Tarihsel Veriler ve Seçim Döngüsü
Yatırımcılar şu sıralar oldukça yoğun bir gündemle karşı karşıya. Petrol fiyatları, enflasyon ve faiz oranları yükseliş eğilimini sürdürürken, yapay zeka balonuna dair artan korkular teknoloji hisselerinde volatiliteyi tetikliyor.
Geçmiş, gelecek için bir garanti sunmaz ancak başkanlık döneminin üçüncü yılı, ortalama olarak ABD borsası için en iyi dönemdir. - Russ Mould, AJ Bell
Buna Başkan Donald Trump'ın öngörülemez politikaları, artan kamu borcu, bölgesel savaşlar ve yüksek seyreden hisse senedi değerlemeleri de eklenince tablo oldukça karmaşık bir hal alıyor. Şimdi ise yeni bir sınav kapıda: Amerikalılar, 3 Kasım'da Kongre'nin kontrolünü ve Trump yönetiminin gelecekteki rotasını belirleyecek olan ara seçimler için sandık başına gidiyor.
Ancak burada ilginç bir durum söz konusu. Tarihsel veriler, ara seçimlerin ardından Wall Street'te genellikle güçlü bir yükseliş dönemi yaşandığını gösteriyor. JP Morgan Asset Management tarafından yapılan analiz, S&P 500 endeksinin 1950'den bu yana her ara seçimden sonraki 12 ay boyunca yükseldiğini ortaya koyuyor. Peki, tarih tekerrür edebilir mi?
AJ Bell yatırım direktörü Russ Mould, borsa boğalarının umutlu olmak için pek çok nedeni olduğunu belirterek, 'Geçmiş, gelecek için bir garanti sunmaz ancak başkanlık döneminin üçüncü yılı, ortalama olarak ABD borsası için en iyi dönemdir' değerlendirmesinde bulunuyor.
Siyasi Kilitlenme ve Piyasa Etkileri
Savaş sonrası başkanlık dönemlerinde üçüncü yılın ortalama getirisi yüzde 16,1 gibi oldukça yüksek bir seviyede gerçekleşiyor. Mould, başka hiçbir başkanlık yılının çift haneli ortalama getiri sunmadığına dikkat çekiyor.
Bölünmüş bir Kongre, yeni büyük yasaların geçmesini zorlaştıracaktır. Bu durum, vergi ve düzenleme gibi alanlarda kapsamlı değişikliklerin önünü kesebilir. - Jason Hollands, Evelyn Partners
Bir teoriye göre başkanlar, bir sonraki seçim öncesinde ekonomiyi canlandırmak için teşvik edici adımlar atıyor. Bir diğer görüş ise ara seçimlerin, yasama faaliyetlerinde zorlanan 'topal ördek' (lame-duck) bir başkan ortaya çıkarması ve bu durumun işletmelerin Washington'dan gelen müdahaleler olmadan faaliyet göstermesine olanak tanımasıdır.
Evelyn Partners genel müdürü Jason Hollands, piyasaların oylama öncesinde genellikle volatil olduğunu ancak sonuçlar belli olduğunda yatırımcıların anketlerden ziyade politikalara odaklanabildiğini ifade ediyor.
Trump'ın hem Temsilciler Meclisi hem de Senato'nun kontrolünü kaybetme yolunda olduğu görülüyor. Hollands, bunun gerçekleşmesi durumunda aslında hisse senetleri için olumlu bir sonuç doğabileceğini savunuyor: 'Bölünmüş bir Kongre, yeni büyük yasaların geçmesini zorlaştıracaktır. Bu durum, vergi ve düzenleme gibi alanlarda kapsamlı değişikliklerin önünü kesebilir.'
Riskler ve Yatırımcıların Dikkat Etmesi Gerekenler
Ancak yatırımcılar, bölünmüş bir hükümetin sessiz bir yönetim anlamına geldiğini varsaymamalı. Klay Group eş yatırım sorumlusu Aliasgar Tambawala, siyasi kilitlenmenin kendi sorunlarını beraberinde getirdiği konusunda uyarıyor: 'Bölünmüş bir yasama organı, borç tavanı ve hükümet finansmanı gibi konularda daha büyük aksamalara yol açabilir.'
Siyasi netlik, hayal kırıklığı yaratan ticari sonuçları telafi etmeyecektir. - Tony Hallside, STP Partners
Trump'ın gümrük tarifeleri dahil olmak üzere sahip olduğu yürütme yetkileri büyük ölçüde bozulmadan kalacak ve Başkan veto yetkisini korumaya devam edecek.
Tambawala, siyasi volatilitenin devam edeceğini öngörüyor ancak Körfez İşbirliği Konseyi (GCC) yatırımcılarının özellikle Hürmüz Boğazı'ndaki durum gibi daha büyük endişeleri olduğunu belirtiyor. 'Kalıcı bir çözüm, bölge için olumlu bir işaret olacaktır.'
STP Partners CEO'su Tony Hallside, son dönemdeki volatiliteye rağmen S&P 500 ve teknoloji odaklı Nasdaq endekslerinin bu yıl yaklaşık yüzde 12 değer kazandığını belirtiyor. Ancak Hallside'a göre daha fazla kazanç, şirket kârlarına bağlı.
'Seçimi geride bırakmak piyasa duyarlılığına yardımcı olur ancak kâr büyümesi yaratmaz. Enflasyon devam ederse veya kârlar beklentilerin altında kalırsa, tarihsel seçim kalıpları çok az koruma sağlayacaktır.'
Yapay zeka da bir diğer endişe kaynağı. Teknoloji, sürdürülebilir gelir ve kâr üreterek yapılan devasa yatırımları haklı çıkarabilir mi? Hallside, 'Siyasi netlik, hayal kırıklığı yaratan ticari sonuçları telafi etmeyecektir' diyor.
Ekonomik Gerçekler ve Portföy Yönetimi
Elevate Financial Services CEO'su Madhur Kakkar, piyasaların zorlu engellerle karşı karşıya olduğu konusunda uyarıyor. Brent petrol varil başına 117 dolara ulaştı, ABD Merkez Bankası (Fed) Eylül ayında faiz oranlarını artırdı ve Aralık ayında tekrar artırabilir; 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirileri ise yüzde 5 seviyesine yaklaşıyor.
Tarih, ara seçimlerin Wall Street'te yeni bir ralliyi tetikleyebileceğini öne sürüyor. Ancak biriken bu kadar çok riskle birlikte yatırımcılar, bu kez tarihin gerçekten de bir 'safsata' olabileceğini keşfedebilir. - Russ Mould
Kakkar, 'Yüksek Hazine tahvili getirileri, ABD hisse senedi değerlemelerinin hala yüksek olduğu bir dönemde yatırımcılara rekabetçi bir gelir alternatifi sunuyor' diyor. S&P 500'ün Shiller fiyat-kazanç oranı Ekim ayını 40,88 seviyesinde kapattı; bu seviye sadece dot-com patlaması sırasında aşılmıştı.
29 Ekim'de Alphabet hisseleri, ağır yapay zeka altyapı harcamalarının 9,1 milyar dolarlık negatif çeyreklik serbest nakit akışına katkıda bulunmasının ardından yüzde 13 değer kaybederek 500 milyar dolarlık piyasa değerini sildi. Yine de ABD ekonomisi, üçüncü çeyrekte yıllık bazda yüzde 3,4 büyüme ile dirençli kalmaya devam ediyor. Kakkar, yatırımcıları seçim sonrası bir rallinin peşinden koşmak yerine dengeli portföylerini korumaya çağırıyor.
Century Financial baş yatırım sorumlusu Vijay Valecha ise piyasaların 2026'yı güçlü bir şekilde bitirip bitirmeyeceğini siyasetten ziyade yapay zeka ve faiz oranlarının belirleyeceğine inanıyor. 'Enflasyondaki düşüş ve başarılı bir Anthropic halka arzı, yıl sonu rallisini hala körükleyebilir.'
GCC bölgesi için görünümün manşet rakamların önerdiğinden daha sağlam olduğunu belirten Valecha, IMF'nin İran savaşı nedeniyle Körfez üretiminin bu yıl yüzde 4,8 daralmasını, 2027'de ise yüzde 9,1 oranında toparlanmasını beklediğini ifade ediyor.
Suudi Arabistan ve BAE, Hürmüz Boğazı çevresinde önemli miktarda petrol sevkiyatı yapmaya devam ediyor ve yüksek ham petrol fiyatları gelirleri destekliyor. Petrol dışı faaliyetler güçlü kalmaya devam etse de tam bir toparlanma, IMF'nin Mart 2027'de başlayacağını varsaydığı boğazın yeniden açılmasına bağlı.
Mould ise temkinli kalmaya devam ediyor. Enflasyonun yapışkan olduğunu, faiz oranlarının yükselebileceğini, Orta Doğu'daki savaşın uzayabileceğini, petrol ve hisse senedi değerlemelerinin yüksek olduğunu ve yapay zeka patlamasının bir yatırım çöküşüyle sonuçlanabileceğini vurguluyor.
Tarih, ara seçimlerin Wall Street'te yeni bir ralliyi tetikleyebileceğini öne sürüyor. Ancak biriken bu kadar çok riskle birlikte yatırımcılar, bu kez tarihin gerçekten de bir 'safsata' olabileceğini keşfedebilir.
