Wall Street'te Nvidia Çıkmazı
CEO Jensen Huang'ı çevreleyen skandalın yarattığı belirsizlik ortamında, Wall Street analistleri Nvidia'nın (NVDA) gerçek değeri konusunda ortak bir noktada buluşamıyor.
Çarşamba sabahı Baird, çip üreticisinin notunu 'Outperform' seviyesinden 'Neutral' seviyesine düşürdü ve hedef fiyatını %60 oranında azaltarak 500 dolardan 200 dolara çekti. Bu karardan sadece saatler sonra Morgan Stanley, Nvidia'yı en iyi hisse senedi fikirleri listesinden çıkardı ancak 'Overweight' notunu ve 300 dolarlık hedef fiyatını korumaya devam etti. Bu durum, dünyanın en önemli yapay zeka şirketinin hisse değeri konusunda iki saygın kurum arasında hisse başına yaklaşık 100 dolarlık bir uçurum yarattı.
Hisse senedi piyasası her iki analist çağrısına da tepkisiz kaldı. Yapay zeka bulut şirketi CoreWeave'in güçlü sonuçlarının ardından yarı iletken hisselerinin yükselişe geçmesiyle Nvidia, çarşamba günü öğle saatlerinde yaklaşık %5 artışla 177 dolar seviyesine ulaştı. Buna rağmen Nvidia, 6 Ekim'deki 239,24 dolarlık rekor kapanış seviyesinin hala yaklaşık %26 altında seyrediyor.
Ayı Piyasası Görüşü: 2027 Yılı Belirsizliği
Baird'in endişesi bugünkü talep seviyesinden kaynaklanmıyor. Kurumun analisti, Nvidia'nın en yeni çiplerine yönelik teslimat sürelerinin oldukça uzun olduğunu ve talebin arzı ciddi oranda aştığını belirtiyor.
Baird, son dönemdeki görünürlük eksikliği nedeniyle 2027 veri merkezi tahminlerini ötelediğini açıkladı.
Bunun yerine asıl endişe kaynağı gelecek yıl. Baird, son dönemdeki görünürlük eksikliği nedeniyle 2027 veri merkezi tahminlerini ötelediğini açıkladı. Tedarik sorunları bu kararın ana nedeni olsa da, kurum büyük bulut şirketlerinin harcamalarının 2027'de %40 veya daha az oranda büyüyecek olması nedeniyle talepte bir yumuşama yaşanabileceğini öngörüyor.
Baird ayrıca, Huang'ın görev süresine ilişkin belirsizliğin 'Neutral' notunu desteklediğini ifade etti. Nvidia yönetim kurulu, Huang'ın Nvidia donanımı satın alan bir şirketteki yöneticiyle ilişki yaşadığını kabul etmesinin ardından, kendisinin yabancı bir istihbarat faaliyetinin hedefi olup olmadığını araştırıyor. Nvidia'nın kendi yıllık raporu, şirketin 'uzun süredir görev yapan yönetici ekibimizin hizmetlerine büyük ölçüde bağımlı olduğu' konusunda uyarıda bulunuyor.
Boğa Piyasası Görüşü: İş Modelinde Değişim Yok
Bu arada Morgan Stanley'nin hamlesi göründüğünden daha az anlam taşıyor. Kurum, Nvidia'yı en iyi hisse listesinden çıkardı çünkü belirlendiği günden itibaren %25'ten fazla değer kaybeden bir hissenin otomatik olarak listeden çıkarılması kuralı bulunuyor. Nvidia bu listeye 2 Ekim'de dahil edilmişti.
Morgan Stanley analisti Joseph Moore, firmanın güçlü ve dayanıklı bir yapay zeka altyapısı kurulacağı yönündeki görüşünde bir değişiklik olmadığını belirtti.
Morgan Stanley analisti Joseph Moore, firmanın güçlü ve dayanıklı bir yapay zeka altyapısı kurulacağı yönündeki görüşünde bir değişiklik olmadığını belirtti. Ancak Moore, yatırımcıların Huang'ın Nvidia'nın yönü için ne kadar kritik olduğunu tartıştığı bu dönemde kısa vadeli belirsizliğin devam edeceğini kabul etti. Wells Fargo da Nvidia için 300 dolarlık bir hedef fiyat belirlemiş durumda. Banka, salı günü hedef fiyatında 15 dolarlık bir kesintiye gitse de, Nvidia'nın yapay zeka yatırım döngüsünün dayanıklılığına ilişkin yatırımcı endişelerini hafifletecek sağlam kazançlar açıklamasını beklediğini belirtti.
Son rakamlar boğa piyasasını destekliyor. Nvidia'nın en son çeyreğinde gelir %106 artışla 96,2 milyar dolara ulaştı ve veri merkezi satışları 89 milyar doları buldu. Şirket, Çin'deki veri merkezi bilişim satışlarının sıfır olacağını varsaysa bile bu çeyrek için yaklaşık 108 milyar dolarlık bir gelir öngörüsünde bulundu.
Kim Haklı?
Detaylı incelendiğinde, iki kurumun işin temelinde birbirinden çok uzak olmadığı görülüyor. Her ikisi de şu anda talebin güçlü olduğunu kabul ediyor. Baird'in temkinli senaryosunda bile en büyük müşterilerin 2027'de yapay zeka harcamalarını yaklaşık %40 artıracağı öngörülüyor; bu bir yavaşlama olsa da hala ciddi bir büyüme anlamına geliyor.
Eğer rakamlar güçlü kalır ve soruşturma Huang'ı aklarsa, bugünkü fiyat geriye dönüp bakıldığında ucuz görünebilir.
Asıl fark, olası bir arz sıkışıklığı ve Huang'ın ayrılma ihtimali için hisse senedinin ne kadar iskonto edilmesi gerektiği konusunda ortaya çıkıyor. Yaklaşık 177 dolar seviyesinde, Baird'in 200 dolarlık hedefi yaklaşık %13'lük bir yükseliş potansiyeline işaret ederken, Morgan Stanley'nin 300 dolarlık hedefi yaklaşık %70'lik bir artış öngörüyor.
Uzun vadeli yatırımcılar için boğa senaryosu Nvidia'nın gerçek sonuçlarına daha sağlam bir şekilde dayanıyor gibi görünse de, önümüzdeki hafta kritik önem taşıyor. Nvidia 17 Kasım'da çeyrek kazançlarını açıklayacak ve yatırımcıların şu noktalara dikkat etmesi gerekiyor: Gelecek çeyrek için yapılan tahminlerin geçerliliğini koruyup korumadığı, yönetimin arz konusunda ne söylediği ve yönetim kurulunun soruşturmasına değinip değinmediği.
Eğer rakamlar güçlü kalır ve soruşturma Huang'ı aklarsa, bugünkü fiyat geriye dönüp bakıldığında ucuz görünebilir. Ancak rehberlik verileri zayıflarsa, Baird'in temkinli yaklaşımı isabetli görünecektir. Her iki durumda da, Nvidia hissesine sahip yatırımcılar pozisyonlarını yaşayabilecekleri bir büyüklükte tutmalıdır, çünkü yapay zeka hisselerindeki dalgalanmaların sona ermediği kesindir.
