--- title: "Yapay Zeka Harcamalarında Bir Durgunluk ABD Ekonomisini Resesyona Sürükleyebilir mi?" url: https://abdsondakika.com/haber/yapay-zeka-harcamalari-ve-abd-ekonomisi-resesyon-riski markdown_url: https://abdsondakika.com/haber/yapay-zeka-harcamalari-ve-abd-ekonomisi-resesyon-riski.md language: tr-TR category: ABD Ekonomisi & Piyasalar published_at: 2026-11-05T18:17:32+03:00 updated_at: 2026-11-05T18:17:32+03:00 source_name: Morningstar source_url: https://www.morningstar.com/economy/could-an-ai-spending-crunch-cause-recession tags: [ABD Ekonomisi, Yapay Zeka, Fed, Resesyon, Teknoloji Yatırımları, Borsa] entities: [Fed, Amazon, Alphabet, CoreWeave, S&P 500, Morningstar] --- # Yapay Zeka Harcamalarında Bir Durgunluk ABD Ekonomisini Resesyona Sürükleyebilir mi? **Kategori:** ABD Ekonomisi & Piyasalar | **Yayın Tarihi:** 5 Kasım 2026, 18:17 TSİ | **Okuma Süresi:** 6 dk **Yatırımcılar yapay zeka harcamalarındaki yavaşlama endişeleriyle karşı karşıya. Uzmanlar, olası bir harcama krizinin resesyona yol açmasının düşük bir ihtimal olduğunu ve Fed'in elindeki araçlarla bu şoku dengeleyebileceğini belirtiyor.** ## Öne Çıkanlar - Yapay zeka harcamalarındaki bir yavaşlamanın ABD ekonomisinde resesyon yaratması düşük bir ihtimal olarak değerlendiriliyor. - Fed, olası bir talep şokunu faiz oranlarını düşürerek dengeleyebilecek geniş bir hareket alanına sahip. - 2026 yılındaki GSYH büyümesinin yaklaşık yarısı teknoloji odaklı yatırımlardan kaynaklanıyor. - Mevcut finansal kaldıraç oranları, 2000'li yılların başındaki dot-com balonuna kıyasla çok daha sağlıklı seviyelerde. ## Yapay Zeka Harcamalarında Endişe Artıyor Yatırımcılar, yapay zeka harcamalarındaki yavaşlama konusunda endişelerini artırıyor. Piyasa henüz ciddi bir resesyon riskini fiyatlıyor gibi görünmese de, yapay zekanın ekonominin talep tarafındaki kritik önemi göz önüne alındığında bu durumu daha yakından incelemekte fayda var. Biz, yapay zeka harcamalarında bir kriz yaşansa bile bunun resesyona yol açmasının düşük bir ihtimal olduğunu düşünüyoruz. Toplam talep üzerindeki şok, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) faiz oranlarını düşürerek dengeleyebileceği kadar küçük olmalıdır. Eğer bir ekonomik yavaşlama gerçekleşecek olsaydı, en kötü senaryo dot-com balonunun patlamasının ardından yaşanan 2001 resesyonu gibi çok hafif bir daralma olurdu. Resesyonlar, beraberinde getirdikleri iş kayıpları ve diğer ekonomik aksaklıklar nedeniyle ekonomideki tüm katılımcılar için açık bir öneme sahiptir. Yatırımcı perspektifinden bakıldığında, bu dönemler genellikle riskli varlıkların fiyatlarında büyük düşüşlere neden olur. Yatırımcılara piyasa satışlarını zamanlamaya çalışmalarını önermek zor olsa da, hazırlıklı olmak hala önemlidir. Piyasa oynaklığına karşı kendinizi çelikleştirmek, panik kararlarından, özellikle de kalıcı sermaye kaybına yol açan dip seviyelerden satış yapmaktan kaçınmayı kolaylaştırabilir. ## Resesyon Radarda Değil, Ancak Yatırımcı Karamsarlığı Büyüyor Yatırımcılar, en büyük yapay zeka harcaması yapan bazı şirketlere karşı soğumaya başladı. Amazon.com ve Alphabet'in üçüncü çeyrek kazançları piyasayı hayal kırıklığına uğrattı ve CoreWeave gibi yeni nesil bulut şirketlerinin finansal sürdürülebilirliği konusunda son bir ayda şüpheler arttı. Bu durum, yatırımcıların yapay zeka altyapısına yönelik harcama beklentilerini kısmalarına yol açtı. Morningstar ABD Teknoloji Endeksi, büyük ölçüde çip üreticileri ve yapay zeka harcamalarından faydalanan diğer şirketlerin etkisiyle bir ay öncesine göre yaklaşık yüzde 9 oranında düştü. Yapay zeka harcaması endişeleri tahvil piyasasında da kendini gösteriyor: 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi, yılbaşından bu yana yaşanan 1,2 puanlık yükselişin ardından Ekim ayı başındaki zirvesinden yaklaşık 0,4 puan geriledi. Bu durum, yapay zekanın 2026 yılında tahvil getirilerini yukarı çeken ana faktör olduğu yönündeki önceki argümanımızı destekliyor. Harcama beklentileri azaldıkça, tahvil getirileri de son zirvelerinden uzaklaştı. Bununla birlikte, piyasa yapay zeka harcamalarının ABD'de resesyona neden olacak kadar yavaşlayacağı bir senaryoyu pek fiyatlıyor gibi görünmüyor. Teknoloji dışındaki ABD hisse senetleri son bir ayda iyi performans gösterdi ki bu da bir resesyon senaryosuyla tutarlı değil. Benzer şekilde, piyasa konsensüsü resesyon olasılığını düşük olarak değerlendiriyor. Ekonomik tahmincilerin medyan beklentisi, önümüzdeki 12 ay içinde bir resesyon olasılığının yüzde 24 olduğu yönünde. Bu oran yüksek gelebilir ancak tahmincilerin bu olasılığı şişirmek için birçok teşviki olduğunu unutmamak gerekir. Yüzde 24'lük bir olasılık, tarihsel tahminler aralığında oldukça düşüktür; bu, ufukta çok az resesyon bulutunun olduğu 2010'ların sonlarına benzer bir ortama daha yakındır. ## Fed, Yapay Zeka Kaynaklı Talep Şokunu Dengeleyebilir Peki piyasa resesyon riski konusunda kayıtsız kalmakta haklı mı? Sonuçta yapay zeka, talep tarafı perspektifinden ekonomik büyümenin büyük bir kısmına katkıda bulunuyor. GSYH büyümesi 2026'nın ilk üç çeyreğinde yıllık bazda ortalama yüzde 2,3 olarak gerçekleşti. Harcama kalemlerine göre ayrıldığında, bunun tam 1,1 puanı -neredeyse yarısı- teknolojiyle ilgili yatırımlardan geliyor. Ayrıca, hisse senedi fiyatlarını artırarak ve dolayısıyla hanehalkı servetini yükselterek, yapay zeka aynı zamanda tüketici harcamaları için de önemli bir destek oluşturuyor. Eğer yapay zeka harcamaları çökseydi, GSYH'ye yönelik bu talep tarafı desteği kuruyup giderdi. Ancak hikayenin sonu bu değil: Daha önceki yazımızda detaylandırdığımız gibi, Fed, yapay zekanın talep tarafındaki şokunu faiz oranlarını normalde olması gerekenden daha yüksek tutarak dengeliyor. Şu anda, federal fon oranı pandemi öncesi 2017-19 ortalamasının yaklaşık 3 puan üzerinde ve 10 yıllık Hazine tahvili getirisi de bu ortalamanın 2,5 puan üzerinde. Yapay zeka harcamalarının sekteye uğraması durumunda tüm bu süreç tersine işleyecektir. Fed, azalan yapay zeka harcamalarına para politikasını gevşeterek yanıt verecektir. Bu, yüksek faiz oranları nedeniyle baskılanan konut gibi ekonominin bazı bölümlerinde harcamaları serbest bırakacaktır. Ana resesyon riski, Fed'in faiz indirim alanının kalmaması durumunda ortaya çıkar. Yani, federal fon oranının 2009-15 döneminin neredeyse tamamında olduğu gibi sıfır alt sınırına dayanması durumunda. Fed'in bu durumda başka araçları (niceliksel gevşeme gibi) vardır, ancak bunlar federal fon oranı indirimlerinden daha az güçlüdür. Bu durum, Büyük Resesyon'dan çıkışta ekonominin yaşadığı zayıf toparlanmayı açıklamaya yardımcı olur. Yine de Fed'in bugün faiz indirmek için çok alanı var. Federal fon oranı yüzde 3,75 ile yüzde 4,00 aralığında bulunuyor ve daha da önemlisi, tahvil piyasası beklentileri şu anda 2027 ortasına kadar yüzde 4,25 ile yüzde 4,50 seviyelerine kadar artışları fiyatlıyor. Bu son rakama kıyasla herhangi bir eksiklik, para politikası gevşemesi anlamına gelecektir. ## Yapay Zeka Yavaşlaması Dot-Com Resesyonundan Bile Daha Hafif Olabilir Yapay zeka harcamalarında bir kriz yaşanması durumunda, en iyi tarihsel analoji muhtemelen 1990'ların dot-com balonunu takip eden çöküştür. Bu, bir resesyon gerçekleşse bile bunun hafif olacağını gösteriyor. Para politikası gevşemesinin yapay zekadan kaynaklanan şoku dengelemek için yeterli olması oldukça olasıdır; bu da yapay zeka harcamalarındaki bir krizin ana etkisinin resesyon değil, daha düşük faiz oranları olacağı anlamına gelir. Gerçekten de 2001 resesyonu, Büyük Resesyon ile kıyaslandığında sönük kalmaktadır. GSYH büyümesi yıllık bazda hiçbir zaman negatif olmamış, 2001'in üçüncü çeyreğinde yüzde 0,5 ile dip yapmıştır; oysa Büyük Resesyon sırasında 2009'un ikinci çeyreğinde yüzde 4'lük negatif bir oran kaydedilmiştir. İşsizlik oranı 2001 resesyonu sırasında yaklaşık 2 puan artarken, Büyük Resesyon'da yaklaşık 5,5 puanlık bir artış yaşanmıştır. 2001 resesyonunu hafif kılan faktörlerin çoğu bu sefer de geçerlidir. 1990'ların teknoloji yatırım patlaması büyük ölçüde öz sermaye ile finanse edilmişti. ABD iş sektörü borcunun GSYH'ye oranı 1990'ların ikinci yarısında yaklaşık 10 puan artmış olsa da, bu oran 2000'lerdeki konut balonunda hanehalkı borcunun GSYH'ye oranındaki yaklaşık 30 puanlık artıştan çok daha düşüktü. Borçla beslenen finansal balonlar, patladıklarında çok daha şiddetli düzeltmeler üretme eğilimindedir. Bunun bir nedeni, teminat değerlerindeki düşüş ve kredi kullanılabilirliğinin birbirini karşılıklı olarak güçlendirdiği kısır döngüdür. Örneğin konut balonunda, finansal panik ipotek kredilerinin daralmasına ve sıkıntılı varlık satışlarına yol açtı. Bu da konut fiyatlarını aşağı çekerek daha fazla finansal paniği tetikledi. Bugün, yapay zeka harcamalarının yavaşlaması durumunda bir çöküşü tetikleyebilecek finansal istikrarsızlık belirtileri çok az. Elbette, özel kredi gibi alanlarda izole finansal sıkıntı örnekleri olabilir. Ancak genel olarak özel sektördeki (hanehalkı ve işletmeler) finansal kaldıraç, tarihsel standartlara göre yüksek değildir. Yapay zeka kurulumunun çoğunu finanse eden büyük teknoloji şirketleri (hyperscalers), şimdiye kadar bunu çoğunlukla kendi işletme nakit akışlarını kullanarak yaptılar. Bu durum 2026'da değişmeye başladı ve eğer yapay zeka patlaması büyümeye devam eder ve daha fazla borca bağımlı hale gelirse, o zaman bir harcama krizi genel finansal sistem için daha vahim sonuçlar doğurabilir. Şu an itibarıyla, çökmeyi bekleyen bir finansal kağıttan kulemiz yok gibi görünüyor. Dot-com çöküşü elimizdeki en iyi şablon olsa da, bu muhtemelen bir yapay zeka harcama krizinin sonuçları için temel senaryodan ziyade kötümser bir senaryodur. S&P 500 Fiyat/Kazanç (F/K) oranı, ileriye dönük 12 aylık konsensüs kazançlarına göre Ekim ayında 19 seviyesindeydi, oysa 2000 yılındaki piyasa zirvesinde 24'ün üzerindeydi. Bu, borsa düzeltmesi için daha az alan olduğunu gösteriyor. Ayrıca, yapay zekanın ticarileştirilmesinin 2000 yılı civarındaki internete kıyasla çok daha iyi bir noktada olduğunu savunduk. Şimdiye kadar inşa edilen yapay zeka altyapısı tam olarak kullanılıyor ve son kullanıcılardan gerçek gelir elde ediyor. Bu, 1990'lardaki internet altyapısının spekülatif inşasından tamamen farklı bir durumdur. Bu durum, yapay zeka harcamalarının düşebileceği seviyeye kesin bir taban koymaktadır. Son olarak, 2000'lerin başında dot-com çöküşüyle aynı zamanda ekonomiyi vuran başka şoklar da vardı. Bunlar arasında 11 Eylül terör saldırıları ve Çin'in yükselişiyle ABD imalat sektörünün yer değiştirmesi yer alıyordu. ## Sıkça Sorulan Sorular ### Yapay zeka harcamalarındaki düşüş ABD ekonomisini resesyona sokar mı? Uzmanlar, yapay zeka harcamalarındaki bir yavaşlamanın resesyona yol açma ihtimalinin düşük olduğunu, Fed'in faiz indirimleri ile bu durumu dengeleyebileceğini belirtmektedir. ### Fed'in olası bir ekonomik yavaşlamaya karşı elinde hangi araçlar var? Fed'in en temel aracı federal fon oranlarını düşürmektir. Mevcut faiz oranları, pandemi öncesi seviyelerin üzerinde olduğu için Fed'in faiz indirimi konusunda geniş bir hareket alanı bulunmaktadır. ### 2026 yılındaki ekonomik büyümede yapay zekanın payı nedir? 2026 yılının ilk üç çeyreğindeki yüzde 2,3'lük GSYH büyümesinin yaklaşık 1,1 puanı, yani neredeyse yarısı teknoloji odaklı yatırımlardan gelmiştir. --- **Orijinal Kaynak:** [Morningstar](https://www.morningstar.com/economy/could-an-ai-spending-crunch-cause-recession) **Orijinal Başlık:** Could an AI Spending Crunch Cause a Recession?