Tarihi Borç Eşiği ve Harry Truman Karşılaştırması
Nesiller boyunca ekonomistlerin bir daha görmeyi ummadığı federal borç-GSYH oranında kritik bir dönüm noktasına ulaşıldı ve bu durumu tetikleyen yapısal faktörler tersine çevrilmeyi neredeyse imkansız kılıyor.
The Journal links the debt to decades of tax cuts, emergency spending and an aging population under both parties.
Halkın elindeki borç, 30 Eylül'de sona eren mali yıl itibarıyla gayri safi yurt içi hasılanın %100'üne ulaştı. The Wall Street Journal'ın Perşembe günü bildirdiğine göre, bu oran 1946 yılından bu yana ilk kez üç haneli rakamlara ulaştı. 1946 yılında başkanlık koltuğunda Harry Truman oturduğu için, Başkan Trump da Truman'dan bu yana mali yıl oranının bu kadar yüksek olduğunu gören ilk başkan konuma geldi. Bu karşılaştırma yalnızca tarihi bir dönüm noktasına işaret ediyor ve herhangi bir siyasi suçlama barındırmıyor. The Wall Street Journal, borç artışını her iki siyasi partinin yönetimi döneminde de onlarca yıldır uygulanan vergi indirimlerine, acil harcamalara ve yaşlanan nüfusa bağlıyor.
Gazete, hükümetin 30 Eylül itibarıyla halkın elinde bulunan borç miktarını 32,2 trilyon dolar olarak bildirdiğini aktardı. Perşembe günü açıklanan üçüncü çeyrek rakamları kullanılarak mali yıl GSYH'si ile kıyaslandığında bu oran %100,03 ile kıl payı sınırı aştı. The Wall Street Journal, 2025 mali yılının sonunda bu oranın %99,4 olduğunu ve son sonucun Kongre Bütçe Ofisi'nin (CBO) Şubat ayındaki %100,6'lık tahmininin altında gerçekleştiğini bildirdi. Tarihi rekor ise 1946 yılında, İkinci Dünya Savaşı'nın maliyetini karşılamak için yapılan borçlanmalar sonrasında kırılan %106'lık orandı.
Hangi Borç Rakamı Gerçekten Önem Taşıyor?
Çoğu medya kuruluşu, yakın zamanda 40 trilyon doları aşan brüt federal borç rakamlarını öne çıkarıyor. Ancak The Wall Street Journal'ın haberine göre ekonomistler, borçlanma yükünü daha doğru ölçtüğü için halkın elindeki borç miktarını tercih ediyor.
Economists prefer debt held by the public because it better measures the burden of borrowing.
Brüt rakam, Sosyal Güvenlik fonunda tutulan Hazine menkul kıymetleri gibi hükümetin kendi kurumlarına olan borçlarını da içeriyor. Halkın elindeki borç ise dış borç vericilere olan ve borçlanmanın maliyetini belirleyen gerçek borç miktarını ifade ediyor.
İki Partinin On Yıllar Süren Borçlanma Politikaları
The Wall Street Journal'ın aktardığına göre 2000 yılında bu oran %33,7 seviyesindeydi ve düşüş eğilimindeydi. Güçlü ekonomi, harcama disiplini ve dot-com baloncuk döneminden elde edilen sermaye kazancı vergilerinin de yardımıyla hükümet bütçe fazlası veriyordu.
No single president or party produced this number.
Ancak Kongre, 11 Eylül saldırıları, 2008-2009 finansal krizi ve Covid-19 pandemisine tepki olarak birden fazla vergi indirimi yasalaştırdı ve kamu harcamalarını artırdı. Diğer yandan, yaşlanan nüfus Sosyal Güvenlik ve Medicare maliyetlerini yukarı çekti. Bu tablonun ortaya çıkmasında tek bir başkan veya tek bir parti sorumlu değildir.
%100 Eşiği Neden İstikrarsız Bir Dönüm Noktası?
Mali yıl verisi resmi dönüm noktası olsa da, ülke bu sınırı daha önce yıl içinde geçmişt. Fortune dergisinin atıfta bulunduğu Sorumlu Bir Federal Bütçe Komitesi, Mart ayı sonu itibarıyla geriye dönük oranın %100,2 olduğunu açıklamıştı.
With the figure this close to 100%, a small revision could move it to either side of the line.
The Wall Street Journal, üçüncü çeyrek GSYH verilerindeki revizyonların veya Hazine'nin borçlanma biçimindeki değişikliklerin nihai oranı hala değiştirebileceğine dikkat çekti. Rakamın %100'e bu kadar yakın olması durumunda küçük bir revizyon bile ibrenin her iki yönüne de hareket etmesine neden olabilir.
Faiz Maliyetleri En Büyük Baskı Noktası
The Wall Street Journal, 2026 mali yılı açığının yaklaşık 2 trilyon dolar ya da GSYH'nin %6,2'si seviyesinde gerçekleştiğini belirtti. Savaşlar, resesyonlar ve acil durumlar haricinde bu büyüklükte açıklar olağan dışı kabul ediliyor. Sosyal Güvenlik Mütevelli Heyeti, emeklilik fonunun 2032 yılında tükeneceğini öngörüyor. Bu tarihten sonra Kongre harekete geçmediği sürece planlanan ödemelerin yalnızca %78'i yapılabilecek.
I think there is understanding about the challenging fiscal trajectory. Of course, the difficulty is that the U.S. is a divided country and a divided society and we’re divided politically.
CBO, net faiz maliyetlerinin artacağını öngörüyor. Önümüzdeki on yıl içinde bu maliyetler GSYH'nin %1'inden fazla artacak ve bu tahmin bugünkü oranların oldukça altındaki faiz varsayımlarına dayanıyor. 28 Ekim itibarıyla 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi %5,05 ve 30 yıllık getiri ise %5,37 seviyesindeydi.
Gazetenin hesaplamalarına göre, faiz oranlarının CBO tahminlerinin sadece 0,1 yüzde puan üzerinde seyretmesi halinde on yılda 379 milyar dolarlık ek faiz yüklenecek. Aynı tahvil getirileri, ailelerin konut kredileri (mortgage) ve diğer uzun vadeli borçlanmalarda ödediği faiz oranlarını da belirliyor.
Borç Oranının Geleceğini Belirleyecek Üç Temel Faktör
Oranın nereye gideceğini üç temel unsur belirleyecek. Birincisi, üçüncü çeyrek üretim verilerinde yapılacak bir değişikliğin rakamı tekrar %100'ün altına çekebilmesi ihtimaliyle GSYH revizyonlarıdır. İkincisi faiz oranlarıdır; zira uzun vadeli Hazine tahvili getirileri %5 civarında kalmaya devam ederse faiz maliyetleri CBO'nun öngördüğünün üzerinde seyretmeye devam edecektir.
The third is Congress, which has to deal with the Social Security shortfall before 2032 or accept automatic benefit cuts.
Üçüncüsü ise Kongre'dir. Kongre, 2032 yılından önce Sosyal Güvenlik açığıyla başa çıkmak ya da otomatik yardım kesintilerini kabul etmek zorundadır.
