Microsoft'ta Rekor ve Seçim Etkisi
Microsoft (NASDAQ:MSFT), 4 Kasım 2026 Çarşamba günü yüzde 6,68'lik bir artışla 555,80 dolar seviyesinden kapanarak tüm zamanların rekorunu kırdı. Seans içerisinde 559,15 dolara kadar yükselen hisse senedi, şirketin piyasa değerine yaklaşık 259 milyar dolar ekleyerek toplam değerini 4,13 trilyon dolara taşıdı.
Bu yükseliş, Demokratların seçimlerde üstünlük sağladığı ve birçok eyalette seçmenlerin yerel veri merkezi projelerini reddettiği ara seçimlerin ardından geldi. Yatırımcılar, yeni inşaatlara getirilen kısıtlamaların mevcut bilgi işlem kapasitesini daha kıt ve dolayısıyla daha değerli hale getireceğini öngörüyor.
Uzman Görüşü: Hiper Ölçekleyiciler İçin Riskler
B. Riley Wealth Baş Piyasa Stratejisti Art Hogan, seçim sonrası veri merkezi inşaatlarının engellere takılabileceğini belirtti. Hogan, hiper ölçekleyicilerin (hyperscalers) halihazırda veri merkezlerine sahip olduğunu vurgulayarak, endüstrinin aşırı inşaat yapmayacağını ve bu nedenle mevcut varlıkların artık daha değerli olduğunu ifade etti.
Hiper ölçekleyiciler halihazırda veri merkezlerine sahip oldukları için, endüstri aşırı inşaat yapmayacağından bu varlıklar artık daha değerli.
Hogan ayrıca, daha yavaş bir inşaat sürecinin daha yavaş sermaye harcaması anlamına geldiğini ve bunun da hiper ölçekleyicileri etkileyeceğini sözlerine ekledi.
Teksas ve Ohio'da Veri Merkezi Riskleri
Seçmenler, 21'i Ohio'da olmak üzere on eyalette toplam 41 yerel veri merkezi önlemini değerlendirdi. Kuzey Dakota'nın Harwood kentindeki bir proje hariç, tüm veri merkezi projeleri reddedildi. Yapılan bir ankette, seçmenlerin yüzde 56'sı veri merkezlerinin kararlarında kritik veya önemli bir faktör olduğunu belirtti.
Teksas'ta Demokrat Gina Hinojosa, görevdeki Vali Greg Abbott'ı mağlup etti. Hinojosa, eyalet sakinlerini yüksek elektrik ve su maliyetlerinden koruyacak kurallar yürürlüğe girene kadar yeni veri merkezi onaylarının durdurulması çağrısında bulunmuştu. Yorkville analisti Dan Ives, Teksas'ın veri merkezi kapasitesinin yüzde 25 ila 30'unu sağlayacağını belirterek, eyaleti gecenin en büyük endişe kaynağı olarak nitelendirdi.
Goldman Sachs, kuralları sıkılaştırması muhtemel eyaletlerin planlanan ABD kapasitesinin yaklaşık yüzde 45'ini oluşturduğunu tahmin ediyor. Teksas bu payın yaklaşık dörtte birini oluşturuyor. Goldman Sachs ekonomistleri, kısıtlamaların uzun sürmesini beklemediklerini de belirttiler.
Microsoft'un Finansal Gücü ve Nakit Akışı
Reuters, teknoloji devlerinin 2026 yılı için planlanan harcamalarının 2025'teki yaklaşık 400 milyar dolardan 740 milyar doların üzerine çıktığını bildirdi. Rakip bulut devleri bu yük altında negatif nakit akışına düşerken, Microsoft 18,6 milyar dolarlık nakit akışıyla istisna konumunu koruyor.
Microsoft'un nakit akışı, rakiplerinin aksine onu farklı bir konuma yerleştiriyor.
28 Ekim'deki kazanç çağrısında Mali İşler Müdürü (CFO) Amy Hood, 45,2 milyar dolarlık sermaye harcaması bildirdi. Hood, çeyrek dönemde teslim edilmesi gereken bazı üçüncü taraf kapasite teslimatlarının geciktiğini belirtti. Hood, ikinci çeyrek harcamalarının 50 milyar doların üzerinde olacağını ve Microsoft'un 2027 mali yılında serbest nakit akışının pozitif kalmasını beklediğini ifade etti.
Neocloud Riskleri ve Gelecek Beklentileri
Microsoft, Kasım 2025'te IREN ile beş yıllık 9,7 milyar dolarlık bir sözleşme imzaladı. IREN gibi 'Neocloud' sağlayıcıları, yapay zeka bilgi işlem kapasitesini kiralayan daha küçük sağlayıcılardır. IREN ve Applied Digital hisseleri, yerel kısıtlamaların borçla finanse ettikleri genişlemelerini bozabileceği korkusuyla 4 Kasım'da yüzde 6 ila 13 arasında değer kaybetti.
Microsoft, 30 Temmuz 2026'daki yüzde 15,5'lik sıçramadan bu yana en büyük günlük kazancını elde ettikten sonra, geçmiş kazançlarının yaklaşık 31 katı üzerinden işlem görüyor. Azure geliri Eylül çeyreğinde yüzde 48 oranında büyüdü ve yönetim, müşteri talebinin mevcut arzı aşmaya devam ettiğini belirtti.
Temel risk, Hogan'ın belirttiği noktanın ikinci yarısında yatıyor: Teksas ve Ohio'daki kısıtlamalar kalıcı olursa, daha yavaş harcamalar talebin güçlü olduğu bir dönemde Azure'un büyümesini yavaşlatabilir.
