Fed'in Ekim Ayı Faiz Kararı ve Piyasaların Tepkisi
Pekin saatiyle 29 Ekim sabahı, ABD Merkez Bankası (Fed) piyasa beklentileriyle uyumlu bir şekilde faiz oranlarını 10'a karşı 2 oyla sabit tutma kararı aldı. Faiz artışından yana kullanılan iki muhalif oy, Fed'in kamuoyu önünde bölünmüş bir görüntü vermekten kaçınma niyetini ortaya koyuyor. Fed Başkanı Walsh, basın toplantısında ileriye dönük bir yönlendirme yapmayı reddederek, 'yumuşak bir enflasyon hedefi diye bir şey yoktur' ifadesini açıkça kullandı.
Yumuşak bir enflasyon hedefi diye bir şey yoktur.
Fed'in faiz artışlarını ara seçimler nedeniyle durdurduğuna dair piyasa spekülasyonlarıyla karşı karşıya kalan Walsh, Ekim toplantısında hiç kimsenin yaklaşan kongre ara seçimlerinden bahsetmediğini kesin bir dille vurguladı. Bu tutum, Fed'in karar alma mekanizmasının bağımsızlığını koruma konusundaki kararlılığını gösteriyor. Ancak finansal piyasalar bu açıklamalar karşısında ikna olmuş görünmüyor.
ABD Ekonomisinde K-Tipi Ayrışma
ABD ekonomik görünümü açısından K-tipi yapısal ayrışma giderek daha belirgin hale geliyor. Fed yaptığı açıklamada, yüksek jeopolitik belirsizliğe rağmen ABD harcamalarının dirençli kaldığını, verimlilik artışı ve sermaye yatırımlarının güçlü olduğunu, yeni istihdamın iş gücü arzıyla uyumlu ilerlediğini ve işsizlik oranının dar bir aralıkta dalgalandığını belirtti. Toplam veriler sağlam kalmaya devam ediyor.
Eylül ayındaki faiz artışından bu yana bazı işletmelerin ve hane halklarının finansal ve kredi koşulları sıkılaştı, ancak genel finansal koşullar henüz sıkı bir seviyeye ulaşmadı.
Bununla birlikte piyasa verileri, geleneksel ABD endüstrilerindeki talebin baskı altında olduğunu gösteriyor. Waggoner, basın toplantısında Eylül ayındaki faiz artışından bu yana bazı işletmelerin ve hane halklarının finansal ve kredi koşullarının sıkılaştığını, ancak genel finansal koşulların henüz sıkı bir seviyeye ulaşmadığını kabul etti. Bazı yüksek getirili tahvillerin ve yapay zeka endüstrisi zinciri şirketlerinin genişleyen kredi spreadleri, parasal sıkılaştırma etkisinin ABD reel ekonomisine yansıdığının kanıtıdır; sadece yeni sıkılaştırma turu beklemeye alınmıştır.
Politika Gözlem Dönemi: Fed'in Değişimleri ve Piyasa Fiyatlaması
Fed'in faizleri sabit tutma kararıyla karşılaştırıldığında, Waller tarafından açıklanan para politikası mekanizması değişikliği daha fazla ilgiyi hak ediyor. 2027 yılından itibaren FOMC faiz kararı toplantılarının sıklığı azaltılacak ve her yıl en az bir toplantı sadece strateji tartışmalarına ayrılacak. 2028 yılında bu strateji toplantılarının sayısı ikiye çıkacak ve bu takvim 2027 sonbaharından itibaren geçerli olacak.
2027 yılından itibaren FOMC faiz kararı toplantılarının sıklığı azaltılacak ve her yıl en az bir toplantı sadece strateji tartışmalarına ayrılacak.
Göreve geldiği altı aydan bu yana Fed Başkanı Waller, gücü merkezileştirmek için iç reformlara bağlı kaldı ve birçok kez Fed'in bağımsızlığını vurgulasa da Trump'ın etkisinden kaçamadı. Bu nedenle, para politikası mekanizmasını reforme etmek, iç ve dış söylem gücü için rekabet etmesinde önemli bir başlangıç noktası haline geldi. Waller'ın görev süresinin başında kurulan beş bağımsız çalışma grubuyla (para politikası iletişimi, bilanço politikası, ekonomik veriler, verimlilik ve istihdam ile enflasyon çerçevesi üzerine odaklanan) birleştiğinde, bu reform yeni karar alma çerçevesini güçlendirme çabasının doğal bir uzantısıdır.
Görünüşte bu, Fed'in siyasi mekanizmasının ve gündeminin bir reformudur, ancak özünde politika karar alma gücü ve iç-dış söylem gücü için kurumsal bir mücadeledir. Piyasa için, orijinal kurumsal çerçevedeki değişiklik, Waller'ın gelecekteki açıklamalarının önemini daha da artırıyor ve piyasanın 2027'deki Fed hamlelerine olan duyarlılığı da sistematik olarak artacaktır.
Faiz Beklentileri ve Gelecek Projeksiyonları
CME FedWatch verilerine göre, Fed'in Aralık ayında faiz oranlarını 25 baz puan artırma olasılığı yüzde 80 civarına yükseldi. Temel senaryo, merkez bankasının durumu değerlendirmek için duraklamadan önce faizlerin yüzde 4,00-4,25 aralığına çekilmesi yönünde. Yüzde 80'lik bir olasılık fiyatlandığı için, Fed'in Aralık ayında beklendiği gibi faiz artırması piyasada ek bir şok yaratmayacak, sadece piyasanın zaten fiyatladığı yolu doğrulayacaktır.
Piyasa artık bu döngüde üç faiz artışı beklentisini tam olarak fiyatlamıyor.
Ancak Fed beklenmedik bir şekilde 'faizleri sabit tutarsa', ABD Hazine tahvili getirilerinde ve ABD dolarında düşüş için daha fazla alan olacaktır. Daha da önemlisi, piyasa artık bu döngüde üç faiz artışı beklentisini tam olarak fiyatlamıyor ve asıl ayrışma noktası, Ocak 2027'de 25 baz puanlık ek bir faiz artışı olup olmayacağında yatıyor. Eğer bu gerçekleşirse, nihai faiz oranı yüzde 4,25 ile yüzde 4,50 arasında olacaktır. 2027'nin ilk yarısında enflasyon beklentileri düşerse, Fed'in gösterge faiz oranının yüzde 4,00-4,25 seviyesinde zirve yapması muhtemeldir. Bu, 2027'de açıklanacak her enflasyon verisinin marjinal etkisinin artacağı anlamına gelir. Jeopolitik çatışmalar nedeniyle petrol fiyatları tekrar yükselirse, sıkılaştırma döngüsü temel senaryodan daha uzun sürebilir.
Kıymetli Metallerde Ayrışma: Altın Güçlü, Gümüş Zayıf
Fed içindeki bölünmeler ve para politikası ayarlamalarındaki tekrarlanan tereddütler, 'odadaki fil' olan Trump'ın kararlarının baskısına direnmeye çalıştığını, ancak resmi açıklamalarında bu faktörü kasıtlı olarak önemsizleştirdiğini gösteriyor. İstatistikler, 1990'lardan bu yana Fed'in ara seçim yılının Ekim ayında üst üste faiz artırmadığını ve Ekim ayında faiz artışlarını duraklatmanın yazılı olmayan bir kural olduğunu gösteriyor. Fed'in 2026 Ekim ayındaki 'eylemsizliği', yaklaşık 40 yıldır süren bu yazılı olmayan kuralın yeniden teyididir.
Altın için orta ve uzun vadeli dip çerçevesi, tahsis tabanı, kredi tabanı ve stratejik taban olmak üzere üç katmanlı destekle sağlamlaşmıştır.
Ancak jeopolitik çatışmalar ve büyük güç politikalarının ikili bozulmaları, piyasa oynaklığını artırmaya devam ederek stratejik varlıkların riskten korunma değerini vurguluyor. COMEX altın fiyatı, ons başına 4.000 dolar seviyesindeki desteği defalarca test etti, bu yıl likidite sıkışıklığı nedeniyle bu seviyenin altına iki kez düştü ancak her iki seferde de hızla geri kazandı. Bu bir trend kırılması değil, doğrulanmış bir yıllık dip seviyesidir. Çin Merkez Bankası'nın son iki yıldır altın üzerindeki stratejik yükseliş pozisyonunu korumasıyla birlikte, ABD dışındaki merkez bankaları, egemen kurumlar ve yüksek net değerli fonlardan gelen üç katmanlı destek (tahsis tabanı, kredi tabanı ve stratejik taban), altın için orta ve uzun vadeli dip çerçevesini sağlamlaştırdı.
Mevcut COMEX altın fiyatı ons başına 4.050 dolar civarına yükselirken, Şanghay altınının ana sözleşme fiyatı gram başına 865-875 yuan aralığında dalgalanıyor. Önümüzdeki iki ay içinde altının, jeopolitik ve politika değişimlerinin yıl sonuna kadar tonu belirlemesini beklerken, ons başına 4.000 dolar desteğini konsolide etmesi muhtemeldir.
İleriye bakıldığında, uluslararası piyasadaki yüksek faiz oranları kısa vadeli yükseliş potansiyelini sınırlasa da, dolarsızlaşma, egemen finansal riskten korunma ve para kredi sistemlerinin yeniden fiyatlandırılmasıyla yönlendirilen altının orta ve uzun vadeli stratejik mantığını sarsamaz. Gümüş için endüstriyel nitelikli tüketim talebi genel olarak zayıflıyor ve geri dönüşünün sürdürülebilirliği ve esnekliği altından daha zayıf. Kıymetli metal tahsisi için altının en iyi seçenek olması önerilir.
