3. Çeyrek Kazanç Sezonunda Genel Görünüm
Bugüne kadar S&P 500 endeksindeki şirketlerin %91'i üçüncü çeyrek kazançlarını açıkladı. Bu şirketlerin %84'ü, hisse başı kâr (EPS) tahminlerinin üzerinde gerçekleşen rakamlar bildirdi. Bu oran, 5 yıllık ortalama olan %78'in ve 10 yıllık ortalama olan %77'nin üzerinde seyrediyor.
Şirketler toplu olarak tahminlerin %3,1 üzerinde kazanç bildiriyor; bu rakam 5 yıllık ortalama olan %7,5'in ve 10 yıllık ortalama olan %8,0'in altında kalıyor. Eğer %3,1'lik oran çeyrek sonu itibarıyla nihai rakam olursa, bu durum endeksin 2022 yılının 4. çeyreğinden (%1,3) bu yana raporladığı en düşük sürpriz yüzdesi olacak. Daha fazla detay için Earnings Insight raporunun 7. ve 8. sayfalarına bakılabilir.
Piyasa Tepkileri: Pozitif ve Negatif Sürprizler
Yakın dönem ortalamalarına kıyasla bu karışık performans göz önüne alındığında, piyasanın 3. çeyrek kazanç sezonunda S&P 500 şirketlerinin açıkladığı hisse başı kâr sürprizlerine nasıl yanıt verdiği merak konusu oldu. Bugüne kadar piyasa, 3. çeyrekte pozitif kazanç sürprizi bildiren S&P 500 şirketlerini ortalamadan daha fazla ödüllendirdi.
2026 yılının 3. çeyreğinde pozitif kazanç sürprizi bildiren şirketler, kazanç açıklamasından iki gün önce ile açıklamanın iki gün sonrası arasındaki dönemde ortalama %1,1'lik bir fiyat artışı gördü. Bu yüzde artışı, pozitif kazanç sürprizi bildiren şirketler için aynı dönemdeki 5 yıllık ortalama fiyat artışı olan %0,9'un üzerinde gerçekleşti.
Diğer taraftan piyasa, 2026 yılının 3. çeyreğinde negatif kazanç sürprizi bildiren S&P 500 şirketlerini ortalamadan daha az cezalandırıyor. Negatif kazanç sürprizi bildiren şirketler, kazanç açıklamasından iki gün önce ile açıklamanın iki gün sonrası arasındaki dönemde ortalama %1,1'lik bir fiyat düşüşü yaşadı. Bu yüzde düşüşü, negatif kazanç sürprizi bildiren şirketler için aynı dönemdeki 5 yıllık ortalama fiyat düşüşü olan %3,1'den çok daha küçük.
Piyasa Tepkilerini Şekillendiren Faktörler
Piyasanın 3. çeyrekteki hisse başı kâr sürprizlerine karşı daha pozitif ve daha az negatif tepkiler vermesinin arkasında ne yatıyor? Bu durum, analistlerin 4. çeyrek için hisse başı kâr tahminlerinde yaptıkları yukarı yönlü revizyonlardan ve şirketlerin bugüne kadar 4. çeyrek için yayınladıkları pozitif kâr yönlendirmelerinden kaynaklanıyor olabilir.
S&P 500 şirketleri için hisse başı kâr tahminlerindeki revizyonlar açısından bakıldığında, analistler 2026 yılının 4. çeyreğine yönelik tahminlerini artırdı. Endeksteki tüm şirketlerin 4. çeyrek medyan hisse başı kâr tahminlerinin bir toplamı olan 4. çeyrek tabandan yukarıya (bottom-up) hisse başı kâr tahmini, 30 Eylül'den bu yana %1,1 oranında artarak 93,49 dolardan 94,49 dolara yükseldi. Tipik bir çeyrekte analistler genellikle kazanç tahminlerini düşürürler.
Kâr yönlendirmeleri açısından ise, 4. çeyrek için pozitif hisse başı kâr yönlendirmesi yayınlayan S&P 500 şirketlerinin yüzdesi ortalamanın üzerinde. Şu an itibarıyla endeksteki 78 şirket 2026 yılının 4. çeyreği için kâr yönlendirmesi yayınladı. Bu 78 şirketten 45'i pozitif, 33'ü ise negatif yönlendirme yaptı. 2026 yılının 4. çeyreği için pozitif kâr yönlendirmesi yayınlayan şirketlerin oranı %58 (78'de 45) olup, bu oran 5 yıllık ortalama olan %40'ın ve 10 yıllık ortalama olan %41'in üzerindedir.
Muhteşem 7'li Şirketlerinin Performansı
Piyasanın, "Muhteşem 7'li" (Magnificent 7) şirketlerinin 3. çeyrekte bildirdiği hisse başı kâr sürprizlerini tüm S&P 500 endeksinden daha fazla cezalandırdığını belirtmek ilginçtir.
2026 yılının 3. çeyreğinde pozitif hisse başı kâr sürprizi bildiren üç "Muhteşem 7'li" şirketi (Apple, Microsoft ve Tesla), kazanç açıklamasından iki gün önce ile açıklamanın iki gün sonrası arasındaki dönemde ortalama %0,2'lik bir fiyat düşüşü yaşadı. Bu durum, 3. çeyrekte pozitif hisse başı kâr sürprizi bildiren tüm S&P 500 şirketleri için görülen %1,1'lik ortalama fiyat artışıyla kıyaslandığında dikkat çekicidir.
2026 yılının 3. çeyreğinde negatif hisse başı kâr sürprizi bildiren üç "Muhteşem 7'li" şirketi (Alphabet, Amazon.com ve Meta Platforms) ise, kazanç açıklamasından iki gün önce ile açıklamanın iki gün sonrası arasındaki dönemde ortalama %7,8'lik bir fiyat düşüşü gördü. Bu oran, 3. çeyrekte negatif hisse başı kâr sürprizi bildiren tüm S&P 500 şirketleri için görülen %1,1'lik ortalama fiyat düşüşü ile kıyaslandığında oldukça yüksektir.
