--- title: "Kızgın Enflasyon Fed'i Yıl Sonu Rallisinin Grinci Yapabilir: BMO'dan Kritik Uyarı" url: https://abdsondakika.com/haber/kizgin-enflasyon-fed-yil-sonu-rallisi-bmo-uyari markdown_url: https://abdsondakika.com/haber/kizgin-enflasyon-fed-yil-sonu-rallisi-bmo-uyari.md language: tr-TR category: ABD Ekonomisi & Piyasalar published_at: 2026-11-14T16:10:08+03:00 updated_at: 2026-11-14T16:10:08+03:00 source_name: The Dark Side Of The Boom source_url: https://thedarksideoftheboom.substack.com/p/heated-inflation-could-have-the-fed tags: [Fed, Enflasyon, BMO Economics, Tahvil Piyasası, Ekonomi] entities: [Federal Reserve, BMO Economics, S&P 500, Sal Guatieri, Robert Kavcic] --- # Kızgın Enflasyon Fed'i Yıl Sonu Rallisinin Grinci Yapabilir: BMO'dan Kritik Uyarı **Kategori:** ABD Ekonomisi & Piyasalar | **Yayın Tarihi:** 14 Kasım 2026, 16:10 TSİ | **Okuma Süresi:** 11 dk **Wall Street geleneksel bir yıl sonu rallisi umarken, inatçı enflasyon verileri ve yükselen Hazine tahvili getirileri ABD Merkez Bankası'nın (Fed) Noel neşesini gölgeleyebileceğine işaret ediyor. BMO Economics uzmanları, fiyat baskılarının enerji ötesine yayıldığına dikkat çekerek yatırımcıları olası bir para politikası şokuna karşı uyarıyor.** ## Öne Çıkanlar - BMO, Fed'i yatırımcıların haftalar önce beklediğinden daha agresif bir sıkılaştırma döngüsüne zorlayabilecek endişe verici bir enflasyon değişimi görüyor. - ABD şirket karları olağanüstü güçlü seyrederken, hisse senetleri ile tahviller arasındaki performans makasının açılması piyasaların dayanıklılığını sorgulatıyor. - Fransa'nın mali sorunları ve yaklaşan siyaset takvimi, Avrupa tahvilleri ve para birimleri için yeni bir volatilite kaynağı yaratıyor. - BMO'nun son ekonomik tahminleri ve küresel özet raporu, para politikası için kritik bir haftaya girilirken alışılmadık derecede karışık bir tablo ortaya koyuyor. ## Fed'in Yıl Sonu Sürprizi ve Enflasyonun Yayılımı Wall Street her zaman bir Noel rallisi arzular ancak enflasyon rakamları, ABD Merkez Bankası'nı (Fed) Noel partisinin en istenmeyen konuğuna dönüştürmekle tehdit ediyor. BMO Economics'ten Sal Guatieri, fiyat baskılarının enerji sektörünün ötesine yayıldığını gözlemlerken, Robert Kavcic ise olağanüstü kazanç büyümesinin tadını çıkaran bir hisse senedi piyasasında yeni bir parasal sıkılaştırma turunun nihai bir test olabileceği konusunda uyarıyor. Diğer taraftan Carl Campus, Fransa'nın tahvil piyasasının şimdiden ciddi bir mali risk primi talep ettiği, siyasi açıdan patlayıcı bir seçim yılına doğru gittiğini tespit ediyor. > BMO, Fed'i yatırımcıların haftalar önce beklediğinden daha agresif bir sıkılaştırma döngüsüne zorlayabilecek endişe verici bir enflasyon değişimi görüyor. Bu üç argümanı birbirine bağlayan rahatsız edici ortak bir nokta bulunmaktadır: Ekonomi yüksek faiz oranlarına dayanabilecek kadar güçlü olabilir ancak finansal piyasalar, yeni bir enflasyon şoku yaşanmadan bu gücün sürmesine giderek daha fazla bağımlı hale gelmektedir. BMO'nun mesajı ekonomik genişlemenin sona erdiği değil, onu ayakta tutmanın bedelinin yükselmekte olduğudur. Yatırımcılar teknoloji hisselerindeki satış dalgasını görmezden gelmeye, yapay zeka yatırım hikayesini yeniden değerlendirmeye ve dirençli şirket karlarının Hazine tahvili getirilerindeki yeni bir artışı nihayetinde bastıracağına kendilerini inandırmaya çalışarak kasım ayının büyük bir kısmını geçirdiler. Belki de gerçekten öyle olacaktır. Ancak tahvil piyasası çok daha az uyumlu bir yolcu haline gelmiştir ve ABD Merkez Bankası'nın (Fed) mevsimsel takvimden ikna olması pek olası görülmemektedir. BMO Economics'in 13 Kasım tarihli Görünüm raporu, aynı makroekonomik sorunun parçaları olarak ele alınmayı hak eden üç argümanı bir araya getirmektedir. Sal Guatieri genişleyen enflasyon şokunu ve bunun Fed politikası üzerindeki yansımalarını incelerken; Robert Kavcic, hisse senetlerinin yeni bir sıkılaştırma turundan muzdarip bir tahvil piyasasını ne kadar süre geride bırakabileceğini sorgulamaktadır. Carl Campus ise siyasi belirsizlikle mali bozulmanın potansiyel olarak tehlikeli bir geri besleme döngüsü yarattığı Fransa'ya odaklanmaktadır. Ortak payda sermaye maliyetidir. Bu maliyet, hisse senedi yatırımcılarının, hükümetlerin ve borç yükü yüksek hanelerin düşmesini tercih edeceği anda tam anlamıyla yükselmektedir. ## Enflasyon Analizi ve Fiyat Baskılarının Kaynakları Guatieri'nin enflasyon analizi, mevcut sıkılaştırma döngüsünün nispeten ağrısız bir sonuca bağlanacağına güvenen herkesi endişelendirmesi gereken bir rakamla başlamaktadır. ABD çekirdek tüketici fiyatları ekim ayında üst üste üçüncü ay %0,3 oranında artarak üç yıllık yıllıklandırılmış oranı Nisan 2024'ten bu yana en hızlı seviyesi olan %3,7'ye yükseltmiştir. > ABD çekirdek tüketici fiyatları ekim ayında üst üste üçüncü ay %0,3 oranında artarak üç yıllık yıllıklandırılmış oranını %3,7'ye yükseltti. Sorun yalnızca manşet enflasyonun yüksek kalması değildir. Kırpılmış ortalama TÜFE, medyan TÜFE ve barınma hariç yapışkan fiyat enflasyonu dahil olmak üzere çeşitli alternatif çekirdek ölçütler de yeniden canlanan bir baskı göstermektedir. Bu durum, enflasyonun birkaç oynak bileşenle sınırlı kalmayıp daha geniş bir şekilde kökleştiğini ortaya koymaktadır. Guatieri üç önemli baskı kaynağı tanımlamaktadır. Bunlardan birincisi, halihazırda belirli bilgisayar bileşenlerinde kıtlıklar yaratan yapay zeka altyapı patlamasıdır. Bilgisayar ve çevre birimleri için tüketici fiyatları son üç ayda yıllık %25 gibi olağanüstü bir oranla artmıştır. Bu durum, yapay zeka yatırım patlamasının zaman içinde verimlilik için son derece faydalı olabileceğini ancak aynı zamanda yakın vadede enflasyonist darboğazlar yaratabileceğini hatırlatmaktadır. İkinci kaynak ise enerji şokudur. Yüksek yakıt maliyetleri uçak biletlerini keskin bir şekilde yukarı itmiş ve giderek diğer mal ve hizmetlere de yansımaktadır. Kiralar hariç çekirdek hizmetler aylık yıllıklandırılmış %5,5'lik bir üç aylık hızla ilerlerken, çekirdek mal enflasyonu %2,1'e ulaşmıştır. Üçüncü unsur ise sahiplerin eşdeğer kirasının %3,4 oranında artmaya devam ettiği konut sektörüdür. Yüksek ev fiyatları ve mortgage oranları birçok potansiyel alıcının mülkiyet piyasasına girmesini engellemekte, konut işlemleri bozulurken bile kiralama talebi üzerindeki baskıyı korumaktadır. ## Para Politikası ve Faiz Beklentilerindeki Değişim Bu kombinasyon enflasyon problemini özellikle zor bir hale getirmektedir. Fed; aşırı isteğe bağlı tüketici harcamalarından ziyade arz kısıtlamalarından, enerji maliyetlerinden ve konut piyasasındaki işlev bozukluğundan kaynaklanan fiyat baskılarıyla karşı karşıyadır. Güçlü verimlilik büyümesi birim iş gücü maliyetlerini sınırlamaya devam etmektedir ancak diğer baskıları dengelemek için henüz yeterli dezenflasyon sağlayamamaktadır. > Vadeli işlemler piyasası şimdiden aralık ayı için yaklaşık 27 baz puanlık sıkılaştırma ve önümüzdeki yıl boyunca kümülatif 82 baz puanlık bir artış fiyatlıyor. Guatieri, ekim ayındaki %0,3'lük çekirdek ÜFE artışını 25 Kasım'da %0,3'lük bir çekirdek PCE okumasının takip edebileceğine ve bunun yıllık oranı 2024'ün başından bu yana en yüksek seviye olan %3,2'ye çıkarabileceğine inanmaktadır. Para politikası sonuçlarını göz ardı etmek giderek zorlaşmaktadır. BMO aralık ve mart aylarında ikişer 25 baz puanlık Fed faiz artışını desteklemeye devam etmektedir ancak Guatieri risklerin dengesinin daha hızlı ve dahasubstantial bir sıkılaştırma döngüsüne doğru kaydığını görmektedir. Yönetim Kurulu Üyesi Waller 50 baz puanlık bir artış olasılığını gündeme getirirken, New York Fed Başkanı Williams kademeli çeyrek puanlık ayarlamalara daha yakın görünmektedir. Vadeli işlemler piyasası şimdiden aralık ayı için yaklaşık 27 baz puanlık sıkılaştırma ve önümüzdeki yıl boyunca kümülatif 82 baz puanlık bir artış fiyatlamaktadır. Bu, sonbahara Fed'in işinin sonuna yaklaşmakta olabileceği varsayımıyla giren yatırımcılar için oldukça büyük bir değişimdir. Öte yandan, Fed'in her iki toplantıda bir hamle yapmaya devam edip edemeyeceği en önemli soru olarak durmaktadır. Enflasyon kategoriler arasında genişlediğinde risk, yetkililerin başka bir faiz artışının yan etkilerinden ziyade geride kalma korkusunun artmasıdır. ## Şirket Karları ve Düşmanca Tahvil Piyasası Robert Kavcic'in Hızlı Hareket Et ve Bir şeyleri Kır analizi, şirket karlılıklarını çevreleyen coşkuya karşı yararlı bir karşı ağırlık sunmaktadır. S&P 500 şirketlerinin yaklaşık %90'ının üçüncü çeyrek sonuçlarını açıklamasıyla birlikte kazanç büyümesi yıllık bazda %34 oranında seyretmekte, şirketlerin %83'ünden fazlası analist tahminlerini aşmaktadır. On büyük sektörden yediü çift haneli kar büyümesi bildirmekte ve bu da genişlemenin tamamen teknoloji ile sınırlı olmadığını göstermektedir. > S&P 500 şirketlerinin yaklaşık %90'ının üçüncü çeyrek sonuçlarını açıklamasıyla kazanç büyümesi yıllık bazda %34 oranında seyrediyor. Bunlar olağanüstü güçlü rakamlardır ve hisse senetlerinin en son enflasyon ve faiz oranı şoklarını şaşırtıcı bir dirençle absorbe etmeye devam etmesini açıklamaya yardımcı olmaktadır. Ancak bazı çekinceler de mevcuttur. Kavcic; döngüsel finansman ilişkilerini, hisse senedi varlıklarındaki piyasa değeri kazançlarını ve henüz amortisman yoluyla şirket gelir tablolarına tam olarak yansımamış devasa sermaye harcaması taahhütlerini vurgulamaktadır. Son husus oldukça önemlidir. Yapay zeka yatırım patlaması mevcut ekonomik aktiviteyi ve bildirilen karları desteklemektedir ancak ilgili maliyetin büyük kısmı gelecekteki muhasebe dönemlerinde kabul edilecektir. BMO, yazılım, bilgisayar ekipmanı ve veri merkezlerine yapılan reel yatırımın, net ithalat için düzeltme yapılmadan önce geçtiğimiz yıl ABD reel GSYH büyümesine yaklaşık bir yüzde puan katkıda bulunduğunu tahmin etmektedir. Bu devasa bir büyüme dürtüsüdür ancak finansman maliyetleri yükselmeye devam ederse nihayetinde savunmasız hale gelebilir. Bu arada, on yıllık ABD Hazine tahvili getirisi cuma gününün erken saatlerinde yaklaşık %5,15'e tırmanmış ve hisse senetleri yılbaşından bu yana %10'un biraz üzerindeki kazancını korurken tahviller zorlanmaya devam etmiştir. ## Geleneksel 60/40 Portföyünün Çıkmazı BMO'nun uzun vadeli getiri karşılaştırması, hisse senetleri ile tahviller arasındaki geleneksel ilişkinin ne kadar kökten değiştiğini açıkça göstermektedir. Hisse senetleri son beş yılda yıllık bazda on yüzde puan, son on yılda ise on beş puanlık farkla on yıllık Hazine tahvillerinden daha iyi performans göstermiştir. Tahvil getirileri, özellikle enflasyon ve mali endişeler getirileri yukarı iterken, süre tutmak için çok daha az telafi sunmuştur. > ABD'de ikinci el konut satışları ekim ayında 2010 finansal krizinin sonrasından bu yana en düşük seviyesine geriledi. Bu performans sapması, geleneksel 60/40 portföyü için bir baş ağrısı haline gelmiştir. BMO, hisse-tahvil birleşik tahsisinin bu yıl %5'ten biraz fazla kazanç sağladığını ve bunun 2022'deki olağanüstü ortak satış dalgası dışında 2018'den bu yana en zayıf performans olabileceğini tahmin etmektedir. Kavcic, Fed sıkılaştırmaya devam ettikçe getiriler üzerinde yakın vadede daha fazla yukarı yönlü baskı beklemekte, ardından döngü olgunlaştıkça bazı eğri düzleşmeleri öngörmektedir. Geleneksel tahvil çeşitlendirmesi nihayetinde yararlılığını yeniden kazanabilir ancak dönüş noktasının, sıkı para politikasının ekonomik aktiviteye daha belirgin bir şekilde zarar vermeye başladığı an geleceğinden şüphelenmektedir. Konut piyasası şimdiden bunun bir örneğini sunmaktadır. ABD'de ikinci el konut satışları ekim ayında 2010 finansal krizinin sonrasından bu yana en düşük seviyesine gerilerken, otuz yıllık mortgage oranları %7,5'in üzerine çıkarak bahar aylarındakinden yaklaşık 150 baz puan daha yüksek gerçekleşmiştir. ## Fransa ve Seçim Öncesi Tahvil Piyasası Riskleri Carl Campus analizi Atlantik'in ötesine taşıyarak, yatırımcılar bir sonraki hükümetin mali disiplini sağlayıp sağlayamayacağını sorgulamaya başladığında mali kredibilitenin ne kadar pahalı bir meta haline geldiğini keşfeden Fransa'ya odaklanmaktadır. Fransız on yıllık devlet tahvili getirileri, 2026'nın başındaki %3,56 seviyesinden kısa süreliğine %5'i aşarken, Alman Bund'ları arasındaki fark ekim ayında 175 baz puana genişlemiştir. > Fransız on yıllık devlet tahvili getirileri 2026 başındaki %3,56 seviyesinden kısa süreliğine %5'i aştı. Fransa'nın temel sorunu, mali konsolidasyonun siyasi takvimle bağdaştırılmasının giderek zorlaşmasıdır. Hükümet gelirleri halihazırda GSYH'nin yaklaşık %52,2'sini, harcamalar ise %57,3'ünü oluşturmakta; bu durum vergilendirme, kamu hizmetleri ve sosyal haklar konusunda zorlu tercihler yapılmadan bütçenin iyileştirilmesine çok az alan bırakmaktadır. Avrupa Birliği'nin açığı 2029 yılına kadar GSYH'nin %3'üne düşürme zorunluluğu zorlu bir meydan okuma olmaya devam etmektedir. Başbakan Sébastien Lecornu'nun konsolidasyon teklifleri yeterli siyasi desteği almakta zorlanmış ve aralık ayından önce bir bütçe güvence altına alınamaması anayasal yetkiler ve hükümetin hayatta kalması üzerine yeni bir çatışmayı tetikleyebilecektir. Campus, BMO tarafından tartışılan anketlerde yarışta önde gelen Marine Le Pen ile birlikte centrist adayların bir alternatif sunmaya çalıştığı 18 Nisan 2027'de başlayacak cumhurbaşkanlığı seçimini bir sonraki büyük test olarak görmektedir. Finansal piyasalar Jean-Luc Mélenchon'un daha radikal mali tekliflerini özellikle rahatsız edici bulurken, başka bir Ulusal Meclis seçimi olasılığı sürekli siyasi parçalanma ihtimalini artırmaktadır. ## Küresel Görünüm ve Priscilla Thiagamoorthy'nin Raporu BMO kıdemli ekonomisti Priscilla Thiagamoorthy, haftanın uluslararası gelişmelerini Özet raporunda bir araya getirerek daha güçlü büyüme ve fiyat istikrarına işaret eden göstergeleri, küresel ekonominin yönetilmesinin zorlaştığını öne sürenlerden ayırmaktadır. > BMO, ABD GSYH büyümesinin 2026 ve 2027'de %2,4 olacağını tahmin ederken, ortalama yıllık enflasyonun %3,5'ten %2,9'a gerilemesini bekliyor. Bölgesel ayrışma oldukça dikkat çekicidir. Amerikan enflasyonu ve borçlanma maliyetleri, ekonomi nispeten dirençli kalmaya devam etmesine rağmen yükselmeye devam etmektedir. Kanada'nın faize duyarlı sektörleri, imalat satış hacimleri, toptan ticaret ve inşaat izinlerinin tamamının düşmesiyle birlikte hala mücadele etmektedir. Çin'in dış sektörü, ihracatın yıllık bazda %35,2 ve ithalatın %41,6 artmasıyla olağanüstü güçlü seyrederken iç talep ve kredi büyümesi hayal kırıklığı yaratmaktadır. Japonya bir başka çelişki sunmaktadır: Banka kredileri ve takım tezgahı siparişleri güçlü bir şekilde büyürken hanehalkı harcamaları %6,8 düşmüştür. Bu arada Avrupa ekonomik performansı, ticaret dengesizlikleri ve giderek şahinleşen merkez bankası söylemleriyle gölgelenen mütevazi sanayi iyileşmeleriyle karışık kalmaya devam etmektedir. BMO'nun eşlik eden tahmin tablosu, finansal koşulların 2027 boyunca ne kadar kısıtlayıcı kalabileceğini pekiştirmektedir. BMO, ABD GSYH büyümesinin 2026 ve 2027'de %2,4 olacağını tahmin ederken, ortalama yıllık enflasyonun %3,5'ten %2,9'a gerilemesini beklemektedir. Ancak banka, Fed fonları hedefinin gelecek yıl ortalama %4,33 olmasını, on yıllık Hazine tahvili getirilerinin ise ortalama %4,90 civarında seyretmesini beklemektedir. ## Piyasa Stratejisi: Kredi Kartını Kim Kontrol Ediyor? BMO'nun haftalık değerlendirmesinden çıkarılacak en cazip sonuç, bu üç argümanın ne kadar düzgün bir şekilde birbirine bağlandığıdır. Guatieri enflasyonun daha fazla kökleştiğini, Kavcic ek sıkılaştırmanın ağırlığı altında zorlanan bir tahvil piyasası olduğunu ve Campus ise Avrupa'nın en büyük ekonomilerinden birinde mali kredibilitenin kötüleştiğini görmektedir. > %5'in üzerindeki on yıllık bir Hazine tahvili getirisi, özellikle Fed daha büyük faiz artışı olasılığını tartışırken, uzun vadeli büyüme hisselerinin önünde anlamlı bir engel oluşturuyor. Seçilmiş hisse senetlerinde son düzeltmenin cazip değerlemeler yarattığı ve alttaki kazanç görünümünün bozulmadığı durumlarda alım yapmaktan rahatsızlık duymuyorum. Ancak Fed'in sıkılaştırmayı hızlandırmaya zorlanabileceği bir döneme büyük kaldıraçlı endeks pozisyonları taşımak konusunda çok daha az rahatım. Hisse senedi piyasası, özellikle üçüncü çeyrek karlarının %34 büyümesiyle dikkat çekici bir direnç göstermiştir ancak bu direnç, yükselen iskonto oranları ve giderek kısıtlayıcılaşan bir para politikası arka planına karşı test edilmektedir. Yapay zeka yatırım patlamasını destekleyen ekonomik büyüme ile hissedarların nihayetinde elde edeceği yatırım getirileri arasında da bir ayrım yapmak gerekir. BMO'nun teknolojiyle ilgili yatırımın geçen yıl ABD GSYH büyümesine tam bir yüzde puana yakın katkıda bulunduğu gözlemi olağanüstüdür ancak bu harcamayla ilgili finansman gereksinimleri ve amortisman giderleri kurumsal hesaplara henüz tam olarak yansımamıştır. Tahvil piyasası odaklanmam gereken yerin büyük kısmını oluşturmaktadır. %5'in üzerindeki on yıllık bir Hazine tahvili getirisi, özellikle Fed daha büyük faiz artışı olasılığını tartışırken, uzun vadeli büyüme hisselerinin önünde anlamlı bir engel oluşturmaktadır. Getiriler enflasyon genişlediği için yükselmeye devam ederse, hisse senedi piyasası ayarlamayı absorbe etmek için nihayetinde çok daha güçlü karlara veya daha düşük değerleme çarpanlarına ihtiyaç duyabilir. ## Sonuç: Noel Baba Rallisi ve Fed'in Faturası Yakın vadeli alım satım penceresi için, bir Noel rallisi olasılığını göz ardı etmem. Pozisyonlar azaltıldı, kazançlar güçlü kalmaya devam ediyor ve yıl sonu mevsimsel akışları, makroekonomik arka plan rahatsız edici görünse bile hisse senetlerini destekleyebilir. Ancak marjinal alıcılar maruziyeti yeniden oluşturmayı bitirdiğinde, özellikle başka bir enflasyon sürprizi Hazine tahvili getirilerini yukarı iterse, konumlandırma odaklı bir yükseliş ivmesini hızla kaybedebilir. > Noel Baba ralliyi hala getirebilir ancak enflasyon sıcak seyretmeye devam ederse, yatırımcılar hediyelerini açmayı bitirmeden Fed faturayla birlikte gelebilir. Aralık ayındaki Fed toplantısı artık mevsimsel takvimden daha önemlidir. BMO'nun iki çeyrek puanlık artış tabanı nispeten ölçülü kalmaya devam etmektedir ancak arka arkaya artışlar veya daha büyük bir ilk hamle olasılığı, son hisse senedi düzeltmesinin aşağı yönlü riski kalıcı olarak ortadan kaldırdığı varsayımını zorlaştırmaktadır. BMO'dan gelen rahatsız edici mesaj, finansal sistemin faize duyarlı birkaç parçası halihazırda gerginlik belirtileri gösterirken bile ekonominin daha fazla sıkılaştırmayı haklı çıkaracak kadar güçlü kalmaya devam edebileceğidir. Bu durum, zayıflayan aktivitenin nihayetinde Fed'i yardım sağlamaya teşvik ettiği geleneksel resesyon korkusundan oldukça farklı bir sorundur. BMO'nun üç ekonomisti farklı baskı noktaları tespit etti ancak daha büyük ders parasal döngülerde işlem yaparak yıllar geçiren herkes için aşinadır: Piyasalar genellikle para maliyeti davranışı değiştirecek kadar kısıtlayıcı hale gelene kadar dikkat çekici bir şekilde dirençli kalır. Noel Baba ralliyi hala getirebilir ancak enflasyon sıcak seyretmeye devam ederse, yatırımcılar hediyelerini açmayı bitirmeden Fed faturayla birlikte gelebilir. ## Sıkça Sorulan Sorular ### BMO Economics'e göre ABD'de enflasyon neden yeniden hızlanıyor? BMO analistleri enflasyonun AI altyapı patlamasından kaynaklanan bileşen kıtlıkları, enerji şokları ve konut piyasasındaki kalıcı kira baskıları nedeniyle geniş bir alana yayıldığını belirtmektedir. ### Fed'in aralık ve mart aylarındaki faiz kararları için beklentiler nelerdir? BMO, Fed'in her biri 25 baz puan olmak üzere iki faiz artışı yapmasını beklerken, risklerin daha hızlı bir sıkılaştırma döngüsüne doğru kaydığına dikkat çekmektedir. ### Fransa'daki tahvil piyasası krizinin arkasındaki temel neden nedir? Fransa'nın bütçe açığını kapatma konusundaki siyasi zorlukları ve 2027 cumhurbaşkanlığı seçimleri öncesinde artan mali belirsizlikler, yatırımcıların daha yüksek risk primi talep etmesine yol açmaktadır. --- **Orijinal Kaynak:** [The Dark Side Of The Boom](https://thedarksideoftheboom.substack.com/p/heated-inflation-could-have-the-fed) **Orijinal Başlık:** Heated Inflation Could Have the Fed Play the Grinch: BMO’s Warning for the Year-End Rally