Rafineri Darboğazı ve Arz Sorunları
Dizel ve diğer rafine ürünler, hasarlı rafineriler, Orta Doğu ve Rusya'dan gelen düşük ihracat, tükenen stoklar ve artan navlun maliyetleri nedeniyle alışılmadık derecede pahalı kalmaya devam ediyor. Bu durum, tüketicilere ulaşan kullanılabilir yakıt miktarını azaltıyor. Dolayısıyla ham petrol fiyatları, ulaşım, tarım ve sanayi maliyetlerinde eşdeğer bir düşüş yaratmadan gerileyebiliyor.
Daha fazla ham petrol piyasaya girse bile, piyasa bu varilleri kıtlık yaşanan ürünlere dönüştürmek için doğru bölgelerde yeterli rafineri kapasitesine ihtiyaç duymaktadır.
Ham petrol, dizel, benzin, jet yakıtı ve diğer ürünlere dönüştürülene kadar sınırlı bir ekonomik değere sahiptir. Mevcut aksaklık, bu sürecin her iki aşamasını da etkiledi. Hürmüz Boğazı'ndan geçen kısıtlı akışlar ham petrole erişimi azalttı; ancak rafinerilere yönelik saldırılar, Rusya'nın düşük işleme kapasitesi ve Orta Doğu'nun azalan yakıt ihracatı ikinci bir darboğaz yarattı.
Daha fazla ham petrol piyasaya girse bile, piyasa bu varilleri kıtlık yaşanan ürünlere dönüştürmek için doğru bölgelerde yeterli rafineri kapasitesine ihtiyaç duymaktadır. IEA, Körfez ve Rusya'nın dizel ihracatının Ağustos ayında çatışma öncesine göre günlük yaklaşık 1,6 milyon varil daha düşük olduğunu tahmin ediyor. Bu tedarikçiler daha önce küresel deniz yoluyla dizel ticaretinin neredeyse %45'ini temsil ediyordu. Ham petroldeki bir düşüş, rafinerinin maliyetinin bir kısmını düşürse de, hasarlı kapasiteyi onarmaz veya eksik ürün ihracatının yerini almaz. Sonuç, pahalı yakıtla birlikte daha ucuz ham petrol olabilir.
Ekonomik Etki ve Enflasyon Dinamikleri
Dizel, hanehalkı yakıt harcamalarındaki payının ötesinde, geniş ekonomi için daha büyük bir öneme sahiptir. Navlun, tarım, madencilik, inşaat ve imalatın bazı bölümlerine güç sağlar. Bu nedenle, yüksek dizel fiyatları, diğer malların üretim ve nakliye maliyetleri yoluyla tüketicilere dolaylı olarak yansır. Bu durum, enflasyon etkisinin nasıl ölçülmesi gerektiğini değiştirmektedir.
Dizel, hanehalkı yakıt harcamalarındaki payının ötesinde, geniş ekonomi için daha büyük bir öneme sahiptir. Navlun, tarım, madencilik, inşaat ve imalatın bazı bölümlerine güç sağlar.
Ham petroldeki bir düşüş, piyasa bazlı enflasyon beklentilerini hızla azaltabilir; ancak dizel, navlun ve rafineri marjları yüksek kalmaya devam ederse, gerçek işletme maliyetleri üzerindeki etki daha yavaş olacaktır. Bu maliyetlerle karşı karşıya kalan şirketler, ham petrol göstergesi düşüşe geçtikten sonra bile fiyatları artırmaya devam edebilir. Bu nedenle merkez bankaları, genel enerji enflasyonunun, daha geniş geçiş süreci sona ermeden önce iyileştiğini görebilir.
ABD Stoklarındaki Ürün Uyumsuzluğu
Ticari ham petrol stokları 1,9 milyon varil azalarak düşüşünü dördüncü haftaya taşıdı. Damıtılmış ürün stokları 1,5 milyon varil düşüşle 102,8 milyon varile geriledi ve beş yıllık ortalamasının yaklaşık %10 altında kalmaya devam ediyor. Benzin stokları ise zıt yönde hareket ederek 3,9 milyon varil arttı. Önceki dört haftadaki benzin talebi de bir yıl öncesine göre biraz daha zayıftı.
Piyasa, bazı bölgelerde zayıf talep, bazılarında ise ciddi kıtlık ile karşı karşıyadır. Bu nedenle ham petrol tek başına eksik bir resim sunmaktadır.
Bu ayrışma iki basit sonucu zorluyor: Ham petroldeki düşüş, güçlü ihracat ve yüksek rafineri çalışmaları nedeniyle stoklar azalırken iç benzin tüketimi zayıfladığı için talebin patladığı anlamına gelmiyor. Benzin stoklarındaki artış ise, rafinerilerin fazla benzini nakliye şirketleri, çiftlikler ve sanayi için gereken dizele serbestçe dönüştürememesi nedeniyle tüm piyasanın rahat olduğu anlamına gelmiyor. Piyasa, bazı bölgelerde zayıf talep, bazılarında ise ciddi kıtlık ile karşı karşıyadır. Bu nedenle ham petrol tek başına eksik bir resim sunmaktadır.
Teknik Görünüm ve Gelecek Senaryosu
WTI ham petrolü, 104-105 dolar civarındaki son zirvesinden gelen sert düzeltmenin ardından toparlanmaya çalışarak 98,50 dolar yakınında işlem görüyor. Son düşüşe rağmen, daha geniş teknik yapı, yükselen uzun vadeli trend çizgisi ve 96,81 dolar civarındaki hareketli ortalama ile desteklenerek yapıcı kalmaya devam ediyor. Acil soru, son geri çekilmenin daha geniş yükseliş trendi içinde sağlıklı bir düzeltmeyi mi yoksa daha derin bir tersine dönüşün başlangıcını mı temsil ettiğidir.
96,80-97,00 dolar bölgesi izlenmesi gereken kilit seviyedir. Bunun üzerinde tutunmak 100-105 dolar seviyesine doğru başka bir denemeyi desteklerken, sürdürülebilir bir çöküş daha derin bir düzeltme riskini artıracaktır.
Ham petrol, Temmuz ayındaki 67 dolar civarındaki dip seviyesinden önemli bir toparlanma gerçekleştirdi ve ardından daha yüksek tepeler ve daha yüksek dipler serisi izledi. Yükseliş, ham petrolün 86-88 dolar civarındaki önceki konsolidasyon bölgesinin üzerine çıkmasıyla hızlandı. Daha yakın zamanda, WTI yükselen bir fiyat kanalı oluşturdu ve alıcılar alt sınırı defalarca savundu. 104-105 dolar seviyesine doğru yaşanan ralli son önemli zirveyi işaret etti, ancak kar realizasyonu ardından sert bir düşüşü tetikledi. Önemli gelişme, düzeltmenin fiyatları tekrar yükselen trend çizgisine ve her ikisi de şu anda 97 dolar civarında yoğunlaşan hareketli ortalamaya geri getirmiş olmasıdır.
96,80-97,00 dolar seviyesinin üzerinde tutunmak, 100-102 dolar seviyesine doğru bir toparlanmayı destekleyebilir. Bu alanın üzerinde sürdürülebilir bir kırılma, 104-105 dolar ve ardından 108-110 dolar seviyelerine giden yolu yeniden açacaktır. Ancak, 96,80 doların altında kesin bir kırılma, yükselen yapıyı zayıflatacak ve 93-94 dolar seviyelerini açığa çıkaracaktır. Daha fazla satış, büyük 86-88 dolar talep bölgesini tekrar odak noktasına getirebilir. WTI orta vadeli yükseliş eğilimini koruyor, ancak son düzeltme fiyatları kritik bir destek alanına getirdi. 96,80-97,00 dolar bölgesi izlenmesi gereken kilit seviyedir. Bunun üzerinde tutunmak 100-105 dolar seviyesine doğru başka bir denemeyi desteklerken, sürdürülebilir bir çöküş daha derin bir düzeltme riskini artıracaktır. Jeopolitik gelişmeler ve fiziksel arz akışlarındaki değişiklikler, bir sonraki yönsel hareket için önemli katalizörler olmaya devam ediyor.
