Yapay Zeka Patlaması ve Yükselen Faizlerin Çatışması
S&P 500 endeksi, 2022 yılındaki ayı piyasası dip noktasından bu yana değerini ikiye katlamış olsa da, mevcut boğa piyasasını rayından çıkarabilecek bir dizi zorlukla karşı karşıya. Yükselen petrol fiyatları enflasyonu körüklüyor ve bu durum ABD Merkez Bankası'nı (Fed) Eylül ayındaki toplantısında faiz oranlarını artırmaya sevk etti; üstelik ek faiz artışları da gündemde olabilir.
Bu durum tek başına geçmişte piyasalarda düzeltmelere yol açmaya yetmişti. Ancak yatırımcılar şimdi de yapay zeka altyapı harcamalarındaki potansiyel bir yavaşlamayla boğuşuyor; bu durum S&P 500 içindeki en büyük şirketlerin bazılarını doğrudan etkiliyor. Tüm bunların üzerine, S&P 500'ün oldukça pahalı bir değerleme ile işlem görmesi, endeksi sert bir satış dalgasına karşı savunmasız bırakıyor. Neyse ki, yaklaşık 70 yıllık tarihsel verilere dayanarak yatırımcıların bu düşüşten nasıl faydalanabileceğine dair bir yol haritası mevcut.
ABD ve İran arasında Şubat ayından bu yana devam eden jeopolitik çatışma, dünya deniz yoluyla taşınan petrolün yüzde 25'inin her gün geçtiği Hürmüz Boğazı'nın kapanmasına yol açtı. Ayrıca, Suudi Arabistan ile Yemen arasındaki devam eden savaş kısa süre önce daha fazla petrol arzını devre dışı bırakırken, Ukrayna ve Rusya da birbirlerinin enerji altyapılarını hedef almaya devam ediyor.
Sonuç olarak, Batı Teksas türü ham petrol (WTI) artık varil başına 100 doların üzerinde işlem görüyor; bu, 2026 yılı açılış fiyatı olan 57 dolara kıyasla keskin bir artış anlamına geliyor. Bu durum benzin, dizel ve jet yakıtı gibi rafine ürünlerin maliyetlerine yansıyor; dolayısıyla tüketiciler kamyon, gemi veya uçakla taşınan hemen hemen her ürün için daha yüksek fiyatlarla karşı karşıya kalıyor. Bu durum enflasyonu körüklüyor ve Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) Eylül ayında yıllık bazda yüzde 3,7 artış göstererek Fed'in yüzde 2'lik hedefinin oldukça üzerinde seyrediyor.
Fed'in Eylül toplantısında faiz oranlarını 25 baz puan artırma kararının arkasında bu gerçekler yatıyordu. CME Group'un FedWatch aracına göre Wall Street, 2026 yılı sona ermeden önce bir faiz artışı daha bekliyor.
Yüksek Faizlerin Şirket Bilançolarına Etkisi
Yükselen faiz oranları, tüketicileri hane halkı bütçelerinin daha büyük bir kısmını borç geri ödemelerine ayırmaya zorluyor. Bu durum, isteğe bağlı harcamalara ayrılan parayı azaltarak şirket karlarını olumsuz etkiliyor. Ayrıca şirketler, faizler yüksek olduğunda genişlemeyi finanse etmek için borçlanma konusunda iki kez düşünüyor. Yatırımcılar bu nedenle daha yavaş bir büyüme fiyatlamaya başlıyor ve bu da borsa değerlemeleri üzerinde baskı yaratıyor.
Buna ek olarak, yükselen faizler nakit ve devlet tahvili gibi risksiz varlıkların getirisini artırarak, hisse senetleri ve gayrimenkul gibi daha değişken büyüme varlıklarına karşı cazip bir alternatif sunuyor. İşte bu yüzden faiz oranları borsa için bu kadar kritik bir öneme sahip. Fed'in Mart 2022'den Ağustos 2023'e kadar süren son faiz artırım döngüsü sırasında, S&P 500 yüzde 20'den fazla bir ayı piyasası düşüşü yaşamıştı.
Ancak hisse senetleri, yapay zeka endüstrisinin akıl almaz finansman gereksinimleri nedeniyle bu sefer özellikle hassas olabilir. Teknoloji şirketleri veri merkezlerinin inşasını finanse etmek için yüz milyarlarca dolar borçlanıyor ve CoreWeave gibi sektörün daha küçük ölçekli şirketlerinin birçoğu, yatırımcıların borç geri ödeme kabiliyetlerine ilişkin endişeleri nedeniyle yakın zamanda faiz oranlarında keskin bir artış yaşadı.
Teknoloji sektörü S&P 500'ün yüzde 38'ini oluşturuyor; bu nedenle, yükselen borçlanma maliyetleri veri merkezi projelerini büyük ölçekte rayından çıkarmaya başlarsa endeks kesinlikle bir başka ayı piyasası düşüşü yaşayabilir.
Tarihsel Veriler ve Yatırımcı Stratejisi
S&P 500, tarihinde sadece ikinci kez 40'ın üzerinde bir Shiller Döngüsel Düzeltilmiş Fiyat/Kazanç (CAPE) oranıyla işlem görüyor. İlki, 2000 yılına giden süreçteki dot-com internet balonu sırasındaydı ve balon patladığında endeks yüzde 49 oranında çakılmıştı. Bu sefer benzer bir düşüş öngörmüyorum ancak yüksek değerlemeler piyasayı düşüşlere karşı özellikle savunmasız kılıyor.
Panik içinde piyasadan çıkmak, yatırımcıların yapabileceği en kötü hamledir. Bunun yerine, en sinir bozucu anlarda hisse senedi almak son yedi on yılda harika sonuçlar verdi.
Ancak unutmamak gerekir ki volatilite, yatırım yolculuğunun normal bir parçasıdır. Bu, uzun vadeli önemli getiriler elde etme fırsatı için ödenen bir giriş bedelidir. Aslında Capital Group'a göre, S&P 500 ortalama her altı yılda bir yüzde 20 (veya daha fazla) oranında bir ayı piyasası düşüşü yaşıyor ve sonuncusunun üzerinden dört yıl geçti bile.
Peki borsa çökerse yatırımcılar ne yapmalı? S&P 500, 1957'de kurulduğundan bu yana, son 69 yıldaki her satış dalgası, düzeltme ve ayı piyasası hesaba katıldığında bile yıllık ortalama yüzde 10,7 bileşik getiri sağladı. Bu nedenle, bir yatırımcı mevcut boğa piyasasının en tepesinde bir S&P 500 endeks fonu satın alsa bile, tarihsel veriler rotada kalmaları durumunda sonunda kazançlı çıkacaklarını gösteriyor.
Panik içinde piyasadan çıkmak, yatırımcıların yapabileceği en kötü hamledir. Bunun yerine, en sinir bozucu anlarda hisse senedi almak son yedi on yılda harika sonuçlar verdi ve bir sonraki çöküş geldiğinde de durum neredeyse kesinlikle aynı olacaktır.
