Borç Limitinde Geri Sayım Başladı
Federal hükümetin 41,1 trilyon dolarlık borçlanma limiti bulunuyor ve bu sınıra halihazırda oldukça yaklaşılmış durumda. Bu durum, Demokratların Kongre'de kontrolü elinde tutacağı önümüzdeki yıl içerisinde yasa yapıcıların limiti yeniden yükseltmek zorunda kalacağı anlamına geliyor.
Bank of America analistleri, ABD'nin borç tavanına daha önce Mayıs ayı olarak öngördükleri tarihten çok daha erken, Şubat ayı itibarıyla ulaşacağını tahmin ediyor. Mevcut borçlanma limitinde yalnızca 557 milyar dolarlık bir boşluk kalmış durumda.
Hazine'nin 'X-Günü' Stratejisi
Hazine Bakanlığı, limit aşıldığında diğer hesaplardan nakit aktarımı yapmak gibi 'olağanüstü önlemler' kullanarak borç faiz ödemeleri gibi yükümlülüklerini yerine getirmeye devam edebilir.
X-günü tahminimizi, daha yüksek başlangıçlı TGA nedeniyle Kasım 2027 olarak koruyoruz, ancak Hazine'nin Ağustos 2027 gibi erken bir tarihte X-gününe rahatsız edici derecede yaklaşması riski görüyoruz. Projeksiyonlarımız, düşük hareket alanı göz önüne alındığında, Hazine'nin başlangıçta Ağustos ayındaki X-gününe göre yönlendirme yapacağını gösteriyor.
Ancak Hazine'nin hareket alanının tükendiği ve Kongre borç tavanını yükseltmediği takdirde faturalarını ödeyemeyeceği 'X-günü' çok daha sonra gerçekleşecek.
Amerika'nın cari hesabı niteliğindeki Hazine Genel Hesabı (TGA), federal hükümetin kısa vadeli borçlanma yoluyla son dönemde daha fazla nakit toplaması nedeniyle şimdilik yeterli kaynağa sahip. Ancak kesin X-günü, gelir ve harcamaların akışına bağlı olarak sürekli değişen bir hedef olmaya devam ediyor.
Siyasi Takvim ve Yaz Tatili Riski
Ağustos ayındaki bir X-günü, Kongre'nin genellikle yaz tatili için uzun bir araya girdiği ve çoğu yasa yapıcının kendi seçim bölgelerine döndüğü bir döneme denk geldiği için özellikle riskli olacaktır.
Elbette Kongre liderliği, borç limitini yükseltmek ve felaketle sonuçlanabilecek bir temerrüdü önlemek için Kongre'yi yeniden göreve çağırabilir. Ancak yasa yapıcıların taviz koparmak için sık sık 'kenar yönetimi' (brinkmanship) taktiklerine başvurmaları nedeniyle bu süreci yönetmek nadiren kolay olmaktadır.
Yaklaşan borç tartışmasına yeni bir boyut katan gelişme ise, geçen haftaki ara seçimlerde Demokratların hem Temsilciler Meclisi'nde hem de Senato'da elde ettiği çarpıcı kazanımlardır.
Artan Borç Servisi Maliyetleri
Demokratlar, borç tavanını yükseltme zamanı geldiğinde bütçenin kontrolünü ellerinde tutacaklar ve Wall Street, onların Medicaid, konut programları veya Demokratların seçim kampanyalarında vaat ettikleri diğer ekonomik öncelikler için daha fazla fon arayışına gireceklerini öngörüyor.
Ancak her türlü ihtiyari harcama, federal borçlanma ve tahvil getirilerinin hızla artması nedeniyle artık Pentagon bütçesini ve Medicaid harcamalarını aşan, giderek büyüyen zorunlu borç servisi maliyetleriyle rekabet etmek zorundadır.
2026 mali yılında net faiz ödemeleri yüzde 8 artarak 1,05 trilyon dolara yükseldi ve toplam harcama, gelir ve GSYH artışlarını geride bıraktı. Bu, günde yaklaşık 2,9 milyar dolara denk geliyor ve Peter G. Peterson Vakfı, faiz maliyetlerinin GSYH'nin yüzde 3,2'sini temsil ederek 1991'de kırılan önceki rekoru geçtiğini tahmin ediyor.
Lame-Duck Dönemi ve Piyasa Endişeleri
Cumhuriyetçiler 2026'nın son haftalarında hala iktidardayken, mevcut 'lame-duck' (görev süresi dolmak üzere olan) Kongre oturumu sırasında borç limitini yükseltmeleri ve Demokratların elindeki pazarlık kozunu gelecek yıl için ellerinden almaları mümkün olabilir.
Bunun için en önemli fırsat, mevcut ödeneklerin sona ereceği 11 Aralık tarihinden sonra federal hükümetin finanse edilmeye devam edilmesini sağlayacak bir anlaşma olabilir. Cumhuriyetçiler, borç limiti artışını bir finansman paketine ekleyebilirler ancak bir finansman tasarısının Senato'da 60 oy alması gerektiğinden Demokratların da onay vermesi gerekecektir. Diğer yol ise sadece basit bir çoğunluk gerektiren bütçe uzlaştırma tasarısıdır, ancak Cumhuriyetçilerin bu konuda çalışabilecekleri dar bir marjı bulunmaktadır.
BMO analistleri, Kongre'nin borç tavanını bu yılın sonuna kadar yükseltmemesi durumunda, 'Finansal piyasaların 2027'de uzun süreli bir borç tavanı açmazıyla karşı karşıya kalabileceği; bunun da egemen borç notu düşüşleri, öngörülen X-günü civarında fiyat bozulmaları ve Hazine'nin olağanüstü önlemleri devreye sokmak için Genel Hesabını boşaltması durumunda nakit ve repo piyasalarında artan oynaklık riskini beraberinde getireceği' uyarısında bulundu.
