Yapay Zeka Yatırım Çılgınlığı ve Gelir Uçurumu
Yatırımcılar son dönemde zorlu bir süreçten geçerken, Capital Economics şirketine göre yapay zeka yatırım dalgasının zayıflamasıyla birlikte borsada çok daha büyük bir kıyım kapıda.
Yapay zeka hâlâ verimliliği artırma potansiyeline sahip ancak yatırım hızını sürdürmeye yetecek gelir yaratma kapasitesi konusunda endişeliyiz.
Cuma günü yayınlanan bir yatırımcı notunda, Baş Ekonomik Danışman Vicky Redwood, yapay zekanın hâlâ verimliliği artırma potansiyeline sahip olduğunu ancak yatırım hızını sürdürmeye yetecek gelir yaratma kapasitesi konusunda kötümser olduğunu belirtti.
Trilyonlarca Dolarlık Harcama ve Gerçeklik Testi
Bir avuç dev teknoloji şirketinin (hyperscaler) bu yıl 800 milyar dolar harcaması bekleniyor; bu rakam bir önceki yıla göre iki katına denk geliyor. Şirketlerin 2027 yılında ise tahmini olarak 1 trilyon dolar veya daha fazla yatırım yapması öngörülüyor. Birçok tahmin, yıllık sermaye harcamalarının önümüzdeki birkaç yıl boyunca 1 trilyon doların üzerinde kalacağını varsayıyor.
Tüm bu harcamaları haklı çıkarmak için dış müşterilerden elde edilen yıllık yapay zeka gelirlerinin 2030'a kadar 10 kat artması gerekiyor.
Ancak Redwood, tüm bu harcamaları haklı çıkarmak için dış müşterilerden elde edilen yıllık yapay zeka odaklı gelirlerin 2030 yılına kadar 10 kat patlama yapması gerektiğini hesapladı. Bu durum teoride mümkün olsa da, mevcut durumdan çok daha şiddetli ve hızlı bir ekonomik sarsıntıyı, yani mevcut işletmelerin ve emeğin büyük ölçüde yerinden edilmesini beraberinde getiriyor.
2028 Yılında Sermaye Harcamalarında Düşüş Beklentisi
Bu gelişmeler sonucunda Redwood, yatırımların önümüzdeki yıl artmaya devam edeceğini ancak daha yavaş bir hızda gerçekleşeceğini, ardından 2028 yılında yaklaşık yüzde 10 oranında doğrudan düşeceğini düşünüyor.
Yatırımlar önümüzdeki yıl daha yavaş bir hızda artacak ve 2028'de yaklaşık yüzde 10 oranında düşecek.
Geçtiğimiz yıl daha yüksek yapay zeka yatırımlarının ABD GSYH büyümesine 0.3 yüzde puanı katkıda bulunduğu göz önüne alındığında, sermaye harcamalarındaki bir yavaşlamanın son büyüme oranından bu miktarı sileceğini tahmin eden Redwood, yüzde 10'luk bir sermaye harcaması düşüşünün GSYH'den yüzde 0.1 oranında bir azalma getirebileceğini belirtti.
Asya Ekonomileri ve Küresel Etkiler
Bu durum, Asya'daki yapay zekaya daha bağımlı ekonomilerle karşılaştırıldığında aslında hafif bir darbe niteliği taşıyor. Tayvan'ın gelecek yılki reel GSYH büyümesinin yaklaşık 3 yüzde puan daha düşük olması, Güney Kore'nin ise 1 puan daha düşük kalması bekleniyor ve 2028'de ek bir baskı öngörülüyor.
Teknoloji ağırlıklı endekslerde çok daha büyük düşüşler bekliyoruz.
Öte yandan borsa, yaklaşan yapay zeka sermaye harcaması düşüşünü çok daha erken fiyatlayacak. Redwood, S&P 500 endeksinin 2027 sonuna kadar mevcut seviyesinin yüzde 12 altında olmasını bekliyor; bu da endeksi Ekim ayı başındaki zirvesinden yüzde 17 uzakta konumlandırıyor.
Finansal Koşulların Sıkılaşması ve Varlık Etkisi
Teknoloji ağırlıklı endekslerde çok daha büyük düşüşler beklediklerini ekleyen Redwood, yüksek enerji fiyatları veya vadeli primler gibi faktörlerin yönlendirdiği finansal koşulların sıkılaşmasının da yatırım finansmanını zorlaştırabileceğini belirtti.
Düşük hisse senedi fiyatları, tüketici harcamalarını körükleyen servet etkisi yoluyla ekonomiye yansıyacak.
Düşük hisse senedi fiyatları, tüketici harcamalarını körükleyen servet etkisi yoluyla ekonomiye de yansıyacak. Redwood'a göre, piyasanın son bir yıldaki rallisi GSYH'yi yaklaşık yüzde 0.4 oranında artırdı, dolayısıyla bir borsa satış dalgası benzer ölçekte ekonomik bir baskı üretmeli.
Verimlilik Artışları ve Uzun Vadeli Görünüm
Sermaye harcamaları, GSYH ve borsalara ilişkin uyarılara rağmen yapay zeka ekonomiye entegre olmaya devam edecek ve hâlihazırda inşa edilmiş altyapı ile yolda olan yeni yatırımlar sayesinde —her ne kadar daha yavaş bir hızda olsa da— verimliliği artıracak.
ABD ekonomisi için temel çıkarım, 2028'de daha yavaş bir GSYH büyümesi bekliyoruz ancak büyük bir ekonomik darbe beklemiyoruz.
Aslında, düşüş yaşaduktan sonra bile sermaye harcamalarının nispeten yüksek kalabileceğine dikkat çeken Redwood, dev teknoloji şirketlerinin eskimiş ekipmanları değiştirmek, ölçek ekonomilerinden yararlanmak ve 'kazanan hepsini alır' yapay zeka yarışında önde kalmak için harcama yapmaya devam edeceğini belirtti. Ayrıca yatırım düşüşlerini tek seferde değil, birkaç yıla yayabilirler.
Resesyon Riski Var mı?
ABD ekonomisi için alt çizginin 2028 yılında daha yavaş bir GSYH büyümesi beklentisi olduğunu ancak büyük bir ekonomik darbe öngörmediklerini yazan Redwood, 2000'lerin başındaki dotcom çöküşü dahil olmak üzere geçmişteki sermaye harcaması patlamaları ve çöküşlerinin bazen resesyonları takip ettiğini kabul etti. Bununla birlikte, tek başına sermaye harcamalarındaki bir düşüşün genellikle bir resesyona neden olmak için yeterli olmadığını vurguladı.
Tek başına sermaye harcamalarındaki bir düşüş genellikle bir resesyona neden olmak için yeterli değildir.
Aynı zamanda, yapay zeka benimsenmesinin genişlemeye devam etmesi, verimliliği artırması ve çıktı büyümesini desteklemesi bekleniyor. Redwood, yapay zekanın ABD verimliliğini birkaç yıl boyunca yılda yaklaşık yüzde 1 artıracağını tahmin etti.
Sonuç: Daha Sürdürülebilir Bir Büyüme Patikası
Uzman isim, patlama sona erdiğinde yapay zeka yatırımlarında ani bir çöküş veya şiddetli bir ekonomik durgunluk beklemiyor.
Yatırımların daha sürdürülebilir bir hıza uyum sağlamasını bekliyoruz.
Redwood analizini şu sözlerle tamamladı: 'Aksine, yatırımların daha sürdürülebilir bir hıza uyum sağlamasını ve yapay zeka kullanımındaki ileri büyümeyi desteklemek için yeterli kapasitenin eklenmeye devam etmesini bekliyoruz.'
