Enflasyonist Baskılar ve Fed'in Yol Haritası
Toptan eşya enflasyonu Ekim ayında hem manşet hem de çekirdek verilerde yüzde 0,3 oranında artış gösterdi. Bu sonuç, manşet enflasyonda yıllık bazda yüzde 6,5'lik, çekirdek enflasyonda ise yüzde 5'lik bir artışa tekabül ediyor. Söz konusu veriler, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) önümüzdeki ay gerçekleştirilecek toplantıda politika faizini artırması yönündeki görüşü destekler nitelikte.
Veriler, Fed'in önümüzdeki ay yapılacak toplantıda 25 baz puanlık bir faiz artışına gitmesini neredeyse kesinleştiriyor.
Eylül ayına ilişkin tahminler yukarı yönlü revize edildi; manşet rakam yüzde 1,3'ten yüzde 1,4'e, çekirdek rakam ise yüzde 0,7'den yüzde 0,8'e çıkarıldı. Ekim ayında toptan eşya enflasyonunun yükselmesinde mal enflasyonu, gıda ve ulaşım maliyetlerinin tümü etkili oldu.
Toptan eşya enflasyonu verilerinin içerisinde, artan dizel yakıt fiyatlarının ulaşım ve gıda maliyetleri üzerindeki gecikmeli etkisini gözlemlemek mümkün. Nihai talep ulaşım ve depolama maliyetleri, Eylül ayındaki yüzde 3,4'lük artışın ardından Ekim ayında yüzde 2 oranında yükseldi.
Geçtiğimiz bir yıl boyunca bu maliyetler, Eylül ayındaki yüzde 16,2'lik sıçramanın ardından yüzde 18,5 oranında arttı. Bu durum, toptancılar için yılın son çeyreğinde kâr marjlarının daraldığına dair güçlü bir işaret veriyor. Üretici Fiyat Endeksi (PPI) raporunda yer alan ve Fed'in politika belirlerken kullandığı kişisel tüketim harcamaları (PCE) endeksini tahmin etmek için kullanılan temel veriler, enflasyonun rahatsız edici bir hızda artacağını gösteriyor. Bu veriler, Fed'in önümüzdeki ay yapılacak toplantıda 25 baz puanlık bir faiz artışına gitmesini neredeyse kesinleştiriyor.
Bu ayın ilerleyen günlerinde açıklanacak olan Ekim ayı PCE verisine ilişkin ilk tahminimiz, manşet ve çekirdek verilerde yüzde 0,3'lük bir artışa ve daha hızlı bir ivmelenme riskine işaret ediyor. Bu rakamlar, yıllık bazda manşet enflasyonda yüzde 3,8'lik, çekirdek enflasyonda ise yüzde 3,2'lik bir artışa dönüşmelidir.
Eylül ayındaki yüzde 4,1'lik artışın ardından Ekim ayında yurt içi hava yolu taşımacılığında görülen yüzde 3,6'lık artış ve bunun yıllık bazda yüzde 16,6'lık yükselişe yol açması, enerji fiyatlarındaki gevşemeye rağmen merkez bankası yetkililerinin enflasyonun yayılması konusunda giderek daha fazla endişelendiğini gösteriyor.
Sektörel Fiyat Analizi
Mal fiyatları, artan gıda fiyatlarının etkisiyle bir önceki yüzde 2,5'lik artışın ardından yüzde 0,5 oranında yükseldi. Mal maliyetleri bir yıl öncesine göre yüzde 10,2, gıda fiyatları ise yüzde 1,7 oranında artış gösterdi.
Gıda maliyetleri, Eylül ayındaki yüzde 1,1'den yükselerek yüzde 1,3 oranında arttı. Tüketici gıda maliyetleri yüzde 1,6, ham gıda fiyatları ise Eylül ayındaki sırasıyla yüzde 1,1 ve yüzde 0,6 seviyelerinden sıçrayarak yüzde 11,5 oranında artış kaydetti. Taze kuru sebze fiyatları, bir önceki yüzde 30,7'lik artışın ardından yüzde 26,7 oranında yükseldi.
İşlenmiş gıdalar yüzde 0,6, ihracata yönelik gıda ürünleri ise yüzde 0,5 oranında değer kazandı. Enerji maliyetleri, bir önceki yüzde 10'luk sıçramanın ardından yüzde 0,1 oranında düşüş gösterse de, geçtiğimiz yıl boyunca yüzde 37 oranında artış kaydetti. Hizmet fiyatları yüzde 0,2 oranında artarken, yıllık bazda yüzde 5'lik bir yükseliş sergiledi. Özel gruplandırmalar kategorisinde ise nihai mallar yüzde 0,3 ve yıllık bazda yüzde 5,7 oranında arttı.
Sonuç ve Değerlendirme
Enflasyon, üç ila dört aylık bir gecikmeyle çekirdek veriye yansıyan manşet artışlarla genişlemeye devam ediyor ve bu durum ulaşım ile gıda maliyetlerinde keskin artışlara yol açıyor. Fed'in politika belirlemek için kullandığı PCE'yi tahmin etmek amacıyla kullanılan hem Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) hem de Üretici Fiyat Endeksi (PPI) verileri, enflasyonun geçtiğimiz yıl boyunca yüzde 3,8, çekirdek enflasyonun ise yüzde 3,2 oranında arttığına işaret ediyor.
Enflasyon, üç ila dört aylık bir gecikmeyle çekirdek veriye yansıyan manşet artışlarla genişlemeye devam ediyor.
Kasım ayı verileri, petrol ve enerji maliyetlerindeki son dönemdeki gevşeme nedeniyle çok daha iyi görünecek olsa da, bu durum politika yapıcıların Aralık ayındaki faiz artışından kaçınmaları için yeterli rahatlamayı sağlamayacaktır. PPI verilerinin ve PCE'ye yönelik ileriye dönük bakış açımızın, merkez bankasının enflasyon konusunda geride kalması nedeniyle 25 baz puanlık bir Fed faiz artışını kesinleştirdiğini düşünüyoruz.
