Borsa Rallisi Enflasyon Duvarına mı Çarpıyor?
Son dört yıl boyunca, yaşlanmayan Dow Jones Endüstriyel Ortalaması, geniş tabanlı S&P 500 ve büyüme odaklı Nasdaq Bileşik Endeksi neredeyse durdurulamaz bir yükseliş sergiledi. Yapay zeka (AI) veri merkezi inşası, 1990'ların ortasından sonuna kadar internetle tanık olunan yatırım çılgınlığına benzer bir furyayı besledi.
Ancak borsa rüzgarı arkasına almış olsa da engellerle karşı karşıya. Bu boğa piyasası rallisinin devamlılığının önündeki tartışmasız en büyük engel, kalıcı olarak yüksek seyreden enflasyon. Yatırımcılar için kötü haber ise, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) Kasım ayı için ilk enflasyon tahmininin Wall Street için işlerin iyice çirkinleştiğini göstermesi.
Enflasyon Verilerinde Sert Yeniden Hızlanma Sinyali
Kusursuz bir enflasyon tahmin aracı olmasa da, Cleveland Fed'in 'Inflation Nowcasting' (Enflasyon Anlık Tahmin) aracı, yeni ekonomik verileri hesaba katarak enflasyon tahminlerini gerçek zamanlı olarak güncelleme konusunda olağanüstü bir iş çıkarıyor. 2 Kasım'da Wall Street, Kasım ayı enflasyon tahminlerine ve Ekim ayı rakamlarına dair son güncellemeye ilk bakışını attı.
Geniş kapsamlı Tüketici Fiyat Endeksi'nin (TÜFE) Ekim ayında %3,74'e hafifçe yükselmesi, ardından Kasım ayında yıllık bazda %4,25'e fırlaması bekleniyor. Ancak daha da endişe verici olan, Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) ve değişken gıda ile enerji maliyetlerini dışarıda bırakan Çekirdek PCE verilerindeki beklenen sıçrama. PCE, Fed'in en çok tercih ettiği enflasyon göstergesi olarak biliniyor.
Fed'in Favori Göstergesi Alarm Veriyor
Cleveland Fed'in tahmin aracı, PCE'nin Eylül ayındaki %3,6 seviyesinden Ekim'de %3,77'ye ve Kasım'da %4,03'e çıkacağını öngörüyor. Bu sırada Çekirdek PCE'nin ise Eylül'deki %3,1'den Ekim'de %3,2'ye ve Kasım'da %3,31'e tırmanması bekleniyor.
Başka bir deyişle, Başkan Donald Trump'ın politikalarıyla tetiklenen 'Trumpflasyon'un kötüleştiği görülüyor ve bu durum borsa için korkunç bir haber niteliği taşıyor. Yüksek enflasyon, Fed'in faiz oranlarını daha uzun süre yüksek tutmasına veya yeni artışlara gitmesine neden olabilir.
Trumpflasyon ABD Ekonomisinde Kök Salıyor
Büyüyen bir ekonomide makul düzeyde bir enflasyon beklense de, Başkan Trump'ın iki politikası —gümrük tarifeleri ve İran savaşı— enflasyonu tarihi normların üzerine çıkardı. New York Fed ekonomistlerinin Liberty Street Economics için hazırladığı yeni rapora göre, Başkan'ın 2025 gümrük tarifelerinin Şubat 2026'ya kadar mal fiyat enflasyonunu 2,9 yüzde puan artırdığı tahmin ediliyor.
New York Fed'den yeni veri: Şubat 2026 itibarıyla tarifeler mal fiyat enflasyonuna 2,9 puan katkıda bulundu; onlar olmasaydı mal fiyatları hafifçe düşecekti. Her bir puanlık tarife artışının yaklaşık dörtte biri bir yıl içinde tüketici fiyatlarına yansıyor. — Nick Timiraos
Tarifeler, artan yerel üretim maliyetleri ve ithal malların belirgin şekilde daha maliyetli olduğu durumlarda ABD'li üreticilerin kendi fiyatlarını yükseltmesi, yüksek enflasyona katkıda bulunan temel unsurlar oldu. Bu durum, tüketicilerin satın alma gücünü doğrudan etkiliyor.
Jeopolitik Riskler ve Yapay Zeka Yatırımları Tehlikede
Trump liderliğindeki İran savaşı, Hürmüz Boğazı'nın sekiz aydır kapalı kalmasına neden oldu ve bu durum dünya ham petrol arzının beşte birinin akışını fiilen durdurdu. Kapanışın ardından benzin ve dizel fiyatları tavan yaptı. Çekirdek PCE'deki istikrarlı artışla birlikte, savaş kaynaklı enflasyonun geniş ABD ekonomisine yayıldığına dair kanıtlar görmeye başlıyoruz.
İşletmeler tedarik zincirlerini ayarlamak zorunda kalıyor ve bu ek maliyetler tüketicilere yansıtılıyor. Trumpflasyon ekonomide ne kadar kök salarsa, Fed Başkanı Kevin Warsh ve Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC) faiz artışlarında o kadar agresifleşmesi muhtemeldir. Bu, borçla finanse edilen yapay zeka altyapı inşasıyla beslenen pahalı bir borsa için en kötü senaryodur. Yapay zeka genişlemesi marjinal olarak bile yavaşlarsa, Wall Street'in dört yıllık rallisi felaketle sonuçlanabilir.
