NVIDIA Hisselerinde Sert Düşüş ve Jim Cramer'ın Değerlendirmeleri
Jim Cramer, 5 Kasım 2026 tarihinde CNBC ekranlarında yayınlanan "Squawk on the Street" programında izleyicilere NVIDIA (NASDAQ: NVDA) hisselerinin indirimde olduğunu söyledi. Jim Cramer, "Bu, yaklaşık son on yıldaki en ucuz NVIDIA çarpanı. Şu anda 16.5 seviyesindeyiz" ifadelerini kullandı. Cramer sözlerine şöyle devam etti: "Herkesin NVIDIA'yı gözden çıkardığını düşünüyorum ancak hisse, bulunduğu konum itibarıyla sahip olduğu en ucuz dönemini yaşıyor. Buna odaklanmamız gerekiyor."
Bu, yaklaşık son on yıldaki en ucuz NVIDIA çarpanı. Şu anda 16.5 seviyesindeyiz.
Cramer bu açıklamaları hisse senedi düşüşteyken yaptı. NVIDIA, seans içinde yüzde 6.94 değer kaybederek 186.24 dolara geriledi. Bu düşüşle birlikte hisse, son bir ayda yüzde 22.04'lük bir kayıp yaşarken, 2026 yılı genelindeki getirisini de yalnızca yüzde 0.09 seviyesine indirdi.
Cramer'ın 16.5 Çarpanı Wall Street Tahminleriyle Nasıl Uyuşuyor?
Analistler, Ocak 2027'de sona eren mali yıl için ortalama hisse başına kâr (EPS) beklentisini 9.3124 dolar olarak öngörüyor. Bugünkü fiyat baz alındığında bu rakam yaklaşık 20 katı bir F/K oranına işaret ediyor. 2028 mali yılı için ise ortalama tahmin 15.9146 dolar seviyesinde bulunuyor ve bu da hisseyi 12 katı çarpanına yaklaştırıyor. Önümüzdeki 12 aylık dönemi kapsayan çarpan bu iki rakam arasında yer alıyor ve bu durum Cramer'ın hesaplamasını doğruluyor. Seyreltilmiş hisse başına trailing kâr olan 8.09 dolar üzerinden hesaplandığında ise çarpan yaklaşık 23 katı seviyesinde seyrediyor.
Tarihsel veriler de on yıllık ucuzluk iddiasını destekliyor. Eylül ayı sonlarında NVIDIA, gelecek 12 aylık kazancının yaklaşık 17 katından işlem görmekteydi.
Tarihsel veriler de on yıllık ucuzluk iddiasını destekliyor. Eylül ayı sonlarında NVIDIA, gelecek 12 aylık kazancının yaklaşık 17 katından işlem görmekteydi. Bu oran, Ocak 2015'ten bu yana görülen en düşük ileriye dönük çarpan olup, 15 yıllık ortalama olan 30 katının oldukça altındaydı. O dönemde hisse fiyatı 228.86 dolardı. O tarihten bu yana hisse fiyatı düşerken, 2028 mali yılı hisse başına kâr tahmini 15.6826 dolardan yukarı yönlü revize edildi. İleriye dönük çarpan ise daha da küçüldü.
Şirketin Kazançları Hisse Senedi Performansını Geride Bırakıyor
NVIDIA, mali ikinci çeyrek raporunda 96.22 milyar dolar gelir elde ederek yıllık bazda yüzde 105.85 artış kaydetti. Piyasa konsensüsü 92.07 milyar dolar beklentisindeydi. GAAP dışı (Non-GAAP) hisse başına kâr ise 2.09 dolarlık beklentiye karşılık 2.22 dolar olarak gerçekleşti. Veri Merkezi gelirleri yüzde 117 artışla 89.02 milyar dolara yükseldi. Şirket, mevcut çeyrek için yüzde 2'lik sapma payıyla 108.0 milyar dolar gelir öngörüsünde bulundu.
Kısıtlamasız rakam çok daha yüksek olurdu.
Yönetimin erken dönem beklentileri, 2028 mali yılında yaklaşık yüzde 70 gelir büyümesi öngörüyor ve arzın tek sınır faktörü olduğunu belirtiyor. CEO Jensen Huang, "Kısıtlamasız rakam çok daha yüksek olurdu" dedi. Cramer, 28 Ağustos'taki açıklamasında benzer bir noktaya dikkat çekerek NVIDIA'nın ileriye dönük tahminlerde "her zaman pahalı göründüğünü", ancak daha sonra bu tahminleri o kadar çok aştığını ki eski çarpanın geriye dönük bakıldığında düşük kaldığını ifade etmişti.
Cramer'dan Daha Büyük Hisse Geri Alım Programı Çağrısı
Jim Cramer, X platformunda yaptığı paylaşımda şu ifadeleri kullandı: "Eğer en ucuz varlık kendi hissenizse, onu satın almalısınız. NVIDIA alım yapabilir ve portföyünü yenileyebilir... ya da fiyatın düşmesine göz yumabilir." NVIDIA, ikinci çeyreğin sonunda hisse geri alım yetkisi kapsamında 99 milyar dolarlık bir kaynağa sahipti. Şirket, söz konusu çeyrekte 26 milyar doları ortaklarına iade ederken bunun 20 milyar dolarını geri alımlarla gerçekleştirdi. Yıl başından bu yana serbest nakit akışının yüzde 60'ını ortaklarına döndüren şirket, yüzde 50 veya üzerindeki hedefinin üzerine çıktı. Cramer haftalardır bu fikri savunuyor ve 1 Eylül'deki değerlendirmesinde hisseyi "kökten ucuz" olarak nitelendirmişti.
Eğer en ucuz varlık kendi hissenizse, onu satın almalısınız. NVIDIA alım yapabilir ve portföyünü yenileyebilir...
Yatırımcılar Neden Satış Yapmaya Devam Ediyor?
Düşük çarpan oranına rağmen yatırımcıların satış yapmasını açıklayan çeşitli endişeler bulunuyor:
Biz bunu farklı görüyoruz.
Brüt kâr marjları: Geçtiğimiz çeyrekte brüt marj yüzde 75 seviyesindeydi. Yönetim, artan bellek maliyetleri nedeniyle dördüncü çeyrekte marjların yüzde 71 ile yüzde 72 aralığına gerilemesini bekliyor.
Finansman yapısı: NVIDIA, öncü yapay zeka laboratuvarlarına yaklaşık 50 milyar dolar yatırım yaptı. CEO Jensen Huang, bu durumu döngüsel finansman olarak nitelendiren eleştirmenlere, "Biz bunu farklı görüyoruz" yanıtını verdi.
Bilanço durumu: Tedarik taahhütleri 279 milyar dolara yükseldi. Alacakların tahsil edilme süresini gösteren ortalama tahsilat süresi 45 günden 60 güne çıktı.
Çin pazarı görünümü: Şirketin geleceğe yönelik öngörüleri, Çin veri merkezi hesaplama gelirlerini sıfır kabul ediyor.
Jim Cramer Haklı mı?
Değerleme açısından rakamlar Cramer'ı destekliyor. Hisse senedi, uzun vadeli ortalaması olan 30 katına kıyasla bu yılki kazancın yaklaşık 20 katından, gelecek yılki kazancın ise 12 katından işlem görüyor. Bu durum, mantıklı bir okumayla son on yılın en düşük seviyesine işaret ediyor.
Değerleme açısından rakamlar Cramer'ı destekliyor. Hisse senedi, uzun vadeli ortalaması olan 30 katına kıyasla bu yılki kazancın yaklaşık 20 katından, gelecek yılki kazancın ise 12 katından işlem görüyor.
Düşük bir çarpan aynı zamanda yatırımcıların büyümenin kalıcı olacağından şüphe duymasını da gösteriyor. 2028 mali yılı hisse başına kâr tahminleri 12.8484 dolar ile 18.746 dolar arasında değişen geniş bir aralıkta bulunuyor. NVIDIA'nın açıklayacağı bir sonraki bilançosu bu durum için asıl test olacak. 108.0 milyar dolarlık gelir tahminine yakın sonuçlar ve korunan bir marj tabanı Cramer'ın tezini doğrulayacaktır. NVIDIA güncel finansal raporlarını yatırımcı ilişkileri web sitesinde yayımlayacak.
