Yapay Zeka Altyapı Yatırımları Borç Yükünü Tırmandırıyor
SBI Research tarafından hazırlanan kapsamlı araştırma raporuna göre, ABD teknoloji sektörünün en büyük yedi devini kapsayan 'Muhteşem Yedili' (Magnificent Seven) grubunun toplam borç stoku 2026 yılının ortası itibarıyla yaklaşık yüzde 45 oranında artış göstererek 578 milyar dolara tırmandı. Raporda, hızlı yapay zeka altyapısı kurulumuyla bağlantılı finansal risklerin her geçen gün tırmandığına dikkat çekildi.
Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia ve Tesla'dan oluşan grubun 2025 yılındaki toplam borcu yaklaşık 399 milyar dolar seviyesindeydi. SBI Research analistleri, mevcut borç seviyesinin söz konusu şirketlerin 2023 yılındaki borç stokunun yaklaşık 1,7 katına ulaştığını belirtti.
Teknoloji devlerinin yapay zeka odaklı veri merkezleri, gelişmiş mikroçip tedariki ve bilgi işlem kapasitesine yönelik devasa harcamalarını sürdürmesiyle birlikte, satın alma ve yatırım yükümlülüklerini içeren bilanço dışı taahhütlerin de önemli ölçüde arttığı vurgulandı.
Yükselen Tahvil Getirileri Piyasa Değerlerini Risk Altına Sokuyor
Raporda, artan borçlanma maliyetlerinin ve tırmanan ABD Hazine tahvili getirilerinin teknoloji devlerinin değerlemeleri üzerinde doğrudan baskı oluşturabileceği kaydedildi. Analistler, yükselen faiz oranlarının gelecekteki kazançlara uygulanan iskonto oranını artırarak şirket değerlemelerini olumsuz etkilediğini belirtti.
Yüksek borçlanma maliyetleri ve artan Hazine tahvili getirileri, gelecekteki kazançlara uygulanan iskonto oranını artırarak şirketlerin değerlemeleri üzerinde baskı oluşturabilir.
Hisse senedi süresi (equity duration) çerçevesini kullanan SBI Research, tahvil getirilerindeki olası bir yükselişin söz konusu yedi şirketin piyasa kapitalizasyonunda 1,67 trilyon ile 2 trilyon dolar arasında potansiyel bir düşüşü tetikleyebileceğini hesapladı. Muhteşem Yedili grubunun toplam piyasa değerinin şu anda yaklaşık 23 trilyon dolar seviyesinde olduğu tahmin ediliyor.
Anthropic Halka Arzı Yapay Zeka Sektörü İçin Kritik Bir Test Olacak
SBI Research raporu, yapay zeka şirketi Anthropic'in yaklaşık 12 Kasım tarihinde gerçekleşmesi beklenen ve 1,5 ile 2 trilyon dolar hedef değerlemeye sahip halka arz sürecine de dikkat çekti.
Halka arz girişimini yapay zeka patlamasının finansal sürdürülebilirliği açısından 'yüksek riskli bir turnusol kağıdı' olarak nitelendiren rapor, kamuya açık yatırımcıların artan kurumsal gelirlerin sektörün arkasındaki devasa altyapı ve bilgi işlem maliyetlerini karşılamaya yetip yetmediğini değerlendirme fırsatı bulacağını vurguladı.
Fed Bilançosunda Gerçekleşmemiş Zararlar Artıyor
Büyük teknoloji şirketlerinin ötesinde rapor, yükselen tahvil getirilerinin ABD Merkez Bankası'nın (Fed) elinde tuttuğu devlet tahvilleri üzerindeki etkisine de ışık tuttu. Fed'in Hazine tahvili varlıklarındaki gerçekleşmemiş zararları, Aralık 2025'teki 535,3 milyar dolar seviyesinden Haziran 2026 itibarıyla 26,3 milyar dolar artarak 561,5 milyar dolara yükseldi.
Yüksek getiriler mevcut tahvil fiyatlarını düşürerek Fed tarafından tutulan Hazine menkul kıymetlerinin piyasa değerini azaltmakta ve gerçekleşmemiş zararları artırmaktadır.
Aynı dönemde, ABD 10 yıllık Hazine tahvili getirisi yüzde 4,18 seviyesinden yüzde 4,44'e tırmandı. Yüksek getirilerin mevcut tahvil fiyatlarını düşürdüğü, Fed'in elindeki Hazine menkul kıymetlerinin piyasa değerini azalttığı ve gerçekleşmemiş zararları artırdığı ifade edildi.
Raporda ayrıca, Fed'in toplam varlıklarındaki gerilemenin, yükselen getirilerin neden olduğu otomatik bir değer düşüklüğünden ziyade, niceliksel sıkılaştırma (QT) programı kapsamındaki menkul kıymet azaltımını yansıttığı netleştirildi.
