Piyasalarda Enflasyon ve Faiz Beklentisi Belirsizliği
Traderlar, güvenli liman talebi ile Aralık ayında ABD Merkez Bankası'nın (Fed) faiz artıracağına yönelik yüzde 81 oranındaki piyasa beklentisi arasında denge kurmaya çalışırken, önümüzdeki günlerde gerçekleştirilecek 125 milyar dolarlık ABD borçlanma ihaleleri de yakından takip ediliyor.
Pazartesi günü ABD Hazine tahvili getirileri zıt yönlü hareketler sergiledi. Yatırımcılar bir yandan güvenli liman arayışını değerlendirirken, diğer yandan Aralık ayında olası bir Fed faiz artışına yönelik yüzde 81'lik piyasa fiyatlamasını ve yoğun enflasyon verileri ile devlet borç satışlarıyla dolu bir haftayı tarttı.
Hazine Tahvillerini Hareketlendiren Temel Dinamikler
Hazine tahvili getirileri iki büyük güç tarafından yönlendiriliyor: Fed'in kısa vadeli faizleri nereye çekeceğine dair beklentiler ve yatırımcıların üstlenmek istediği risk iştahı.
Geçen hafta sonuna doğru yaşanan sert borsa düşüşü, yatırımcıları kısa süreliğine Hazine tahvillerine yönlendirmişti. Ancak beklentilerin üzerinde gelen Ekim ayı istihdam raporu, borçlanma maliyetlerinin daha uzun süre yüksek kalabileceği görüşünü yeniden canlandırdı.
Kritik Enflasyon Verileri ve Piyasaya Etkileri
Şimdi ise piyasanın önündeki bir sonraki büyük test Ekim ayı enflasyonu olacak. Salı günü açıklanacak olan tüketici fiyat endeksi (TÜFE) ve Cuma günü yayımlanacak olan üretici fiyat endeksi (ÜFE), piyasaların Aralık ayındaki faiz artışını fiyatlamaya devam edip etmeyeceğini belirleyecek.
Ayrıca Fed yetkililerinin yapacağı açıklamalar da bu süreçte arka planda ek belirsizlikler yaratabilir.
125 Milyar Dolarlık Devasa Borçlanma İhaleleri
Bununla birlikte, piyasadaki arz dengesi de büyük önem taşıyor. ABD Hazinesi, Veteranlar Günü tatili nedeniyle piyasaların kapalı olacağı ve kısalan bu hafta içinde 125 milyar dolar değerinde kuponlu borçlanma senedi (düzenli faiz ödeyen tahvil ve bonolar) ihraç etmeyi planlıyor.
Bu plan kapsamında Salı günü 42 milyar dolar değerinde 10 yıllık tahvil ve Perşembe günü 25 milyar dolar değerinde 30 yıllık tahvil satışı gerçekleştirilecek. Piyasaya aynı anda çok fazla uzun vadeli kağıt sürüldüğünde, alıcılar bunları sindirene kadar tahvil getirileri dalgalı seyretmeye devam edebilir.
Uzun Vadeli Tahvillerde Arz Baskısı ve Getiri Eğrisi
125 milyar dolarlık bu ihale haftası, enflasyon verileri henüz açıklanmadan bile 10 yıllık ve 30 yıllık tahvil getirileri üzerinde baskı oluşturabilir.
Büyük ihaleler, traderlar ve yatırımcıların ani bir arz dalgasını üstlenmek için ek getiri talep etmesi nedeniyle faiz oranlarını doğrudan etkileyebilir. Bu durum genellikle ihaleler öncesinde 'ihale indirimi' (auction concession) olarak kendini gösterir; yani tahvil fiyatlarında hafif bir düşüş ve buna bağlı olarak daha yüksek tahvil getirileri görülür.
Bu etki genellikle uzun vadeli tahvillerde en güçlü seviyededir çünkü 10 yıllık ve 30 yıllık tahviller, faiz oranları değiştiğinde daha sert dalgalanmalar yaşar.
Dolayısıyla, 2 yıllık tahvil getirisi Fed'in bir sonraki hamlesine ilişkin beklentilere sıkı sıkıya bağlı kalsa bile, 10 yıllık ve 30 yıllık tahviller dalgalı kalmaya devam edebilir ve ihaleler sonuçlanana kadar bu tahviller ile 2 yıllık tahvil arasındaki getiri makası (2s/10s eğrisi) değişmeyi sürdürebilir.
