Apple 36 Kat İleriye Dönük Fiyat/Kazanç Oranı: Raporlar Ne Söylüyor?
Apple (NASDAQ: AAPL) şu anda ileriye dönük kazançlarının yaklaşık 36 katı seviyesinde işlem görüyor. Bu çarpan dikkat çekerken, aynı hafta içinde şirketin kendi mühendislerinin yapay zeka araçlarına harcayabileceği miktarı kıstığına dair raporlar ortaya çıktı. Yahoo Finance, bu gerilimi stratejist Josh Brown'ın Apple'ı 'anti-yapay zeka büyük ölçekli teknoloji hissesi' olarak tanımlaması üzerinden değerlendirdi. Bu etiket oldukça önemli çünkü hissenin primli fiyatı şu anda tek bir soruya bağlı: Büyük Teknoloji şirketlerinin yapay zeka harcamaları karşılığını veriyor mu, yoksa bu bir hata mı?
Apple, 'anti-yapay zeka büyük ölçekli teknoloji hissesi' olarak tanımlanıyor.
Bu soru, yapay zeka odaklı hisseler için zorlu bir dönemde gündeme geliyor. Daha önce 2,5 trilyon dolarlık yapay zeka satış dalgasının Nasdaq'ı yüzde 5,52 oranında aşağı çektiğine dair raporumuz, ağır altyapı faturaları olan şirketlere yönelik piyasa algısının ne kadar hızlı değişebileceğini göstermişti. Apple ise bu ticaretin diğer tarafında yer alıyor. Rakiplerine kıyasla veri merkezlerine çok daha az harcama yapmasına rağmen, yatırımcılar Apple'ın kazançları için son on yılın ortalamasından daha yüksek bir çarpan ödüyor.
Birçok kaynak, Apple'ın ileriye dönük kazançlarının yaklaşık 36 katında işlem gördüğünü bildirdi. Aynı ölçüm için 10 yıllık ortalama 24 kat seviyesinde bulunuyor. Analistler, 2027 mali yılında hisse başına kazançta sadece yüzde 6 civarında bir büyüme bekliyor. Bu üç gerçeği yan yana koyduğunuzda tartışmanın şekli ortaya çıkıyor: mütevazı kısa vadeli büyüme beklentisine karşılık gelen primli bir çarpan.
Moffett, aynı değerlemeyi getiri terimleriyle ifade etti. Yaklaşık 36 kat ileriye dönük kazançta Apple, yaklaşık yüzde 2,8'lik bir kazanç getirisi sunuyor. Bu rakam basit aritmetikle eşleşiyor, çünkü 1'in 36'ya bölümü 2,78'e denk geliyor. Bu fiyattan bir alıcı, yatırılan her dolar başına yıllık 3 sentten daha az kar elde ediyor ve getirinin geri kalanının büyümeden veya diğer yatırımcıların daha sonra daha fazla ödeme yapmasından gelmesi gerekiyor.
Mühendislerin Yapay Zeka Araçlarında 300 Dolardan 200 Dolara İnen Harcama Sınırı
Bloomberg'den Mark Gurman, Apple'ın bazı mühendisler için günlük yapay zeka harcama sınırını 300 dolardan 200 dolara düşürdüğünü bildirdi. Daha fazla kesintinin bazı ekipleri 100 dolara kadar çekebileceği belirtiliyor. İlk indirim üçte birlik bir orana tekabül ediyor. 100 dolara geçiş, orijinal tavanın üçte ikisinin kesilmesi anlamına gelecektir.
Apple, bazı mühendisler için günlük yapay zeka harcama sınırını 300 dolardan 200 dolara düşürdü.
Kapsamı dikkatli okumak gerekiyor. Sınırlar, Apple'ın genel yapay zeka bütçesine değil, çalışanların yapay zeka araçlarını kullanımına uygulanıyor. Bu ayrım önemli çünkü manşetler, bir araç kullanım sınırını şirket çapında bir geri çekilme gibi gösterebilir. Bu, bireysel mühendislerin günlük ne kadar yapay zeka işlem gücü harcayabileceğine dair bir maliyet kontrol adımıdır; bu, modellere, silikon çiplerine veya sunuculara ne kadar yatırım yapılacağına karar vermekten farklı bir durumdur.
Yine de bu hamle bir sinyal değeri taşıyor. Rakipler, her yazılımcının önüne yapay zeka kodlama asistanları koymak için ağır harcamalar yaptı. Apple ise marjinal düzeyde ters yönde ilerliyor. Bunun disiplini mi yoksa üretkenlik üzerinde bir baskıyı mı yansıttığı, bu jetonların maliyetini ürettikleri işle nasıl dengelediğinize bağlıdır ve hiçbir yayın Apple için bu takas hakkında veri yayınlamadı.
Sermaye Harcamaları Yüzde 28 Düşerken Ar-Ge Yüzde 33 Arttı
Apple'ın raporlanan rakamları alışılmadık bir ayrışma gösteriyor. Sermaye harcamaları, 2026 mali yılının ilk dokuz ayında yüzde 28 düşüşle 6,8 milyar dolara geriledi. Aynı dönemde araştırma ve geliştirme (Ar-Ge) harcamaları yüzde 33 artışla 34,0 milyar dolara yükseldi. Tüm mali yıl için Ar-Ge, daha yüksek altyapı ve yapay zeka maliyetlerinin de etkisiyle yüzde 32 artışla 45,8 milyar dolara ulaştı.
Apple, bazı rakiplerinin yaptığı gibi yıllık 100 milyar doları aşan yapay zeka sermaye harcamasına girmiyor.
Bu karışım, Apple'ın parayı nereye koymayı seçtiğini gösteriyor. Sermaye harcamaları binalar, sunucular ve ekipman satın alır. Ar-Ge ise insanlara ve mühendislerin kullandığı işlem gücüne ödeme yapar. Apple ikinci sepete daha fazla, ilkine ise daha az harcama yapıyor. Dev eğitim kümeleri inşa eden bir şirket tam tersi bir model sergilerdi.
Bernstein analisti Mark Newman, Apple'ın bazı rakiplerinin yaptığı gibi yıllık 100 milyar doları aşan yapay zeka sermaye harcamasına girmediğini belirtti. Geçen yıl yaklaşık 13 milyar dolar, bu yıl ise yaklaşık 11 milyar dolar sermaye harcaması yaptığını ifade etti. Bu, yıllık bazda yaklaşık yüzde 15'lik bir düşüş anlamına geliyor.
