Teknoloji Sektöründe Sert Satış Dalgası
NEW YORK — Nvidia ve Intel, piyasanın son bir yıldan uzun süredir gördüğü en keskin teknoloji satış dalgasının ortasında kaldı, ancak bu durumun arkasında çok farklı nedenler yatıyor. Şirketlerden biri yapay zeka çiplerinin hakim tedarikçisi konumundayken müşterilerinin harcama alışkanlıklarına ilişkin şüphelerle karşı karşıya; diğeri ise tarihinin en kötü ayını geride bırakmış bir yeniden yapılanma hikayesi sunuyor.
İki dev şirketin piyasalardaki konumu ve karşılaştığı rüzgarlar yatırımcıların odak noktasında yer alırken, analistler her iki hissenin barındırdığı risk profillerinin birbirinden tamamen ayrıştığına dikkat çekiyor.
Nvidia: Güçlü Büyüme ve Piyasa Algısı Riski
Nvidia'nın ticari faaliyetleri son derece güçlü bir seyir izlemeye devam ediyor. Şirketin veri merkezi gelirleri yüzde 117 artışla 89 milyar dolara ulaştı ve yönetim, mali üçüncü çeyrek için yaklaşık 108 milyar dolarlık gelir öngörüsünde bulundu.
Ancak tüm bu güçlü verilere rağmen hisse senedi değer kaybetti. Hisse fiyatı 6 Ekim ile 4 Kasım tarihleri arasında yaklaşık yüzde 15 oranında gerileyerek 203 dolara düştü. Ardından perşembe günü yüzde 9,26 oranında çöküş yaşayan hisse, cuma günkü açılış öncesi işlemlerde yüzde 4'ten fazla değer kazanarak toparlanma sinyali verdi.
Şirketin piyasa değeri ve çarpanları ise daha makul seviyelere geriledi. Yapılan bir analize göre Nvidia, tahmini ileriye dönük kazançlarının yaklaşık 23 katı seviyesinden işlem görürken, analistler şirket kazançlarının 2027 mali yılı boyunca yaklaşık yüzde 95 oranında büyümesini bekliyor.
Analistlerin Nvidia Üzerindeki Harcama Uyarıları
Piyasadaki tüm uzmanlar Nvidia konusunda o kadar sakin değil. Melius Research, Al tavsiyesini korumakla birlikte hedef fiyatını 420 dolardan 315 dolara düşürdü ve Nvidia müşterilerinin harcamalarını nasıl finanse edeceğine dair ciddi uyarılarda bulundu.
Piyasaya sürülen borç senedi ve finansman kağıtlarının miktarı o kadar büyük ki, artık birincil risk haline geldi.
Melius Research firması rapora düştüğü notta, "Piyasaya sürülen borç senedi ve finansman kağıtlarının miktarı o kadar büyük ki, artık birincil risk haline geldi" ifadelerini kullandı.
Intel: Baskı Altındaki Yeniden Yapılandırma Süreci
Intel'in yaşadığı problemler ise tamamen şirketin kendisine özgü dinamiklerden kaynaklanıyor. Çip üreticisi, İsrail'deki bir fabrikanın kapatılması ve kişisel bilgisayar (PC) pazarındaki zayıflığı gerekçe göstererek, 4. çeyrek düzeltilmiş hisse başı kazancının 43 sentlik piyasa beklentisine karşılık 25 sent olmasını ve gelirlerin de 17,1 milyar dolar yerine 15 ila 16 milyar dolar arasında gerçekleşmesini beklediğini duyurdu.
Bu açıklamaya piyasanın tepkisi son derece sert oldu. Intel hisseleri, 1970'lerden bu yana en kötü gününü yaşayarak yüzde 28,58 oranında değer kaybetti.
Tabloda bazı olumlu noktalar da yok değil. Intel'in üçüncü çeyrek gelirleri yüzde 21 artarak 16,5 milyar dolara yükseldi. Ancak kişisel bilgisayar talebindeki zayıflık, şirketin toparlanma görünümünün üzerine gölge düşürmeye devam ediyor.
Hangi Hisse Daha Fazla Risk Barındırıyor?
Son dönemdeki fiyat hareketleri, ikisi arasında daha yüksek volatiliteye sahip olan tarafın Intel olduğuna işaret ediyor. Trefis verilerine göre Intel, 5 günlük süreçte yüzde 39 ve son 1 aylık dönemde yüzde 51 değer kaybederken, Nvidia aynı dönemlerde sırasıyla yüzde 7 ve yüzde 14 düşüş kaydetti.
Yapay zeka harcamalarının merkezinde yer alan hisse en az düşüş gösteren taraf oldu.
Trefis analistleri, "Yapay zeka harcamalarının merkezinde yer alan hisse en az düşüş gösteren taraf oldu" değerlendirmesinde bulunurken, Intel'in yapay zeka bütçelerindeki bir kesintiden değil, kendi zayıf kar tahminlerinden ötürü gerilediğini vurguladı.
Nvidia'nın riskleri ise tamamen farklı bir nitelik taşıyor. Şirketin iş modeli bulut operatörlerinin harcamalarına çok sıkı bir şekilde bağlı bulunuyor; bu nedenle olası bir yavaşlama bile şirketin değerlemesini sarsmaya yetebilir. Asıl tehlike, şirketin kendi operasyonel icraatından ziyade büyük müşterilerin harcamalarını geri çehmesi ihtimalidir.
Intel'in temel riski ise doğrudan icraatın kendisinde yatıyor: Döküm (foundry) iş kolunu yeniden canlandırmak, kişisel bilgisayar pazarındaki eski gücüne kavuşmak ve yaşanan büyük isabet oranını kaçırdıktan sonra verilen tahminleri tutturmak.
Önümüzdeki Kritik Eşik: 17 Kasım Bilanço Testi
Nvidia önümüzdeki süreçte çok önemli bir testten geçecek. Şirket, 17 Kasım tarihinde seans kapandıktan sonra üçüncü çeyrek finansal sonuçlarını kamuoyuyla paylaşacak.
Mevcut beklentiler yıllık bazda yaklaşık yüzde 106 oranında bir gelir büyümesine işaret ediyor ancak Nvidia'nın, bilançonun ardından hisse fiyatının yeniden yükselişe geçebilmesi için bu hedefleri de aşması gerekecek.
Çıtka oldukça yüksek konumda bulunuyor. Sadece beklentileri tutturmak veya ortalama analist tahminlerine denk bir sonuç açıklamak, büyük ihtimalle piyasada düşüş yanlısı (ayı) bir tepkiye yol açacaktır.
Genel Değerlendirme ve Yatırımcı Notu
Nvidia; pazarın hâkimi konumunu, hızlı kazanç büyümesini ve gerileyen değerlemesini yatırımcılara sunarken, geleceği küçük bir grup büyük müşterinin yapay zeka harcamalarına bağlı kalmaya devam ediyor. Intel ise tarihi çöküşün ardından zirvelerinin çok altında işlem görüyor; yeniden yapılandırma planının başarıya ulaşması durumunda daha yüksek yükseliş potansiyeli sunuyor ancak çok daha yüksek operasyonel risk ve son dönemde aşırı artan bir volatilite taşıyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırımcıların herhangi bir karar almadan önce lisanslı bir finansal danışmana başvurması gerekmektedir.
