Ara Seçimlerin Ardından Piyasalar ve Dow Jones'un Yükselişi
Ara seçimleri takip eden ilk piyasa seansında Dow Jones Industrial Average (DJINDICES: ^DJI) yüzde 3 oranında değer kazandı; bu oran S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) ve Nasdaq Composite (NASDAQINDEX: ^IXIC) endekslerinin oldukça önündeydi. 4 Kasım tarihindeki piyasa kapanışı itibarıyla Dow Jones, yılbaşından bu yana yüzde 11 artış kaydederken, Nasdaq Composite'in yüzde 10,7'lik kazancını geride bırakmış durumda.
Ara seçimlerin ardından gerçekleşen ilk seansta Dow Jones yüzde 3 değer kazanarak Nasdaq ve S&P 500'ü geride bıraktı.
Bu durum, endekslerin sadece bir ay önceki durumundan tam anlamıyla zıt bir tablo ortaya koyuyor. Zira o dönemde Nasdaq, Dow'un performansını yüzde 10'dan fazla bir puan farkla geride bırakıyordu. Dow Jones'un Nasdaq'ı neden geride bıraktığını ve endekslerin bundan sonra nereye yönelebileceğini anlamak için mevcut ekonomik dinamiklere yakından bakmak gerekiyor.
Yapay Zeka Sektöründeki Anlatının Güncellenmesi
Demokratların Temsilciler Meclisi ve Senato'da çoğunluğu yeniden ele geçirmesi, yapay zeka (AI) alanında yapay zeka veri merkezi yatırımlarını yavaşlatabilecek daha sıkı düzenlemelerin önünü açabilir. Ancak ara seçimlere giden süreçte Nasdaq zaten dik bir düşüş trendindeydi. Yüksek faiz oranları, yapay zeka harcamalarını finanse etmek için borçlanma sermayesini daha pahalı hale getiriyor.
Yüksek faiz oranları, yapay zeka harcamalarını finanse etmek için borçlanma sermayesini daha pahalı hale getiriyor.
Yarı iletken endeksindeki satış dalgası, Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) gibi büyük hisselerdeki sert düşüşlerle birleşerek endeks üzerinde baskı oluşturuyordu. Yatırımcılar, özellikle serbest nakit akışları negatif bölgeye geçen Alphabet, Amazon (NASDAQ: AMZN) ve Meta Platforms gibi şirketlerin yapay zekaya yönlendirdiği sermaye harcamalarından (capex) giderek daha fazla endişe duymaya başladılar. Bu sermaye harcamalarının büyük bir kısmı teknoloji altyapısına, ağ ekipmanlarına, özel yapay zeka çiplerine ve diğer uzun vadeli veri merkezi maliyetlerine aktarılıyor.
Yapay Zeka Yatırımlarının Sürdürülebilirliği
Yapay zeka altyapı inşasının sürdürülebilir olması için harcamaların, bulut devleri ile OpenAI'ın ChatGPT'si ve Anthropic'in Claude'u gibi sınır modelleri için bir yatırım getirisi (ROI) göstermesi gerekiyor. Anthropic, kasım ortası gibi erken bir tarihte halka arz edilebilir. Anthropic, halka açık piyasaların mikroskobu altında, özel bir şirket olduğundan çok daha fazla mercek altında olacak.
Yapay zeka altyapı inşasının sürdürülebilir olması için harcamaların bir yatırım getirisi göstermesi gerekiyor.
Eğer yatırımcılar şirketin bilişim (compute) harcamalarını aşırı olarak değerlendirirse, bu durum daha geniş yapay zeka yatırım tezine ek şüpheler getirebilir. Bu durum da S&P 500 veya Dow Jones'tan çok daha fazla bir şekilde Nasdaq Composite endeksini etkileyecektir.
Amazon, Nvidia ve Alphabet Dow Jones'u Nasıl Değiştirdi?
Değer hisseleri ve mavi çipli temettü hisselerindeki daha yüksek ağırlığı göz önüne alındığında Dow Jones, belirsizlik veya teknoloji odaklı satış dalgaları sırasında Nasdaq'a göre daha dirençli olma eğilimindedir. Bununla birlikte yatırımcılar, bugünkü Dow Jones'u endeksin geçmiş versiyonlarıyla karşılaştırmanın yanıltıcı olabileceğinin bilincinde olmalıdır.
Dow, eskisi kadar değer odaklı olmaktan çıktı; artık bir büyüme endeksi niteliğini de taşıyor.
Dow Jones, Nasdaq Composite'teki binlerce bileşene karşılık yalnızca 30 bileşenden oluşmaktadır. 2020 yılından bu yana Dow; ExxonMobil, RTX, Pfizer, Walgreens Boots Alliance, Intel, Dow ve Verizon Communications şirketlerini çıkararak yerine Salesforce, Honeywell Technologies, Amgen, Amazon, Nvidia, Sherwin-Williams ve Alphabet şirketlerini dahil etti. Dolayısıyla Dow, eskisi kadar değer veya sanayi odaklı bir endeks olmaktan çıktı. Nasdaq kadar teknoloji ağırlıklı olmasa da artık bir büyüme endeksi niteliğini de taşıyor.
Fiyat Ağırlıklı Yapı ve Piyasa Dinamikleri
Dow Jones aynı zamanda fiyat ağırlıklı (price-weighted) bir endekstir; yani en yüksek piyasa değerine sahip olanlar değil, en yüksek hisse senedi fiyatına sahip olan şirketler endeks üzerinde en büyük ağırlığı taşır. Nasdaq'ta ise Apple, Nvidia ve Microsoft en büyük piyasa değerlerine sahip oldukları için en ağır ağırlıklı bileşenlerdir.
Fiyat ağırlıklı yapı nedeniyle Goldman Sachs, yüksek hisse fiyatı sayesinde Dow içinde dev teknoloji devlerinden daha yüksek ağırlığa sahip.
Bu üç hisse senedi Dow Jones'ta da yer alıyor ancak Goldman Sachs'ın yüksek hisse senedi fiyatı ve 1999 yılında halka arz edilmesinden bu yana hiç hisse senedi bölünmesine gitmemiş olması nedeniyle, bu üç dev isim Goldman Sachs'tan daha düşük bir ağırlığa sahip. Bu ağırlıklandırma yapısı, Dow Jones'un hareketlerini daha da karmaşık hale getiriyor.
Son On Yılda Nasdaq ve Tarihsel Veriler
Dow Jones'un Nasdaq'ı son geride bıraktığı yıl, Nasdaq'ın yüzde 33,1 çakıldığı ve Dow'un yüzde 8,8 düştüğü 2022 yılıydı. Bu sert düşüş hesaba katılsa bile, temettüler hesaba katıldığında dahi 1 Ocak 2022 tarihinde Nasdaq satın almak Dow almaktan daha karlı olabilirdi; çünkü Nasdaq o zamandan bu yana yüzde 68 yükselirken Dow yüzde 56 artış kaydetti.
Tarihsel veriler, ara seçimleri izleyen altı ayın borsa için mevsimsel açıdan olağanüstü iyi bir dönem olduğunu gösteriyor.
Tarihsel veriler, ara seçimleri izleyen altı ayın borsa için mevsimsel açıdan olağanüstü iyi bir dönem olma eğiliminde olduğunu gösteriyor. Uzun vadede ise siyasi sonuçlara dayanarak hisse senetleri ve sektörler arasında alım satım yapmak büyük bir hatadır.
Kaliteli Büyüme Hisseleri Uzun Vadede Kazanır
Tüketici temel malları ve sağlık gibi güvenli sektörler, resesyona dayanıklı yapıları sayesinde belirsizlik dönemlerinde ralli yapabilir. Bu sektörler riskten kaçınan yatırımcılar, sermaye artışından ziyade sermaye korumasına odaklananlar veya emeklilikte ek gelir arayan gelir yatırımcıları için mükemmel olabilir.
Teknoloji odaklı şirketler, yüksek potansiyelli fikirlere yatırım yapma fırsatları sayesinde uzun vadede Dow Jones'u geride bırakmaya devam edecektir.
Ancak teknoloji odaklı şirketler, işe yaramayan fikirleri telafi eden yüksek potansiyelli fikirlere yatırım yapmak için daha fazla fırsata sahip oldukları için uzun vadede Dow Jones'u geride bırakmaya devam edecektir. Coca-Cola gibi bir tüketici markasının yeni bir içecek markası geliştirmesi veya satın alması ile işletmeleri ve günlük yaşamı kökten değiştiren paradigmayı dönüştüren teknolojiler arasında risk ve potansiyel getiri profili açısından çok büyük farklar vardır.
Yatırımcılar İçin Stratejik Portföy İncelemesi
Yatırımcılar yapay zeka sermaye harcamalarını yakından incelemeye devam etmelidir. Ancak nakit yakma süreci sonsuza kadar devam etmeyecektir. Eğer yapay zekaya yapılan yatırımlar bulut devleri ve aşağı yönlü olarak yazılım şirketleri için getiri sağlamaya başlarsa, bu durum Nasdaq genelinde bir dalga etkisi yaratacak ve bilişim ile yapay zeka altyapısına daha fazla harcama yapılmasını haklı çıkaracaktır.
Volatilite, teknoloji ağırlıklı Nasdaq'ın giriş bedelidir ancak uzun vadede yüksek kaliteli büyüme hisseleri sabırlı yatırımcıları ödüllendirecektir.
Ara seçimler geride kalmışken, yatırımcıların sahip oldukları Nasdaq hisselerine olan güvenlerini doğrulamak için bir portföy incelemesi yapmaları açısından şimdi uygun bir zamandır. Volatilite, teknoloji ağırlıklı Nasdaq'ın giriş bedelinden ibarettir. Ancak uzun vadede yüksek kaliteli büyüme hisseleri, sabırlı yatırımcıları güvenli hisselerden çok daha fazla ödüllendirmeyi sürdürecektir.
