Bilanço Döneminde Beklentiler ve Gerçekler
Amerikan şirketleri bir başka güçlü bilanço dönemini geride bırakmaya hazırlanırken, yüzeyin altında endişe verici bir model ortaya çıkıyor. S&P 500 şirketlerinin büyük çoğunluğu Wall Street'in kar tahminlerini aşmayı başarsa da, beklentileri aşma marjları son dört yıla yakın bir sürenin en düşük seviyesine geriledi. Bu durum, kar ivmesinin hisse senetlerini desteklemeye devam edip edemeyeceği konusunda soru işaretleri yaratıyor.
FactSet'in 6 Kasım tarihli Bilanço Analizi raporuna göre, üçüncü çeyrek sonuçlarını açıklayan S&P 500 şirketlerinin %84'ü analistlerin hisse başına kar tahminlerini geride bıraktı.
Bu oran, beş yıllık ortalama olan %78'in oldukça üzerinde seyrediyor.
Sürpriz Marjlarındaki Düşüş
Ancak, bu kar sürprizlerinin büyüklüğü farklı bir tablo ortaya koyuyor.
Şirketler kar tahminlerini toplamda sadece %2,7 oranında aşıyor. Bu oran, beş yıllık %7,5'lik ortalama ve 10 yıllık %8'lik ortalamanın oldukça altında kalıyor.
Eğer bu rakam bilanço sezonunun sonuna kadar korunursa, 2022 yılının 4. çeyreğinden bu yana görülen en küçük pozitif kar sürprizi olacak.
Bu ayrım oldukça önemli; çünkü şirketler Wall Street tahminlerini aşsalar bile, yatırımcıların alıştığı yüksek performans seviyesine ulaşamayabiliyorlar.
Genel Görünüm ve Büyüme İvmesi
Buna rağmen, genel bilanço tablosu cesaret verici olmaya devam ediyor.
S&P 500 şirketlerinin %88'inin sonuçlarını açıkladığı bu dönemde, üçüncü çeyrek karları yıllık bazda %31,4 artış gösteriyor. Bu durum, üst üste üçüncü çeyrekte de %25'in üzerinde bir büyüme yaşanabileceğine işaret ediyor.
Gelirler de genişlemeye devam ediyor; toplam satış büyümesi %14,3 seviyesine ulaşmış durumda.
Bu durum alışılmadık bir tablo yaratıyor: Şirket karları hızla büyüyor ancak şirketler beklentilere kıyasla daha küçük sürprizler sunuyor.
Yatırımcılar Neyi Takip Etmeli?
Bir sonraki sınav, analistlerin yıllık bazda %28,4 kar büyümesi beklediği dördüncü çeyrek bilançolarıyla gelecek.
Yatırımcılar, özellikle artan yapay zeka altyapı harcamaları ve finansman gereksinimlerinin teknoloji şirketlerinin görünümünü zorlaştırdığı bir ortamda, şirketlerin bu tempoyu koruyup koruyamayacağını yakından izlemeli.
Değerlemeler ise bir perspektif sunuyor. S&P 500, beş yıllık ortalaması olan 19,8 katın altında, 17,7 kat ileriye dönük fiyat/kazanç oranıyla işlem görüyor.
Ancak, daha küçük kar sürprizleri yatırımcıları hayal kırıklığı yaratan şirket rehberliklerine karşı daha hassas hale getirebilir.
Kritik soru, güçlü kar büyümesinin, giderek daha iddialı hale gelen Wall Street tahminlerini karşılamanın ötesine geçip kar tahminlerinde yukarı yönlü revizyonlara dönüşüp dönüşmeyeceğidir.
