Küresel Piyasaları Baskılayan Büyüme ve Enflasyon Belirsizliği
İran savaşında tansiyonun düşebileceğine dair umutlar petrol fiyatlarını rahatlatmış olsa da, büyüme görünümüne ilişkin belirsizlikler ve enflasyonun gelecek yıl da yüksek kalacağı yönündeki beklentiler küresel piyasaları baskılamaya devam ediyor.
Devlet borçlanma maliyetleri bu yıl keskin bir şekilde artarken, yapay zeka coşkusuna olan güven sarsılıyor ve Avrupa ekonomik verileri zayıflama sinyalleri veriyor.
Bu faktörlerin kombinasyonu, büyüme yavaşlasa bile enflasyonun yüksek kalabileceği endişelerini körüklüyor. Öte yandan, ABD ara seçimlerinde Demokratların zaferi, İran savaşının nihai olarak sona erdirilebileceğine dair umutları artırmış durumda.
Petrol Fiyatlarındaki Düşüşe Rağmen Yüksek Enerji Maliyetleri
Petrol fiyatları bu hafta yaklaşık yüzde 20 oranında düşerek varil başına 100 doların altına geriledi. Ancak analistler, İran savaşının çözümüne ilişkin herhangi bir mutabakatın belirsizliğini koruduğunu ve fiyatların yeniden yükselme ihtimalinin bulunduğunu konusunda uyarıyor.
Petrol fiyatları bu yıl hâlâ yüzde 60'a yakın bir artış gösterirken, doğal gaz fiyatları 2026 yılının başındaki seviyesinin neredeyse üç katında seyretmeye devam ediyor.
Bu tablo, yakın vadeli enflasyon beklentilerini yüksek tutarken, büyüme yavaşlarken bile fiyat baskılarının kalıcı olabileceği ve merkez bankalarını faiz oranlarını daha da artmaya zorlayabileceği endişelerini pekiştiriyor.
Enflasyon Beklentileri ve Arz Kesintileri Kalıcı Olabilir
ABD'de Michigan Üniversitesi'nin bir yıllık tüketici enflasyonu beklentileri ölçümü, Şubat ayındaki yüzde 3,4 ve Eylül ayındaki yüzde 4,6 seviyelerinden Ekim ayında yüzde 4,7'ye yükseldi.
Bugün petrol, ancak bir sonraki sefer kobalt, lityum veya başka bir şey olabilir ve buna alışmamız gerekiyor. Bu durum, daha yüksek enflasyon ve daha büyük oynaklık şeklinde kendini gösterecektir.
Euro Bölgesi ve ABD'de uzun vadeli enflasyon beklentilerinin piyasa göstergeleri yüzde 2'nin üzerinde kalmaya devam ederken, Britanya'da bu oran yüzde 3'ün üzerine çıkmış durumda.
Yüksek enerji maliyetleri, artan taşımacılık, imalat ve hanehalkı giderleri yolu hem enflasyonu körüklüyor hem de büyüme üzerinde baskı yaratıyor.
AllianceBernstein Baş Yatırım Stratejisti Inigo Fraser Jenkins, enflasyonist baskılara yol açan jeopolitik gerilimlerin ve arz kesintilerinin ABD ara seçimlerinin ötesinde de devam edeceğini belirtti.
Jenkins, 'Bugün petrol, ancak bir sonraki sefer kobalt, lityum veya başka bir şey olabilir ve buna alışmamız gerekiyor. Bu durum, daha yüksek enflasyon ve daha büyük oynaklık şeklinde kendini gösterecektir' dedi.
Gıda Enflasyonu ve İkinci Dereceden Etkiler
Aşırı hava koşulları, nakliye aksaklıkları ve yüksek enerji maliyetleri nedeniyle yukarı yönlü baskı gören gıda fiyatları, temel bir enflasyon endişesi olmaya devam ediyor.
Gıda enflasyonu, insanların 'burada gerçekten bir enflasyon var ve yüksek kalmaya devam edecek, daha iyi bir iş bulmam ya da işverenimin bana daha fazla ödeme yapması gerekiyor' diye düşünmesine neden oluyor. Dolayısıyla, bu ikinci dereceden etkiler devreye giriyor.
Birleşmiş Milletler Gıda ve Tarım Örgütü'nün Gıda Fiyat Endeksi, son dört yılın en yüksek seviyesinde bulunuyor.
Başlıca tüketici malları ve gıda şirketlerinin artan masrafları telafi etmek için fiyat artışları yapabileceği yönündeki uyarılarıyla maliyetler daha da yükselebilirken, Britanya'nın önde gelen perakende ticaret birliği de benzer endişelere dikkat çekti.
SMBC Küresel Piyasalar Stratejisti Hank Calenti, gıda enflasyonunun daha geniş ekonomik baskıları körükleyebileceğini ifade etti.
Calenti, 'Gıda enflasyonu, insanların 'burada gerçekten bir enflasyon var ve yüksek kalmaya devam edecek, daha iyi bir iş bulmam ya da işverenimin bana daha fazla ödeme yapması gerekiyor' diye düşünmesine neden oluyor. Dolayısıyla, bu ikinci dereceden etkiler devreye giriyor' değerlendirmesinde bulundu.
Sıkılaşan Finansal Koşullar ve Borçlanma Maliyetleri
Analistler, sıkılaşan finansal koşulların büyüme görünümüne temkinli yaklaşmak için bir başka neden olduğunu belirtiyor.
ABD devlet borçlanma maliyetleri üçüncü çeyrekte 85 baz puan artarken, Fransa ve İtalya'daki maliyetler 100 baz puandan fazla sıçrama kaydetti. Her ne kadar tahvil getirileri o tarihten bu yana bir miktar gevşemiş olsa da, yıl bazında keskin bir şekilde yüksek kalmaya devam ediyor.
Güvenli liman niteliğindeki Alman tahvillerine olan talebin, Euro Bölgesi genelinde borçlanma maliyetlerini kontrol altında tutmaya yardımcı olması bekleniyor. Ancak Fransız ve Alman borçları arasındaki makasın açılması, Avrupa Merkez Bankası politikasında herhangi bir değişiklik olmaksızın finansal koşulları sıkılaştırabilir.
Avrupa Merkez Bankası'nın geçen perşembe günkü politika toplantısından önce dolaşıma sokulan tahminleri, tahvil getirilerindeki son artışın 2027-2028 döneminde ekonomik büyümeyi Eylül ayı projeksiyonlarına kıyasla kümülatif olarak 100 baz puan azaltacağını gösterdi.
Riskli Varlıklarda Satış Dalgası ve Yapay Zeka Hisseleri
Sıkılaşan finansal koşulların bir diğer işareti de riskli varlıklarda, özellikle yapay zeka bağlantılı hisselerde görülen satış dalgası oldu.
Kredi marjlarının genişlemesi ve hisse senedi fiyatlarının düşmesiyle birlikte finansal koşullar geçen hafta sıkılaştı. Ancak ABD Merkez Bankası yetkilileri, bu koşulların yeterince kısıtlayıcı olduğu sonucuna varmak için henüz hazır olmayabilir.
Başlıca borsa endeksleri rekor seviyelere yakın seyretmeye devam etse de, yatırımcılar yapay zeka coşkusunun gücünü giderek daha fazla sorguluyor ve teknoloji hisselerindeki düşüşü yakından takip ediyor.
Geçtiğimiz ay yalnızca Nasdaq 100 endeksinin piyasa değerinden 2 trilyon dolardan fazla silindi. Daha fazla düşüş; hanehalkı servetini aşındırabilir, kurumsal fonlama maliyetlerini artırabilir ve yatırımcıların risk iştahını frenleyerek gelecekteki yatırımları olumsuz etkileyebilir.
Citi, bir notunda, 'Kredi marjlarının genişlemesi ve hisse senedi fiyatlarının düşmesiyle birlikte finansal koşullar geçen hafta sıkılaştı. Ancak ABD Merkez Bankası yetkilileri, bu koşulların yeterince kısıtlayıcı olduğu sonucuna varmak için henüz hazır olmayabilir' değerlendirmesinde bulundu.
Bölgesel Ekonomik Görünüm ve ABD Ekonomisinin Direnci
Çarşamba günü açıklanan verilere göre, Euro Bölgesi'nde ekonomik büyüme, talebin durma noktasına gelmesi ve artan maliyetlerin işletmeleri sıkıştırmasıyla Ekim ayında keskin bir yavaşlama kaydetti; güven ise son beş ayın en düşük seviyesine geriledi.
Enflasyon, Fed'in birincil endişesi olmaya devam ediyor.
Verilerin beklentileri karşılayıp karşılamadığını ölçen Citi'nin Avrupa ekonomik sürpriz endeksi de aşağı yönlü bir seyir izliyor.
Buna karşılık ABD ekonomisi, kısmen yapay zeka altyapısına yapılan yoğun yatırımların desteğiyle dirençli kalmaya devam ediyor.
Federated Hermes küresel sabit getirili menkul kıymetler baş yatırım sorumlusu RJ Gallo, yüksek enflasyon, zayıf büyüme ve yüksek işsizlik kombinasyonunu tanımlayan stagflasyon teriminin aşırı kullanılmaması konusunda uyardı.
ABD ekonomisinin sağlam bir hızla büyümeye devam ettiğini ve işsizlik oranının yüzde 4,2 ile tarihsel standartlara göre düşük kaldığını belirten Gallo, 'Enflasyon, Fed'in birincil endişesi olmaya devam ediyor' ifadelerini kullandı.
