İstihdam Piyasasında Beklenmedik Canlanma
Cuma günü açıklanan Çalışma İstatistikleri Bürosu raporu, yaklaşık 70 bin yeni istihdam beklentisini önemli ölçüde aştı. İşsizlik oranı Eylül ayındaki %4,2 seviyesinden düşüş gösterirken, iş gücüne katılım oranı %61,9'a yükseldi. Bu durum, iyileşmenin sadece iş gücü piyasasından ayrılan çalışanlardan kaynaklanmadığını ortaya koyuyor.
Yayınlanan verilerin ardından CME FedWatch verilerine göre, Fed'in Aralık ayı toplantısında 25 baz puanlık bir faiz artışına gitme olasılığı, Perşembe günü %67 seviyesindeyken yaklaşık %73'e yükseldi.
Rapor, Fed'in istihdamı doğrudan tehdit etmeden yüksek enflasyonla mücadeleye devam edebileceği argümanını güçlendiriyor. Ancak yetkililerin, 9 Aralık'taki kararlarından önce değerlendirmeleri gereken ek ekonomik veriler bulunuyor.
Ekim Ayındaki İstihdam Toparlanması Ne Kadar Geniş Kapsamlı?
Ekim ayındaki bordrolu istihdam artışı, ekonominin başlangıçta sadece 29 bin yeni istihdam bildirdiği Eylül ayına göre önemli bir iyileşmeyi temsil ediyor. Eylül ayına ait bu rakam daha sonra 60 bine revize edildi.
Ağustos ve Eylül aylarına yapılan revizyonlar toplamda 84 bin yeni istihdam ekleyerek iş gücü piyasasını daha önce tahmin edilenden daha güçlü bir konuma getirdi. Son veriler ayrıca, önceki 12 ay boyunca kaydedilen aylık ortalama 48 binlik artışın da üzerine çıktı.
Bu toparlanma, Fed'in sıkılaştırma beklentilerini geçici olarak azaltan Eylül ayındaki beklenmedik derecede zayıf istihdam raporuyla tezat oluşturuyor.
Ekim ayındaki kazanımlara 70 bin pozisyonla profesyonel ve iş hizmetleri sektörü öncülük etti. Sağlık sektörü 42 bin, ulaştırma ve depolama sektörü ise 25 bin kişilik katkı sağladı. İmalat sektöründeki istihdam ise 19 bin arttı.
Ancak kazanımlar ekonomi genelinde eşit dağılmak yerine birkaç sektörde yoğunlaştı. Bu durum, sınırlı sayıda sektördeki gücün, iş gücü piyasasındaki tüm çalışanlar için işe alım koşullarının iyileştiği anlamına gelmediği için önem taşıyor.
İş gücü arzı da değişim gösterdi. Kısmen demografik eğilimler ve azalan göçle bağlantılı olan daha yavaş iş gücü büyümesi, ekonominin istikrarlı bir işsizlik oranını korumak için her ay daha az yeni pozisyona ihtiyaç duyabileceği anlamına geliyor.
Ücret Artışı Enflasyon Görünümünü Neden Karmaşıklaştırıyor?
Ortalama saatlik kazançlar Eylül ayına göre %0,4 artarak %0,3'lük beklentiyi aştı. Yıllık ücret artışı ise ekonomistlerin %2,9'luk tahmininin üzerinde kalarak %3,1 seviyesine ulaştı.
İş gücü piyasası koşulları olumlu kalmaya devam ederken, enflasyon politika yapıcılar için daha acil bir endişe kaynağıdır. - Fed Başkanı Kevin Warsh
Daha güçlü istihdam ve ücretler hanehalkı gelirini ve tüketimini desteklese de, Fed'in enflasyonu %2'lik hedefine döndürme çabalarını zorlaştırıyor.
Eylül ayındaki tüketici enflasyonu, kısmen yüksek benzin fiyatlarının etkisiyle %3,7'ye ulaştı. En son yıllık ücret artışı rakamı, bu enflasyon oranının altında kalarak hanehalkı satın alma gücü üzerindeki baskının devam ettiğini gösteriyor.
Fed Başkanı Kevin Warsh, yakın zamanda iş gücü piyasası koşullarının olumlu kalmaya devam ettiğini, enflasyonun ise politika yapıcılar için daha acil bir endişe kaynağı olduğunu savundu.
Ekim ayı para politikası toplantısının ardından Warsh, daha güçlü bordro büyümesine, tarihsel olarak düşük işsizlik sigortası başvurularına ve dirençli ekonomik aktiviteye işaret ederek, Fed'in ikili görevindeki istihdam tarafının nispeten sağlıklı kaldığına dair kanıtlar sundu.
Ancak daha güçlü işe alımlar, otomatik olarak daha hızlı enflasyon anlamına gelmiyor. Verimlilik artışları ve iş gücü arzındaki değişimler, istihdamın fiyat baskılarında eşdeğer artışlar yaratmadan genişlemesine olanak tanıyabilir.
Bu nedenle Ekim raporu, iş gücü piyasası koşullarının bizzat kendisinin ek fiyat artışları yarattığını kanıtlamaktan ziyade, Fed'in enflasyona odaklanma yeteneğini güçlendiriyor.
İstihdam Raporu Aralık Ayında Faiz Artışını Olası Kılıyor mu?
Fed, Eylül ayındaki 25 baz puanlık artışın ardından 28 Ekim'de gösterge faiz oranını %3,75-%4,00 aralığında sabit tuttu. Karar 10'a karşı 2 oyla alınırken, Yönetim Kurulu Üyeleri Lisa Cook ve Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack çeyrek puanlık bir artışı daha destekledi.
Eşlik eden politika açıklamasında, ekonomik aktivitenin güçlü bir hızla genişlemeye devam etmesine rağmen enflasyonun yüksek kalmaya devam ettiği kabul edildi.
Toplantı öncesinde Reuters tarafından 100 ekonomistle yapılan bir anket, politika yapıcıların Ekim ayında faizleri sabit tutacağı yönündeki ezici beklentilere rağmen, Aralık ayında faiz artışı yapılacağına dair oybirliğiyle beklentiler olduğunu ortaya koymuştu.
Cuma günkü istihdam rakamları bu görünümü pekiştiriyor, ancak Aralık ayında bir artış garanti değil. Fed, 8-9 Aralık'taki toplantısından önce Ekim ayı enflasyon rakamlarını ve bir başka istihdam raporunu daha alacak.
Piyasalar, istihdam sürprizine daha yüksek Hazine tahvili getirileri ve daha güçlü bir dolarla tepki vererek, faiz oranlarının daha uzun süre yüksek kalabileceği beklentilerini yansıttı.
Daha yüksek getiriler doları destekleyebilirken, borçlanma maliyetlerini artırıyor ve büyüme hisseleri ile uzun vadeli tahviller dahil olmak üzere faize duyarlı varlıklar üzerinde baskı oluşturuyor. Ancak piyasa tepkileri, yatırımcıların istihdam gücünü ekonomik direncin bir kanıtı mı yoksa ek parasal sıkılaştırmanın bir nedeni olarak mı yorumladığına da bağlı.
Aralık ayı için temel soru, daha güçlü istihdamın daha yavaş enflasyonla bir arada var olup olamayacağıdır. Eğer işsizlik %4 civarında kalırken fiyat baskıları yüksek seyretmeye devam ederse, politika yapıcıların faizleri artırmak için daha fazla alanı olacaktır. Ancak enflasyondaki anlamlı bir yavaşlama, Ekim ayındaki güçlü bordro rakamlarına rağmen bu hesaplamayı değiştirebilir.
