde konumlandırmaya başladı. - Büyük teknoloji şirketlerinin (hyperscaler) borçlanma ihtiyacı kamu tahvil piyasalarına yöneliyor. - Microsoft ve Google gibi devlerin tahvil ihraçları ve CDS spread'leri yatırımcılara yeni riskten korunma araçları sunuyor. ## Petrol ve Tahvil Korelasyonunun Sonu 2026 yılı boyunca varlığını koruyan en net piyasa varsayımlarından biri, Hazine tahvili getirilerinin petrol vadeli işlem sözleşmelerindeki artışla paralel olarak yükseleceği yönündeydi. Ancak geçtiğimiz ay bu eğilim sona erdi. Dünyanın en büyük varlık yöneticisi BlackRock bünyesindeki Systematic Alternatives ETF (IALT) kıdemli portföy yöneticisi Jeffrey Rosenberg'e göre, bu ticaret stratejisindeki kırılmanın piyasa açısından çok büyük yansımaları bulunuyor. > Petrol ve Hazine tahvili getirileri inanılmaz bir korelasyona sahipti ancak ekim ayında bu durum adeta durdu. CNBC'nin 'ETF Edge' programında son gelişmeleri değerlendiren Jeffrey Rosenberg, 'Petrol ve Hazine tahvili getirileri inanılmaz bir korelasyona sahipti ancak ekim ayında bu durum adeta durdu' ifadelerini kullandı. ## Fed'in Enflasyon Mücadelesinde Petrol Faktörü Petrol ile tahvil getirileri arasındaki ilişki, ABD Merkez Bankası (Fed) Başkanı Kevin Warsh'ın Çarşamba günü gerçekleştirdiği FOMC basın toplantısında da gündeme gelmişti. Warsh, petrol vadeli işlemlerinin yükselmeye devam ettiğine dikkat çekerek, merkez bankasının enflasyonla mücadelesinde bu faktörü mutlaka dikkate alması gerektiğini belirtmişti. > Tahviller ve petrol bu yıl %80'lik bir korelasyona sahipti; bu oran normal korelasyona kıyasla devasa boyutlardaydı. Esasen haklı bir gerekçeyle petrol üzerinden işlem yapıyorduk. Ancak Rosenberg'e göre Warsh'ın değinmediği nokta 'en önemli çıkarımdı'. Rosenberg konuyla ilgili olarak, 'Tahviller ve petrol bu yıl %80'lik bir korelasyona sahipti; bu oran normal korelasyonlara kıyasla devasa boyutlardaydı. Esasen haklı bir gerekçeyle petrol üzerinden işlem yapıyorduk' açıklamasında bulundu. ## Jeopolitik Riskler ve Yapay Zeka (AI) Korkusu Peki tam olarak ne oldu? Rosenberg, bu durumu zayıflayan yapay zeka (AI) ticareti üzerinden özetleyebileceğini ifade ediyor. Piyasa ekim ayında petrol-tahvil ticaret korelasyonundan uzaklaşırken, 'Bu bize çok önemli bir şey söylüyor' diyen Rosenberg, sözlerini şöyle sürdürdü: 'Piyasanın zihninde jeopolitik risk, yapay zeka riskinin ikincil planında kalıyor.' > Piyasanın zihninde jeopolitik risk, yapay zeka riskinin ikincil planında kalıyor. Geçtiğimiz ay yaşananlar —ki bu durum en acı şekilde Cuma günü Nasdaq piyasasındaki çöküşte ve haftanın başlarında Google'ın tarihindeki en büyük tek günlük düşüşle yarım trilyon dolarlık değer kaybetmesinde görüldü— yapay zeka ticaretinde bir geri çekilmeye işaret etti. Rosenberg, tahvil getirilerinin aşağı yönlü hareket ettiğini, çünkü piyasanın yapay zeka ticaretindeki zayıflığı genel olarak ABD ekonomisindeki bir zayıflık olarak değerlendirdiğini belirtti. Uzman, geçen hafta yayımlanan GSYH raporunun da bu düşünceyi desteklediğini kaydetti: 'Yapay zeka her yerde, her zaman ve her şeydir.' Hem yatırım tarafındaki ekonomik büyüme hem de tüketim tarafındaki servet etkisi tamamen yapay zekaya dayanıyor. ## 3. Çeyrek GSYH Verileri ve Güçlü Yatırım Harcamaları Rosenberg, 'ETF Edge' podcast'inin genişletilmiş söyleşisinde, '3. çeyrek GSYH verisi beklentileri aşan bir rekordu ve tamamıyla yapay zeka bağlantılıydı' dedi. Ekipman yatırımlarındaki artışa ve beklentilerin çok üzerinde gerçekleşen tüketime işaret eden Rosenberg, özellikle ABD'de reel gelirlerin gerilediği bir dönemde tüketim artışının çok daha dikkat çekici olduğunu vurguladı. > 3. çeyrek GSYH verisi beklentileri aşan bir rekordu ve tamamıyla yapay zeka bağlantılıydı. Üçüncü çeyrekte %12,7 oranında gerçekleşen işletme yatırımları, pandemi dönemi hariç tutulursa 2011'den bu yana kaydedilen en büyük artış oldu. Bu artışın merkezinde bilgi işlem ekipmanlarında görülen %37'lik yükseliş yer aldı. Endüstriyel ekipman yatırımları ise doğrudan bir yapay zeka ticareti olmasa da kısmen veri merkezi harcamalarını yansıtacak şekilde yaklaşık %25 oranında arttı. ## Fed Başkanı Warsh ile Rosenberg'in Görüş Ayrılığı Fed Başkanı Kevin Warsh, FOMC basın toplantısında ekonomi değerlendirmesinde bu görüşle aynı fikirde olmadığını ifade etmişti. Warsh, 'Ekonominin gücünün tamamen bu yeni teknoloji dalgasından kaynaklandığını söylemek kolaydır. Aslında verilere baktığımızda, özellikle son toplantıdan bu yana gelen verilere göre, sermaye harcamaları (capex) hikayesi yalnızca sağlam veya güçlü değil, aynı zamanda genişliyor' demişti. > Ekonominin gücünün tamamen bu yeni teknoloji dalgasından kaynaklandığını söylemek kolaydır. Aslında verilere baktığımızda sermaye harcamaları hikayesi yalnızca sağlam veya güçlü değil, aynı zamanda genişliyor. Warsh ayrıca, 'Dolayısıyla, eğer bu gücün yalnızca dar alanlarda görüldüğüne dair bir hikaye anlatmak istiyorsanız, bu hikayeyi birkaç çeyrek öncesine nazaran bugün anlatmak çok daha zordur' değerlendirmesinde bulunmuştu. ## Piyasa Genişliği ve Tahvillerin Rolü S&P 500 içerisindeki hisselerin ne kadarının pozitif ticaret momentumu gösterdiğini ölçen piyasa genişliğinin, Eylül sonundaki 2026 dip seviyelerinden sonra ekim ayında sağlık ve temel tüketim malları gibi savunmacı sektörlerin de yükselişiyle önemli ölçüde geliştiği bir gerçektir. > Dezenflasyonist bir ortamda riskten korunan tek bir şey vardır; o da herkesin nefret etmek istediği şey... Hazine eğrisinin uzun ucu. Ancak Rosenberg'e göre, ekim ayındaki genel piyasa ortamının çıkardığı sonuç, yapay zeka ticaretindeki herhangi bir 'sarsıntının' ABD'nin büyüme görünümünde bir sarsıntı olarak algılanacağı ve bunun dezenflasyonist bir etki yaratacağı yönündedir. Dezenflasyonist bir ortamda ise 'riskten korunan (hedge eden) tek bir şey vardır' diyen Rosenberg, bunun 'herkesin nefret etmek istediği şey... Hazine eğrisinin uzun ucu' olduğunu belirtti. Rosenberg, 'Geçtiğimiz ayın piyasa performansından çıkarılacak gerçekten önemli ders budur' dedi. ## Tahviller Artık Güvenli Liman mı? Bu görüşe rağmen Rosenberg, bu dinamiklerin tahvilleri otomatik olarak güvenli bir liman haline getirdiği yönündeki iddialara karşı temkinli yaklaşılması gerektiğini savunuyor. 'Basit cevap şu ki, bu durum tahvillerin hisse senetlerini hedge ettiği normal döneme bir dönüş değildir' diyen Rosenberg, tahviller üzerindeki çelişkili güçlere dikkat çekti. > Basit cevap şu ki, bu durum tahvillerin hisse senetlerini hedge ettiği normal döneme bir dönüş değildir. Artan petrol fiyatları ve hedefin üzerinde seyreden kalıcı enflasyon seviyeleri, sabit getirili varlıklar ve sabit getirinin bir riskten korunma aracı olarak 'etkinliği' açısından meydan okumaya devam ediyor. Rosenberg, 'Çok fazla enflasyon var ve bu durum Fed'in konaklama (gevşeme) sağlama kapasitesini sınırlıyor; bu gerçeğin dışına çıkmış değiliz' ifadelerini kullandı. ## Yapay Zeka ve Makroekonomi Arasındaki Çatışma Rosenberg, son bir ayda edinilen dersin şu olduğunu vurguladı: 'Eğer yapay zeka trendi makroekonomiye ve enflasyonist eğilimlere karşı yeterince büyük bir ters dönme yaşarsa, bu durum dezenflasyonist yönde köklü bir değişimi tetikleyebilir ve tahviller ekim ayında olduğu gibi tepki verebilir.' > Eğer yapay zeka trendi makroekonomiye ve enflasyonist eğilimlere karşı yeterince büyük bir ters dönme yaşarsa, bu durum dezenflasyonist yönde köklü bir değişimi tetikleyebilir. Yine de yatırımcıların bu ticaretin tek yönlü olacağına veya bir maliyet getirmeyeceğine bahse girmemesi gerektiğini belirten uzman, yatırımcıların ekim ayındaki hareketlere dayanarak tahvillerden elde edilecek potansiyel çeşitlendirme faydasını, yapay zekanın ekonomiyi rayından çıkar-madığı bir senaryo ile tartması gerektiğini ifade etti. Yapay zeka boğasının ABD'deki daha geniş mali zorluklarla birlikte ne kadar uzun süre devam ederse, 'tahvillerin o kadar zorlanacağını' belirtti. ## Yapay Zeka Hiper-Ölçekleyici Borç Patlaması Yapay zeka ticareti, tahvil piyasasının çok büyük bir parçasını oluşturuyor. Bu durum geçtiğimiz hafta hem Google'ın kazançlarındaki düşüş hem de Microsoft'un halka açık tahvil piyasasına geri dönmesiyle net bir şekilde görüldü. Rosenberg, 'Piyasalar için sürpriz oldu. Yaklaşık on yıldır piyasada yoktu' dedi. > Piyasalar için sürpriz oldu. Yaklaşık on yıldır piyasada yoktu. Teknoloji devlerinin sermaye harcamaları (capex) ihtiyaçları serbest nakit akışlarını giderek daha fazla zorlamaya başladıkça, kamu tahvil piyasaları beklenen devasa ihraç dalgasıyla yüzleşmeye hazırlanıyor. Rosenberg, 'Kamu tahvil piyasaları kaynağın nereye gittiğine baktığında... devasa bir marjinal ihraççı ile karşılaşıyor ve bu durum giderek artan bir sıklıkla tekrar ediyor' değerlendirmesinde bulundu. ## Tahvil Piyasasının Kapasitesi ve Kredi Spread'leri Hiper-ölçekleyiciler (hyperscalers), banka kredileri ve özel kredi piyasalarının sunabileceği finansmanın sınırlarına ulaşıyor. Rosenberg, 40 trilyon ila 60 trilyon dolarlık küresel tahvil piyasasının önümüzdeki dört yıl içinde beklenen 4 trilyon dolarlık yapay zeka borcunu absorbe edebileceğini vurgulasa da, 'piyasanın kapasitesinin sınırsız olmadığını' hatırlattı. > Piyasaların kapasitesi sınırsız değildir. Bu talep, fiyatların düşmesine ve spread'lerin (fiyat farklarının) açılmasına yol açacaktır; her ne kadar Microsoft'un anlaşması devasa bir yatırımcı ilgisi çekerek fazlasıyla talep görmüş olsa da. Rosenberg, daha fazla hiper-ölçekleyici borcunun kamu tahvil piyasasına itilmesinin olumlu bir gelişme olduğunu, çünkü bunun tahvil fiyatları ve CDS (kredi temerrüt takası) spread'leri şeklinde daha fazla şeffaflık sağlayacağını belirtti. ## CDS Piyasasında Yeni Fırsatlar ve Riskten Korunma Microsoft'un kredi temerrüt takası (CDS) spread'leri şu anda beş yılın en yüksek seviyesi olan 55 civarında işlem görürken, karşılaştırma yapmak gerekirse Oracle CDS spread'leri 300'e daha yakın seyrediyor. Bu durum, enflasyonist ortam ve ABD'deki mali zorluklar nedeniyle doğrudan tahvil satın almak istemeyen ancak yapay zeka boğasındaki yatırımlarını hedge etmek (korumak) isteyen yatırımcılara yeni ticaret fırsatları sunuyor. > Kamu kredi piyasalarında iki yönde de işlem yapabilirsiniz ancak bunu banka kredilerinde ve özel kredilerde yapamazsınız. Rosenberg, 'Büyük Finansal Kriz'den kalma o eski aracın hatırlatılması gerektiğini belirterek, 'Açığa sat (Short it). Kamu kredi piyasalarında iki yönde de işlem yapabilirsiniz ancak bunu banka kredilerinde ve özel kredilerde yapamazsınız. Kamu piyasalarına girdiklerinde bunu yapabilirsiniz' dedi. ## Google'ın Düşüşü ve Yapay Zeka Kurulumunun Yeni Dünyası Google hisselerinde yaşanan %12'lik günlük düşüşün tarihsel olarak 'grafiklerde bile yer almadığını' belirten Rosenberg, 'Yani piyasa fiyatlaması, piyasa oynaklığı ve piyasa hazımsızlığı açısından farklı bir zip koduna taşıyor. Bu dünyanın sonu değil, sadece yapay zeka kurulumunun farklı bir dünyası' ifadelerini kullandı. > Bu dünyanın sonu değil, sadece yapay zeka kurulumunun farklı bir dünyası. Kamu tahvil piyasasındaki artan şeffaflığın yatırımcılara 'korku ve açgözlülük arasındaki duygusal dalgalanmalarla' işlem yapma yeteneği kazandırdığını sözlerine ekledi. ## Finansal Piyasalar ve Yapay Zeka Çılgınlığının Geleceği Rosenberg'e göre, büyük sermayeli hiper-ölçekleyici isimlerin yer aldığı CDS piyasasının yatırımcılara söylediği şey, temerrüt ihtimalinin yüksek olduğu değil; aksine tüm şirketler daha fazla borç finansmanına erişmeye çalışırken bankaların ve finansal aracılarının risk için karşı taraf bulma kapasitesinin giderek kısıtlandığıdır. > Finansal piyasaları ve bu büyük yatırım patlamalarını düşünün. Tek bir yönde hareket etmezler. Kademeli olarak tırmanır ve sıfırlanırlar. Rosenberg değerlendirmesini şu sözlerle tamamladı: 'Finansal piyasaları ve bu büyük yatırım patlamalarını düşünün. Tek bir yönde hareket etmezler. Kademeli olarak tırmanır ve sıfırlanırlar.' Ancak yapay zeka patlamasında şimdiye kadar sadece 'pozitif kısmın' görüldüğünü belirten uzman, 'Hala inanılmaz derecede olumlu bir hikaye, ancak yapay zeka pesimizmiyle birlikte biraz denge yakalamış oluyorsunuz.' ## Sıkça Sorulan Sorular ### Ekim ayında petrol ve Hazine tahvilleri arasında ne gibi bir değişiklik oldu? 2026 yılı boyunca %80 oranında birlikte hareket eden petrol ve Hazine tahvili getirileri arasındaki güçlü korelasyon Ekim ayında aniden sona erdi. ### Yapay zeka (AI) ticareti tahvil getirilerini ve piyasaları nasıl etkiledi? Piyasalar, yapay zeka ticaretindeki sarsıntıları genel ABD ekonomisindeki bir zayıflık olarak değerlendirdi. Bu durum dezenflasyonist bir algı yaratarak Hazine tahvillerine olan talebi ve piyasa dinamiklerini değiştirdi. ### Hiper-ölçekleyici teknoloji devlerinin borçlanma patlaması piyasada ne anlama geliyor? Microsoft ve Google gibi dev teknoloji firmalarının sermaye harcamaları ve devasa tahvil ihraçları kamu tahvil piyasasına yöneliyor; bu durum bankaların risk kapasitesini sınırlarken yatırımcılara CDS ve açığa satış gibi yeni riskten korunma araçları sunuyor. --- **Orijinal Kaynak:** [CNBC](https://www.cnbc.com/2026/11/01/oil-bond-yields-ai-market.html) **Orijinal Başlık:** The market view of the oil, AI and bond trades went through a major change in October