--- title: "Tüketiciler ve Ekonomiler Farklı Hikayeler Anlatıyor: ABD ve İngiltere'de Güven ile Davranış Çelişkisi" url: https://abdsondakika.com/haber/tuketeticiler-ve-ekonomiler-farkli-hikayeler-anlatiyor markdown_url: https://abdsondakika.com/haber/tuketeticiler-ve-ekonomiler-farkli-hikayeler-anlatiyor.md language: tr-TR category: ABD Ekonomisi & Piyasalar published_at: 2026-11-02T12:14:19+03:00 updated_at: 2026-11-02T12:14:19+03:00 source_name: Coutts source_url: https://www.coutts.com/insights/investing/consumers-and-economies-tell-different-tales.html tags: [ABD Ekonomisi, Tüketici Güveni, Federal Reserve, Enflasyon, Hisse Senetleri, Yatırım Stratejisi, Coutts] entities: [Federal Reserve, US Bureau of Economic Analysis, US Department of Labor, University of Michigan, Conference Board, International Monetary Fund, Coutts] --- # Tüketiciler ve Ekonomiler Farklı Hikayeler Anlatıyor: ABD ve İngiltere'de Güven ile Davranış Çelişkisi **Kategori:** ABD Ekonomisi & Piyasalar | **Yayın Tarihi:** 2 Kasım 2026, 12:14 TSİ | **Okuma Süresi:** 6 dk **Britanya'da Bonfire Night kutlamaları başlarken, Coutts Baş Yatırım Sorumlusu (CIO) Fahad Kamal'ın aylık mektubu, Atlas Okyanusu'nun her iki yakasında da gelişen ilgi çekici bir çelişkiyi gözler önüne seriyor. Tüketiciler kendilerini oldukça karamsar hissederken, somut veriler çok daha dirençli bir tablo ortaya koyuyor.** ## Öne Çıkanlar - ABD ve İngiltere'de tüketici güveni olağanüstü derecede zayıf seyrederken, harcama ve ekonomik veriler dirençli bir tablo çiziyor. - ABD'de hanehalkı net serveti 2026'nın ikinci çeyreğinde 195,9 trilyon dolara ulaştı ve hisse senedi piyasasındaki kazançlar sayesinde rekor kırdı. - Coutts yatırım stratejisinde devlet tahvillerine kıyasla hisse senetlerini favori konumda tutmaya devam ediyor ve gelişen piyasalara ağırlık veriyor. - Yatırımcılar, piyasalardaki hızlı değişimler ve çelişkili sinyaller karşısında tek bir duyarlılık göstergesine değil, somut verilere odaklanmalı. ## Tüketici Güveni ve Ekonomik Gerçeklik Arasındaki Çatışma Britanya'da 1692 yılında kurulmuş bir bankayı bile nispeten genç gösterecek kadar köklü bir komployu hatırlatan bu haftada, günümüze daha yakın ama hiç de az ilgi çekici olmayan farklı bir komplo gözler önüne seriliyor: Tüketicilerin nasıl davrandığı ile ne söylediği arasındaki tuhaf fark. > Amerikan tüketicileri ortalama olarak iyimserler gibi harcama yapıyor ve pesimist gibi konuşuyor. Dünyanın en büyük ve en etkili ekonomisi olan ABD ekonomisinin faaliyetlerinin üçte ikisinden fazlası tüketici harcamaları tarafından yönlendirilmektedir. Dolayısıyla, Amerikan halkının ekonomik beklentileri hakkında ne hissettiği, sıradaki adımda ne olabileceğine dair ipuçları açısından uzun süredir yakından izlenmektedir. Eğer Amerikalıların söylediklerini dinlemekle yetinseydik, ABD ekonomisinin bir Guy Fawkes şenlik ateşinden ziyade ıslak odun yığınına benzediği sonucuna varabilirdik. Yakından takip edilen bir gösterge olan Michigan Üniversitesi Tüketici Eğilimleri Anketi, tüketici duyarlılığının küresel finans krizinin en dip seviyelerinden bile anlamlı ölçüde düşük olduğunu ortaya koydu. Aylık bir hanehalkı anketi olan Conference Board Tüketici Güveni Endeksi de benzer bir hikaye anlatıyor: Eylül ayında güven 2014'ten bu yana en düşük seviyesine geriledi ve ekim ayındaki hafif toparlanmaya rağmen daha geniş bir düşüş trendinde kalmaya devam ediyor. Bu tür okumalar basitçe göz ardı edilemez. Çöküş yaşayan ABD tüketici güveni, 1990-91 yıllarındaki tüketici odaklı ekonomik daralmanın öncüsü olmuş ve küresel finans krizi sırasındaki tarihi harcama daralmasına eşlik etmiştir. Yine de günümüz rakamlarına daha yakından bakıldığında, odun yığınının duyarlılığın ima ettiği kadar ıslak olmayabileceği görülüyor. New York Federal Reserve Bankası'nın Tüketici Beklentileri Anketi, hanehalklarının mali durumları hakkında kendilerini daha kötü hissederken, aynı zamanda harcamalarının Mayıs 2023'ten bu yana en hızlı hızda büyümesini beklediklerini ortaya koydu. Bu arada, algılanan işini kaybetme riski Aralık 2024'ten bu yana en düşük seviyesine geriledi. ## Enflasyonun Günlük Etkisi ve İngiltere Ekonomisindeki Benzer Tablo Belki de çelişki ilk bakışta göründüğü kadar büyük değildir. Ekonomik istatistikler bir ekonomiyi toplu olarak ölçer, ancak tüketiciler bunu kişisel olarak deneyimler. Enflasyon bunun klasik bir örneğidir. > Tüketici duyarlılığını alakasız kılmıyor bu durum. Ancak yatırımcılara bir soru soruyor: Algı ve davranış yollarını ayırdığında, ekonomik görünümdeki en net sinyalleri nerede aramalıyız? Daha düşük bir enflasyon oranı, fiyatların eskisine göre daha yavaş arttığı anlamına gelir; yoksa fiyatların bir zamanlar bulunduğu seviyelere geri düştüğü anlamına gelmez. Son yıllardaki enflasyon baskıları bu nedenle süpermarket koridorlarında, restoran menülerinde ve hanehalkı faturalarında görünür olmaya devam etmektedir. Enflasyon rakımları tüketiciye fiyat baskılarının zirvesinin geride kaldığını söyleyebilir, ancak günlük etkiler varlığını sürdürmektedir. Bu gerilim sadece ABD ile sınırlı değildir. Komploların engellenmesine adanmış bir haftanın ruhuna uygun olarak, Britanya'nın ekonomik anlatısı da kendi içinde biraz incelemeyi hak ediyor. İngiltere'de tüketici güveni ekim ayında keskin bir düşüş kaydederek pandeminin ilk aylarından bu yana en büyük aylık gerilemesini yaşadı. Ancak tüketicilerin davranışları, duyarlılığın göstereceğinden çok daha fazla kuru barutun yüzeyin altında olabileceğini düşündürmektedir. Ulusal İstatistik Ofisi (ONS) rakamları, İngiltere ekonomisinin ağustos ayına kadar olan üç aylık dönemde yüzde 0,7 büyüdüğünü, bunun üst üste sekizinci üç aylık ekonomik büyüme dönemi olduğunu ve perakende satış hacimlerinin de artmaya devam ettiğini gösteriyor. Bu arada Uluslararası Para Fonu (IMF), yüksek enerji fiyatlarının yakın vadeli görünümü baskılamasına rağmen İngiltere ekonomisinin "direncini koruduğunu" belirtti. Tüketicilerin söyledikleri ile nasıl davrandıkları arasındaki uçurumun sadece ABD'ye özgü bir fenomen olmadığı anlaşılıyor. ## Tüketiciler Harcamaya Devam Ediyor: Derindeki Gerçekler Britanya takvimindeki bu özel haftanın bize hatırlattığı gibi, bazen bodrum katına bakmak karşılığını verir. ABD tüketicisi söz konusu olduğunda, manşet duyarlılık okumalarının altında yatanlar oldukça dikkat çekicidir. > Finansal piyasalar nadiren tek ve net bir sinyal lüksü sunar. Duyarlılık, ekonomik veriler ve piyasa fiyatları farklı yönlere işaret edebilir. ABD'li tüketiciler geri adım atmadı: ABD Ekonomik Analiz Bürosu'nun (BEA) son rakamları, tüketici harcamalarının enflasyona göre düzeltildikten sonra 2026'nın üçüncü çeyreğinde yıllık yüzde 3,8 oranında büyüdüğünü gösteriyor. İşgücü piyasası da hanehalklarının yakın bir daralmaya hazırlandığını göstermiyor. ABD Çalışma Bakanlığı'na göre, 24 Ekim ile biten hafta itibarıyla işsizlik maaşı için yeni başvurular 194.000 seviyesinde gerçekleşti ve temmuz ayındaki 189.000'lik dip seviyeye (1969'dan bu yana en düşük seviye) yakın kalmaya devam ediyor. Aylık maaş çekiyle gelmeyen bir başka harcama gücü kaynağı da evlerde, yatırımlarda ve emeklilik birikimlerinde biriken servettir. Merkez bankası rakamları, ABD hanehalkı net servetinin 2026'nın ikinci çeyreğinde 195,9 trilyon dolara ulaştığını, çoğunlukla hisse senedi piyasasındaki kazançlar sayesinde sadece üç ayda 12,8 trilyon dolar arttığını gösteriyor. Kullanılabilir gelirle karşılaştırıldığında hanehalkı serveti şu anda kaydedilen en yüksek seviyesinde bulunuyor. Bu tür varlıklara sahip hanehalkları için bilanço, yalnızca gelir tek başına ele alındığında olduğundan çok daha güven verici bir hikaye anlatıyor. Bu, her ABD hanehalkının aynı ekonomiyi deneyimlediği anlamına gelmez. Uzaktan yakından alakası yok. Federal Reserve verileri, hanehalkı servetinin bileşiminde ve dağılımında dikkate değer farklılıklar olduğunu göstermektedir. ABD nüfusu yaşlandıkça, yükselen hisse senedi ve konut piyasalarının yılları, hanehalkı gelir ve harcamalarının daha büyük bir oranını oluşturan yaşlı ve daha yüksek gelirli hanehalklarının harcama gücünü artırmıştır. Bu durum, ekonominin bazı kesimleri, özellikle de genç ve düşük gelirli hanehalkları baskı altında hissederken bile toplu harcamaların neden dirençli kaldığını açıklamaktadır. Tüketicilerin ne hissediyor ve anketörlere ne söylüyor olursalar olsunlar, toplu harcamalar artmaya devam etmiştir. ABD'li tüketiciler, ortalama olarak, iyimserler gibi harcama yapıyor ve pesimist gibi konuşuyor. ## Hızlı Hareket Eden Finansal Piyasalar ve Yatırım Stratejileri Yatırımcılar için burada daha geniş bir ders var. Finansal piyasalar nadiren tek ve net bir sinyal lüksü sunar. Özellikle belirsizlik dönemlerinde duyarlılık, ekonomik veriler ve piyasa fiyatları farklı yönlere işaret edebilir. Asıl mesele hangisinin göz ardı edileceği değil, her birine ne kadar ağırlık verileceğidir. > Amacımız, her kıvılcımın bir havai fişeğe dönüşeceğini varsaymak yerine, bir dizi olası senaryo için çok varlıklı portföyler oluşturmaktır. Duyarlılık önemlidir. İleriye dönüktür ve tüketicilerin nasıl davranabileceğine dair erken bir gösterge sağlayabilir; buna karşın daha sert ekonomik rakımlar -genellikle daha güvenilir olmalarına rağmen- bir değişikliği ancak gerçekleştikten sonra doğrular. Ancak duyarlılık ve davranış son zamanlarda olduğu gibi keskin bir şekilde ayrıldığında, yatırımcılar bir komplo söylentisini bunun başarılı olacağının kanıtı olarak karıştırmaktan kaçınmalıdır. Bunu 2025'teki Kurtuluş Günü (Liberation Day) etrafındaki oynaklık sırasında ve 2026'da Orta Doğu'daki artan jeopolitik belirsizlik dönemlerinde açıkça gördük. İkincisini örnek olarak alırsak, duyarlılık verileri daha yüksek petrol fiyatlarının hanehalkı bütçelerini baskılayacağını ve tüketici harcamalarının daralmasına neden olacağını öne sürüyordu. Ancak tüketici faaliyetlerine ilişkin kanıtlar -restoran harcamaları gibi sert veriler dahil- bu daralmanın gerçekleşmediğini gösterdi. Her iki olayda da duyarlılık anketlerinin ötesine baktık ve olağan göstergelerimizi daha da geniş bir sert ekonomik kanıt yelpazesiyle takviye ettik. Bu disiplin, yanıltıcı sinyallere tepki vermekten kaçınmamıza ve sonrasında takip eden ekonomik ve finansal piyasa toparlanması için aşırı ağırlıklı (overweight) pozisyonda kalmamıza yardımcı oldu. ## Temel Yatırım Görüşleri: Hisse Senetleri ve Tahviller Devlet tahvillerine kıyasla hisse senetlerini favori konumda tutuyoruz. Olumlu ekonomik büyüme, dirençli kurumsal karlar ve devam eden iş dünyası yatırımları, devlet tahvillerine kıyasla hisse senetleri tercihimizi destekliyor, ancak bu yılın başlarında bu duruşun derecesini hafiflettik. > Tüketici duyarlılığı göz ardı edilmemelidir, ancak ekonomi hakkında bir his, ekonominin kendisinde meydana gelen bir değişiklik ile aynı şey değildir. Hisse senetleri içinde, gelişmiş piyasalara kıyasla genellikle daha cazip değerlemelerde yapay zeka (AI) gibi uzun vadeli fırsatlara erişim sunan gelişmiş piyasalara (emerging markets) olan favori duruşumuzu sürdürüyoruz. Diğer alanlarda daha seçici davranıyoruz. Dirençli karlar ABD hisse senetlerini desteklemeye devam ediyor, ancak talepkar değerlemeler hayal kırıklığı için daha az alan bırakıyor. Tahvillerde iyileşen bir değer görüyoruz ancak hafif ağırlıkta (underweight) kalmaya devam ediyoruz. Getirilerdeki artış, devlet tahvillerinden elde edilebilecek risk ve getiri dengesini iyileştirdi. Bununla birlikte, hedefin üzerindeki enflasyon ve daha fazla faiz artışı potansiyeli bazı ihtiyatları gerektirdiğinden, küresel hisse senetlerine kıyasla devlet tahvillerinde hafif ağırlıklı kalmaya devam ediyoruz. Tahviller yine de bir gelir kaynağı ve portföy çeşitlendirmesi olarak, özellikle olası bir resesyona karşı potansiyel bir koruma olarak önemli bir rol oynamaya devam etmektedir. ## Sıkça Sorulan Sorular ### ABD ve İngiltere'de tüketici güveni neden ekonomik verilerle çelişiyor? Tüketiciler, son yıllardaki enflasyonun günlük yaşam üzerindeki kalıcı etkileri ve maliyetler nedeniyle kendilerini karamsar hissederken; istihdam piyasasının gücü, artan hanehalkı serveti ve harcama verileri ekonomik direncin sürdüğünü göstermektedir. ### 2026 yılında ABD hanehalkı net serveti ne kadar oldu? ABD Merkez Bankası verilerine göre, hisse senedi piyasalarındaki kazançlar sayesinde ABD hanehalkı net serveti 2026'nın ikinci çeyreğinde 195,9 trilyon dolara ulaşmıştır. ### Coutts yatırım stratejisinde hangi varlık sınıflarını tercih ediyor? Coutts, dirençli kurumsal karlar ve büyüme beklentileri nedeniyle devlet tahvillerine kıyasla hisse senetlerini tercih etmekte, özellikle yapay zeka gibi alanlar sunan gelişmiş piyasalara ağırlık vermektedir. --- **Orijinal Kaynak:** [Coutts](https://www.coutts.com/insights/investing/consumers-and-economies-tell-different-tales.html) **Orijinal Başlık:** CIO Monthly - Remember, remember: when consumers and economies tell different tales