Resesyon Korkuları Yeniden Gündemde
ABD ekonomisinde resesyon tartışmaları, bir süredir arka planda kalsa da, enflasyon endişeleri ve gümrük tarifeleriyle harmanlanarak yeniden merkez sahneye yerleşti. Petrol fiyatlarındaki artış ve bu artışın devam edebileceği beklentisi, ekonomik kaygıları birbirine bağlayan temel unsur haline geldi.
Önümüzdeki veriler, bu rakamı %50'nin üzerine taşıyacak; bu, pek az kişinin rahatlatıcı bulacağı istatistiksel bir yazı-tura durumu.
Yüzeyde, Amerika’nın enerji bağımsızlığı bir koruma kalkanı sağlıyor gibi görünse de, durum daha karmaşık. Petrol ve doğal gazdaki yerel üretim, tüketimi büyük ölçüde karşılıyor olsa da, Moody’s Analytics verileri uyarı sinyalleri veriyor. Kurumun makine öğrenimi tabanlı resesyon modeli, önümüzdeki bir yıl içinde ekonomik daralma olasılığını %49 olarak hesaplıyor. Baş ekonomist Mark Zandi, gelecek verilerin bu oranı %50'nin üzerine taşıyacağını öngörüyor.
Tarihsel Dersler ve Mevcut Ekonomik Göstergeler
Hudson Enstitüsü'nden Irwin Stelzer, ABD ekonomik görünümünün tarih, güncel veriler ve bu verilerin altındaki gerçeklik olmak üzere üç mercekten geçirilmesi gerektiğini savunuyor. Tarihsel olarak, İkinci Dünya Savaşı sonrası yaşanan dört büyük daralma döneminde (1973-75, 1980, 1981-82 ve 1990-91) reel enerji fiyatları ortalama %17,5 oranında artış göstermişti. Bu durum, ekonomide 'petrol pahalılaştığında büyüme nadiren sürer' şeklinde özetlenen bir konsensüs oluşturdu.
Tarih, tutarlı bir hikaye anlatıyor: Petrol pahalılaştığında büyüme nadiren sürer.
Güncel veriler de bu tabloyu destekler nitelikte. Şubat 2026'da ABD tarım dışı istihdam açıkları, 59 bin kişilik artış beklentisine karşın 92 bin azaldı. Ocak ayı verileri 126 bin yeni pozisyona revize edilirken, Aralık ve Ocak ayları için yapılan düzeltmeler toplamda 69 bin istihdam kaybına işaret etti. Zaten kırılgan olan iş gücü piyasası, politika yapıcıların tahmininden daha hızlı soğuyor.
Enflasyon ise yüzeyin altında yanmaya devam ediyor. Tüketici fiyat endeksi son aylarda aylık bazda ortalama %2,4 artış gösterirken, Fed'in tercih ettiği çekirdek kişisel tüketim harcamaları endeksi yıllık bazda %3,1 seviyesinde seyrediyor. Her iki veri de Fed'in %2'lik hedefinin oldukça üzerinde bulunuyor.
Büyüme tarafında da tablo zayıfladı. 2025 yılının 4. çeyreğinde reel GSYH, bir önceki çeyrekteki %4,4'lük büyümeden keskin bir düşüşle yıllık bazda sadece %0,7 oranında genişledi. Tüketim yavaşlarken, yatırımlar da geri çekildi.
Fed'in Zorlu Denge Arayışı ve Siyasi Baskılar
Bu veriler; yavaşlayan bir ekonomi, kısmen kontrol altına alınabilmiş fiyat baskıları ve Orta Doğu kaynaklı enerji belirsizliği ile birleşerek endişe verici bir tablo çiziyor. Fed için büyümenin sürdürülmesi ile enflasyonun dizginlenmesi arasındaki denge, hiç olmadığı kadar kırılgan görünüyor.
Hiçbir yere gitmeye niyetim yok; soruşturma açık, şeffaf ve kararlı bir şekilde sonuçlanana kadar görevimin başındayım.
Çarşamba günü toplanan Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC), 11'e karşı 1 oyla federal fon faiz oranını %3,5-3,75 aralığında sabit tutma kararı aldı. Üyelerin tahminlerini içeren 'noktasal grafik' (dot plot), bu yıl için sadece bir, 2027 için ise bir faiz indirimi sinyali veriyor; ancak zamanlama belirsizliğini koruyor.
Fed Başkanı Jerome Powell, Başkan Trump'ın Adalet Bakanlığı'na Fed merkez binasının milyarlarca dolarlık tadilatını soruşturması yönündeki talimatı gibi siyasi sorularla da karşı karşıya kaldı. Powell, soruşturma 'açık, şeffaf ve kararlı' bir şekilde sonuçlanana kadar görevinden ayrılmaya niyeti olmadığını belirtti. Piyasalar için bu kararlılık, halefinin Trump'ın düşük faiz tercihlerine daha kolay uyum sağlayabileceği yönündeki varsayımı karmaşıklaştırıyor.
Ekonomistlerin Uyarıları ve Piyasaların Tepkisi
Birçok ekonomiste göre en büyük risk verilerin kendisinde değil, politika yapıcıların bunlara verdiği yanıtta yatıyor. Aşırı gevşek para politikasının uzun süreli eleştirmeni Peter Schiff, yüksek petrol fiyatlarının zaten resesyonist olduğunu ve standart gevşek maliye ve para politikası reçetesinin enflasyonu yeniden körükleyebileceğini savunuyor.
Hükümetler daralma hissettiklerinde piyasaları likiditeye boğma eğilimindedir; ancak arz kısıtlıyken bu sadece enflasyonu körükler.
Schiff'e göre hükümetler daralma hissettiklerinde piyasaları likiditeye boğma ve kaldıraçları artırma eğilimindedir. Ancak savaş ve yetersiz yatırımlar nedeniyle arzın, özellikle enerji alanında kısıtlı olduğu bir ortamda, bu tür teşvikler sadece talebi artırarak yeni bir fiyat artışı dalgasını tetikliyor.
İstihdam, enerji ve piyasaların aynı anda kırmızı sinyaller verdiği bir ekonomide, bu karamsarlığı sadece kötümserlik olarak nitelendirmek zor. Analistler tahminlerini sessizce güncelliyor. Goldman Sachs artık resesyon olasılığını %25 olarak görürken, tahmin platformu Kalshi'deki işlemler kolektif olasılığın %22'den %35,3'e yükseldiğini gösteriyor.
