Wall Street'in Yükseliş Trendi Enflasyon Engeline Takılıyor
Dow Jones Sanayi Ortalaması, S&P 500 ve Nasdaq Composite endeksleri son yıllarda pratikte durdurulamaz bir ralli yaşasa da, kalıcı olarak yüksek seyreden enflasyon artık görmezden gelinemez bir gerçek olarak karşımızda duruyor.
Cleveland Fed'in tescilli Enflasyon Tahmin Aracı (Inflation Nowcasting), ABD Merkez Bankası'nın (Fed) en yakından takip ettiği enflasyon göstergelerinden ikisinin dikkat çekici bir şekilde yükseliş eğiliminde olduğunu ortaya koyuyor.
Eğer Başkan Donald Trump'ın ekonomi politikaları daha agresif bir faiz artırım döngüsünü tetiklerse, yapay zeka altyapı yatırımları ve dolayısıyla genel olarak Wall Street bundan olumsuz etkilenebilir.
Son dört yılın büyük bölümünde Wall Street'in boğa piyasası rallisi önünde durulamaz bir güç gibi ilerledi. Yapay zeka altyapı yatırımları, şirket karlarının beklentilerin üzerinde gelmesi ve rekor düzeydeki hisse geri alımları; Dow Jones, S&P 500 ve Nasdaq Composite endekslerini üst üste tarihi zirvelere taşıdı.
Kasım Ayı Enflasyon Tahminleri Yanlış Yöne İşaret Ediyor
Ancak Wall Street önünde fırtına bulutları birikiyor ve bunların başında belki de kalıcı olarak yüksek enflasyon geliyor. Fed'in kasım ayına ilişkin son enflasyon tahminleri, tüketici fiyatlarının yanlış yöne doğru gittiğini gösteriyor. Bu öngörü doğrulanırsa, borsa bunun bedelini ödemek zorunda kalabilir.
Enflasyonu ölçmenin birkaç farklı yolu bulunuyor ancak ABD Merkez Bankası (Fed) her şeyin üzerinde Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) endeksini tercih ediyor. Popüler Tüketici Fiyat Endeksi'nin (TÜFE) aksine PCE; ikame etkisini (benzer ve daha ucuz mallara yönelmeyi), haneler adına satın alınan mal ve hizmetlerin maliyetini hesaba katarak işletme anketleri ve GSYH tedarikçi raporları gibi daha güvenilir kaynaklardan elde edilen verileri baz alıyor.
Cleveland Fed'in Enflasyon Tahmin Aracının 6 Kasım itibarıyla yaptığı son güncelleme, Fed'in gözünde en kritik iki enflasyon ölçütünün yanlış yöne gittiğini açıkça ortaya koyuyor.
PCE Fiyat Endeksi ağustos ayındaki %3.4 seviyesinden eylül ayında %3.6'ya yükselirken, Cleveland Fed'in tahmin aracı ekim ayında %3.77'ye ve kasım ayında %3.82'ye bir artış öngörüyor. Bağlam açısından belirtmek gerekirse, Fed Başkanı Kevin Warsh merkez bankasının %2'lik PCE enflasyonuna ulaşma taahhüdünü yerine getireceği konusunda son derece kararlı bir tutum sergiliyor.
Çekirdek PCE Verisi ve Trumpflation Endişeleri
Buna ek olarak, oynak gıda ve enerji maliyetlerini dışarıda bırakan Çekirdek PCE'nin eylül ayındaki rapor edilen %3.1 seviyesinden ekimde tahmini %3.2'ye ve kasım ayında %3.31'e yükselmesi bekleniyor.
Her iki rakam da Başkan Donald Trump'ın politikalarından kaynaklanan enflasyon anlamına gelen Trumpflation olgusunun kötüleştiğini ve bunun Wall Street için kötü bir haber olduğunu gösteriyor.
Tarifeler ve İran Savaşı Tüketici Fiyatlarını Nasıl Etkiliyor?
ABD ekonomisi genişlerken fiyatlar genellikle mütevazı bir şekilde yükselme eğilimi gösterse de, Başkan Trump'ın iki temel politikası tüketici fiyatlarını yukarı taşıdı: Gümrük tarifeleri ve İran savaşı.
New York Fed'den yeni rapor: "Şubat 2026 itibarıyla tarifeler mal enflasyonuna 2.9 yüzde puan katkıda bulundu ve bunlar olmasaydı mal fiyatları hafifçe düşecekti." Daha yüksek tarife oranlarındaki her bir puanlık artışın yaklaşık dörtte biri bir yıl içinde tüketici fiyatlarına yansıyor. — Nick Timiraos
New York Fed'de görev yapan üç ekonomistin Liberty Street Economics için kaleme aldığı yakın tarihli bir rapora ("Tarifeler Tüketici Fiyatlarına Ne Kadar Hızlı Yansıyor?") göre, Trump'ın tarifeleri şubat 2026 itibarıyla mal fiyatı enflasyonuna 2.9 yüzde puanlık bir katkı yaptı.
Aynı dönemde, İran savaşı nedeniyle Hürmüz Boğazı'nın kapanması modern tarihteki en büyük enerji arzı kesintisine yol açtı. Bu durumun ardından benzin ve dizel fiyatları adeta fırladı.
Çekirdek PCE'deki öngörülen artış, İran savaşının tetiklediği enflasyonun enerji sektörünün ötesine geçerek genel ekonomiye yayıldığına da işaret ediyor. Şirketlerin nakliye rotalarını değiştirmek zorunda kalması, tedarikçi değiştirmesi ve/או petrol bazlı ürünler (örneğin plastikler) için daha fazla ödeme yapması, tüketicilere yansıtılan ek maliyetlerin somut örneklerini oluşturuyor.
Yapay Zeka Yatırımları ve Borsa İçin Tehditler
Cleveland Fed'in enflasyon tahmini, Fed'in faiz artırımlarında daha agresif bir tutum benimsemesine işaret ediyor. Bu durum, yapay zeka altyapı inşasını finanse etmek için borca bağımlı olan borsa için büyük bir sorun teşkil ediyor.
Eğer yapay zeka veri merkezi maliyetleri anlamlı bir şekilde tırmanırsa, tarihsel olarak yüksek seviyelerdeki bir borsada yapay zeka büyüme hızındaki yavaşlama; Dow Jones Sanayi Ortalaması, S&P 500 ve Nasdaq Composite endekslerini uçurumun eşiğine sürükleyebilir.
