Düşen Tahvil Getirileri ve Kamu Hizmetleri
Ara seçimler sonrası piyasalarda yaşanan riskten kaçınma eğilimi, ABD Hazine tahvili getirilerini aşağı yönlü baskılıyor. Morgan Stanley'den Ariana Salvatore'un 'oldukça net bir riskten kaçınma tepkisi' olarak tanımladığı bu süreçte, kamu hizmeti şirketleri iki yönlü bir avantaj elde ediyor.
Ara seçimler sonrası piyasalarda oldukça net bir riskten kaçınma tepkisi görüldü.
Bu şirketlerin temettüleri, Hazine tahvillerine kıyasla daha cazip hale gelirken, elektrik santralleri ve iletim hatları inşa etmek için sürekli borçlanmak zorunda olan bu işletmeler için borçlanma maliyetleri de düşüyor. Southern Company, Duke Energy ve Consolidated Edison, düzenlenmiş tarife tabanlı büyüme ile uzun süreli temettü geçmişlerini birleştiriyor. Bu kombinasyon, 10 yıllık tahvil getirileri düştüğünde genellikle daha yüksek bir piyasa değerlemesi alıyor.
Southern Company: Veri Merkezi Sözleşmeleriyle Büyüyen Temettü
Southern Company, yüzde 3,15'lik bir geçmiş temettü verimine sahip. Şirketin mevcut 0,76 dolarlık üç aylık temettüsü, yıllık bazda 3,04 dolara denk geliyor ve 94,39 dolarlık son fiyat üzerinden yaklaşık yüzde 3,22'lik bir ileriye dönük verim sunuyor. Bir sonraki ödeme, 16 Kasım itibarıyla kayıtlı hissedarlara 7 Aralık'ta yapılacak.
Veri merkezi kullanımı bir önceki yıla göre yüzde 55 daha yüksek gerçekleşti ve imzalanan büyük yük anlaşmaları 17 gigavatı aştı.
Şirket, 4,15 dolarlık geçmiş hisse başına kazancının (EPS) yaklaşık yüzde 71,8'ini temettü olarak dağıtıyor. İleriye dönük temettü, 2026 yılı için 4,50 ila 4,60 dolar arasında belirlenen düzeltilmiş hisse başına kazanç rehberliğinin alt sınırının yüzde 67,6'sına denk geliyor. Yönetim, bu aralığın üst sınırında veya yakınında bir sonuçla yılı tamamlamayı bekliyor.
Southern Company, operasyonlarından elde ettiğinden daha fazlasını inşaat faaliyetlerine harcıyor, bu nedenle bilanço yönetimi kritik önem taşıyor. Şirket, ilgili çeyrekte piyasa üzerinden programı aracılığıyla 700 milyon dolarlık öz sermaye topladı, 2030 yılına kadar kalan tahmini öz sermaye ihtiyacını 1,1 milyar dolara düşürdü ve 2029 yılına kadar borca oranla yaklaşık yüzde 17'lik bir faaliyet nakit akışı (FFO) hedefledi. Şirketin üç aylık temettüsü 1999'da 0,335 dolardan bugün 0,76 dolara yükseldi ve en az 2016'dan bu yana her yıl artış gösterdi.
Büyüme, kilitli oranlarla artan talepten kaynaklanıyor. İkinci çeyrekte düzeltilmiş hisse başına kazanç 1,13 dolar ile 1,00 dolarlık beklentiyi aştı ve veri merkezi kullanımı bir önceki yıla göre yüzde 55 daha yüksek gerçekleşti. 2030'ların ortasına kadar 17 gigavatı aşan büyük yük anlaşmaları imzalandı; bunlar arasında OpenAI ile yapılan 3,2 gigavatlık 25 yıllık bir sözleşme de bulunuyor. Sözleşme hattı ise 75 gigavatın üzerinde seyrediyor. Hisse senedi son bir ayda yüzde 12,65 değer kazandı ve ileriye dönük kazançların 19 katından işlem görüyor.
Risk tarafında ise faiz maliyetleri yükseliyor. İlk çeyrekteki faiz gideri 714 milyon dolardan 778 milyon dolara çıktı. 10 yıllık Hazine tahvili getirisi bu yılın başlarında yüzde 5,25'in üzerine çıkmıştı; bu seviyelere olası bir dönüş, finansman maliyetlerini artırabilir ve tahvil benzeri hisselerdeki ralliyi sekteye uğratabilir.
Duke Energy: Yüksek Verim ve Güçlü Büyüme Yolu
Duke Energy, yüzde 3,32'lik geçmiş verimiyle bu gruptaki en yüksek geliri sunuyor. 1,085 dolarlık üç aylık temettüsü, yıllık 4,34 dolara denk geliyor ve 129,40 dolarlık fiyat üzerinden yaklaşık yüzde 3,35'lik bir ileriye dönük verim sağlıyor. Bir sonraki ödeme 16 Aralık'ta yapılacak.
Temmuz ayındaki artış, 20 yılı aşkın süredir devam eden yıllık temettü artışını temsil ediyor.
Şirket, 6,54 dolarlık geçmiş hisse başına kazancının yaklaşık yüzde 65,1'ini dağıtıyor. İkinci çeyrekte teyit edilen 6,55 ila 6,80 dolarlık 2026 düzeltilmiş hisse başına kazanç rehberliğinin alt sınırının yüzde 66,3'ü temettü olarak ödeniyor. Şirket, 201,1 milyar dolarlık toplam varlığa karşılık 54,75 milyar dolarlık öz sermaye bildirdi. Yönetim, bu yıl için yüzde 14,5, uzun vadede ise yüzde 15'lik bir borca oranla faaliyet nakit akışı hedefliyor.
CFO Brian Savoy, Temmuz ayındaki artışın '20 yılı aşkın süredir devam eden yıllık temettü artışını' temsil ettiğini belirtti. İkinci çeyrekte düzeltilmiş hisse başına kazanç 1,43 dolar ile 1,31 dolarlık beklentiyi geride bıraktı ve bu, Duke'un üst üste beşinci beklenti aşımı oldu. Şirket, 2027'nin ilk yarısına kadar 15,4 gigavatlık ek veri merkezi anlaşmasını dönüştürmeyi bekliyor. 2030'a kadar yıllık yüzde 5 ila 7 arasında hisse başına kazanç büyümesi öngörülüyor.
Risk olarak, Kuzey Carolina'daki tarife davaları kısa vadeli bir sınav niteliğinde. Duke Energy Carolinas davasındaki uzlaşma, yüzde 9,8'lik öz sermaye karlılığı (ROE) ve yüzde 53'lük bir öz sermaye yapısı içeriyor. Bu şartların altında bir karar, gelecekteki temettü büyümesini finanse eden getirileri azaltabilir.
Consolidated Edison: 52 Yıllık Temettü Kralı
Con Edison, yüzde 2,93'lük geçmiş verimiyle gruptaki en düşük verime sahip olsa da, en uzun artış geçmişine sahip şirket konumunda. 0,8875 dolarlık üç aylık temettüsü, yıllık 3,55 dolara denk geliyor ve 120 dolarlık fiyat üzerinden yüzde 2,96'lık bir ileriye dönük verim sunuyor.
Bu yıl, 52'nci ardışık temettü artış yılımızdır.
Şirket, 6,07 dolarlık geçmiş hisse başına kazancının yüzde 57,2'sini dağıtarak gruptaki en geniş marjı sunuyor. 2026 için 6,00 ila 6,20 dolar arasındaki düzeltilmiş hisse başına kazanç rehberliğinin alt sınırının yüzde 59,2'si temettü olarak ödeniyor. New York'taki kamu hizmetlerinde uygulanan gelir ayrıştırma ve hava durumu normalleştirmesi, ılıman yazlar ve sıcak kışlar boyunca kazançların istikrarlı kalmasını sağlıyor.
Şirket, 52 yıldır kesintisiz temettü artışıyla 'Temettü Kralı' (Dividend King) unvanını taşıyor. 2026'da yıllık bazda yüzde 4,4'lük bir artış gerçekleştirildi. New York City'deki elektrifikasyon, tarife tabanlı büyümeyi tetikliyor. Sermaye harcamalarının bu yıl 6,6 milyar dolardan 2030'a kadar 8,6 milyar dolara çıkması bekleniyor. Düzenlenmiş yatırım tabanının yıllık yüzde 8,8 bileşik büyüme oranıyla 46,4 milyar dolardan yaklaşık 67,2 milyar dolara çıkacağı öngörülüyor.
Risk tarafında ise kredi baskısı artıyor. Moody's, hem Con Edison hem de ana kuruluşu CECONY için negatif bir görünüm sergiliyor. Şirket bu yıl 1,1 milyar dolarlık adi hisse senedi ve 3,2 milyar dolarlık uzun vadeli borçlanma planlıyor. Bir not indirimi, harcamaların arttığı bir dönemde borçlanma maliyetlerini yükseltebilir.
