Para Politikasında Belirsizlik ve Fed'in Temkinli Duruşu
ABD para politikasına ilişkin belirsizlik, Federal Rezerv (Fed) Başkanı Kevin Warsh'ın kalıcı enflasyona rağmen faiz oranlarına yönelik temkinli yaklaşımını sürdürmesiyle finansal piyasalar üzerinde baskı oluşturuyor. Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC), Ekim ayı toplantısında faiz oranlarını sabit tutarken, Warsh merkez bankasının yüzde 2'lik enflasyon hedefini savundu ve gelecekteki kararlar için belirli bir yön taahhüdünde bulunmaktan kaçındı.
Eğer para politikasının yürütülmesine ilişkin kesin bir sonuca varmış olsaydık, bunu bugün büyük bir tantanayla duyururduk. - Kevin Warsh, Fed Başkanı
Bu karar, Eylül ayındaki faiz artışının ardından ve politika yapıcıların para politikasını yeniden sıkılaştırabileceğine dair artan beklentilerin ardından geldi. CNBC'nin bildirdiğine göre, Warsh'ın son açıklamaları, özellikle ekonomik aktivite ve enflasyonun beklentileri aşmaya devam etmesi durumunda daha yüksek borçlanma maliyetlerinin hala mümkün olduğunu gösteriyor.
Finansal Koşullar ve Piyasa Beklentileri
Warsh, finansal piyasaların durumuna da değinerek, koşulların sıkılaştığını kabul etti ancak bunları genel ekonomik görünümü değiştirecek kadar kısıtlayıcı olarak değerlendirmediğini belirtti.
Genel finansal koşullar daha sıkı olsa da, bunları 'sıkı' olarak nitelendirmeye ne isteğim var ne de yeteneğim. - Kevin Warsh
Warsh, Ekim toplantısı öncesinde piyasa beklentilerini etkilemek için diğer üst düzey Federal Rezerv yetkililerinden gelen kamuoyu açıklamalarını koordine ettiği yönündeki iddiaları reddetti.
Ayrıca enflasyon hedefinin değişmediğini yineleyerek, daha yüksek bir hedefi kabul etme olasılığını reddetti.
Kurumsal Değişimler ve Gelecek Toplantılar
CNBC, Warsh'ın yaklaşımının daha geniş kurumsal değişikliklerle örtüştüğünü bildirdi. Fed, yıllık sekiz toplantıyı sürdürürken planlanmış faiz oranı oylamalarını azaltmayı planlıyor. Komite, 2027'de bir ve 2028'de iki planlanmış faiz oylamasını atlayacak, ancak başkan planlanmamış bir toplantı çağırma yetkisini elinde tutuyor.
Eğer yüzde 2'lerin üzerinde bir yerlerde bir enflasyon hedefini tolere ettiğimizi düşünüyorsanız, sizi bu yanılgıdan kurtaralım. - Kevin Warsh
RBC Wealth Management, Fed'in faiz artırma istekliliğini çevreleyen süregelen belirsizliğin altını çizdi. Warsh'ın ilk toplantısında, enflasyon hedefine olan sarsılmaz bağlılığı, ek sıkılaştırma beklentilerine katkıda bulunmuştu.
Bununla birlikte, Temmuz ayında üç politika yapıcı faiz artışı lehine muhalif oy kullandı ve bu durum merkez bankasının enflasyona verdiği tepki konusunda soru işaretleri yarattı. Diğer yetkililer daha sonra daha temkinli bir pozisyon benimsedi. New York Fed Başkanı John Williams, daha fazla artış konusunda 'acil bir ihtiyaç olmadığını' belirtti.
Ekonomik Göstergeler ve Teknoloji Sektörü Baskısı
Federal Rezerv Başkan Yardımcısı Philip Jefferson da 'bekle-gör' yaklaşımını desteklerken, Yönetim Kurulu Üyesi Christopher Waller ek sıkılaştırma olasılığını kabul etti ancak 'zamanlama konusunda bir miktar esneklik' vurgusu yaptı. RBC Wealth Management, Fed'in resmi politika açıklamasının, başka bir karar vermeden önce ek ekonomik kanıtların beklenmesini desteklediğini kaydetti.
Ve kademeli bir Fed, muhtemelen daha yüksek faiz artırmak zorunda kalan ve mekanik olarak resesyon riskini artıran bir Fed anlamına geliyor. - Robert Sockin, PGIM Baş Ekonomisti
Bu açıklama, komitenin karar alma sürecinin bir parçası olarak 'daha fazla bilginin birikmesine' atıfta bulundu. Warsh, merkez bankasının gelen ekonomik verileri değerlendirme yaklaşımını 'gerçekliği sorgulamak' olarak tanımladı. RBC Wealth Management ayrıca politika yapıcıların teknoloji piyasalarındaki gelişmeleri izlediğini ve yapay zeka yatırım patlamasını 'sanal gerçeklik' olarak tanımladığını belirtti.
Ekonomik göstergeler baskıyı artırıyor. RBC Wealth Management'a göre, Ekonomik Sürpriz Endeksi iki ay önceki 15 seviyesinden 52,9'a yükseldi. Bu gösterge tarihsel olarak, yüzde 5,0 seviyelerinde seyreden 10 yıllık Hazine tahvili getirilerindeki hareketlerin bir göstergesi olmuştur.
Finansal koşullar, teknoloji hisselerindeki zayıflık ve genişleyen kredi spreadleri sonrasında da sıkılaştı. Ancak Citi Finansal Koşullar Endeksi, Ağustos ayındaki 1,36'lık zirvesine kıyasla 0,92'de pozitif kalmaya devam ederek genel koşulların hala nispeten uyumlu olduğunu gösterdi.
Teknoloji sektörü, yüksek Hazine getirilerinin artan kurumsal borçlanma maliyetleriyle birleşmesiyle ek finansman baskısıyla karşı karşıya. RBC Wealth Management, Meta'nın borç yerine öz sermaye finansmanı yoluyla yaklaşık 100 milyar ABD doları toplama kararını, değişen finansman koşullarının bir göstergesi olarak vurguladı.
RBC ayrıca, halihazırda devam eden kurumsal harcamaların ölçeği göz önüne alındığında, 25 baz puanlık başka bir artışın yapay zeka altyapısına yapılan yatırımı önemli ölçüde azaltıp azaltmayacağını sorguladı.
Gelecek Beklentileri
Tüm ekonomistler Fed'in bekleme kararını desteklemiyor. PGIM'in ABD baş ekonomisti Robert Sockin, enflasyonun faiz oranlarını sabit tutmayı haklı çıkarmak için hala çok yüksek olduğunu savundu.
Politika hatası. - Robert Sockin, faiz kararı üzerine
CNBC'ye göre Sockin, faiz oranlarını sabit tutma kararını 'politika hatası' olarak nitelendirdi. Ayrıca, daha fazla sıkılaştırmayı geciktirmenin potansiyel ekonomik sonuçları konusunda uyardı.
Bir sonraki FOMC toplantısı, politika yapıcıların enflasyon, verimlilik ve para politikasının yönünü değerlendirmek için ek ekonomik verilere sahip olacağı Aralık ayında yapılacak.
