Kalkınma Bankaları İçin Yeni Bir Finansman Modeli
Bloomberg'in aktardığına göre, JPMorgan ve HSBC, kalkınma bankalarının kredi risklerini özel yatırımcılara devretmelerini sağlayacak ve yeni sermaye yaratacak menkul kıymetleştirme süreçlerini düzenlemek üzere yeni bir iş kolu oluşturuyor. Bu adım, 30 çok taraflı kalkınma bankası (MDB) ve kalkınma finansmanı kuruluşunun (DFI), sentetik risk transferlerini (SRT) ve teminatlı kredi yükümlülüklerini (CLO) kendi finansman stratejilerinin standart bir parçası haline getirme taahhüdünü takip ediyor.
Sistemin işleyişi oldukça stratejik bir koreografiye dayanıyor. Bir kalkınma bankası, kredi portföyündeki kredi kayıplarının bir kısmını üstlenmesi için genellikle bir emeklilik fonu, sigorta şirketi veya serbest yatırım fonu gibi dış bir yatırımcıya ödeme yapıyor. Düzenleyici kurumlar ve kredi derecelendirme kuruluşları, bu işlem sonucunda bankanın söz konusu krediler karşılığında daha az sermaye tutmasına izin veriyor; böylece banka, açığa çıkan sermaye ile yeniden kredi verebiliyor. İki bankanın ortak raporuna göre, çok taraflı kalkınma bankalarının elinde yaklaşık 1,5 trilyon ABD Doları tutarında kalkınma varlığı bulunuyor ve bu havuz oldukça büyük bir potansiyel taşıyor. Bu aciliyetin temelinde ise varlıklı hissedar hükümetlerden gelen desteğin azalması yatıyor.
Yatırımcı İştahı ve Ürün Standardizasyonu
Yatırımcılar bu yeni alanı test etmeye başladı bile. Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası'nın (EBRD) Mayıs ayında gerçekleştirdiği 1 milyar Euro değerindeki ilk sentetik menkul kıymetleştirme işleminde, Hollandalı emeklilik yöneticisi PGGM, ara dilimden (mezzanine tranche) pay alarak sürece dahil oldu. PGGM'nin kredi riski paylaşım yatırımlarından sorumlu baş portföy yöneticisi Luca Paonessa, Bloomberg'e yaptığı açıklamada, kalkınma bankalarının tarihsel zarar ve temerrüt verilerini daha fazla yayınlamasıyla yatırımcı iştahının artacağını belirtti. Yatırımcıların riski fiyatlandırabilmesi için bu verilere ihtiyaç duyduğu vurgulanıyor.
Sadece tek seferlik işlemlerle ilerleyemezsiniz; piyasanın kalıcı olması için düzenli ve standartlaştırılmış ihraçlara ihtiyaç var. — Faheen Allibhoy, JPMorgan
Bankalar için asıl hedef, tekrarlanabilir bir ürün yaratmak. JPMorgan'ın kalkınma finansmanı ve danışmanlık ekibinin başında bulunan Faheen Allibhoy, piyasanın kalıcı olması için düzenli ve standartlaştırılmış ihraçlara ihtiyaç duyulduğunu savunuyor. HSBC'nin Avrupa, Orta Doğu ve Afrika (EMEA) bölgesi kamu sektörü bankacılığı genel müdürü Himesh Patel ise bu değişimin yapılandırma, risk dağıtımı, sermaye piyasaları uygulamaları ve yatırımcı yerleştirme süreçlerinde yeni yollar açacağını ifade ediyor. Deutsche Bank da bu değişimi olumlu karşılarken, hacmin banka tarafından finanse edilebilir proje arzı ve yatırımcı talebinin derinliği ile sınırlı kalacağı uyarısında bulunuyor.
Riskler ve Gelecek Beklentileri
ODI Global'den üç araştırmacı, yakın tarihli bir yorumlarında, kredilerin bilançodan çıkarılmasının tek başına gelişmekte olan ekonomilere daha fazla para ulaşacağı anlamına gelmediğini savundu. Araştırmacılar, IFC'nin ortak kredi programına işaret ederek, yatırımcıların IFC tek bir kredi vermeden önce uygunluk kriterlerini belirlediğini ve bu durumun yatırımcı tercihlerinin hangi projelerin finanse edileceğini doğrudan yönlendirebileceği anlamına geldiğini belirtiyor.
Bu değişim, yapılandırma, risk dağıtımı, sermaye piyasaları uygulamaları ve yatırımcı yerleştirme süreçlerinde yeni yollar açacaktır. — Himesh Patel, HSBC
Bu girişim, 9 Kasım'da Antalya'da başlayacak olan COP31 zirvesinden günler önce gündeme geldi. Zirvede, en yoksul ülkeler için iklim finansmanının ölçeklendirilmesi ana gündem maddelerinden biri olacak. JPMorgan ve HSBC, zirveye ekiplerini gönderiyor. Allibhoy, bu yeni araçların, çok taraflı kalkınma bankalarının karşı karşıya olduğu finansman açığının yerini tutamayacağını kabul ediyor.
Mekanizmalar bölgede halihazırda uygulanıyor. Dünya Bankası'nın Çok Taraflı Yatırım Garanti Ajansı (Miga), Mart ayında HSBC ve Standard Chartered'ın Mısır Ulusal Bankası'na sağladığı 313 milyon ABD Doları tutarındaki ticari krediyi sigortaladı. Ayrıca, EBRD'nin bir Mısır bankasıyla yaptığı ilk risk paylaşım tesisi olan Emirates NBD Egypt ile 25 milyon ABD Doları tutarındaki işlem Haziran 2025'te tamamlandı. Her iki işlem de kredi riskini bankanın bilançosundan çıkararak yeniden kredi vermesine olanak sağladı. JPMorgan ve HSBC'nin sunduğu model, bu ticaretin endüstriyel ölçekteki versiyonudur; Mısır ise hem sermayesi serbest bırakılan kalkınma bankalarından düzenli borç alan bir ülke hem de kendi başına bir menkul kıymetleştirme ihraççısı olarak bu sürecin her iki tarafında da yer alıyor.
