Tarihsel Veriler ve Seçim Sonrası Piyasa Dinamikleri
Tarihsel veriler, ABD hisse senetlerinin ara seçimlerin ardından genellikle güçlendiğini; bunun temel nedenlerinin azalan siyasi belirsizlik, istikrara kavuşan politika beklentileri ve elverişli mevsimsellik olduğunu ortaya koyuyor. S&P 500 endeksi, tarihsel olarak seçimleri takip eden on iki ay içinde ortalama %15 civarında kazanç sağlarken, başkanlık döneminin üçüncü yılı en güçlü performansın sergilendiği dönem olarak dikkat çekiyor.
Ancak, bu tarihsel kalıpların önümüzdeki döngülerde tekrarlanması; yüksek faiz oranları, yapay zeka sermaye harcamalarının getirisi, büyük halka arzlardan kaynaklanan likidite baskıları ve mega ölçekli teknoloji şirketlerindeki dirençli kurumsal kazanç büyümesi gibi makroekonomik değişkenlere büyük ölçüde bağlıdır.
TradingKey olarak gözlemlediğimiz üzere, ABD ara seçimleri yaklaşırken yatırımcılar sadece seçim sonuçlarına ve bunların ekonomi politikalarına etkisine odaklanmakla kalmıyor, aynı zamanda ABD borsa trendlerinin bir sonraki aşamasına dair ipuçlarını da arıyorlar.
S&P 500 endeksi rekor seviyelere yakın seyretse de, yarı iletkenler ve popüler yapay zeka hisseleri yakın zamanda belirgin bir geri çekilme yaşadı. Yüksek değerlemeler, yapay zeka sermaye harcamalarının getirisi ve faiz oranı görünümüne ilişkin piyasa endişeleri ise henüz ortadan kalkmış değil.
Ara Seçimler Sonrası Borsa Performansı Neden Güçlü?
Exhibit A'nın kurucusu Matt Cerminaro'nun istatistiklerine göre, S&P 500 endeksi 1950'den bu yana ara seçim gününden bir sonraki yılın 30 Haziran tarihine kadar ortalama %15,5'lik bir kazanç kaydetti. JPMorgan tarafından yapılan bir başka çalışma da, 1950'den beri S&P 500'ün her ara seçimden sonraki 12 ay içinde pozitif getiri sağladığını ve ortalama kazancın yaklaşık %15 olduğunu gösteriyor.
Gözlem penceresini seçimden sonraki altı aya daraltırsak, mevsimsel modelin aynı derecede belirgin olduğu görülüyor. S&P 500 endeksinin oluşturulduğu 1957 yılından bu yana, endeks bir ara seçimden sonraki Kasım-Nisan döneminde hiçbir zaman negatif getiri kaydetmedi ve genel performansı, başkanlık döneminin diğer yıllarındaki aynı döneme kıyasla önemli ölçüde daha iyi oldu.
Siyasi belirsizlikteki düşüş, bu modeli açıklayan önemli bir faktördür. UC Berkeley'den finans profesörü Terry Marsh ve Batı Avustralya Üniversitesi'nden profesör Kam Fong Chan tarafından yapılan araştırmalar, ABD Ekonomik Politika Belirsizliği Endeksi'nin genellikle ara seçimlerden önceki aylarda yükseldiğini ve seçimlerden sonra önemli ölçüde düştüğünü ortaya koymuştur.
Seçim sonuçları açıklandıktan sonra yatırımcılar, kongre güç yapısını ve vergilendirme, mali harcamalar ve endüstri düzenlemelerinin gelecekteki yönünü daha doğru bir şekilde ölçebiliyorlar. Hisse senedi fiyatlarına yansıtılması gereken siyasi riskler azaldıkça, sermaye genellikle hisse senetleri gibi riskli varlıklara geri dönüyor.
Tarihsel veriler ayrıca piyasanın tutarlı bir şekilde tek bir siyasi partiyi kayırmadığını gösteriyor. Cumhuriyetçilerin veya Demokratların zaferinden ziyade, politika ortamının istikrarlı olup olmadığı ve hükümet gücünün yapısının netliği, varlık fiyatları üzerinde genellikle daha doğrudan bir etkiye sahiptir. Fidelity araştırması, ara seçim yıllarındaki zayıf performansın genellikle yatırımcıların belirli bir partiyi desteklemesinden ziyade artan politika belirsizliği ile bağlantılı olduğunu gösteriyor.
Mevsimsel faktörler de yardımcı oluyor: Ara seçimlerden sonraki Kasım ayından bir sonraki yılın Nisan ayına kadar olan dönem, geleneksel olarak ABD hisse senetleri için güçlü bir dönemdir. Seçim belirsizliğinin azalmasının elverişli mevsimsellikle çakışması, bu altı ay içindeki tarihsel getirileri özellikle dikkat çekici kılıyor.
Başkanlık Döneminin Üçüncü Yılı Neden En İyi Performansı Gösteriyor?
Ara seçimlerin ardından ABD, başkanlık dört yıllık döneminin üçüncü yılına girecek. CFRA Research verilerine göre, S&P 500 endeksi başkanlık döneminin üçüncü yılında ortalama %16,3'lük bir kazanç elde etti; bu oran ilk yılın %9,5'inden, ikinci yılın %3,8'inden ve dördüncü yılın %6,8'inden daha yüksektir.
Üç aylık performans açısından bakıldığında, bir ara seçim yılının dördüncü çeyreği ortalama %6,4 artışla dört yıllık döngüdeki 16 çeyrek arasında ikinci sırada yer alıyor; onu yakından takip eden üçüncü yılın ilk çeyreği ise ortalama %7'lik kazançla tarihsel olarak en güçlü çeyrek olma özelliğini taşıyor.
Bu model, politika döngüleri ile bağlantılı olabilir: Bir sonraki başkanlık seçimi için kampanya yürütmek amacıyla, iktidar partisi genellikle döneminin ikinci yarısında ekonomiyi canlandırmak, istihdamı artırmak veya hane halkı gelirini yükseltmek için politikaları teşvik eder. Bu önlemler tüketim, yatırım ve kurumsal kazançlara kademeli olarak yansır ve böylece borsa için temel bir destek sağlar.
Ancak mali teşviklerin bir bedeli vardır. Politikalar açıkları, enflasyonu ve Hazine tahvili getirilerini daha da artırırsa, yüksek değerlemeye sahip büyüme hisseleri bunun yerine daha büyük bir baskıyla karşılaşabilir. Bu nedenle, üçüncü yılın tarihsel avantajı hala faiz oranı ve kurumsal kazanç ortamından destek gerektiriyor.
ABD Borsaları 2026'da Tarihsel Modelleri Tekrarlayabilir mi?
Piyasanın şu anki en büyük engellerinden biri yüksek faiz oranlarıdır. 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi %5'in altına gerilese bile, uzun vadeli finansman maliyetleri çok yıllık yüksek seviyelerde kalmaya devam ediyor. Daha yüksek risksiz getiriler, hisse senetlerinin göreceli cazibesini azaltıyor ve şirketlerin veri merkezleri inşa etme, yapay zeka çipleri tedarik etme ve üretim kapasitesini genişletme maliyetlerini artırıyor.
Yapay zeka sermaye harcamalarının getirisi de seçim sonrası piyasa trendini etkileyecektir. Meta gibi büyük teknoloji şirketleri, bilgi işlem altyapısı oluşturmak için devasa fonlar ayırıyor, ancak piyasa giderek bu sermaye harcamalarının ne zaman gelire ve serbest nakit akışına dönüşebileceğine odaklanıyor. Bulut bilişim, reklamcılık ve kurumsal yapay zeka işlerindeki büyüme, amortisman ve finansman maliyetlerini karşılayamazsa, teknoloji hissesi değerlemeleri baskı altında kalmaya devam edebilir.
Yaklaşan Anthropic halka arzı da borsa üzerinde likiditeyi tüketen bir baskı oluşturabilir. Büyük ölçekli bir halka arz, önemli miktarda likiditenin emilmesini gerektirir; eğer bu durum yüksek faiz oranları ve azalan risk iştahı ile aynı zamana denk gelirse, teknoloji sektöründeki kısa vadeli oynaklık daha da artabilir.
Nispeten olumlu bir not olarak, ABD'nin mega ölçekli kurumsal kazançları dirençli kalmaya devam ediyor. 2027 kazanç beklentileri önemli ölçüde aşağı yönlü revize edilmediği sürece, kurumsal kâr büyümesi faiz oranları ve petrol fiyatlarından kaynaklanan baskının bir kısmını dengeleyebilir. Teknoloji hisselerinin S&P 500 ağırlığının neredeyse %40'ını oluşturduğu göz önüne alındığında, endeksin tarihsel seçim sonrası kazançlarını tekrarlayabilmesi için Microsoft, Nvidia, Apple, Amazon ve Meta gibi teknoloji devlerinin yükselişe katılması gerekecektir.
Genel olarak, ABD ara seçimlerini takip eden tarihsel veriler ABD hisse senetleri için nispeten iyimserdir, ancak piyasayı gerçekten yönlendiren şey seçimin kendisi değil, daha ziyade azalan siyasi belirsizlik, istikrarlı politika beklentileri ve kurumsal kazanç büyümesidir. Yaklaşık %15'lik tarihsel ortalama kazanç, piyasa araştırmaları için bir referans görevi görebilir ancak kesin bir tahmin olarak görülmemelidir. Seçim sona erdiğinde, yatırımcıların Hazine tahvili getirilerini, enflasyonu, yapay zeka yatırım getirilerini ve büyük teknoloji şirketlerinin kazanç rehberliğini yakından takip etmeleri gerekecektir.
