S&P 500 Endeksinde Düşüş Sinyalleri ve Piyasa Dalgalanması
S&P 500 endeksi bu yıl yüzde 10,8 oranında değer kazanmış durumda; ancak son birkaç haftadır sürekli bir gerileme süreci yaşıyor. Eğer endeks daha da düşerse, son dört yıldır aralıksız devam eden çift haneli yıllık kazanç serisini sonlandırmış olacak.
Yapay zeka alanındaki devasa harcamalar, yüksek enflasyon, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) istikrarlı faiz politikaları ve salı günü gerçekleştirilen ABD ara seçimlerinin sonuçlarıyla birlikte piyasada şu anda son derece hareketli bir ortam bulunuyor. Endeks şu an adeta bıçak sırtında ilerlerken, yıl sonundan önce tam anlamıyla bir borsa çöküşü yaşanıp yaşanmayacağı yatırımcıların en büyük merak konusu olmaya devam ediyor. Onlarca yıllık borsa tarihi ise bu soruya dair önemli ipuçları barındırıyor.
Piyasalar Uzun Süre Aşırı Pahalı Kalamaz
Bir asırlık borsa verisi, günümüz yatırımcılarına karar alma süreçlerinde rehberlik edecek pek çok bilgi sunmaktadır. Örneğin yatırımcılar, piyasanın aşırı derecede pahalı hale gelmesi durumunda kaçınılmaz olarak bir çöküşün yaşanacağını gayet iyi bilmektedir. Bu noktada mesele sadece bir zaman meselesidir.
Bu durumu belirlemek için kullanılan standart ölçüt, döngüsel olarak ayarlanmış fiyat-kazanç oranı anlamına gelen ve enflasyona göre düzeltilmiş 10 yıllık ortalama F/K oranını ölçen CAPE rasyosudur.
Tarihsel CAPE Rasyosu ve 2000 Yılı Nokta Com Krizi Karşılaştırması
Yüz yıldan uzun bir süreyi kapsayan geriye dönük ölçümlere göre tarihsel ortalama 17,8 seviyesindedir. Bu oran ilk kez 1929 borsa çöküşünden hemen önce rekor bir seviyeye ulaşmış, ardından 2000 yılındaki nokta com (dot-com) çöküşünden hemen önce 44 gibi yeni bir zirve görmüştür.
Bu oranın 40 sınırını aştığı tarih boyunca yalnızca bir başka dönem daha olmuştur; o da bu yılın başlarında gerçekleşti.
2000 yılında çöküş hemen gerçekleşmemişti. CAPE rasyosu, piyasa çökmeden önce yaklaşık tam bir yıl boyunca 40'ın üzerinde kalmıştı. Bu yıl ise 40 eşiği mayıs ayının sonuna kadar geçilmedi.
Tabii ki tarih her zaman birebir tekerrür etmek zorunda değildir. Piyasa bir yıldan daha uzun süre yüksek seviyelerde kalabilir ya da çöküş çok daha erken bir zamanda kapıyı çalabilir. Ancak geçmiş deneyimler, bu durumun çok uzun süre beklemeyeceğini gösteriyor.
Geçmişten Kalan Diğer Tarihsel Sinyaller ve Yapay Zeka Benzerliği
Yüksek değerlemeler, 2000 yılındaki nokta com kriziyle yaşanan tek benzerlik değildir. O dönemde de yeni internet şirketleri türemiş ve yüksek borç yükü altına girmişti. Bu durum, günümüzdeki teknoloji şirketlerinin yapay zekaya yaptığı devasa harcamalardan pek de farklı değildir.
Yine de aralarında önemli farklar bulunmaktadır. Dot-com balonunda aşırı harcama yapan şirketler çoğunlukla test edilmemiş ve kâr elde edemeyen yapılardandı; oysa bugün harcama yapanlar Amazon ve Alphabet gibi son derece köklü teknoloji devleridir. Bununla birlikte, özellikle bu iki şirket gerçekleştirdikleri tüm bu yoğun harcamalar nedeniyle halihazırda serbest nakit akışı açısından eksi bakiyededir.
Enflasyon, Yüksek Faiz Oranları ve Ekonomiye Etkileri
Bunun yanı sıra enflasyon ve yüksek faiz oranları gibi genel makroekonomik sinyaller de mevcuttur. Faiz oranları genellikle yüksek enflasyonla mücadele etmek amacıyla artırılır ve bu iki faktör bir araya geldiğinde ekonomi üzerinde yıkıcı etki yaratabilir.
Fiyatlar fırladığında tüketiciler harcama yapamaz hale gelir ve bu durum şirketlerin finansal performansının zayıflamasına yol açar. Faizler yükseldikçe şirketler ticari faaliyetlerini yürütebilmek için yeterli borçlanmayı gerçekleştiremez. Bu iki unsur birleştiğinde piyasa için adeta ikili bir darbe oluşturur.
Bunun en bilinen tarihi örneği muhtemelen 1973 petrol krizidir. Orta Doğu'dan gelen petrol ambargosuna Vietnam Savaşı harcamaları da eklenince enflasyon tavan yapmıştı. ABD Merkez Bankası (Fed) faiz oranlarını yüzde 10,78'e kadar yükseltmiş ve borsa 1973 ile 1974 yılları arasında değerinin yüzde 51,9'unu kaybetmişti.
Yatırımcılar İçin Sevindirici Gelişmeler ve Tarihsel Dersler
İyi haber şu ki, yatırımcılar ve ekonomistler tüm bu geçmiş olaylardan ders çıkaracak tecrübeye sahiptir. Faiz oranlarının yeniden yüzde 10,78 seviyelerine çıkmasını gerektirecek bir durumun ortaya çıkması son derece düşüktür; ayrıca günümüzdeki yüksek petrol fiyatları ve İran savaşı, geçmişteki petrol ambargosunun yanına bile yaklaşamamaktadır.
Başka bir deyişle, ister yıl sonundan önce ister gelecekte bir tarihte olsun, bir borsa çöküşü yaşansa bile bu durum geçmişteki kadar yıkıcı olmayabilir. S&P 500 endeksinin COVID-19 salgınının başlangıcında gerileyerek bir aydan biraz uzun bir sürede yüzde 34 değer kaybettiği en son çöküşü göz önüne alalım. O krizde bile ağustos ayının ortalarına gelindiğinde borsa çoktan yeni zirveler test etmeye başlamıştı.
Sonuç olarak, olası bir çöküş anına karşı doğru şekilde hazırlık yapmış olmanız durumunda portföyünüz direncini koruyacak ve daha iyi zamanlarda hızla toparlanacaktır.
