Borsa Yükselişinde Sona mı Geliniyor?
Geçtiğimiz birkaç yıl, borsa yatırımcıları için adeta bir altın çağ oldu. Gösterge niteliğindeki S&P 500 endeksi 2023 yılında yaklaşık %26, 2024 yılında %25 ve 2025 yılında %18 oranında değer kazandı. 2026 yılının nihai sonuçları henüz netleşmemiş olsa da, piyasa duyarlılığının soğuduğu ve 2027 yılında bir ayı piyasasına girme ihtimalimizin giderek güçlendiği görülüyor.
Karşı karşıya olduğumuz en büyük zorluk, ekonomideki üretken yapay zeka ile ilgili sermaye harcamalarının sürdürülebilirliğine dair belirsizliktir. Değişen ABD siyasi iklimi, veri merkezi inşası ve yeni enerji projeleri üzerindeki düzenlemelerin artmasıyla birlikte yeni riskler doğurabilir. Şimdi, yatırımcıların bu giderek belirsizleşen borsa ortamında portföylerini nasıl koruyabileceklerini tartışalım.
Büyük Teknoloji Hisselerinden Uzaklaşma Zamanı
Borsa, tarihte hiç olmadığı kadar yoğunlaşmış durumda. Amerika'nın en büyük beş teknoloji devi; Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon ve Alphabet, tüm S&P 500 endeksinin şaşırtıcı bir şekilde %30'unu oluşturuyor. Bu durum oldukça tehlikeli; çünkü endeks artık yüksek düzeyde çeşitlendirme sunmuyor ve bu hisselerdeki herhangi bir düşüş, endeksin genel getirisi üzerinde devasa bir etki yaratacaktır. Endişelenmek için ciddi nedenler mevcut.
Apple hariç olmak üzere, bu beş şirketin tamamı yapay zeka teknolojisine tüm varlıklarıyla yatırım yapmış durumda. Kendi büyük dil modellerini (LLM) geliştiriyorlar ve OpenAI ile Anthropic gibi büyük müşteriler için bu algoritmaları çalıştırmak ve eğitmek adına gereken donanımı satın almak için yüz milyarlarca dolar harcıyorlar.
Wall Street Journal tarafından yayınlanan yakın tarihli bir çalışma, harcama seviyesinin o kadar yüksek olduğunu öne sürüyor ki; Amerikan işletmeleri ve tüketicilerinin, bu yatırımları anlamlı kılabilmek için 2032 yılına kadar ülkenin yıllık GSYH'sinin %8,8'ine eşdeğer bir tutarı yapay zeka ürün ve hizmetlerine harcaması gerekecek. Enerji harcamalarından daha fazla ve gıda harcamalarına yakın olan bu rakam, oldukça gerçek dışı görünüyor.
Dahası, açık kaynaklı modeller ve düşük maliyetli Çinli rakipler, pahalı Amerikan rakiplerine karşı hızla zemin kazanıyor. Bu durum, gelir ve kâr potansiyelini sınırlayan, kâr marjlarını eriten rekabet riskini beraberinde getiriyor.
Sıkıcı Ama Güvenli Seçenekleri Değerlendirin
Yapay zeka balonunun patlaması durumunda öne geçmenin anahtarı, portföy çeşitliliğini artırmaktır. Neyse ki yatırımcıların seçebileceği birçok seçenek mevcut. Fikir edinmek için Warren Buffett örneğine bakabiliriz. Yatırım efsanesinin Berkshire Hathaway portföyü, şu anda büyük kısmı kısa vadeli Hazine tahvilleri gibi yüksek likiditeye sahip menkul kıymetlerden oluşan 365,5 milyar dolarlık rekor bir 'nakit' pozisyonu tutuyor.
Bu varlıklar, %4'ün üzerinde cazip ve risksiz bir getiri sunuyor; bu da onları riskli hisse senetlerine iyi bir alternatif haline getiriyor. Ayrıca, önümüzdeki birkaç ay içinde hisse senetleri ucuzlarsa, yatırımcıların piyasadaki fırsatlara hızla yanıt vermelerine olanak tanıyor.
Yatırımcılar ayrıca tütün ve tüketici temel ihtiyaçlarına odaklanan gayrimenkul yatırım ortaklıkları (GYO) gibi piyasadaki daha 'sıkıcı' ve resesyona dirençli alanlara da bakabilirler. Bu alanlar, yapay zeka harcamalarındaki olası bir yavaşlamadan çok daha az etkilenirken, aynı zamanda iyi getiriler sunma eğilimindedir.
Uzun Vadeli Odaklanma
Borsa, uzun bir yükseliş ve çöküş geçmişine sahiptir ancak uzun vadede her zaman toparlanır. İşte bu yüzden piyasada geçirilen süre, piyasayı zamanlamaya çalışmaktan daha iyi sonuç verme eğilimindedir. Hükümet teşvik paketlerinin ve Fed'in karşı döngüsel politikalarının (faiz oranlarını düşürmek veya parasal genişleme gibi) etkisi, düşüşlerin her zamankinden daha az şiddetli ve daha kısa süreli olmasını sağlamaya yardımcı olur.
Borsa, uzun bir yükseliş ve çöküş geçmişine sahiptir ancak uzun vadede her zaman toparlanır. İşte bu yüzden piyasada geçirilen süre, piyasayı zamanlamaya çalışmaktan daha iyi sonuç verme eğilimindedir.
Yakın zamandaki COVID-19 çöküşü örneğine bakabiliriz; bu durum S&P 500'ü 2022'de yaklaşık %18 düşürmüş, ancak ardından 2023'te %26'lık bir toparlanma gelmişti. Yapay zeka balonunun patlamasının bundan çok farklı olacağını düşünmüyorum. Yatırımcılar uzun vadeli bir bakış açısını korumalı ve önümüzdeki yıllarda ortaya çıkacak fırsatlara hızla tepki vermeye hazır olmalıdır.
