Nvidia'da Yönetim Krizi ve Hisse Performansı
Nvidia yatırımcıları için son birkaç hafta oldukça zorlu geçti; ancak en büyük darbe hafta sonu geldi. CEO Jensen Huang, çalışanlarına gönderdiği bir e-postada sadakatsizlik itirafında bulundu ve Nvidia yönetim kurulu, yabancı istihbarat servislerinin kendisini hedef alıp almadığına dair bağımsız bir soruşturma başlattı. Yönetim kurulu, ulusal güvenliğin veya Nvidia'nın ticari sırlarının tehlikeye girdiğine dair herhangi bir kanıt bulunmadığını belirtse de yatırımcıların kafasındaki soru işaretleri devam ediyor.
Hisse senetleri Pazartesi günü öğleden sonra 176 dolar seviyelerinde işlem gördü; bu, günlük bazda yaklaşık yüzde 5,5'lik bir düşüşe ve 9 Ekim'deki 229,28 dolarlık kapanış fiyatının yaklaşık yüzde 23 altına tekabül ediyor.
Pazartesi günü yaşanan sert düşüş, hafta sonu gelen haberlerin ardından sürpriz olmadı. Huang, 1993 yılında Nvidia'nın kurucu ortaklarından biri oldu ve o günden bu yana şirketi yönetiyor. Çok az büyük şirket, tek bir liderle bu kadar sıkı bir bağa sahiptir; bu nedenle 17 Kasım'da açıklanacak kazanç raporu her zamankinden daha fazla önem taşıyor.
İş Dünyasında Büyüme Hızı Kesilmedi
Yaklaşan belirsizliğe rağmen, Huang çevresinde neler yaşanırsa yaşansın Nvidia'nın rakamlarının dikkat çekici olduğunu hatırlamak gerekiyor. 26 Temmuz'da sona eren mali ikinci çeyrekte gelir, bir önceki yıla göre yüzde 106 artarak 96,2 milyar dolara yükseldi. Veri merkezleri bu gelirin 89 milyar dolarını, yani yaklaşık yüzde 92'sini oluştururken, net kâr yıllık bazda yüzde 126 artışla 59,7 milyar dolara ulaştı.
Son dört çeyrekte Nvidia, seyreltilmiş hisse başına 7,91 dolar kazanç elde etti. 176 dolarlık hisse fiyatı, satışlarını hala ikiye katlayan bir şirket için makul bir çarpan olan, geçmiş kazançların yaklaşık 22 katına denk geliyor.
Dosyalar Huang Hakkında Ne Söylüyor?
Hafta sonu gelen haberler sadece Huang'ın özel hayatıyla ilgili değil. İlişkisi olduğunu kabul ettiği Alice Huang, ABD Ticaret Bakanlığı tarafından Çinli şirketlerin ABD ihracat kontrollerini aşmasına yardımcı olduğu iddiasıyla soruşturulan, Singapur merkezli bir Nvidia çip alıcısı olan Megaspeed'in eski bir yöneticisi. Bu durum, iddiaları Nvidia'nın yatırımcıları zaten uyardığı en büyük risklerden biriyle ilişkilendiriyor: çiplerin izin verilmeyen yerlere ulaşması.
Nvidia'nın dosyaları bu riski bir süredir işaret ediyordu. Kasım 2025'te sunulan 10-Q raporunda, kaçakçılık raporları ve kovuşturmalar arttıkça, saptırma raporlarının "asılsız ve doğru olmasa bile" işe zarar verebileceği eklendi. Daha yakın zamanda ise, "saptırma girişimleri" konusunda yetkililere yardımcı olduğunu ancak "satıştan sonra ürünlerimiz üzerinde fiziksel kontrole" sahip olmadığını belirtti.
Dosyaların yapmadığı şey ise Huang'ı bir risk olarak tanımlamak. İlgili tek satır, en az 2025'in başından beri değişmeyen genel bir ifade: En son yıllık rapora göre Nvidia, "uzun süredir görev yapan yönetici ekibimizin hizmetlerine büyük ölçüde bağımlıdır."
17 Kasım'da Neler İzlenmeli?
Beklentilere karşı kazançlar: Analistler, Nvidia'nın bir yıl önce aynı bazda bildirdiği 1,24 doların yaklaşık iki katı olan, hisse başına 2,49 dolar kazanç bekliyor. Yüzde 20'den fazla bir düşüşün ardından, beklentilerin üzerinde net bir sonuç hisseyi dengeleyebilir.
Görünüm: Mevcut çeyrek için verilecek rehberlik, Nvidia'nın en büyük müşterilerinden gelen talebin hala hızlanıp hızlanmadığını gösterecek. Satışlarının çoğu birkaç dev teknoloji şirketinin yapay zeka harcama bütçelerine bağlı olduğundan, yavaşlama işareti soruşturmadan daha önemli olacaktır.
Kazanç çağrısı: Huang genellikle Nvidia'nın çağrılarını CFO Colette Kress ile birlikte yönetir, bu yüzden fark edilecek ilk şey orada olup olmadığı ve sesinin normal gelip gelmediğidir. Ardından, yöneticilerin yönetim kurulu soruşturmasını ele alıp almadıklarını, bunun ne kadar sürebileceğini ve rolüyle ilgili herhangi bir değişiklik olup olmadığını dinleyin. Analistler ayrıca, Nvidia'nın yıllık raporunda sadece genel terimlerle değindiği bir konu olan halefiyet hakkında soru sorabilirler. Şirketler genellikle devam eden bir soruşturmayı tartışmayı reddederler, bu yüzden kısa bir "yorum yapamayız" tek başına endişe verici olmazdı. Ancak hisse senedi bir ayda yüzde 20'den fazla düşmüşken konudan tamamen kaçınmak, yatırımcıları tahminde bulunmaya iter.
Yeni 10-Q raporu: Üç aylık dosyalama, soruşturma başladığından beri ilk olacak ve son iki çeyrekte Nvidia bunu kazançlarla aynı gün sundu, bu yüzden 17 Kasım'da buna dikkat edin. Risk faktörleriyle başlayın. Her 10-Q, listelediği riskler dışında yıllık rapordan bu yana maddi bir değişiklik olmadığını belirtir, bu nedenle Huang veya soruşturma ile ilgili yeni bir risk göze çarpacaktır. Ayrıca, şirketlerin soruşturmaları ve davaları tanımladığı yasal süreçler bölümünü kontrol edin. Nvidia, Huang hakkında bir risk faktörü eklerse, yatırımcılara gerçek bir risk gördüğünü söylüyor demektir. Ve o zamana kadar rolüyle ilgili herhangi bir şey değişirse, Nvidia bunu günler içinde 8-K adlı ayrı bir dosyalamada açıklamak zorunda kalacaktır.
Yatırımcılar İçin Ne Anlama Geliyor?
İş durumu değişmedi: Nvidia hala yapay zeka çiplerinde lider ve hisse senedi 164,27 dolar ile 243,37 dolar arasındaki 52 haftalık aralığının alt sınırına yakın seyrediyor. Ancak soruşturma, kimsenin henüz fiyatlandıramadığı bir risk ekliyor ve Çin'e çip satışını düzenleyen ihracat kuralları değişmeye devam ediyor.
Çoğu uzun vadeli yatırımcı için mantıklı olan hareket, hepsini bir kerede almak yerine kademeli olarak alım yapmak ve Nvidia'yı teknoloji hisselerinden oluşan çeşitlendirilmiş bir portföyün makul bir parçası olarak tutmaktır. Eğer zaten sahipseniz, bu kadar hızlı büyüyen bir işten panikle satmak için bir neden yok. Tek bir CEO'ya bağlı kalmadan yapay zeka hisselerine maruz kalmak isteyen yatırımcılar için ise, yarı iletken hisselerinden oluşan bir sepet bu riski dağıtır.
