2020'lerin 'Teflon' Ekonomisi ve Gizlenen Riskler
Hollanda ekonomisi son birkaç yılda yüksek teknoloji ve yarı kamu sektörlerinin gücüyle son derece dirençli olduğunu kanıtladı. Ancak bu başarı iki keskin kılıç olabilir: Güçlü GSYH büyümesi ve tam istihdam, ülkenin uzun vadeli büyüme potansiyelini tehdit eden temel zorlukların üstünü örtmeye yardımcı oluyor.
Geçtiğimiz altı buçuk yıl boyunca Hollanda ekonomisi olağanüstü bir dayanıklılık sergiledi. Pandemi, Ukrayna'daki savaş, 2022 enerji krizi, ticaret gerilimleri ve Orta Doğu'daki savaş kesintilere yol açtıysa da, bunların hiçbiri derin veya uzun süreli bir ekonomik durgunluğa ya da işsizlikte belirgin bir artışa neden olmadı. Bazı geçici yavaşlamalara rağmen büyüme, özellikle diğer euro bölgesi ekonomileriyle karşılaştırıldığında nispeten sağlam kaldı.
Bu durum, Hollanda'nın artık ekonomik büyüme konusunda endişelenmesine gerek olmadığı izlenimini yaratıyor. Ekonomik tartışmalarda 'Nasıl olsa bir şekilde işler yoluna girer' algısı giderek daha fazla öne çıkıyor. Ancak tarihsel olarak bakıldığında bu görüş her zaman haklı değildir. Doğudaki komşuya bakmak bunu görmek için yeterlidir. Almanya'nın 2000'li yıllardaki ekonomik yeniden dirilişi, bazen ikinci bir Wirtschaftswunder (ekonomik mucize) olarak tanımlanmış ve ülkeye bir ekonomik yenilmezlik hissiyatı kazandırmıştı. Ancak son on yılda Almanya'nın yüksek enerji fiyatlarına, rekabete ve Çin'den gelen zayıf talebe karşı ne kadar kırılgan olduğu net bir şekilde ortaya çıktı.
İşte tam da bu nedenle bu makale, bu on yıldaki güçlü Hollanda büyümesinin ardındaki nedenleri ve kırılganlıkların natılarda yattığını ele almaktadır.
Makine İmalat Kümesi ve ASML'nin Rolü
Son dönemdeki güçlü büyümenin en çarpıcı özelliklerinden biri, makine imalat sektöründeki devasa ivmelenmedir. Çip üretim ekipmanı üreticisi ASML, bu sektörde baskın bir rol oynamaktadır. Pandemi öncesi yıllarda bile büyüme güçlüydü ve yapay zeka (AI) patlamasının başlamasından bu yana sektör hızla genişledi.
ASML ve çevresindeki geniş yarı iletken ekosistemi, son yıllarda ekonomik büyümenin kilit motorlarından biri haline gelmiştir. Brüksel'de yapay zeka dalgasını kaçırma korkusu yaygındır. Mario Draghi, Avrupa'nın rekabet gücüne ilişkin raporunda, Avrupa'nın bir yapay zeka devriminin eşiğinde olduğunu ve dünün teknolojilerine takılıp kalma lüksünün bulunmadığını uyarmıştı. Hollanda için bu tür endişeler genellikle yersizdir. Diğer kanalların yanı sıra makine imalatı sayesinde Hollanda, bu patlamadan tam anlamıyla yararlanmaktadır. Yalnızca bu tek sektör, son altı yıldaki büyümenin %14'ünü oluşturmuştur.
İlaç ve Dijital Hizmetler Sektörlerinde Güçlü Performans
İlaç ve bilgi teknolojileri (IT) sektörleri de son altı yılda sırasıyla %8 ve %19'luk katkılarla büyümenin önemli itici güçleri olmuştur. Dijitalleşme BT'nin rolünü güçlendirmeye devam ederken, ilaç kümesi yaşlanan nüfus ve tıp alanındaki ilerlemeler gibi trendlerden faydalanmaktadır. Bu modern ve yüksek teknoloji sektörleri birlikte, Hollanda'nın son dönemdeki ekonomik başarısına hatırı sayılır bir katkı sağlamıştır.
Yarı Kamu Sektörü ve Kamu Harcamalarının Büyümeye Etkisi
Yukarıdaki verilerin de gösterdiği gibi, Hollanda ekonomisindeki büyüme yalnızca yüksek teknoloji tarafından değil, aynı zamanda devlet ve yarı kamu sektörü tarafından da yönlendirilmiştir. Son yıllardaki ekonomik şoklar şüphesiz iz bırakmış ancak bu durum büyük ölçüde kamu harcamalarındaki keskin artışla absorbe edilmiştir. Bu durum, tüketici ve işletmelerin belirsizlik yaşadığı bir dönemde ekonomik büyüme için önemli bir destek sağlamıştır.
Sektörel düzeyde, (yarı) kamu sektörü Hollanda ekonomisinin daha belirgin bir motoru haline gelmiştir. Sağlık hizmetleri son yıllarda önemli ölçüde genişlemiş ve devlet harcamaları da buna paralel olarak artmıştır. Bu durum, pandemi öncesi dönemden net bir sapmaya işaret etmektedir. Diğer Avrupa ülkeleri de benzer eğilimler sergilese de, Hollanda'nın (yarı) kamu sektörünün genişlemesi ortalamanın oldukça üzerindedir.
Bu durum büyük ölçüde hükümetin son yıllarda harcamaları artırmasından kaynaklanmaktadır. Nüfusun yaşlanmasıyla birlikte sağlık hizmetlerine olan talep artmakta, yıllar süren kesintilerden sonra kamu hizmetlerine daha fazla odaklanılmakta ve haneler ile işletmeleri desteklemek için krizler sırasında ek fonlar devreye sokulmaktadır.
Ancak daha büyük bir (yarı) kamu sektörü, refah devleti üzerinde daha fazla baskı yaratmaktadır.
Geleceğe Dönük Potansiyel Yerine Bütçe Odaklı Büyüme
Aynı zamanda büyüme temel olarak devlet tüketimi tarafından yönlendirilirken, gelecekteki büyüme potansiyeli açısından hayati önem taşıyan kamu yatırımları çok daha küçük bir rol oynamıştır. Önemli satın alma gücü destekleri de hanelerin son ekonomik şoklardan korunmasına yardımcı olmuştur. Sonuç olarak, ek harcamaların büyük kısmı altyapı yatırımlarından ziyade enerji faturası yardımları ve akaryakıt vergisi indirimleri gibi önlemlerle ekonomiyi kısa vadede desteklemiştir.
Özetle, Hollanda ekonomisi 2020'lerde dikkat çekici bir direnç göstermiştir. Birçok ülke ard arda gelen şokların uzun vadeli etkilerinden muzdarip olurken, Hollanda defalarca nispeten hızlı bir şekilde toparlanmıştır. Büyümenin önemli bir kısmı başarılı yüksek teknoloji sektörlerinden ve hızla genişleyen yarı kamu sektöründen gelmiştir.
Güçlü bir yüksek teknoloji sektörü umut verici sesler çıkarmakta ve Hollanda'yı Avrupa'nın en modern ekonomilerinden biri haline getirmektedir. Ancak bu konumu korumak için söz konusu sektörlerin büyümeye devam edebilmek adına yeterli alana ve diğer üretim faktörlerine ihtiyacı vardır.
Hollanda Güçlü Temellerini Korumalıdır
Buna rağmen, son yılların güçlü büyümesi yanıltıcıdır çünkü yapısal büyümeyi sürekli iyileştirme gerekliliğinin arkasındaki dikkati dağıtmaktadır. Sonuçta Hollanda onlarca yıldır güçlü bir iş ikliminden faydalanmıştır. Bu durum, güvenilir kurumları ve politikaları ile iyi eğitimli bir iş gücünü yansıtmaktadır. Rotterdam, Schiphol ve karayolu ağını içeren fiziksel altyapısının yanı sıra dijital altyapısı da son derece güçlüdür. Bu faktörler bir araya gelerek Hollanda'yı ekonomik faaliyetler için cazip bir konum haline getirmekte ve ülke bundan yararlanmaya devam etmektedir.
Ancak bu temeller son zamanlarda aşınmaktadır. Ekonomiyi uzun vadede güçlü tutan faktörler; öngörülemeyen siyaset, iş gücü açığı, kötüleşen altyapı ve azot kısıtlamaları, şebeke tıkanıklığı ve izin süreçleri gibi darboğazlar nedeniyle kısıtlanmaktadır.
Yetenek Açığı ve Kamu Sektörünün Baskısı
Hollanda son zamanlarda iş gücü arzında dikkat çekici bir artış yaşamıştır, ancak Hollandalı şirketlerin tarihsel olarak yüksek bir oranı iş gücü sıkıntısı yaşadığını bildirmektedir. Bu oran pandeminin ardından daha yüksek seviyelere ulaşmış ve 2020 öncesinde kaydedilen en yüksek seviyelerin üzerinde kalmaya devam etmiştir. İş gücü piyasasındaki sıkılığın sınırlı düzeyde hafiflemesinin temel nedeni, son yıllardaki tüm istihdam artışının net olarak yarı kamu sektörüne gitmiş olmasıdır.
Bu sektörün önümüzdeki yıllarda da iş gücü arzındaki artışın büyük kısmını absorbe etmesi beklenmektedir. Bu nedenle işletmeler, zar zor büyüyen bir çalışan havuzu için rekabet etmeye devam edecektir. İnsanlar ayrıca haftada eskiye nazaran daha az saat çalışmakta, bu da şirketlerin tüm işleri tamamlamasını zorlaştırmaktadır. Buna ek olarak, birçok şirket belirli becerilere sahip personel bulmakta zorlanmaktadır: açık pozisyonların %45'i doldurulması zor çıkarken, bu tür pozisyonlara sahip işverenlerin neredeyse üçte ikisi adayların gerekli becerilerden yoksun olduğunu belirtmektedir.
Genişletilmiş iş gücü arzı bu nedenle iş gücü piyasasını önemli ölçüde rahatlatmak için yetersiz kalmaktadır ve önümüzdeki yıllarda iş gücü arzı büyümesinin zayıflaması beklenmektedir. Merkezi hükümette planlanan kesintilere rağmen, yarı kamu sektörü, özellikle artan sağlık talebi nedeniyle güçlü bir iş gücü talebi yaratmaya devam edecektir. Nüfusun yaşlanması ve göçün azalmasıyla birlikte, daha geniş iş gücü arzı artışı alanı büyük ölçüde tükenmiş görünmektedir. Bu nedenle,substantial ekonomik büyüme için gereken çalışma saatlerinin nereden geleceğini öngörmek oldukça zordur.
Verimlilik Artışı Hızlı Ancak Alt Koşullar Endişe Verici
İş gücü girdisindeki daha fazla artış bu nedenle Hollanda pazar ekonomisi için büyük bir zorluk olmaya devam etmektedir. Bu noktada umut, iş gücü verimliliğinin artabileceği yönündedir. Aslında iş gücü verimliliği büyümesi, yaklaşık on yıllık çok durgun bir dönemin ardından son zamanlarda yeniden toparlanmıştır.
2024'ün başlarında başlayan bir telafi süreci, önceki yıllardaki düşüşün büyük kısmını tersine çevirmiştir. Bunun nedeni, şirketlerin güçlü ücret artışı ve iş gücü piyasasındaki sıkılığın ardından verimliliği artırıyor olmasıdır. Serbest meslek sahibi çalışan sayısındaki düşüş de bir faktör olabilir. İlk bakışta bu durum, daha önce ele aldığımız üzere, pandemi ve ilgili önlemlerle damgalanan istisnai bir dönemin ardından yaşanan bir telafi gibi görünmektedir.
Yapısal olarak iş gücü verimliliği ağırlıklı olarak yeniliklerin benimsenmesi ve sermaye yatırımlarıyla belirlenmektedir. Her ikisi de aynı sayıda insanla daha fazla üretim yapılmasını sağlar. Yapay zeka (AI), verimliliği artırma olasılığı yüksek olan cazip bir yeniliktir. Hollanda, daha önce de yazdığımız gibi, yapay zeka odaklı verimlilik kazanımlarından yararlanmak için iyi bir konuma sahiptir.
Maddi Olmayan ve Beşeri Sermayeye Yatırım İhtiyacı
Yeni teknolojileri geliştirmek ve başarılı bir şekilde uygulamak, bunları hayata geçirecek nitelikli insan gücünü gerektirir. Bunu başarmak aynı zamanda araştırma ve geliştirme (Ar-Ge) yatırımlarını zorunlu kılmaktadır. Temel koşulların korunması şarttır.
Hollanda'daki Ar-Ge yatırımları nispeten mütevazıdır. Uluslararası bir karşılaştırmada Hollanda, oldukça ortalama bir Ar-Ge yatırımı seviyesine sahip olup telafi edilmesi gereken önemli bir mesafeye esneklik bırakmaktadır. Bu durum gelecekteki verimlilik büyümesini kırılgan hale getirmektedir. Daha önce de belirtildiği gibi, iş gücü açığı ekonomik büyüme üzerinde büyük bir kısıtlamadır. Aynı durum verimlilik büyümesi için de geçerlidir. Bu endişeler sadece kısa vadeyle sınırlı değildir: iyi eğitimli personelin mevcudiyeti uzun vadede de sorunlu kalmaya aday görünmektedir. Eğitim performansındaki düşüş, özellikle yüksek değerli Ar-Ge için nitelikli personel bulmanın yapısal bir sorun olmaya devam edeceğinin uyarı işaretidir.
Hollanda'daki yatırımlar Ar-Ge'nin ötesinde de oldukça zayıftır. Son zamanlarda yer sıkıntısı, azot kapasitesi, şebeke tıkanıklığı, değişen politika ve – tekrar karşımıza çıktığı üzere – iş gücü kıtlığı nedeniyle fiziksel yatırımların sınırları giderek daha belirgin hale gelmiştir. Bu durum verilerde de açıkça görülmektedir. Yatırımlar son dönemde zayıf kalmış, sermaye birikimi özellikle fiziksel varlıklarda geçmiş yıllara kıyasla çok daha zayıf gerçekleşmiştir.
Örneğin fiziksel altyapı büyük bir bakım birikimiyle karşı karşıyadır. Bu durum, Merwede Köprüsü'nün kamyon trafiğine kapatılmasıyla net bir şekilde ortaya çıkmıştır. Hollanda altyapısı her ne kadar uluslararası sıralamalarda gerilemeye başlasa da hâlâ iyi kalitededir. Bu durum büyük bir bütçe zorluğu ortaya koymaktadır: Hollanda Sayıştayı'na göre, başta ana karayolu ve su yolu ağlarının bakımı olmak üzere finansman açığı 2024-2038 dönemi için şimdiden 34,5 milyar Euro'ya ulaşmıştır.
Sonuç olarak, verimlilik artışı birkaç zayıf yılın ardından gelen toparlanmanın da etkisiyle şu anda sağlam görünmektedir, ancak alttaki büyüme potansiyeli kısıtlı kalmaya devam etmektedir.
Parçalanmış Siyaset Yapısal Büyüme İçin Soru İşareti
Nihayetinde bunlar potansiyelimizi kısıtlayan faktörlerdir. Şimdilik her şey yolunda görünse de ekonominin büyüme potansiyelini beslemeye devam etmek hayati önem taşımaktadır. Bu nedenle hükümetin uzun vadede güçlü bir büyüme sağlamak için gereken koşulları ele alması önem arz etmektedir. Hükümet, Wennink raporunun adını taşıyanlar tarafından bile teyit edildiği üzere, yapısal büyümeye net bir odaklanma göstermektedir.
Koalisyon anlaşmasında azot sorunu ve şebeke tıkanıklığıyla mücadele için ayrılan milyarlarca euroya, konut inşaatı, altyapı ve eğitime yapılan ek yatırımlara ve işletmeleri finanse etmek üzere ulusal bir yatırım kurumunun ve yıkıcı inovasyon ajansının kurulmasına dikkat edilmelidir. Ek tutarlar tüm zorlukların üstesinden gelmek için her zaman yeterli olmasa da, bu durum Hollanda ekonomisinin büyüme potansiyelini artırma yönünde doğru bir adımdır. Başlangıçta önerilen iş gücü piyasası ve sosyal güvenlik politikaları da iş gücü arzını artırmayı amaçlarken, Ar-Ge, bölgesel inovasyon kümeleri ve ölçek büyütme şirketlerine yapılan yatırımlar verimliliği artırmalıdır. Bunların hepsi yatırımlar ve gelecekteki büyüme önündeki önemli darboğazları azaltabilecek önlemlerdir.
Parçalanmış bir siyasi manzara içerisinde, acil bir ekonomik aciliyet olmadığında büyümeyi artırıcı politikaların arka planda kalması riski bulunmaktadır. Hükümet içinde ve muhalefetle yapılan zorlu bütçe müzakereleri, tutarlı bir politika yönü sağlamanın ne kadar zor olduğunu göstermektedir. Son yıllardaki güçlü GSYH büyümesi ve tam istihdam bu nedenle hem bir lütuf hem de bir lanet olarak ortaya çıkabilir. Hollanda ekonomisi için karmaşık siyasi ortama rağmen yapısal büyümeyi güçlendirme çabalarının devam etmesi hayati önem taşımaktadır. Güçlü büyüme garanti olarak görülemez – Almanya'ya bakmak bunun kanıtıdır.
