AMD'den Çarpıcı Çeyrek Raporu ve Piyasaların Beklenmeyen Tepkisi
Veri merkezi satışlarının neredeyse iki katına çıktığı muazzam bir çeyreği geride bırakan Advanced Micro Devices (AMD), güçlü sonuçlarına rağmen borsa seansında yatırımcılardan beklenen tepkiyi alamadı. Rakipleri Intel ve NVIDIA bu süreçte cezalandırılırken, AMD hisseleri sabah işlemlerinde 483,34 dolar seviyesinde yatay seyretti.
Yapay zeka hızlandırıcı lideri NVIDIA (NASDAQ:NVDA) hisseleri yüzde 2 düşüşle 2023,32 dolardan işlem görürken, özel çip tasarımcısı Broadcom (NASDAQ:AVGO) da yüzde 1 gerileyerek 328,76 dolara indi.
Genel piyasa endekslerinin yükselişte olduğu bir günde, yapay zeka çip hisselerinin çoğunluğu bu toparlanmanın gerisinde kaldı. Bu durumun en dikkat çekici istisnası, finansal sonuçlarını 3 Kasım seans kapanışının ardından duyuran AMD oldu.
AMD'nin Veri Merkezi Satışları 3. Çeyrekte Neredeyse İkiye Katlandı
AMD, 2026 yılı 3. çeyreğinde 13,38 milyar dolar gelir elde ederek Bloomberg'ün 13,08 milyar dolarlık konsensüs tahminini aştı. Hisse başına düzeltilmiş kâr (EPS) ise 2,09 dolar olarak gerçekleşti ve bu rakam yine Bloomberg'ün 1,97 dolarlık tahmininin üzerinde yer aldı.
Instinct ve EPYC ürünlerimize olan talep güçlenmeye devam etti ve Helios ile Venice üretimini ölçeklendirirken dördüncü çeyrekte büyümenin daha da hızlanmasını bekliyoruz.
Bu başarının arkasındaki ana motor, gelirlerin yıllık bazda yüzde 97 artarak 8,5 milyar dolara ulaştığı Veri Merkezi segmenti oldu.
Lisa Su'dan Güçlü 2027 Görünümü ve 4. Çeyrek Beklentileri
Açıklama telekonferansında konuşan AMD CEO'su Lisa Su, şirket gelirlerinin 2027 yılında yüzde 80'den fazla büyümesini beklediklerini ifade etti. AMD yönetimi, 2026 yılı 4. çeyrek gelirlerinin artı yüzde 3 veya eksi yüzde 3 sapma payıyla yaklaşık 17 milyar dolar olmasını öngörüyor.
AMD'nin 2027 yılı gelirlerinin yüzde 80'den fazla büyümesini bekliyoruz.
Şirket yönetiminin çizdiği bu olumlu tabloya karşın, analistlerin değerleme konusundaki görüş ayrılıkları dikkat çekti.
Karışık Fiyat Hedefi Revizyonları AMD'nin Kazançlarını Sınırladı
Analistler, bilanço açıklamasının ardından AMD'nin değerlemesi konusunda bölünmüş durumda. Bank of America (BofA), tahminlerini yükseltmesine rağmen daralan sektör çarpanlarını gerekçe göstererek hedef fiyatını 720 dolardan 650 dolara düşürdü. Mizuho ise Outperform (Endeksin Üzerinde Getiri) tavsiyesini korurken, hedef fiyatını 705 dolardan 610 dolara çekerek en büyük indirimi yapan kurum oldu.
Stifel ise zıt yönde hareket ederek AMD hedef fiyatını 700 dolardan 725 dolara yükseltti. JPMorgan da hedef fiyatını 550 dolardan 575 dolara çıkardı ancak çip üreticisi için Nötr tavsiyesini sürdürdü.
AMD hisseleri son bir ayda yüzde 22 değer kaybettiği için, bilanço öncesinde piyasadaki duyarlılık zaten zayıftı. Kırpılan hedeflerin karışımı ve yakın dönemdeki sert düşüş trendi, böylesine güçlü bir çeyreğin neden ölçülü bir fiyat hareketi ürettiğini açıklıyor.
Intel, Kişisel Bilgisayar Pazarındaki Zayıflık Nedeniyle Geriliyor
Intel hisseleri, bilanço sonrası düşüş eğilimini sürdürerek aşağı yönlü hareket ediyor. Şirket, 4. çeyrek gelirlerinin analistlerin beklediği 17,29 milyar doların altında, 15 milyar dolar ile 16 milyar dolar arasında olacağını bildirmesinin ardından 30 Ekim'de yüzde 29 değer kaybetmişti.
Intel yönetimi, bellek kıtlığının kişisel bilgisayar (PC) fiyatlarını yükseltmesi nedeniyle 2026 yılında sektörün PC birim satışlarında yüzde 12, 2027'de ise yüzde 10 düşüş öngörüyor. Bu zayıflık, şirketin diğer alanlardaki gücünü gölgeliyor; nitekim Intel'in Veri Merkezi ve Yapay Zeka segmenti gelirleri yıllık bazda yüzde 78 artışla 7,32 milyar dolara yükseldi.
UBS, iki çip üreticisinin finansal sonuçları ayrışmaya devam ettikçe belirginleşen bir kıyaslamaya dikkat çekerek AMD'nin Intel'e kıyasla operasyonel başarısını vurguladı.
Şirketlerin İş Modelleri Arasındaki Temel Farklar
AMD, çiplerini tasarlarken bunları üretmek için dış üreticilere güveniyor; Instinct grafik işlem birimlerini (GPU) EPYC sunucu ve Ryzen PC işlemcileriyle birlikte satıyor. Intel ise 14A sürecini geliştirirken Intel Foundry aracılığı ile kendi fabrikalarını işleten farklı bir yaklaşım benimiyor ve bu durum finansal sonuçlarını ağır imalat maliyetlerine bağlıyor.
NVIDIA, GPU'ları, ağ teknolojilerini ve CUDA yazılımını içeren tam yığın bir yapay zeka platformu satıyor ve yapay zeka hızlandırıcılarında pazar payını elinde tutuyor. Broadcom ise hiper ölçekli veri merkezleri için özel yapay zeka çipleri ve ağ silikonları üretirken aynı zamanda altyapı yazılımı satıyor. Bu modellerin ortasında yer alan AMD ise genel amaçlı GPU'ları ve raf ölçekli Helios sistemlerini toplam sahip olma maliyeti üzerinden pazarlıyor.
Tüm bu hızlandırıcıların arkasındaki genişleme süreci; enerji, termal yönetim ve bağlantı altyapısını zorunlu kılmaya devam ediyor.
AMD ve Intel İçin Sırada Ne Var?
AMD şimdi, CEO Lisa Su'nun da "talebin arzı aştığını" kabul etmesiyle birlikte Helios ve Venice üretim artışının müşteri siparişlerine ayak uydurup uyduramayacağı sorusuyla karşı karşıya. Boğalar, şirketin beklenen büyümeyi desteklemek için güvence altına aldığını belirttiği ek arza işaret ediyor.
Talep arzdan daha yüksek.
Madalyonun diğer yüzünde ise artan bellek maliyetleri ve AMD'nin istemci ve oyun gelirlerinde 4. çeyrekte yaşanması beklenen yüzde 20'den fazla ardışık düşüş sonuçlar üzerinde baskı yaratabilir.
Intel'in izleyeceği yol ise bellek koşulları normale döndüğünde Nova Lake ürün serisinin pazar payı kazanıp kazanamayacağına bağlı olacak. AMD'deki Helios arz artışının nasıl sonuçlanacağı, her iki çip üreticisine yönelik yatırımcı algısını da şekillendirebilir.
