Yapay Zeka Yatırımlarında Siyasi Rüzgarlar Değişiyor
Wall Street analistlerine göre, veri merkezlerini çevreleyen değişen siyasi rüzgarlar, tüm ABD ekonomisini sarsabilir; yapay zekaya yönelik yatırımları azaltabilir ve ekonomik büyümeyi yavaşlatabilir.
Ekonomimiz, yapay zekanın bizi zenginleştireceği fikri üzerine kaldıraçlı bir yapıya sahip. Bu süreci yavaşlatmanın riskleri var; bu, daha yavaş bir büyüme anlamına gelecektir.
Veri merkezlerinden sınır ötesi modellere, en gelişmiş çiplerden ağ ekipmanlarına kadar yapay zekaya akan tarihi sermaye akışı, son yıllarda iş dünyası yatırımlarını ve finansal piyasaları önemli ölçüde destekledi. ABD Merkez Bankası (Fed) araştırmacıları, veri merkezlerine, enerji tesislerine ve diğer yapay zeka bağlantılı teknoloji ekipmanlarına yapılan harcamaların, geçtiğimiz yıl boyunca ABD gayri safi yurtiçi hasılasının (GSYH) yaklaşık yüzde 20'sini oluşturduğunu tahmin ediyor.
Capital Economics verilerine göre, Alphabet, Amazon, Meta ve Microsoft gibi veri merkezlerini inşa etmek için yarışan 'hiper ölçekleyicilerin' (hyperscalers) harcamaları 2026 yılında iki katına çıkarak yaklaşık 800 milyar dolara ulaşacak ve 2027 yılında 1 trilyon dolara çıkması bekleniyor. Veri merkezlerine yönelik yaygın muhalefet göz önüne alındığında, bu inşaat sürecini yavaşlatmak kamu yararına hizmet edebilir; ancak bu dolar akışını kısıtlamanın ekonomik sonuçları olacaktır.
Siyasi Muhalefet ve Yatırım Maliyetleri
Ekonomistler ve yatırımcılar, Demokratların ara seçimlerdeki kapsamlı zaferlerinin, ABD genelinde veri merkezi geliştirme sürecini hem yavaşlatmasını hem de maliyetini artırmasını bekliyor. Öte yandan uzmanlar, bu zaferlerin muslukları tamamen kapatmasının pek olası olmadığını belirterek, veri merkezlerine yönelik siyasi muhalefetin tek tip olmadığını, inşaat moratoryumlarına destekten daha ılımlı önerilere kadar geniş bir yelpazeye yayıldığını ifade ediyor.
Bu düzeydeki sermaye harcamalarını haklı çıkarmak için gerekli olan üst düzey hesaplamalar sürdürülürse, 2030'ların başına kadar büyük yapay zeka şirketleri için 2 trilyon dolarlık bir gelirden bahsediyoruz ki bu çok düşük bir ihtimal. Görüşümüz, bu nedenle veri merkezi inşaatlarında bir yavaşlama olacağı yönünde. Tamamen duracağını söylemiyoruz ancak yatırım seviyesinin gevşemesi muhtemel. Ve bu, ABD ekonomisi üzerinde bazı zararlı etkilere yol açacaktır.
Sonuç olarak, hem halihazırda devam eden projeler hem de izinleri alınmış tesisler için veri merkezlerine yapılan yatırımların yakın vadede devam etmesi muhtemel görünüyor.
Yapay zekaya yatırım yapan şirketler için daha büyük sorun, yapay zekanın sağlaması beklenen üretkenlik kazanımları ve kârlar şu an için büyük ölçüde gerçekleşmemiş olsa bile, bu tür sermaye harcamalarını aynı hızda sürdürmek olacaktır.
Borsa ve Tüketici Harcamaları Üzerindeki Etki
Moody's Analytics baş ekonomisti Mark Zandi, yatırımcıların önümüzdeki birkaç yıl boyunca yapay zekaya para akıtmaya istekli olduklarını düşünüyor, ancak uzun vadeli beklentilerin daha az net olduğunu belirtiyor.
Servet etkisinin büyük bir kısmı hisse senedi fiyatlarındaki güçlü yükselişten kaynaklanıyor ve eğer veri merkezi inşaatı yavaşlarsa, hisse senedi piyasasında göreceğimiz olası zayıflık, gelecekte yaşanacakların bir işaretidir.
Zandi, 'Bu boşluğu doldurmak için sermayenin orada kalmaya devam edip etmeyeceği konusunda birçok soru işareti var ve eğer kalmazsa, yapay zeka şirketleri maliyetleri karşılamak için fiyatları artırmak zorunda kalacak. O zaman aynı türden bir yatırımı göremeyeceksiniz' dedi.
Capital Economics'e göre, 2025 yılında yapay zekaya yapılan yatırım reel GSYH büyümesine yaklaşık 0,3 yüzde puan ekledi ve kurum, bu yıl sektördeki yatırımların büyümeyi yaklaşık aynı miktarda artırmasını bekliyor.
Capital Economics baş ekonomik danışmanı Vicky Redwood, Cuma günü yayınladığı bir araştırma notunda, yapay zeka yatırımlarının 2028'de düşmesi durumunda bunun GSYH üzerinde doğrudan bir engel haline gelebileceğini belirtti. Redwood, yapay zeka harcamalarındaki yıllık yüzde 10'luk bir düşüşün GSYH büyümesinden yaklaşık yüzde 0,1 oranında bir kayba yol açacağını tahmin ediyor.
Capital Economics'ten Brown, yapay zeka yatırımları yavaşlarsa, büyüme üzerindeki en büyük yükün azalan tüketimden kaynaklanabileceğini belirtti. Yapay zeka hisselerine yatırım yapan yüksek gelirli Amerikalılar, servetlerinin hızla arttığını gördü. S&P 500 endeksinin son üç yılda neredeyse yüzde 100 artmasıyla, bu yatırımcılar harcamalarını artırdı.
Brown, 'Servet etkisinin büyük bir kısmı hisse senedi fiyatlarındaki güçlü yükselişten kaynaklanıyor ve eğer veri merkezi inşaatı yavaşlarsa, hisse senedi piyasasında göreceğimiz olası zayıflık, gelecekte yaşanacakların bir işaretidir' dedi. Brown, bu 'servet etkisinin' bu yıl ekonomik büyümeyi yaklaşık yüzde 0,5 oranında artırdığını tahmin ediyor.
Brown, S&P 500'ün değerinin yüzde 20'sini kaybetmesi durumunda, bu artışın GSYH büyümesi üzerinde yüzde 0,5'lik bir engel haline geleceğini belirterek, 'Bu, GSYH'ye yüzde 1'lik bir darbe olurdu. Resesyondan ziyade GSYH büyümesinde keskin bir yavaşlamadan bahsediyor olurduk' ifadesini kullandı.
