Piyasalarda Volatilite ve Opsiyon Hareketleri
Hisse senetleri geçtiğimiz hafta oldukça dalgalı bir seyir izledi. S&P 500 Endeksi (SPX) geçen Perşembe günü yüzde 4'ten fazla değer kaybederken, ardından gelen sakin Cuma gününü Pazartesi günü yüzde 2,3'lük bir kazanç takip etti. Bu süreçte opsiyon alıcıları şimdiden satım opsiyonlarını stoklamaya başlamıştı.
Aşağıdaki grafik, S&P 500 bileşen hisselerindeki 10 günlük 'satın almak için al' (BTO) satım/alım rasyosunu göstermektedir. Grafiğe göz attığımızda, şu anda olduğu gibi rasyodaki keskin yükselişlerin endeks için önemli dip noktalarını işaret ettiği görülmektedir. Satım opsiyonu alımlarının spekülatif mi yoksa korunma amaçlı mı olduğu fark etmeksizin, ayı piyasası eğilimli bu opsiyon aktivitesindeki artış, hisse senetleri için bir yükseliş sinyali olabilir. Bu makalede, sayıların bize tam olarak ne anlattığını görmek için geçmişteki ani yükselişleri inceleyeceğim.
Satım/Alım Rasyosundaki Ani Yükselişin Analizi
Aşağıdaki veriler için, 2016 yılına kadar uzanan 10 günlük BTO satım/alım rasyosunu bulmak amacıyla mevcut S&P 500 hisselerini kullandım. Rasyonun 0,65'in üzerine çıktığı durumları belirledim ve her sinyali, en az bir ay içinde bu seviyenin üzerindeki ilk okuma olarak tanımladım. Aşağıdaki tablo, sinyallerden sonraki S&P 500 getirilerini özetlemektedir.
En son sinyal, geçtiğimiz haftaki kargaşadan hemen önce, iki Cuma önce (30 Ekim) gerçekleşti. Ortalama getirilere baktığınızda, S&P 500'ün 2016'dan bu yana tipik yüzde 1,18'lik getiriye kıyasla, bir sinyali takip eden ayda ortalama yüzde 0,62 getiri ile düşük performans gösterdiği görülmektedir. Ancak medyan getiri, normalden daha yüksek bir getiriye işaret etmektedir.
Bulduğumuz şey, aşağıdaki ortalama getiri rakamlarının, Mart 2020'deki COVID-19 çöküşünden hemen önce meydana gelen bir sinyal tarafından saptırılmış olduğudur. Bu tek veri noktasını çıkardığınızda, bu kısa vadeli okumalar için ortalama getirilerin 1 haftalıkta yüzde 0,09, 2 haftalıkta yüzde 1,57 ve 1 aylıkta yüzde 2,03 olduğunu görürsünüz. Bu son iki okuma, tipik getirilerden kolaylıkla daha iyi performans göstermektedir. Başka bir deyişle, bir kötü sinyali ortadan kaldırdığınızda, bunun bir yükseliş göstergesi olduğu ortaya çıkmaktadır.
Bir sonraki tablo, bireysel sinyallerin tarihlerini ve ardından gelen S&P 500 getirilerini göstermektedir. Daha önce bahsettiğim Mart 2020 sinyalini kalın harflerle belirttim. Bu sinyali göz ardı ettiğimizde, S&P 500'ün bir sinyali takip eden haftada en az yüzde 2 kaybettiği üç durum daha vardı. Ağustos 2023 sinyalinden sonra endeks, bir aylık dönemde neredeyse başa baş noktasına geldi. Diğer iki örnek ise 2019'un Mayıs ve Ağustos aylarında gerçekleşti ve S&P 500 bu sinyallerden bir ay sonra sırasıyla yüzde 3,1 ve yüzde 1,4 değer kazandı.
Nasdaq-100 Bileşenlerinin İncelenmesi
Nasdaq-100 Endeksi (NDX) bileşenlerini kullanarak benzer bir analiz yaptım. Sinyal için, 0,65 yerine 10 günlük BTO satım/alım rasyosunun 0,70'in üzerine çıkmasını kullandım. Bu durum, NDX hisseleri için en son sinyalin geçen Çarşamba (4 Kasım) gerçekleştiği anlamına gelmektedir.
Aşağıdaki tablo, bu sinyallerden sonraki NDX getirilerini özetlemektedir. Bu zaman dilimlerinden herhangi birinin ortalamasına baktığınızda getiriler oldukça yükseliş yönlüdür. Ortalama pozitif rakamlara (sadece pozitif getirilerin ortalaması) dayanarak, bu sinyallerden sonra önemli bir yukarı yönlü potansiyel olma eğilimi görülmüştür.
