Bölünmüş Hükümet ve Piyasa Tepkisi
Seçmenlerin 3 Kasım ara seçimlerinde hem Temsilciler Meclisi'ni hem de Senato'yu Demokratlara teslim etmesiyle birlikte, Başkan Donald Trump Ocak 2027'den itibaren bölünmüş bir Kongre ile yönetmek durumunda kalacak. Wall Street başlangıçta bu sonucu olumlu karşıladı ve Dow Jones endeksi ertesi gün yılın en büyük günlük kazancını elde etti.
Ancak kısa süre sonra hava değişti. Yatırımcıların yapay zeka altyapısına yönelik daha sıkı düzenlemelerin fiyatlamaya başlamasıyla birlikte, teknoloji ağırlıklı endeks 5 Kasım'da yüzde 5,56 oranında sert bir düşüş yaşadı. Wall Street'in korku endeksi olarak bilinen VIX, bir önceki seanstaki 16,61 seviyesinden 28,18 seviyesine kadar yükseldi.
Bu keskin değişim yatırımcılar arasında önemli bir soru işareti yarattı. 80 yıllık ara seçim tarihi, hisse senetleri için önümüzdeki yılın olumlu geçeceğine işaret etse de, piyasanın büyük bir kısmının tek bir temaya odaklanmış olması bu rekorun test edilmesine neden olabilir.
Tarihsel Veriler Ne Diyor?
S&P 500 endeksi, 1946'dan bu yana gerçekleştirilen 20 ara seçim sonrası 12 aylık dönemin tamamında yükseliş gösterdi ve ortalama yüzde 14,7 oranında değer kazandı. Bölünmüş hükümet yapısı bu tabloyu pek değiştirmiyor. 1946'dan bu yana yapılan 21 ara seçimin 16'sında seçmenler, başkana karşıt partinin kontrolündeki bir Kongre gönderdi. Bölünmüş hükümet dönemlerinde 12 aylık ortalama getiri yüzde 14,6 iken, birleşik hükümet dönemlerinde bu oran yüzde 14,9 olarak gerçekleşti.
Günümüzdeki tablo ise tarihsel olarak en iyi performansı vaat eden senaryolardan birini sunuyor. Demokrat bir Kongre ve Cumhuriyetçi bir başkanın olduğu dokuz örnekte, S&P 500 endeksi takip eden bir yıl içinde ortalama yüzde 16,2'lik bir kazanç sağladı. Siyasi tıkanıklık genellikle daha az politika şoku anlamına geliyor ve Reuters'ın bildirdiğine göre yatırımcılar seçim sonuçlarının hemen ardından bu durumu memnuniyetle karşılamıştı.
Yapay Zeka Neden 2026 İçin Farklı Bir Test?
Yapay zeka ile ilişkili şirketler şu anda S&P 500 endeksinin yüzde 30'undan fazlasını oluşturuyor ve Demokratlar, veri merkezlerinin elektrik ve su tüketimine yönelik daha sıkı düzenlemeler getirilmesi için baskı yapabilir. Bu baskı kendi kendine büyüyor; Enerji Bakanlığı, veri merkezlerinin 2028 yılına kadar ABD'deki toplam elektrik talebinin yüzde 12'sini oluşturabileceğini öngörüyor.
PJM Interconnection'ın bağımsız piyasa gözlemcisi, veri merkezi yük artışını, şebekesindeki arz darlığının ve yüksek kapasite fiyatlarının 'birincil nedeni' olarak nitelendirdi. Bir yasa çıkarılmasa bile, komite kontrolüne sahip bir Kongre, sadece oturumlar düzenleyerek ruhsatlandırma süreçlerini yavaşlatabilir.
Yatırımcılar şimdiden kazananları ve kaybedenleri ayırmaya başladı. Seçim gününden 6 Kasım'a kadar SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) yüzde 2,53 değer kaybederken, SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust (DIA) sadece yüzde 0,94 oranında geriledi. Teknoloji ağırlıklı Invesco QQQ Trust (QQQ) ise geçtiğimiz ay yüzde 13,41 oranında düşüş kaydetti.
Makro Temeller Sandıktan Daha Önemli
Kongre'yi kimin kontrol ettiği, birçok faktörden sadece biri. Ekonomi üçüncü çeyrekte yıllık bazda yüzde 3,4 oranında büyüdü. 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi, Ekim ayı başındaki yüzde 5,24 seviyesinden yüzde 4,84'e geriledi; bu durum büyüme odaklı hisse senetlerinin değerlemelerine yardımcı oluyor. Fed'in hedef faiz oranı yüzde 4,00 seviyesinde sınırlandırılmış durumda. Hanehalkı tarafı ise zayıf bir nokta; Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi Eylül ayında 48,1'e düşerek resesyon eşiğinin altına geriledi.
Tarihsel verileri perspektif içinde değerlendirmek gerekir. Örneklem sayıları küçüktür ve getiriler nihayetinde kazançlara, faiz oranlarına ve değerlemelere bağlıdır.
Önümüzdeki 12 Ayı Belirleyecek Sinyaller
Çeşitlendirilmiş bir portföy için Demokratların zaferi tarihsel olarak iyi bir kurulum olmuştur. Ancak daha yakından incelenmesi gereken konu, yapay zekaya olan yoğunlaşmadır. Önümüzdeki iki çeyrekte üç sinyal büyük önem taşıyor:
Ocak ayında enerji ve ticaret komitelerinin başına hangi Demokratların geçeceği ve ilk oturumlarının veri merkezi enerji maliyetlerini hedef alıp almayacağı.
Büyük bulut bilişim şirketlerinin bir sonraki kazanç raporlarında sermaye harcama planlarını koruyup korumayacakları veya kısıp kısmayacakları.
VIX endeksinin 20 seviyesinin altına düşüp düşmeyeceği. Eğer korku azalırsa, Kasım ayındaki satış bir yeniden fiyatlandırmaydı. Eğer yüksek kalmaya devam ederse, yapay zeka ticareti bir politika sorunuyla karşı karşıya demektir.
