Faiz Oranları ve Enflasyon İlişkisi
İngiltere Merkez Bankası, enflasyonu kontrol altına almak amacıyla 2021 yılının sonunda faiz artışlarına başlamıştı. O dönemden bu yana enflasyon düşüş eğilimine girmiş ve fiyat artışlarına neden olan baskılar hafiflemişti. Bu gelişmelerin bir sonucu olarak, Ağustos 2024'te %5,25 seviyesinde olan faiz oranlarını kademeli olarak düşürmeye başladık ve Aralık 2025 itibarıyla %3,75 seviyesine kadar çektik.
Yüksek enflasyonun kalıcı hale gelmesini ve ekonomi üzerinde uzun vadeli etkiler yaratmasını önlemek amacıyla Banka Faiz oranını %4 seviyesine yükselttik.
Ancak bu süreç, İran ve Orta Doğu'da savaş patlak vermeden önce yaşandı. Söz konusu çatışmalar, petrol ve doğal gazın taşınması ile tedarik süreçlerini sekteye uğratarak enerji fiyatlarını yukarı çekti. Enflasyon Eylül 2026'da %3,5 seviyesine ulaştı ve 2027 yılının ortalarına kadar %5 civarına yükselmesini bekliyoruz.
Para politikası küresel enerji fiyatlarını doğrudan etkileyemez. Ancak yüksek enflasyonun kalıcı hale gelmesini ve ekonomi üzerinde uzun vadeli etkiler yaratmasını önlemek amacıyla Banka Faiz oranını %4 seviyesine yükselttik.
Faiz oranlarına ilişkin kararlarımızı yaklaşık altı haftada bir alıyoruz. Her toplantıda ekonominin genel durumunu, son küresel gelişmeleri ve önümüzdeki aylara dair beklentilerimizi değerlendiriyoruz. Şu an dikkate aldığımız temel faktörler arasında, özellikle enerji fiyatları olmak üzere fiyatların ne hızla arttığı ve İngiltere ekonomisinin genel performansı yer alıyor.
Yüksek Faiz Oranları Enflasyonu Nasıl Etkiler?
Faiz oranları, insanların harcama alışkanlıklarını etkiler ve bu durum mağazalar ile diğer işletmelerin fiyatlarını nasıl belirlediğini değiştirir. Yüksek faiz oranları, birçok konut kredisi ve bireysel kredi üzerinde daha yüksek maliyetlere yol açar; bu da insanların kredilere daha fazla, diğer ihtiyaçlarına ise daha az para harcaması gerektiği anlamına gelir.
İnsanlar daha az harcama yaptığında, işletmeler fiyatlarını artırma konusunda daha isteksiz veya yetersiz kalırlar. Fiyatlar bu kadar hızlı artmadığında ise enflasyon düşer.
Ayrıca bu durum, tasarruf sahiplerinin daha yüksek getiri elde etmesi (yani harcamayarak daha fazla para kazanmaları) ve potansiyel borçluların kredi çekmesinin daha maliyetli hale gelmesi demektir. Tüm bu faktörler, bireylerin ve şirketlerin para harcamasını daha az cazip kılar.
İnsanlar daha az harcama yaptığında, işletmeler fiyatlarını artırma konusunda daha isteksiz veya yetersiz kalırlar. Fiyatlar bu kadar hızlı artmadığında ise enflasyon düşer. Düşük faiz oranları ise tam tersi bir etki yaratabilir. Konut ve bireysel kredi ödemeleri azaldığında, insanların diğer harcamalar için daha fazla parası olur. Tasarruf sahipleri daha düşük getiri elde eder ve bu nedenle paralarını biriktirme konusunda daha az motive olabilirler. Ayrıca potansiyel borçlular için kredi çekmek daha ucuz hale gelir ve bu parayı büyük harcamalar yapmak için kullanabilirler.
Tüm bu faktörler harcamayı teşvik eder. İnsanlar daha fazla harcama yaptığında talep yükselir. Talep yüksek olduğunda ise işletmeler genellikle fiyatlarını artırarak enflasyonu yukarı çekerler.
Enflasyonun Mevcut Durumu ve Orta Doğu'nun Etkisi
Enflasyon, yaklaşık dört yıl önceki zirvesinden bu yana önemli ölçüde düştü; fiyat artışlarına yol açan olaylar yatıştı ve faiz artışları hedeflenen etkiyi yarattı. Ancak ekonominin nasıl evrileceğini tahmin etmek oldukça zordur. Bir başka küresel şokun durumu önemli ölçüde değiştirebileceğini belirtmiştik ve Orta Doğu'daki savaşın devam etmesiyle bunun doğru olduğu kanıtlandı. Bu durum enerji fiyatlarını şimdiden etkiledi ve enflasyonun %2 hedefinin üzerinde kalmasına neden oldu.
Basitçe ifade etmek gerekirse, bir şeyden az miktarda olduğunda ancak çok sayıda insan onu istediğinde fiyat artar.
Enflasyon Haziran 2026'da %2,6 iken Eylül ayında %3,5'e yükseldi. Enflasyonun 2027 ortasına kadar yaklaşık %5'e ulaşması bekleniyor. Bu artışlar büyük ölçüde Orta Doğu'daki çatışmalardan kaynaklanan enerji maliyetlerinden kaynaklanmaktadır. Şu ana kadar işletmelerin fiyat ve ücret belirleme süreçlerinde önemli bir zincirleme etki olduğuna dair çok az kanıt var. Ancak enerji maliyetleri yüksek kalmaya devam ediyor ve bu durum ne kadar sürerse, bu zincirleme etkilerin ortaya çıkma olasılığı o kadar artıyor.
Savaş, petrol ve doğal gaz dahil olmak üzere malların üretimini ve taşınmasını aksattı. Ayrıca bunların üretiminde kullanılan önemli tesisleri de devre dışı bıraktı. Dünyadaki petrol ve sıvılaştırılmış doğal gazın yaklaşık beşte birinin geçtiği bir rota olan İran açıklarındaki Hürmüz Boğazı'ndan geçen gemi sayısı önemli ölçüde azaldı.
Bu kaynaklar varış noktasına ulaşamadığında arz düşer ancak talep aynı kalır. Basitçe ifade etmek gerekirse, bir şeyden az miktarda olduğunda ancak çok sayıda insan onu istediğinde fiyat artar. Enerji fiyatları çatışmanın patlak vermesiyle yükseldi. Düşmanlıklardaki geçici azalmalar enerji fiyatlarının düşmesine neden oldu ancak çatışma yeniden başladığında fiyatlar tekrar yükseldi. Dolayısıyla enerji fiyatları oldukça değişken ve tahmin edilmesi zor bir seyir izliyor.
Enflasyon Hedefi Neden %2?
Hükümet bize, birçok başka ülkeninkine benzer olan bu hedefi belirlemiştir. Bu oran, fiyat artışlarını küçük tutacak kadar düşük, ancak genel fiyatların düştüğü, işletmelerin daha az kazandığı ve ücretleri veya personel sayısını azaltarak maliyetleri kısmaya başladığı deflasyon sorunundan kaçınacak kadar yüksektir. 1997'den bu yana enflasyon zaman zaman %2 hedefimizin üzerine çıktı, zaman zaman ise altına düştü. Ancak biz her zaman enflasyonu bu hedefe geri getirmeyi başardık.
Bu oran, fiyat artışlarını küçük tutacak kadar düşük, ancak deflasyon sorunundan kaçınacak kadar yüksektir.
