Alphabet Hisselerinde Neler Oluyor?
Alphabet (GOOG, GOOGL) hisseleri bu yılın başlarında tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşmış olsa da, o tarihten bu yana düşüş eğiliminde. S&P 500 endeksi %10 değer kazanırken, Alphabet hisseleri yılbaşından bu yana %11 oranında geriledi. Peki, Alphabet cephesinde neler yaşanıyor? Birçok yatırımcı, şirketin yapay zekaya (AI) yaptığı yoğun harcamalardan endişe duyuyor. Teknoloji devinin son kazanç raporu bu korkuları daha da körükledi ve bilanço sonrası hisselerde bir düşüş yaşanmasına neden oldu.
Ancak bu zorluklara rağmen Alphabet, uzun vadede alınıp elde tutulması gereken harika bir hisse senedi olmaya devam ediyor. İşte bu görüşü destekleyen üç temel neden.
1. Bulut Bilişim Satışlarındaki Hızlanan Büyüme
Üçüncü çeyrekte Alphabet'in geliri yıllık bazda %25 artışla 127,6 milyar dolara ulaştı. Bu rakam analist tahminlerinin altında kaldı ve piyasanın şirketin çeyreklik güncellemelerine verdiği negatif tepkinin nedenlerinden biri oldu. Ancak durum daha da karmaşık; Alphabet'in hisse başına net kazancı yıllık bazda %26 düşüşle 2,12 dolara gerilerken, serbest nakit akışı bir önceki yılın aynı dönemindeki 24,5 milyar dolarlık pozitif rakamın aksine 9,1 milyar dolar negatif olarak gerçekleşti.
Google Cloud, Alphabet için büyük bir büyüme motoru olduğunu kanıtlıyor ve daha fazlası da gelecek.
Alphabet yoğun bir yatırım sürecinde ancak şirketin harcamaları Wall Street'in beklediği düzeyde bir gelir artışı sağlamıyor; kazançlar ve serbest nakit akışı hızla düşüyor. Bu, yatırımcılar için kötü bir kombinasyon. Yine de Alphabet için en azından parlak bir nokta vardı: Bulut bilişim segmenti olan Google Cloud.
Bu dönemde bulut satışları, bir önceki yılın aynı dönemine göre %103 artışla 30,7 milyar dolar olarak gerçekleşti. Alphabet'in bulut satışlarının son çeyreklerde ne kadar hızlandığını vurgulamakta fayda var.
Şirketin bulut satışlarındaki yıllık büyüme oranları şu şekilde gerçekleşti: 2025'in ilk çeyreğinde %28, ikinci çeyreğinde %32, üçüncü çeyreğinde %34 ve dördüncü çeyreğinde %48. 2026 yılına gelindiğinde ise bu ivme daha da arttı: İlk çeyrekte %63, ikinci çeyrekte %82 ve üçüncü çeyrekte %103.
2025'in dördüncü çeyreğinden bu yana yaşanan sıçramaların giderek büyüdüğüne dikkat edin. Google Cloud, Alphabet için büyük bir büyüme motoru olduğunu kanıtlıyor ve daha fazlası da gelecek. Şirket, dönem sonu itibarıyla bulut birikmiş iş hacminin (backlog) yıllık bazda %262 artışla 561 milyar dolara ulaştığını belirtti. Şirket, bunun %55'ini, yani yaklaşık 309 milyar dolarını önümüzdeki 24 ay içinde gerçekleştirmeyi bekliyor; bu da yaklaşık sekiz çeyrek boyunca çeyrek başına ortalama 38,6 milyar dolar anlamına geliyor.
Bu durum, şirketin bulut hizmetlerine yönelik sürdürülebilir bir talebe işaret ediyor ve görünen o ki şirket, en azından önümüzdeki birkaç yıl boyunca bu talepten yararlanmaya devam edecek. Bu, yatırımcılar için harika bir haber.
2. Yapay Zeka Rüzgarı Henüz Yeni Başlıyor
Alphabet'in yapay zeka işi hızla büyüyor. Örneğin, bu durum bulut satışlarındaki artışı desteklemeye yardımcı oluyor. Alphabet, kurumsal yapay zeka çözümlerine olan talebin, bulut bilişim işinin performansına anlamlı bir katkıda bulunduğunu belirtti. Alphabet başka alanlarda da ilerleme kaydediyor; örneğin şirket, Gemini uygulamasının artık bir milyar kullanıcıya ulaştığını vurguladı.
Şirketin yapay zeka ile ilgili yatırımları şu anda karları ve serbest nakit akışını olumsuz etkiliyor olabilir, ancak orta vadede kendilerini birkaç kez amorti edebilirler.
Bu durum, şirkete önümüzdeki yıllarda yararlanmaya çalışacağı önemli para kazanma fırsatları sunuyor. Ayrıca Alphabet, özel yapay zeka çiplerini satmaya başladı ve yönetime göre bu iş kolu güçlü bir talep görüyor ve gelirlere anlamlı bir katkı sağlıyor.
Özel yapay zeka çipleri bazen şirketler için maliyet açısından verimli olabilir ve yapay zeka altyapı harcamaları artmaya devam ettikçe, bu çiplere olan talep de yükselebilir. Bu da Alphabet'e bir başka anlamlı büyüme yolu sağlıyor. Şirketin yapay zeka ile ilgili yatırımları şu anda karları ve serbest nakit akışını olumsuz etkiliyor olabilir, ancak orta vadede kendilerini birkaç kez amorti edebilirler.
Bu yüzden, bilanço sonrası yaşanan düşüşün haklı olmadığını ve uzun vadeli yatırımcılar için harika bir alım fırsatı sunduğunu düşünüyorum.
3. Fiyatlandırma Oldukça Makul
Bulut ve yapay zekanın ötesinde, Alphabet'in önünde pek çok fırsat var. Arama motoru işi kaya gibi sağlam kalmaya devam ediyor; YouTube sayesinde yayıncılıkta liderliğini koruyor; Waymo ile gelecek vaat eden bir otonom araç işine sahip ve daha fazlası. Şirketin görünümü parlak görünüyor ve hisse senedi şu anda makul bir şekilde değerlenmiş durumda.
Alphabet, iletişim hizmetleri hisselerinin 17x olan ortalamasına kıyasla 18x ileriye dönük kazanç üzerinden işlem görüyor. Şirketin beklentileri göz önüne alındığında Alphabet çok daha yüksek bir primi hak ediyor ve şirketin hisselerini mevcut seviyelerden satın almak, önümüzdeki beş yıl içinde ortalamanın üzerinde getiriler sağlayabilir.
