Nvidia'nın Zorlu Dönemi ve Gelecek Beklentileri
Nvidia hisseleri bu yıl oldukça dalgalı bir seyir izledi. Yılın ilk çeyreğinde düşüş yaşayan hisseler, ardından gelen birkaç ay içinde toparlanma gösterdi. Ancak, son altı aydır adeta bir hız treni gibi hareket eden Nvidia hisselerinin yılbaşından bugüne kadarki performansı negatif bölgede seyrediyor.
Bu durum, inanılmaz bir hızla büyüyen ve 2027 yılında da bu etkileyici ivmesini sürdürebileceğine inanan bir şirket için pek de uygun bir tablo çizmiyor. Ayrıca, CEO Jensen Huang'ın bu haftanın başlarında çalışanlara gönderdiği e-postanın ardından Nvidia'nın maruz kaldığı olumsuz tanıtım, hisseleri daha da baskı altına aldı.
Bununla birlikte, bu makalede piyasadaki gürültüyü bir kenara bırakarak, yarı iletken devinin gelecek yılın sonuna kadar ne kadarlık bir yükseliş potansiyeli sunabileceğini görmek için Nvidia'nın 2027 beklentilerini inceleyeceğim.
Yapay Zeka Altyapısında Büyüme Sürüyor
Nvidia'nın bu yılki düşük performansının arkasındaki temel neden, yapay zeka kurulumunun durumuyla ilgili genel olumsuzluktur. Şirketin finansal performansı sağlam olsa da, yatırımcılar, yüksek faiz oranlarının hiper ölçekli şirketler ve yapay zeka firmaları için borçlanma maliyetlerini artıracağı endişesiyle bu performansın devam edip etmeyeceği konusunda endişeli.
Ancak sahadaki durum oldukça farklı görünüyor. Yatırım bankası UBS, yakın zamanda 2026 ve 2027 yılları için yapay zeka sermaye harcaması tahminlerini artırdı. Firma, bu yıl 1 trilyon dolarlık harcama beklerken, gelecek yıl yüzde 40'lık bir artışla bu rakamın 1,4 trilyon dolara çıkacağını öngörüyor. Bunun nedenini anlamak zor değil; Bloomberg Intelligence, Microsoft, Oracle, Alphabet ve Amazon'un toplam birikmiş siparişlerinin 2,35 trilyon dolar gibi devasa bir seviyede olduğunu belirtiyor.
Bu arada, yeni nesil bulut altyapısı sağlayıcıları da önemli miktarda birikmiş siparişe sahip. Dolayısıyla bu şirketler, sözleşmeden doğan yükümlülüklerini yerine getirmek için veri merkezi altyapısı oluşturmaya daha fazla harcama yapacaklar. Bu durum Nvidia için harika bir haber, çünkü büyük hiper ölçekli şirketler ve yeni nesil bulut sağlayıcıları, yapay zeka iş yüklerini yönetmek için şirketin en yeni Vera Rubin çip sistemlerini kullanacaklar.
Gelir Artışında Vera Rubin Etkisi
Önemli bir nokta olarak Nvidia, her bir gigawatt (GW) Vera Rubin işlemcisinin kurulumundan 40 milyar dolar gelir elde etmeyi bekliyor; bu rakam, önceki nesil Blackwell'in gigawatt başına sunduğu 25 milyar dolarlık fırsatın oldukça üzerinde. Sonuç olarak, Nvidia'nın hisse başına kazanç (EPS) büyümesinin gelecek yıl hızlanması muhtemel.
Nitekim Nvidia yönetimi, Ağustos ayındaki kazanç çağrısında, 2028 mali yılı gelirinin arz kısıtlı bir senaryoda bile yüzde 70 oranında artacağını belirtti. Analistlerin, Nvidia'nın 2027 mali yılı (gelecek yıl Ocak ayında sona eren) gelirinde yüzde 90'lık bir artışla 411,6 milyar dolara ulaşacağını öngördüğü göz önüne alındığında, bu oldukça sağlıklı bir büyüme. Dolayısıyla, Nvidia'nın 2028 mali yılı geliri 700 milyar dolara ulaşabilir. Aynı zamanda, Vera Rubin çip sistemlerinden elde edilen daha güçlü gelir üretimiyle şirketin hisse başına kazanç büyümesi beklenenden daha yüksek olabilir.
Analist Beklentileri ve Hisse Değerlemesi
Nvidia hisselerini takip eden 73 analiste göre, 12 aylık medyan fiyat hedefi 318 dolar seviyesinde bulunuyor. Bu, gelecek yıl boyunca yüzde 78'lik potansiyel bir sıçrama anlamına geliyor. Dahası, Nvidia'yı takip eden analistlerin neredeyse tamamı hisse senedini 'al' olarak derecelendiriyor.
Bu şaşırtıcı değil, çünkü Nvidia şu anda bir değer hissesi olarak işlem görüyor. İleriye dönük kazançlarının sadece 11,5 katından işlem görüyor. İleriye dönük fiyat/kazanç (F/K) oranı, kazanç büyüme hızı göz önüne alındığında Nvidia'nın değerinin altında olduğunu açıkça gösteriyor.
Konsensüs tahminlerine göre, Nvidia'nın hisse başına kazancı 2027 mali yılında yüzde 95 oranında artma yolunda ilerliyor. 2028 mali yılı için öngörülen yüzde 70'lik hisse başına kazanç büyümesi de oldukça sağlam; ancak tahminlerin son aylarda yukarı yönlü revize edildiğini belirtmekte fayda var.
Nvidia'nın 2028 mali yılı hisse başına kazancının nihayetinde analist beklentilerini aşması beni şaşırtmaz. Ancak hisse başına kazancı 2028 mali yılının sonunda 15,92 dolara ulaşsa ve hisse senedi, S&P 500 endeksinin 23,5 olan ortalama F/K oranına göre küçük bir primle, kazancın 25 katından işlem görse bile, fiyatı bir yıldan biraz fazla bir sürede 398 dolara ulaşabilir. Bu da yüzde 121'lik potansiyel kazanç anlamına geliyor.
Sonuç olarak, Nvidia'nın 2026 yılındaki zayıf performansı, akıllı yatırımcılar için cazip bir değerlemeyle en iyi yapay zeka hisselerinden birini satın almak için bir fırsattır ve bunu yapmak doğru bir hamle gibi görünüyor, çünkü gelecek yıl sağlam bir boğa koşusuna başlayabilir.
