Baird'den Çarpıcı Not İndirimi ve Hedef Fiyat Revizyonu
Dev veri merkezi sağlayıcılarının (hyperscalers) yapay zeka odaklı sermaye harcamalarında potansiyel bir düşüş yaşanabileceği beklentisi ve CEO Jensen Huang'ın şirkette kalıp kalmayacağına dair belirsizlikler, yatırım bankası Baird'in Çarşamba günü Nvidia hisselerini düşürmesine yol açtı. Yatırım bankası, çip üreticisi devin hisse notunu 'sektör üstü getiri' (outperform) seviyesinden 'nötr' seviyesine çekti.
Banka ayrıca hisse başına hedef fiyatını 500 dolardan 200 dolara sert bir şekilde düşürdü. Bu yeni hedef fiyat, Salı günkü kapanış seviyesine kıyasla yüzde 18'lik bir yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Bu hamle, Baird'i piyasadaki diğer kurumlardan ayrıştıran nadir firmalardan biri konumuna getiriyor. LSEG verilerine göre, 64 analistten yalnızca üçü Nvidia hisseleri için 'tut' veya 'sektör altı getiri' tavsiyesinde bulunuyor.
CEO Jensen Huang Hakkındaki İddialar ve Washington'ın Olası Hamleleri
Baird analisti Tristan Gerra, Çarşamba günü yayımladığı yatırımcı notunda, yeni notun ABD hükümetinin Huang'ın Çinli bir casus olduğuna inanılan bir kadınla evlilik dışı ilişki yaşadığını itiraf etmesine karşılık olarak hangi adımı atacağına karar verene kadar geçerliliğini korumasının muhtemel olduğunu belirtti.
Çin'e yeni bir H200 ihracat yasağı gelebilir. Asya merkezli depolar sevkıyatların düşük düzeyde devam ettiğini ve bazı envanterlerin Çin talebini beklediğini düşünüyoruz. Bunun 5 milyar dolarlık bir değer düşüklüğü (write-down) olarak yansıyabileceğini tahmin ediyoruz.
Nvidia yönetim kurulunun bu konuyu araştırmak üzere yürüttüğü iç soruşturma sürerken Huang'ın CEO olarak kalıp kalmayacağı dahil pek çok belirsizlik bulunuyor. Buna rağmen Gerra, yaşanan bu olay sonucunda kaçınılmaz olarak bazı muhtemel sonuçların ortaya çıkacağını öngörüyor.
İhracat Kontrolleri ve Güneydoğu Asya Piyasasındaki Riskler
Gerra ayrıca, Güneydoğu Asya veri merkezi açıklarına yönelik yeni ihracat kontrol sınırlarının getirilmesini beklediğini ifade etti. Bunun yanı sıra, çiplerin Çin'e yönlendirildiği yönündeki endişeler nedeniyle incelemelere tabi tutulan bir Nvidia iş ortağı olan Megaspeed'e karşı ABD Adalet Bakanlığı'nın harekete geçme potansiyeli bulunduğunu da kaydetti.
Gelir üzerindeki etki belirli bir çeyrekte yoğunlaşabilir; nakit akışı kısıtlı olan dev veri merkezi sağlayıcıları, söz konusu çeyrek içinde bu açığı kapatamayabilir.
Yalnızca ABD içindeki çip talebinin, Güneydoğu Asya pazarındaki kısıtlamalar nedeniyle Nvidia'nın kaybedebileceği talebin yerini doldurabileceğini belirten Gerra, ancak bunun kesin bir garanti olmadığını vurguladı.
Yapay Zeka Altyapı Talebinde Yavaşlama Sinyalleri
Bu durum, Gerra'nın diğer bir endişesini tetikliyor: Yapay zeka altyapısına olan talebin yavaşlıyor olabileceği ihtimali. Analist, yapay zeka odaklı veri merkezi sermaye harcamalarının 2027 yılında yıllık bazda yalnızca yüzde 40 artabileceğini tahmin ediyor.
Bu endişelerin bir kısmı Nvidia'nın değerlemesine halihazırda yansımış olsa da, sular durulana kadar hissenin en iyi ihtimalle yatay bir bantta hareket edeceğini düşünüyoruz.
Tüm bu gelişmeler, Ekim 2026'daki zirve seviyelerinden bu yana yüzde 30 değer kaybeden Nvidia için kusursuz bir fırtına yaratıyor. Ancak Gerra, hisselerdeki bu düşüş eğiliminin kesintisiz olarak devam edeceğini düşünmüyor. Analist, notunda "Bu endişelerin bir kısmı Nvidia'nın değerlemesine halihazırda yansımış olsa da, sular durulana kadar hissenin en iyi ihtimalle yatay bir bantta hareket edeceğini düşünüyoruz" değerlendirmesinde bulundu.
