Rekor Çeyrek Sonuçları %26'lık Düşüşü Engelleyemedi
Satış baskısı oldukça sertleşti ve hız kazandı. Hisseler geçtiğimiz ay içinde %26,34 oranında değer kaybetti. Bu düşüşün %18,29'u son bir hafta içinde, %5,47'si ise son işlem gününde gerçekleşti. Aynı dönemde S&P 500 endeksi sadece %3,67 oranında geriledi. Çip sektörü genel olarak baskı altında olsa da, Nvidia bu düşüşten açık ara en çok etkilenen şirket oldu.
CEO Jensen Huang, bazı çevrelerin bu anlaşmaları 'döngüsel finansman' olarak adlandırdığını kabul etti.
Operasyonel sonuçlar ise güçlü kalmaya devam ediyor. Yönetim, gelecek çeyrek için gelir beklentisini %2 hata payı ile 108 milyar dolar olarak açıkladı. Ancak asıl endişe bilanço tarafında yoğunlaşıyor. Arz taahhütleri bir önceki çeyrekteki 119 milyar dolardan 279 milyar dolara sıçradı. Müşterilerin ödeme yapma süresini ölçen 'alacak tahsil süresi' 45 günden 60 güne çıktı. İş ortaklarına yönelik garanti yükümlülükleri 108,5 milyar dolara ulaşabilirken, Nvidia gelişmiş yapay zeka laboratuvarlarına yaklaşık 50 milyar dolarlık taahhütte bulundu. CEO Jensen Huang, bazı çevrelerin bu anlaşmaları 'döngüsel finansman' olarak adlandırdığını kabul etti.
Analistler Nvidia'yı 'Al' Notuyla Desteklemeye Devam Ediyor
Analistler, Nvidia'ya olan güvenlerini koruyor. 10 analist hisse için 'Güçlü Al', 49 analist 'Al', 2 analist 'Tut' ve 1 analist 'Sat' notu veriyor. Kazanç tahminleri de yükselmeye devam ediyor. 2028 mali yılı hisse başına kazanç (EPS) beklentisi, 90 gün önceki 12,81 dolardan 15,91 dolara yükseldi. Son 30 gün içinde 7 yukarı yönlü revizyon yapılırken, aşağı yönlü hiçbir revizyon gerçekleşmedi.
Kısıtlanmamış bir senaryoda bu rakam çok daha yüksek olurdu.
Oppenheimer'ın 12 aylık 515 dolarlık hedef fiyatı üç temel iddiaya dayanıyor. Birincisi, Blackwell'den Vera Rubin mimarisine geçişin, büyük ölçekli bulut sağlayıcılarının harcamalarını kilitleyeceği beklentisi. İkincisi, egemen devletlerin ve kurumsal alıcıların talebi büyük bulut şirketlerinin ötesine taşıyacağı düşüncesi. Üçüncüsü ise tam raf sistemlerinin kar marjlarını yukarı çekeceği öngörüsü. Diğer kurumlar ise 465 dolar (Raymond James) ve 400 dolar (Bernstein) gibi hedef fiyatlar belirledi.
Yönetimin kendi görünümü de bu görüşü destekliyor. Nvidia, 2028 mali yılında gelirlerin yaklaşık %70 oranında artmasını bekliyor ve Huang, 'Kısıtlanmamış bir senaryoda bu rakam çok daha yüksek olurdu' ifadesini kullandı. Nvidia ayrıca her çip nesliyle daha fazla gelir elde ediyor. Kapasite başına gigawatt geliri, Blackwell ile 25 milyar dolarken, Vera Rubin ile 40 milyar dolara çıkıyor. Bu genişleme aynı zamanda bu rafları besleyen güç, soğutma ve ağ tedarikçilerini de yukarı taşıyor.
Sektördeki Diğer Oyuncular ve Piyasa Performansı
Sektördeki her hisse senedi satış baskısı yaşadı ancak en sert düşüşü Nvidia gördü. Advanced Micro Devices (AMD) geçtiğimiz ay %15,28 değer kaybetti, ancak yıl genelinde hala %140,57 artıda. Hisse, 657,49 dolarlık ortalama hedef fiyatına kıyasla 515,21 dolardan işlem görüyor ve %27,62'lik bir yükseliş potansiyeli sunuyor. 55 analistin 44'ü hisse için 'Al' veya 'Güçlü Al' notu veriyor.
Broadcom (AVGO) hisseleri ise son bir ayda %8,18 geriledi. 533,42 dolarlık ortalama hedef fiyatına karşılık 331,98 dolardan işlem gören hisse, %60,68'lik bir yükseliş potansiyeli taşıyor. 51 analistin 49'u 'Al' veya 'Güçlü Al' notu veriyor. Bu potansiyel oldukça büyük olsa da Nvidia'nın gerisinde kalıyor.
Nvidia, 168,89 dolarlık fiyatıyla 62 analistin belirlediği 326,92 dolarlık ortalama hedef fiyata göre %93,57'lik bir yükseliş potansiyeli taşıyor. Hisse bu yıl %9,23 düşerken, S&P 500 endeksi %9,99 yükseldi. Son bir yılda Nvidia %14,95 değer kaybederken, endeks %10,06 artış gösterdi. Hisseler şu anda 52 haftalık en düşük seviyesi olan 163,90 dolara yakın ve ileriye dönük kazançların yaklaşık 12 katından işlem görüyor. Bu, %101,5 öz sermaye karlılığına sahip bir şirket için oldukça düşük bir çarpan olarak değerlendiriliyor.
Gelecek Haftaki Kazanç Raporu Neyi Kanıtlamalı?
Boğa senaryosu, gelecek raporun Vera Rubin mimarisinin hız kazandığını doğrulaması ve brüt marjları yönetimin beklediği %71 ila %72 seviyesinde tutması durumunda güçlenecektir. Bu, analistlere hedeflerine ulaşmaları için net bir yol haritası sunacaktır. Ayı senaryosu ise, 279 milyar dolarlık arz taahhütlerinin ve Nvidia'nın kendi müşterilerine sağladığı finansmanın, talebi destekleyen bir 'finansman döngüsü' gibi görünmeye başlamasıyla ağırlık kazanabilir. 2,247'lik betası ile hisse senedi, piyasadan çok daha sert dalgalanmalar gösteriyor.
Veriler boğa piyasasını destekliyor. İleriye dönük kazanç tahminleri yükselirken hisse fiyatı düşüyor, bu da satışların bir iş modelinin bozulmasından ziyade korkudan kaynaklandığını gösteriyor. Yine de 515 dolarlık hedef fiyat, tek bir kurumun görüşünü yansıtıyor.
