Yapay Zeka Çılgınlığında FOGO Dönemi ve Büyük Buhran Karşılaştırması
Elliott Investment Management, piyasalarda FOMO'nun (fırsatı kaçırma korkusu) yerini alabilecek bir duruma 'FOGO' adını vererek; enflasyon, federal açıklar ve borçla finanse edilen yapay zeka bahislerinin Büyük Buhran öncesinde görülen spekülatif aşırılıkları yansıttığı konusunda uyarıda bulundu.
Elliott Investment Management, FOGO kavramını ortaya atarak enflasyon, federal açıklar ve borçla finanse edilen yapay zeka bahislerinin Büyük Buhran öncesi görülen spekülatif aşırılıkları yansıttığı konusunda uyardı.
2026 yılının büyük bölümünde, borsa dışında kalma korkusu piyasaya girme riskinden daha büyük hissedildi. S&P 500 endeksi Eylül ayına kadar neredeyse yüzde 13 oranında değer kazandı ve yapay zeka patlamasından çekinen yatırımcılar, piyasa tırmanırken kenardan izlemek zorunda kaldı. Ardından Ekim ayı, yatırımcıların tüm bu harcamaların ne kadar sürede karşılığını vereceğini sorgulamaya başlamasıyla nelerin olabileceğine dair ilk ipucunu verdi. Nasdaq Composite endeksi yüzde 5,3 düşerken, S&P 500 endeksi yüzde 0,9 geriledi.
Milyarder serbest fon yöneticisi Paul Singer için bu satış dalgası, firmasının yatırımcılara henüz gönderdiği bir uyarının erken testi niteliğini taşıdı.
Paul Singer'ın Uyarısı Yapay Zeka Hisselerinin Ötesine Geçiyor
30 Haziran itibarıyla 80,3 milyar dolar varlık yönettiğini bildiren Singer'ın şirketi Elliott Investment Management, fırsatı kaçırma korkusunun ortadan kalkmasıyla neler olabileceği konusunda yeni bir kavrama sahip. The Wall Street Journal tarafından incelenen Ekim ayı yatırımcı mektubunda Elliott, bu durumu 'yok olma korkusu' anlamına gelen FOGO olarak adlandırdı. Firma, kalıcı enflasyon, federal açıklar ve yapay zeka altyapısına yönelik borçla finanse edilen yatırımlara dikkat çekerek Büyük Buhran öncesindeki spekülatif yıllarla paralellik kurdu.
Eğer yatırımcılar yeni veri merkezlerinin getirilerine olan güvenini kaybederse, kredi verenler bu projeleri finanse etmek için daha yüksek maliyetler talep edebilir.
Elliott'un temel argümanı, yükselişi tetikleyen güçlerden yalnızca bir veya ikisinde yaşanacak bir tersine dönmenin daha geniş çaplı bir satış dalgasını tetikleyebileceği yönünde. Eğer yatırımcılar yeni veri merkezlerinin getirilerine olan güvenini kaybederse, kredi verenler bu projeleri finanse etmek için çok daha yüksek maliyetler talep edebilir. Bu durum, geliştiricilerin harcamaya devam etmesini zorlaştırabilir ve tedarikçilerini hissedarların hesapladığından çok daha yavaş bir büyüme ile baş başa bırakabilir.
Ekim ayı sona ermeden önce bile baskı işaretleri görülmeye başlanmıştı. Jeffrey Gundlach, riskli yapay zeka borçlarındaki faiz farklarının (spread) açıldığına dair işaretlere çoktan dikkat çekmişti.
Ekim Ayı Singer'a Erken Bir Haklılık Kazandırdı Mı?
Eylül ayına kadar yatırımcıların, Elliott'un temkinli yaklaşımının onlara ne kazandırdığını merak etmek için haklı nedenleri vardı. Firmanın bildirdiği getiriler üçüncü çeyrekte yatay seyretti ve ilk dokuz ay için yüzde 2'nin altında kaldı; bu oran S&P 500'ün yaklaşık 11 yüzde puan gerisinde bulunuyordu. Elliott, olumsuz piyasa koşullarına karşı koruma sağlamak için hedge stratejileri kullandığını belirtiyor. Yatırımcı mektubu, bu stratejinin diğer ayağını da gözler önüne serdi. Fiyatlar yeterince düşerse firma, satış yapmak zorunda kalan yatırımcılardan alım yapmak için nakit bulundurmayı hedefliyor.
Ekim ayı, yapay zeka harcamalarının geride ne kadar nakit bıraktığını yatırımcıların daha yakından incelemesiyle birlikte riskin kendisi açısından Paul Singer'a erken bir haklılık kazandırdı.
Ekim ayı tablonun rengini değiştirdi. Nasdaq-100 endeksi yüzde 6,6 düştü ve Reuters'ın haberine göre, yapay zeka harcamalarının yakın vadeli nakit üretimini geride bırakabileceğine dair endişeler ay sonundaki satış dalgasını tetikledi. Bildirilen sonuçlar Eylül ayında sona erse de, Elliott'un koruma önlemleri düşüşü yastıkladıysa şirket daha iyi performans göstermiş olabilir. Ekim ayı, yatırımcıların yapay zeka harcamalarının geride ne kadar nakit bıraktığını daha yakından incelemesiyle birlikte riskin kendisi açısından Singer'a bir ölçüde erken haklılık kazandırdı.
Piyasanın geri kalanı ise farklı bir hikaye anlatıyor. Nasdaq'ın Ekim ayı incelemesi, S&P 500'ün 11 sektöründen dokuzunun yükseldiğini ve endeksin eşit ağırlıklı versiyonunun yüzde 5 kazanç elde ettiğini gösterdi. Bu tablo, ana endeksin yüzde 0,9'luk kaybıyla keskin bir tezat oluşturuyor. Yatırımcılar yapay zeka balonunun riskini kabul ederken aynı zamanda para yatıracak güvenli alanlar bulabildi. Ekim ayının kazananları, borsa içinde hareket etmek için ne kadar çok alan olduğunu açıkça gösterdi.
Piyasalarda Sürdürülebilirlik Endişesi ve Yatırımcılara Tavsiyeler
Paul Singer'ın uyarısının özü, ucuz finansmana ve büyük beklentilere dayanan bir ralliyi tersine çevirmek için yalnızca bir veya iki şeyin yanlış gitmesinin yeterli olabileceği gerçeğidir. Ekim ayı, bunun nasıl başlayabileceğinin erken bir göstergesini sundu. Yatırımcılar yapay zeka harcamalarının ne zaman karşılık vereceğini sorgularken, Nasdaq-100 endeksi yüzde 6,6 geriledi ve S&P 500'ün 11 sektöründen dokuzu değer kazandı. Yaşanan satış dalgası yapay zeka ticaretindeki kırılganlığı ortaya çıkarırken, daha geniş piyasa dirençli duruşunu korudu.
Bir satış dalgasının daha düşük fiyatlardan alım yapma seçeneği sunması için yeterli nakdi el altında tutun.
Singer, daha derin bir ekonomik düşüş konusunda nihayetinde haklı çıkabilir. Bu arada, Elliott'un yapmaya çalıştığı stratejiden ilham almak gerekiyor. Bir satış dalgasının daha düşük fiyatlardan alım yapma seçeneği sunması için yeterli nakdi el altında tutun. Aynı yapay zekaya odaklı bir avuç hisse senedi birden fazla fonunuzda yer alıyorsa, gizli yoğunlaşma riskiyle karşı karşıya olabilirsiniz. Toplamda ne kadar hisseye sahip olduğunuzu kontrol edin ve birleşik pozisyon planladığınızdan büyükse varlıklarınızı azaltın.
