Kamu Maliyesinde Sürdürülebilirlik Krizi
Cumhuriyetçi Parti'nin Kongre'nin her iki kanadındaki kontrolünü kesin bir şekilde kaybetmesi, ABD'nin ekonomik ve finansal piyasa görünümü için olumlu bir işaret vermiyor. Bu durum, Amerika'nın kamu maliyesini sürdürülebilir bir yola sokma başarısını yakın vadede azaltırken, ekonomik politika belirsizliğini de tırmandırıyor. Aynı zamanda, seçimlerin önemli bir gündem maddesi olan yapay zeka sektörü üzerinde uzun bir gölge oluşturuyor ve yeni Kongre Ocak ayı başında göreve başlamadan önce bir enerji fiyatı şoku yaşanma olasılığını artırıyor.
Finansal sistemde önemli miktarda kaldıraç ve zayıf kredi standartlarının bulunduğu, borsa değerlemelerinin ise tarihsel olarak yüksek olduğu bir dönemde bu gelişmeler oldukça talihsiz bir tablo çiziyor.
Tahvil Getirileri ve Borçlanma Baskısı
ABD ekonomisinin temel zayıflıklarından biri, kötü durumdaki kamu maliyesi ve bütçe açığını finanse etmek için yabancılara duyulan yüksek bağımlılıktır. Bu noktayı vurgulayan en önemli gösterge, geçtiğimiz 1 yıl içinde 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisinin yaklaşık 100 baz puan artarak %5 seviyesine yaklaşmış olmasıdır. Bu durum, konut kredileri ve diğer temel borçlanma faizlerinin yükselmesine neden olurken, finansal sistem üzerinde de baskı yaratmaktadır.
Politika yönünde bir değişiklik olmadığı sürece, ABD bütçe açığı GSYH'nin %6'sı seviyesinde kalmaya devam edecektir. Bu durum, ABD kamu borcunun GSYH'ye oranını İkinci Dünya Savaşı'nın sonundan bu yana görülen en yüksek seviyeye taşıyacaktır. Ayrıca bu, ABD hükümetinin borçlanma ihtiyacını karşılamak için yılda 2 trilyon dolar bulması ve her çeyrekte vadesi gelen yaklaşık 3 trilyon dolarlık Hazine tahvili ve bonosunu çevirmesi gerekeceği anlamına geliyor. Trump yönetiminin ABD'nin uluslararası finans politikasını giderek daha fazla bir silah olarak kullanmasına tepki olarak, hem Asyalı hem de Avrupalı merkez bankalarının ABD Hazine tahvillerine olan iştahını kaybettiği bir dönemde, bu oldukça zorlu bir hedef olabilir.
Siyasi Kilitlenme ve Yapay Zeka Yatırımları
ABD'nin tam kapsamlı bir devlet tahvili piyasası krizinden kaçınması gerekiyorsa, kamu maliyesini daha sürdürülebilir bir yola sokması şarttır. Ancak bölünmüş bir Kongre, bunun başarılma şansını azaltmaktadır. Başkan Trump, bütçe açığını azaltmak için kamu harcamalarını kısmak isteyecektir ancak bu, Demokratların kontrolündeki bir Kongre için kabul edilemez bir durumdur. Bu arada, Başkan Trump'ın Kongre'nin vergi artırma çabalarını veto edeceğine kesin gözüyle bakılabilir.
Geçtiğimiz 1 yıl içinde yapay zeka yatırımları, toplam ABD ekonomik büyümesinin yaklaşık üçte birini oluşturdu. Bu büyüme, ekonomik deregülasyonu destekleyen genel bir politika ortamında gerçekleşti. Demokratların kontrolündeki bir Kongre ve Teksas gibi kilit eyaletlerde seçilen Demokrat valiler, bu tür yatırımlar için önemli bir engel teşkil edebilir. Kongre'nin artık bu sektörde oturumlar düzenlemesi, veri merkezi enerji maliyetleri ve kurulumları konusunda daha katı kurallar getirmesi ve muhtemelen vergi teşviklerini azaltması beklenmelidir. Daha genel bir ifadeyle, Kongre ve Yönetim arasındaki sürtüşme, politika belirsizliğini artırarak yatırımcı ve hanehalkı güvenini zayıflatabilir.
Enerji Şoku ve Finansal Kırılganlıklar
ABD'de manşet enflasyon %3,75 seviyesinde seyrederken, ekonominin şu anda ihtiyaç duyduğu son şey bir enerji fiyatı şokudur. Yine de, Ocak ayı başında göreve başlayacak olan ve İran savaşına karşı çıkan yeni bir Kongre beklentisi, Başkan Trump'ı önümüzdeki iki ayı savaşı başka bir askeri saldırı dalgasıyla bitirmeye çalışmak için kullanmaya teşvik edebilir. Bu da Orta Doğu'yu daha fazla istikrarsızlaştırabilir ve enerji fiyatlarında yeni bir keskin yükselişe yol açabilir.
Normal zamanlarda bile ABD'deki ekonomik toparlanma; yükselen faiz oranları, kötüleşen genel yatırım iklimi ve enerji fiyatlarındaki yeni bir sıçrama ile zorlanırdı. Ancak şu an normal zamanlardan çok uzağız. Riskten korunma fonları (hedge fonlar) yüksek kaldıraçlı durumda, borsa marj borçları geçtiğimiz 1 yıl içinde %30'dan fazla artarak 1,5 trilyon dolarlık rekor seviyeye ulaştı, bölgesel bankaların devlet tahvili portföylerinde çok büyük gerçekleşmemiş zararları var ve ticari gayrimenkul ile özel kredi piyasalarında kredi sorunları gün yüzüne çıkıyor. Finansal piyasanın ihtiyaç duyduğu son şey, faiz oranlarında yeni bir yükseliş veya ekonomik büyümede yavaşlamadır.
Tüm bunlar, Başkan Trump ve Demokratların kontrolündeki Kongre'nin ekonomi konusunda iş birliği yapmanın bir yolunu bulmasını acil hale getiriyor. Ancak, bunun gerçekleşmesi için nefesinizi tutmanızı tavsiye etmiyorum.
