Burry 'Harika' Bilanço Bekliyor Ancak Sorunların Yolda Olduğu Uyarısını Yapıyor
Analistler Nvidia'nın çeyreklik bazda yüzde 13 gelir büyümesi kaydetmesini ve satışlarının geçen yılın aynı dönemine kıyasla neredeyse ikiye katlanmasını bekliyor. Ünlü yatırımcı Michael Burry, CEO Jensen Huang'ın yaşadığı krizin etkilerinin Nvidia'nın finansal sonuçlarına yansımasının zaman alacağını vurguladı. Burry yaptığı değerlendirmede, 'Bir haftadan kısa bir süre içinde açıklanacak çeyrek zaten defterlere işlendi. Harika olacak. Her şey yerli yerindeydi; tüm şartlar, tüm mimari hazırdı. Bu Bizans ağının çözülmesi ve dağılması zaman alacak' ifadelerini kullandı.
Nvidia boğalarının çıkmak için büyük ve cazip bir fırsatı daha olacak. Çıkın.
Ancak Burry, bu güçlü sonuçların yükseliş bekleyen yatırımcılar (boğalar) için son bir çıkış kapısı olduğunu savundu. Nvidia'nın 25 Ekim'de sona eren çeyreğe ilişkin bilançosunu önümüzdeki hafta açıklaması bekleniyor. Şirket daha önce gelir beklentisini yüzde 2 artış veya azalış sapmasıyla 108 milyar dolar, brüt kâr marjını ise yaklaşık yüzde 74 olarak tahmin etmişti.
Koyfin verilerine göre, bir önceki çeyreğe kıyasla Nvidia'nın gelirinin yüzde 13 artarak 109,01 milyar dolara, düzeltilmiş hisse başına kârının ise yüzde 11 artışla 2,47 dolara yükselmesi bekleniyor. Şirketin faiz, amortisman ve vergi öncesi kârının (FAVÖK) ise yüzde 12 artışla 73,08 milyar dolara ulaşacağı öngörülüyor. Fiscal AI verilerine göre yıllık bazda ise gelirin 108,4 milyar dolara çıkması, hisse başına kârın 1,25 dolardan 2,46 dolara sıçraması ve FAVÖK'ün 37,35 milyar dolardan 72,9 milyar dolara yükselmesi tahmin ediliyor.
Jensen Huang Sonrası Dönem Neden Sorunsuz Olmayabilir?
Nvidia yönetim kurulu bu hafta, yabancı istihbaratın Huang'ı hedef alıp almadığına ilişkin bağımsız bir inceleme başlattı. Direktörler şirket sırlarının veya ABD ulusal güvenliğinin tehlikeye girdiğine inanmak için bir neden olmadığını belirterek Huang'a destek verdi. Ancak basına yansıyan evlilik dışı ilişki haberlerinin ardından yönetim kurulunun Huang'ın görevden alınmasını değerlendirmek üzere toplandığı bildirildi.
Lider düştü. Aynı zamanda bir koruma çetesi, siyah ceketli tetikçisini kaybetti. Görünüşe göre coercion (zorlama) doğrudan en tepeden geliyordu. Colette'in veya yeni bir CEO'nun Lider'in yerini sorunsuz bir şekilde alacağını görmüyorum.
Burry, Nvidia'nın müşteriler üzerinde kurduğu iddia edilen baskıdan doğrudan Huang'ı sorumlu tuttu. Liderin düşüşünün şirket üzerindeki etkilerine değinen Burry, geçici halef olarak adı geçen Finans Direktörü (CFO) Colette Kress'in de Huang'ın bıraktığı boşluğu dolduramayacağını savundu.
Burry, Huang'ın değiştirilmesinin aynı zamanda onun müşteriler üzerindeki kişisel nüfuzunun da kaybedilmesi anlamına geleceğini belirterek, Nvidia'daki kilit adam riskinin başından beri en büyük endişe kaynağı olduğunu vurguladı.
Yapay Zeka Finansman Mimarisinde Nakit Akışı Akşaması Riski
Burry, Nvidia'nın kendi çiplerini satın alan şirketlere yaptığı yatırımların, finansman akışı yavaşladığı takdirde satışları savunmasız bırakabileceği konusunda uyardı. Şirketin halihazırda baskın olan teknolojisini finansman mimarisi ve ticaret şartlarıyla desteklediğini belirten Burry, bu yapının bozulabileceğine dikkat çekti.
Ticaret şartları ve finansman mimarisi, zaten baskın olan bir teknolojiyi süper şarj eden gizli sosdu. Sistemde 76 kata varan muazzam bir kaldıraç tespit ettim.
Nvidia, 26 Temmuz'da sona eren altı aylık dönemde 42,4 milyar dolarlık özsermaye menkul kıymeti satın aldı. Ağustos ayında şirket, yapay zeka altyapısı için zaman içinde 500 milyar dolardan fazla kaynağı harekete geçirmeyi amaçlayan Apollo ve BlackRock dahil altı finansal grupla ön ortaklıklar duyurmuştu.
Sistem genelinde muazzam bir borçlanma ve kaldıraç bulunduğunu belirten Burry, Nvidia yönetim kurulunun kriz sürecinde riski dizginlemek adına para akışını yavaşlatabileceğini, bunun da yeni yatırımların durmasına ve hatta varlık indirimlerine (silme işlemlerine) yol açabileceğini ifade etti.
Müşteri Tepkisi Nvidia Marjlarını ve Büyümesini Baskılayabilir
Burry, Nvidia'nın veri merkezleri henüz hazır olmayan müşterileri gelecekteki çip tahsislerini azaltmakla tehdit ederek çip satın almaya zorladığını ve kullanılamayan ekipmanların depolarda kalmasına yol açtığını iddia etti. Huang'ın konumunun zayıflamasıyla birlikte müşterilerin artık şartları yeniden müzakere etme veya rakiplere kayma gücü bulacağını belirtti.
Lider'in düşüşü, müşterilere anlaşmaları yavaşlatma, geri adım atma, şartları yeniden müzakere etme veya bir Nvidia Alpha'sını gücendirme korkusu duymadan rakibe geçme imkanı sunuyor.
Anti-tröst denetimlerinin bu baskıyı sürdürmeyi zorlaştırabileceğini vurgulayan Burry, Nvidia'nın hızlı grafik işlemci (GPU) çıkışları ile müşterilerin veri merkezleri inşa etme süreleri arasındaki açığın ortaya çıkacağını söyledi. Şirketin iş modelinin yok olmayacağını ancak büyümenin yavaşlayacağını ve marjların düşeceğini dile getirdi.
Nvidia'nın yazılım ve donanım gücünün tek başına yeterli olabileceğini ancak şirketin agresif finansman modellerine bağımlı hale geldiğini ekledi.
Gelişen Anti-Tröst ve Düzenleyici Soruşturma Riskleri
ABD Adalet Bakanlığı (DOJ), yönetim kurulu krizinden önce de Nvidia'nın yatırımlarını ve satış uygulamalarını inceliyordu. Burry, bu konuların ve Çin'e yapılan çip satışlarının yeniden mercek altına alınacağını öngörüyor. Şirketin yapay zeka sektöründeki oyunculara yatırım yapıp taleplerde bulunmasının anti-tröst soruşturmalarına zemin hazırladığını ifade etti.
Yatırımcılar, mutlak gücün mutlak olarak yozlaştırdığının ve kilit bir adamın uçurumun kenarında olduğu durumlarda çok kişisel bir başarısızlık riski bulunduğunun farkında olmalıdır.
Burry ayrıca, Huang ile bağlantılı olarak adı geçen Megaspeed gibi müşterilerin çip alımlarının zamanlamasının da mercek altına alınacağını belirterek, konunun kısa sürede kapanmayacağını dile getirdi.
Sözlerini yatırımcılara bir uyarı ile tamamlayan Burry, mutlak gücün yozlaşmaya yol açabileceğini ve kilit yöneticilerin kişisel başarısızlıklarının tüm şirket için büyük riskler barındırdığını vurguladı.
