Umman'ın 2026 ve 2027 Ekonomik Görünümü
Standard Chartered – Avrupa, Orta Doğu ve Afrika Baş Yatırım Sorumlusu Manpreet Gill, gerçekleştirilen özel röportajda Umman'ın 2026 ve 2027 yıllarına ilişkin ekonomik görünümüne dair değerlendirmelerini paylaştı. Gill, ülkenin petrol ve petrol dışı sektörlerinin gücünü, iyileşen mali konumunu ve bölgesel ticaretteki artan rolünü vurguladı.
Umman'ın görünümü konusunda yapıcı bir tutum sergiliyor ve hem petrol hem de petrol dışı ekonomilerdeki güçlü büyümenin desteğiyle ekonomik büyümenin önümüzdeki yıllarda yüzde 3'ün oldukça üzerinde kalmasını bekliyoruz.
Ayrıca bölgesel gerilimlerin olası yansımalarını, ülkenin güçlenen egemen kredi profilini ve sabit getirili menkul kıymetler, lojistik ve altyapı alanlarında ortaya çıkan yatırım fırsatlarını ele aldı.
Büyümeyi Destekleyen Üç Temel Faktör
Bu görünümün temelinde üç ana faktör yer alıyor. Kesintisiz ve devam eden hidrokarbon üretimi, özellikle kesintiler yaşayan diğer üreticilerle kıyaslandığında 2026 yılında önemli bir destek sağlayacak.
Daha yakın bir geçmişte, bölgesel ticaretin Sohar ve Duqm gibi limanlar üzerinden yeniden yönlendirilmesi ile depolama, lojistik, imalat ve enerji altyapısına yönelik ilgili yatırımlar, ekonomik faaliyet için ek bir kaynak sağladı.
Aynı zamanda petrol dışı ekonomi, 2040 Vizyonu kapsamındaki kamu yatırımlarının yanı sıra lojistik ve imalat alanındaki yatırımlardan faydalanmaya devam ederek ikinci bir büyüme sütunu oluşturuyor.
Daha yakın bir geçmişte, bölgesel ticaretin Sohar ve Duqm gibi limanlar üzerinden yeniden yönlendirilmesi ile depolama, lojistik, imalat ve enerji altyapısına yönelik ilgili yatırımlar, ekonomik faaliyet için ek bir kaynak sağladı.
Bu destekleyici iç dinamiklerin karşısında, daha güçlü bir büyüme önündeki ana kısıtlayıcı unsur faiz ortamı olmaya devam ediyor. ABD Merkez Bankası (Fed) dahil olmak üzere büyük merkez bankaları politika faizlerini yeniden artırmaya başlayarak finansman koşullarını nispeten sıkı tuttu. Yine de temel büyüme dinamiklerinin gücü, Umman'ın 2026 ve 2027 yılları görünümüne olumlu yaklaşmamızı sağlıyor.
Mali İyileşmenin Sürdürülebilirliği
Umman'ın mali iyileşmesinin, yalnızca daha güçlü petrol gelirleriyle değil, aynı zamanda ülkenin nispeten muhafazakâr mali yaklaşımıyla da desteklenerek giderek daha kalıcı hale geldiğini görüyoruz.
Umman'ın mali iyileşmesinin, yalnızca daha güçlü petrol gelirleriyle değil, aynı zamanda ülkenin nispeten muhafazakâr mali yaklaşımıyla da desteklenerek giderek daha kalıcı hale geldiğini görüyoruz.
Petrol fiyatları bütçede varsayılan seviyelerin üzerinde gerçekleşti ve bu durum mali dengeyi açıkça güçlendirdi. Kısa vadede çatışma öncesi seviyelere dönmelerini beklemiyoruz. Bu durum, mali ortamın en az 2026 sonuna kadar destekleyici kalmasını sağlayacaktır.
2027 yılına girerken, destek dengesinin petrol gelirlerinden yavaş yavaş Umman'ın temel mali konumunun ve petrol dışı ekonomisinin gücüne kayması muhtemeldir. Petrol fiyatlarındaki bir yumuşama, son dönemdeki mali fazlalıkları daraltmaya başlayabilir, ancak daha geniş görünüm konusunda yapıcı olmaya devam edeceğiz.
Sürdürülen mali disiplin önemli bir tampon sağlarken, daha güçlü petrol dışı büyüme ekonominin uzun vadeli direncini artıracaktır.
Bölgesel Güvenlik Durumu ve Umman'ın Konumu
Bölgesel güvenlik durumu, özellikle enerji üretimi, nakliye ve ticaret üzerindeki etkileri yoluyla Körfez bölgesinin ekonomik görünümünü değiştirdi. Mevcut bölgesel gerilimlerin en büyük ekonomik riskleri nelerdir ve bunlar nihayetinde Umman için olumlu olabilir mi?
Hürmüz Boğazı'nın dışındaki konumu ihracatını korumasına yardımcı olurken, bölgesel ticaretin Sohar ve Duqm üzerinden yeniden yönlendirilmesi ek ekonomik faaliyet yaratmaktadır.
Umman; coğrafyası, ticaret altyapısı ve kilit bölgesel pazarlara erişimi sayesinde mevcut bölgesel ortamda nispeten iyi bir konumda bulunuyor.
Hürmüz Boğazı'nın dışındaki konumu ihracatını korumasına yardımcı olurken, bölgesel ticaretin Sohar ve Duqm üzerinden yeniden yönlendirilmesi ek ekonomik faaliyet yaratmakta ve her iki limanın bölgesel tedarik zincirlerindeki rolünü güçlendirmektedir.
Etki, anlık ticaret akışlarının ötesine uzanmaktadır. İşletmeler ve hükümetler tedarik zinciri direncine daha fazla önem verdikçe Umman, lojistik ve ilgili altyapıya daha fazla yatırım çekmek için elverişli bir konumdadır.
Yüksek petrol gelirleri ek bir destek kaynağı sağlayarak daha geniş ekonomik faydaları pekiştirmektedir. Bununla birlikte, bu daha elverişli denge, uzun süren bölgesel bir tırmanışla ilişkili riskleri ortadan kaldırmamaktadır.
Güvenlik ortamında sürdürülebilir bir bozulma yatırımları, iş güvenini ve turizm gibi sektörleri olumsuz etkileyebilir. Yine de genel denge; daha güçlü enerji gelirleri, artan ticaret faaliyeti ve lojistik alanındaki sürekli yatırımların ekonomi üzerinde ılımlı bir şekilde olumlu bir net etki yaratmasıyla yapıcı kalmaya devam etmektedir.
Kredi Profilindeki Değişim ve Kredi Notu Beklentileri
Umman'ın egemen kredi profili, üç ila beş yıl öncesine kıyasla maddeten çok daha güçlüdür. Hükümet borçları azaldı, mali ve cari işlemler dengesi iyileşti, dış tamponlar güçlendi ve uluslararası borçlanmaya olan bağımlılık geriledi.
Umman'ın egemen kredi profili, üç ila beş yıl öncesine kıyasla maddeten çok daha güçlüdür. Hükümet borçları azaldı, mali ve cari işlemler dengesi iyileşti.
Bu iyileşmeler, yakın vadede geniş ölçüde istikrarlı bir not görünümü içinde pozitif bir eğilime işaret etmektedir. Uzun vadede, hükümet borçlarının düşmeye devam etmesi ve petrol dışı mali konumun iyileşmesi halinde daha fazla kredi notu artışı olasılığı artacaktır.
Dolayısıyla genel yönelim yapıcı olup, son yıllarda Umman'ın mali ve dış konumunda kaydedilen önemli güçlenmeyi yansıtmaktadır.
Uluslararası Yatırımcılar İçin Öne Çıkan Fırsatlar
Uluslararası yatırımcılar için en net fırsatları iki alanda görüyoruz: sabit getirili menkul kıymetler ile Umman'ın altyapı ve lojistik platformunun sürekli genişlemesi.
Uluslararası yatırımcılar için en net fırsatları iki alanda görüyoruz: sabit getirili menkul kıymetler ile Umman'ın altyapı ve lojistik platformunun sürekli genişlemesi.
Sabit getirili menkul kıymetlerde, Umman egemen tahvilleri ve yüksek kaliteli devlete bağlı krediler, iyileşen mali ve kredi temelleri zemininde cazip getiriler sunmaya devam etmektedir.
Değerlemeler önemli ölçüde arttı ve getiri farkı sıkışmasından elde edilecek ilginin kapsamını sınırladı, ancak temel kredi hikayesi destekleyici kalmaya devam ediyor ve diğer yüksek kaliteli tahvil piyasalarıyla iyi bir şekilde kıyaslanıyor.
İkinci fırsat ise daha yapısal niteliktedir. Umman'ın Sohar ve Duqm tarafından desteklenen bölgesel ticaret akışlarındaki konumu; lojistik ve ilgili altyapı genelinde yatırım fırsatları yaratmaktadır.
Major bölgesel pazarlarla iyileşen demiryolu bağlantısı, entegrasyonu artırarak, ticaret akışlarını destekleyerek ve bu merkezlerin etrafındaki ekonomik faaliyetleri genişleterek bu teklifi daha da güçlendirecektir.
Uluslararası yatırımcılar için bu durum; Umman'ın egemen kredi profilinin göreceli gücünü, ülkenin bölgesel ticaret ve lojistikteki artan rolüne yönelik uzun vadeli maruziyetle birleştiren daha çeşitlendirilmiş bir fırsat seti yaratmaktadır.
Umman Ekonomisinin Geleceğini Şekillendirecek Üç Gelişme
Önümüzdeki iki yıl içinde Umman'ın ekonomik görünümünü olumlu ya da olumsuz yönde önemli ölçüde değiştirebilecek üç gelişme petrol fiyatlarının seyri, bölgesel güvenlik ortamı ve petrol dışı yatırım hattındaki uygulama hızıdır.
Önümüzdeki iki yıl içinde Umman'ın ekonomik görünümünü olumlu ya da olumsuz yönde önemli ölçüde değiştirebilecek üç gelişme petrol fiyatlarının seyri, bölgesel güvenlik ortamı ve petrol dışı yatırım hattındaki uygulama hızıdır.
Petrol fiyatları, mali ve büyüme görünümünün merkezinde yer almaya devam etmektedir. Sürdürülebilir yüksek fiyatlar dönemi, ekonomik aktiviteyi desteklemeye ve Umman'ın mali ve kredi temellerini güçlendirmeye devam edecektir; buna karşın keskin ve uzun süreli bir düşüş kamu finansmanı üzerinde daha büyük bir baskı oluşturacaktır.
Bölgesel güvenlik ortamı da aynı derecede önemlidir. Sürdürülebilir istikrar, Umman'ın daha güçlü enerji gelirlerinin, artan ticaret akışlarının ve daha dirençli bölgesel tedarik zincirlerine verilen önemin faydalarını elde etmesini sağlayacaktır.
Üçüncü faktör ise uygulamadır. Petrol dışı ekonomi genelinde önemli sözleşme ihbarları zaten duyuruldu ve artık öncelik bu taahhütleri sahada faaliyete dönüştürmektir. Daha hızlı uygulama yatırımları güçlendirecek, özel sektör büyümesini destekleyecek ve petrol dışı ekonominin katkısını hızlandırmaya yardımcı olacaktır.
Tüm bunlar ele alındığında, bu üç faktör Umman'ın büyüme patikasının hızını ve gücünü belirleyecektir.
