Teknoloji Dünyasında Dev Satın Alma: Hisseler Neden Düşüyor?
Marvell, şimdiye kadar kaydedilen en büyük teknoloji birleşmelerinden birinde bir lazer devini bünyesine katıyor, ancak her iki hisse senedi de değer kaybediyor. Lumentum, anlaşmanın ima edilen değerinin altında işlem görürken, bu durum piyasanın yapay zekaya yönelik bu tamamen hisse bazlı hamle konusunda ciddi kuşkular taşıdığına işaret ediyor.
Marvell Technology ve Lumentum Holdings arasındaki bu devasa birleşme, yapay zeka altyapısında çığır açan bir dönüm noktasıdır.
Marvell Technology (NASDAQ:MRVL), Lumentum Holdings'i (NASDAQ:LITE) satın alıyor. Tamamen hisse senedine dayalı bu anlaşma, yapay zeka veri merkezi optik pazarının haritasını yeniden çiziyor ve her iki şirket de piyasanın fiyatı tartıştığı bu dönemde aşağı yönlü bir seyir izliyor. Marvell hisseleri sabah işlemlerinde %3 düşüşle 190,43 dolardan işlem görüyor. Lumentum hissesi ise bir devralma hedefi için alışılmadık bir tepkiyle %6 düşüşle 788,51 seviyesinde bulunuyor.
Piyasa Kuşkuları ve Barron's Raporları
Şüpheciliğin büyük bir kısmı resmi duyurudan önce ortaya çıktı. Barron’s, 29 Ekim’de piyasanın bir Lumentum satın alma fikrinden hoşlanmadığını bildirdi ve görüşmelerin yayılmasıyla birlikte Marvell hisseleri önceki seansında %10 değer kaybetti.
Söz konusu seansta Lumentum hisseleri de %9 oranında düşüş yaşamıştı. Bu ön dalgalanmalar, yatırımcıların devasa ölçekteki bu entegrasyona ve maliyetlerine dair erken endişelerini açıkça ortaya koydu.
Lumentum Hisseleri Marvell'in İma Edilen Değerinin Altında İşlem Görüyor
Marvell, 2 Kasım'da yaptığı açıklamada anlaşmanın kurumsal değerinin 115 milyar dolar olduğunu duyurdu. Anlaşma şartlarına göre, Lumentum hissedarları sahip oldukları her hisse için 4.5 Marvell hissesi alacak. Marvell, bu oranın hisse başına 1.132 dolar ve %23.9'luk bir prim anlamına geldiğini belirtti.
Anlaşma, Lumentum hissedarlarına hisse başına 1.132 dolar ve %23.9 prim öngören bir oran sunuyor.
Marvell'e göre, şirketin mevcut hissedarları birleşen şirketin %67'sine, Lumentum’un sahipleri ise %33'üne sahip olacak. İşlemin takvim yılı olarak 2028'in ilk yarısında tamamlanması bekleniyor.
Yönetim Kurulu Onayları ve Finansal Beklentiler
Her iki şirketin yönetim kurulu da anlaşmayı oybirliğiyle onayladı. Marvell, kapanıştan sonraki ilk yılda ayarlanmış hisse başına kazanç artışının yanı sıra yıllık 1 milyar doların üzerinde maliyet tasarrufu bekliyor. Matt Murphy, Marvell'in yönetim kurulu başkanı ve CEO'su olarak görevine devam ediyor.
Yapay zeka altyapısı optik bağlantıya doğru temel bir mimari değişim geçiriyor ve bu nesilde bir kez karşımıza çıkabilecek bir fırsattır.
Murphy, yapay zeka altyapısının optik bağlantıya doğru temel bir mimari değişim geçirdiğini belirterek bunun 'nesilde bir kez karşılaşılabilecek bir fırsat yarattığını' ifade etti. Şirket tarafından yapılan açıklamada, aralarında CEO Michael Hurlston'ın da bulunduğu üç Lumentum direktörünün Marvell yönetim kuruluna katılacağı belirtildi. Bloomberg, özsermaye bazında bu anlaşmanın yılın en büyük birleşme anlaşması ve küresel teknoloji tarihindekilerin en büyüğü arasında yer aldığını kaydetti.
Yatırımcıların Endişeleri ve Rekabet İncelemesi
Lumentum hisseleri söz konusu ima edilen değerin altında seyrediyor. Bu fark genellikle, anlaşma para birimi olarak Marvell hissesine duyulan kuşkuyu, kapanışa kadar uzanan uzun yolu ve tarihin en büyük teknoloji anlaşmalarından biri üzerindeki antitröst (rekabet) incelemesini yansıtıyor.
Geçen hafta açıklanan büyük teknoloji kazançlarının ardından yapay zeka harcamaları da yakın inceleme altında. Bloomberg'in yapay zeka destekli aramanın ekonomisini sorgulayan haberleri de piyasanın yapay zeka donanımı için prim ödemeye karşı temkinli yaklaşmasına neden olabilir.
Marvell Neden Lumentum'un Lazerlerini İstiyor?
Lumentum'un lazerleri ve optik donanımları, sunucular ve veri merkezleri arasında devasa miktarda veri taşıyor. Bu yılın başlarında Marvell, fotonik üreticisi Celestial AI'ı satın almıştı ve en büyük bulut sağlayıcıları için özel yapay zeka çipleri tasarlarken halihazırda Lumentum'dan lazer teknolojisi satın alıyordu.
Bloomberg'in haberine göre, NVIDIA (NASDAQ:NVDA) mart ayında Lumentum'da 2 milyar dolarlık hisse almayı kabul etmişti. Lumentum, anlaşmayla eş zamanlı olarak 2027 mali yılı ilk çeyrek sonuçlarını açıkladı ve Koyfin konsensüsü olan 1.25 milyar dolara karşılık 1.26 milyar dolar gelir elde etti. Pompa lazerleri ve optik devre anahtarları Lumentum'un büyümesine liderlik etti.
Lumentum ve Marvell'in Finansal Rapor Detayları
Lumentum CEO'su Michael Hurlston, şirketin 5 milyar doları aşan satın alma taahhütleriyle desteklenen, pakete yakın ve birlikte paketlenmiş ikinci büyük bir optik anlaşması kazandığını söyledi. Hurlston, optik devre anahtarlarının milyarlarca dolarlık yıllık gelir akışı haline gelebileceğini ekledi.
Optik devre anahtarları, milyarlarca dolarlık yıllık gelir akışı haline gelebilecek potansiyele sahip.
Marvell, 2027 mali yılı 3. çeyrek ön gelirlerinin beklentilerle uyumlu olduğunu bildirdi ve orta noktayı 3.15 milyar dolar olarak korudu. Şirket ayrıca ağustos ayında belirlediği artı/eksi %5'lik aralığı artı/eksi %2 olarak daralttı.
Coherent ve Applied Optoelectronics Hisselerinde Hareketlilik
Coherent Corp. (NYSE:COHR) hisseleri %2 artışla 213.68 dolardan işlem görüyor. Bu artış, geçtiğimiz ay yaşanan %25'lik düşüşün ardından geldi. Olası bir yorum, birleşen Marvell ve Lumentum'un veri merkezi optiğindeki rekabeti yeniden şekillendirebileceği, bunun da yatırımcıları Coherent ve diğer bağımsız tedarikçileri yeniden değerlendirmeye yöneltebileceği yönünde.
Applied Optoelectronics (NASDAQ:AAOI) hisseleri neredeyse değişim göstermeden 69.15 seviyesinde bulunuyor. Geçtiğimiz ay boyunca Applied Optoelectronics hisseleri, Coherent'inkinden daha büyük bir düşüşle %29 oranında geriledi.
Şirketlerin İş Modelleri Arasındaki Farklar
Marvell, imalat için ortaklara güvenen özel yapay zeka işlemcileri, optik sinyal çipleri ve Ethernet anahtarlarından oluşan fason (fabless) bir tasarımcı konumundayken; Lumentum ise indiyum fosfit lazer üretimine sahip. Bu nedenle birleşme, çip tasarımı ile lazer üretimini aynı çatı altında toplayacak.
Coherent, veri merkezi ve endüstriyel pazarlarda dikey entegre bir fotonik portföyü işletirken; Applied Optoelectronics ise kendi bünyesindeki lazerleri ve ABD alıcı-verici (transceiver) tesislerini kablolu geniş bant işiyle birleştiriyor.
Birleşme Sürecinde Sırada Ne Var?
Marvell artık düzenleyicilerin bu birleşmeyi beklenen takvimde onaylayıp onaylamayacağını görmek zorunda. Boğalar (iyimserler), Lumentum'un tükenen lazer kapasitesini ve Marvell'in derin bulut sağlayıcısı ilişkilerini optik bağlantıya geçişi hızlandırabilecek bir uyum olarak gösterebilir. Ayılar (kötümserler) ise yapay zeka duyarlılığıyla dalgalanabilecek bir anlaşma para birimi ve kapanışa giden uzun bir yol görüyor.
Düzenleyici kurumların incelemeleri sonuçlanana dek piyasada temkinli bir duruş sergilenmesi mantıklı görünmektedir.
Hissedarlar, Lumentum hissesi ile ima edilen anlaşma değeri arasındaki makasın hareketlerini, Marvell'in yaklaşan kazanç raporunu ve 3. çeyrek görünümünün herhangi bir onayını takip edebilir. Marvell ve Lumentum anlaşmasının düzenleyici incelemesi sonuçlanana kadar temkinli bir yaklaşım mantıklı olabilir.
